ברגע האחרון: בג"צ קיבל את בקשת איגוד תעודות הסל
ברגע האחרון, הורה בג"צ אתמול בערב על שמירת הסטטוס קוו בכל הקשור להחזקת קרנות סל על ידי גופים מוסדיים. בכך הסיר בג"צ את אי הודאות לעניין המגבלות אשר יחולו על הגופים המוסדיים ממועד כניסת הרפורמה לתוקף שחל היום (ד').
בג"צ קיבל אתמול בערב, שעות לפני כניסת ההוראות לתוקף, את בקשת המדינה להאריך את המועד להגשת תגובתה בשבועיים (עד ה-16.10). כמו כן קיבל בג"צ את הבהרת המדינה, כי לאור בקשת הדחיה הנוספת לתגובתה, יישמר בתקופה זו הסטטוס קוו.
במהלך תקופת הארכה שביקשה פרקליטות המדינה בשם שר האוצר, רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון ובשם הרשות לניירות ערך, לא ינקטו הליכי אכיפה נגד גוף מוסדי החורג משיעורי ההחזקה המותרים ביחידות קרן הסל ותקופה זו אף לא תיחשב כתקופת חריגה; כלומר, הלכה למעשה ישמר הסטטוס קוו, ביחס לתעודות הסל גם לאחר הפיכתן לקרנות סל.
גם באשר לשכר הנאמן התקבלה החלטה להותיר את המצב כפי שהוא. ככל שמדובר בהשקעה בקרנות סל בידי חברות המנהלות חסכונות ארוכי טווח. שכר הנאמן בקרנות הסל ימשיך להיות משולם על ידי מנהל הקרן שהוא למעשה המקביל לחברה המנפיקה את תעודת הסל ולא על ידי הגוף המוסדי המחזיק את הקרן.
בכך למעשה, יידחה החשש לפדיונות עתק בשוק תעודות הסל, עד למועד החלטתו הסופית של בג"צ לעניין צו הביניים אותו ביקש האיגוד, וכן בסוגיה בכללותה.
איגוד תעודות הסל הגיש בסוף השבוע שעבר עתירה דחופה לבג"צ לדחיית כניסת חלק מהוראות הרפורמה בקרנות הסל שעם כניסתם לתוקף, יחויבו הגופים המוסדיים לבצע מכירות בהיקף מינימאלי של 15 מיליארד שקל (לכתבה המלאה).
על פי העתירה "נוצר מצב קפקאי, הנובע ממחלוקת בין שני גופים רגולטוריים – רשות שוק ההון מזה, ורשות ניירות הערך מזה, כמו גם מאי מינוי ממונה חדש על שוק ההון, ביטוח והחיסכון, לאחר פרישת הממונה הקודמת ביום 31 באוגוסט 2018, ומשכך העדרו של הגורם המוסמך על פי דין בסוגיות נשוא עתירה זו אשר הושארו במכוון לשיקול דעתו של אותו ממונה עצמו".
כל זאת מתרחש בעיצומה של כניסתה לתוקף של אחת מהרפורמות המשמעותיות ביותר בשוק ההון בישראל, שמועד תחילתה חל היום, ה-3 באוקטובר 2018, מכוחה צפוי שינוי במוצר פיננסי הידוע כ"תעודות סל" והפיכתו ל"קרנות סל" (בדומה למוצר הפיננסי הפופולרי בעולם - ETF).
- מיבואנית רכב לקונגלומרט: UMI מגיעה לבורסה עם שווי של 3.4 מיליארד שקל
- צחי חג'ג' בחר לפגוע במשקיעים הפרטיים וחג'ג' אירופה נופלת 11%
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- ״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״
בתעודות הסל מושקעים כיום בישראל סכומי עתק בהיקף עשרות מיליארדי שקלים, כ-41 מיליארד מתוכם על ידי גופים מוסדיים, ותחתיו עומד להיכנס מוצר חדש: "קרנות סל".
בשורות מרות בערב החג
ברקע הדברים עמד מכתב מטעם סגן ראש רשות שוק ההון אשר הועבר לגופים בערב חג הסוכות, המורה על שינוי משמעותי בכללי ההשקעה של הגופים המוסדיים בתעודות הסל. מכתב זה, אשר הועבר רק ב-20 לספטמבר, הוא הסיבה לעתירה הדחופה לבג"צ. בצעד חריג, במכתב מאותו היום, ביקשה יו"ר רשות ניירות ערך, ענת גואטה, לשמור על הרציפות ולהציג פתרון ביניים "לבעייתיות הנובעת מכניסתו הקרובה של תיקון החקיקה לתוקף מיד לאחר חג הסוכות, ומקושי בקבלת החלטות ברשות שוק ההון עד איוש משרת הממונה".
על פי ההסדר החקיקתי כיום, מוטלת מגבלת החזקה על גופים מוסדיים של עד 25% בהחזקת כל סדרת תעודות סל. בהתאם להנחיות שפרסם בעבר אגף שוק ההון, חישוב 25% אלו מבוצע תוך ספירת כלל יחידות תעודות הסל הרשומות למסחר, בין כאלו שהונפקו לצורך מכירתן לציבור ובין כאלו שטרם נמכרו.
לכן צוין בעתירה כי אם לא יינתנו ההבהרות הנדרשות לגבי שיעורי האחזקה המותרים בכל הנוגע לקרנות הסל, הרי שעם כניסת הרפורמה לתוקף, יחויבו הגופים המוסדיים להתאים את שיעורי אחזקותיהם בקרנות הסל (שהיו קודם לכן תעודות סל), לשיעור שהינו נמוך דרמטית מהשיעור הקיים כיום לגבי תעודות סל, כלומר צפי מכירות בהיקף מינימאלי של 15 מיליארד שקל (וסביר כי בפועל גדול אף יותר).
כמו כן הוסבר בעתירה כי היקף המכירה צפוי להיות גדול באופן משמעותי בשל שיקולים שונים של הגופים המוסדיים ובהם ניהול ההשקעות לטווח ארוך, צורך בטווחי ביטחון וכן בשל העובדה כי גם תעודות הסל יחויבו במכירת הנכסים בהם הם "מתכסים" לצורך השקעה בתעודות.
"נזק בלתי הפיך לציבור בישראל"
צחי חג'ג', יו"ר חג'ג' אירופה, צילום: שי תמירצחי חג'ג' בחר לפגוע במשקיעים הפרטיים וחג'ג' אירופה נופלת 11%
הנפקה מעין פרטית למקורבים בדיסקאונט מפילה את המניה; החברה גייסה כ-50 מיליון שקל נמוך ממחיר הסגירה של אתמול בכ-10%
חברת חג'ג' אירופה חג'ג' אירופה -11.42% , העוסקת בנדל"ן יזמי ונדל"ן להשקעה ברומניה, קיימה והשלימה אמש גיוס של כ-50 מיליון שקל ממשקיעים מסווגים, במסגרת מכרז מוקדם שנערך לקראת אפשרות של הנפקה לציבור. במסגרת ההנפקה הוצעו יחידות הכוללות מניות רגילות וכתבי אופציה במחיר של 925 אג' ליחידה - מחיר הנמוך בכ-10% ממחיר הסגירה של המניה אתמול בבורסה. בפועל ההנחה הא גדולה מ-10% כשמתחשבים בשווי האמיתי של האופציות.
מצב כזה פוגע כמובן במשקיעים הפרטיים. הם מדוללים במחיר נמוך, והמניה נופלת כעת ב-11%. צחי חג'ג' יכול היה לגייס במסגרת הנפקת זכויות א6ו באפשרויות אחרות ואז המשקיעים הפרטיים היו יכולים להשתתף בהנפקה. עם זאת, חשוב להדגיש כי גם הנפקת זכויות גורמת במקרים רבים לירידה במניה, אך היא מספקת שוויון אמיתי בין בעלי המניות.
החברה ציינה כי התקבלו התחייבויות מוקדמות לרכישת 54,059 יחידות, מתוכן בחרה להקצות 50,004 יחידות, בהיקף כספי כולל של כאמור כ-50 מיליון שקל. בין המשתתפים בהנפקה נכללו גם בעלי עניין בחברה, ובראשם נפתלי שמשון (נ.ש אחזקות), שהתחייב לרכוש כ-5,377 יחידות. עם פרסום ההודעה נרשמה תגובה חריפה מצד השוק: מניית חג'ג' אירופה צונחת כעת בכ-10% במחזור גבוה של כ-1.68 מיליון שקל. הירידה החדה משקפת את חוסר שביעות הרצון של המשקיעים מהדיסקאונט שניתן בהנפקה.
סימני שאלה. מדוע דווקא עכשיו?
הנפקה בדיסקאונט נתפסת לרוב בשוק ההון כמהלך של חולשה, כאילו החברה נאלצת "למשוך" כסף במחיר נמוך מהשוק כדי להבטיח ביקושים. מנגד, העובדה שהחברה בחרה לגייס דווקא אחרי תקופה של עליות במניה - 50% מתחילת השנה, מלמדת על רצון בעצם לדלל את החזקות בעל השליטה אחרי העלייה.
- חג'ג' אירופה תעבור מנדל"ן לגז? - "זה לא 'במקום', זה 'גם וגם'"
- חג'ג' אירופה בפרויקט של 100 מיליון דולר בבוקרשט
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
התגובה השלילית כעת עשויה גם לשקף חשש משבירת המומנטום החיובי שראינו בתקופה האחרונה. השאלה המרכזית היא מדוע לגייס דווקא עכשיו. ייתכן שמדובר בצורך לממן פרויקטים יזמיים חדשים ברומניה, או ברצון לנצל חלון שבו המשקיעים מוכנים להזרים הון בתנאים יחסית נוחים לחברה. לחלופין, מדובר בצעד לחיזוק הנזילות והחוסן הפיננסי של החברה, שיאפשר לה גמישות רבה יותר בשוק תנודתי. במידה וההון יופנה לפרויקטים קיימים או להשבחת נכסים, הדבר עשוי להוות בשורה למשקיעים, שכן הוא עשוי לתרום לגידול עתידי בהכנסות וברווחיות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה בת"א סגרה על האפס; ניו מד עלתה 2.9%
טבע ירדה 3.6%, הביטוח עלה 0.85%, הבנקים ירדו 0.4%
השוק תיקן את הירידות. אולי זה בגלל שנתניהו קצת חזר בו מהאמירה הקשה של אתמול, כשבמקביל יש חדשות משרדי ממשלה מקבילים על שת"פ עם העולם. בולט במיוחד משרד האנרגיה - היו דווח על העמקת שיתוף הפעולה עם קפריסין לשם העברת גז לאירופה. מעבר לכך, נתניהו מתכנן מסיבת עיתונאים הערב בנושאים כלכליים. השוק מעריך שתהיה הרגעה מסוימת.
ידיעה נוספת בתחום האנרגיה היתה על הרחבת התשתיות לצנרת שתוביל גז מישראל למצרים - שברון נערכת להגדלת ייצוא הגז מישראל למצרים. מדובר על פרויקט לוויתן כמובן וזה השפיע על מניות לוויתן בעיקר ניו מד שזכתה כבר מהבור לתשואה עודפת על השוק בזכות הראיון בביזפורטל - יוסי אבו: "השוק מפספס את ניו מד" - מאיפה יגיע האפסייד בהמשך?
הנפקות פרטיות פוגעות במשקיעים מקרב הציבור. הנה הדוגמה האחרונה - חברת חג'ג' אירופה חג'ג' אירופה -11.42% , שקיימה אמש מכרז למשקיעים מסווגים והנפיקה עבורם מניות שדה פקטו דיללו את המשקיעים הפרטיים. להרחבה בנושא ראו כאן - צחי חג'ג' בחר לפגוע במשקיעים הפרטיים וחג'ג' אירופה נופלת 11%.
הבנקים חזקים - הציבור חלש. אין מספיק תחרות, והבנקים מצפצפים עלינו - אפס על ריבית עו"ש ביתרת זכות, 12.2% על ריבית עו"ש ביתרת חובה. הנגיד ובנק ישראל מסבירים לנו שהם עושים הכל כדי לשנות את זה - הם מסבירים את זה כבר שנים, אבל שום דבר לא השתנה למעט דבר אחד - הרווחים של הבנקים. הם שוברים מדי שנה שיאים. על חשבוננו. פרופ' אמיר ירון מתעתע בציבור - מדבר על החלשת הבנקים, בפועל הוא רק חיזק אותם ופגע בציבור; האם 10 מיליונים איש אנונימיים פחות חשובים מעשרות החברים והמכרים של הנגיד במערכת הבנקאית? בסוף הכל אישי - הנגיד: "פועל להעביר את הכוח מהבנקים לציבור" - האומנם?
- בדרך לכלכלה סגורה? הדולר מזנק בעקבות נאום נתניהו
- נאום נתניהו, הירידות בבורסה והדולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מנכ״ל
משרד התחבורה: "צריך להיות ערס כדי לשחרר תקציבים" - משה בן זקן מדבר על השיח מול האוצר, על התחב״צ, על רכבת מהירה לחיפה ועל זה שחייבים להשקיע בתשתיות אפילו אם הרובוטקסי בדרך לפה כי ״גם טסלות יכולות להיתקע בפקקים״; הוא משוכנע שישראל בדרך למהפכה תחבורתית אבל
מזהיר שלא יקרה כלום בלי תקציבים, ביצוע והרבה מרפקים. משרד התחבורה טוען שהוא סוף סוף "שם גז". בועידת התשתיות של ביזפורטל, מנכ"ל המשרד משה בן זקן נשמע אופטימי, אבל לא מתכחש למציאות הקשה שפוגשת את כולנו כל בוקר על הכביש. לדבריו, תקציבי עתק כבר ממומשים בשטח, פרויקטים
של רכבות מהירות מתקדמים, וגם על מהפכת התחבורה האוטונומית הוא אומר "אנחנו שם".
