הסיבה שבברקליס לא ממליצים להסתער כעת על מניית טבע

בית המשפט בארה"ב פסק השבוע כנגד טבע 1.72% בעניין תרופת הקופקסון. אמנם טבע כבר הודיעה כי בכוונתה לערער אבל כעת זה כבר נראה ברור, תאבד בדרך לאבד את הבלעדיות על מוצר הדגל שלה. בתגובה צללה המניה לשפל של כמעט 12 שנה, אבל בעוד באותו היום נראה שהקונים מתחילים להופיע וביומיים שלאחר מכן נרשמו עליות. בארץ, כל האנליסטים שמסקרים את החברה חיוביים עליה בטענה כי הגיעה לתימחור זול מאוד שמשקף את התרחישים הגרועים ביותר האפשריים.

אחד האנליסטים שלא ממהר לקפוץ על העגלה הזו הוא טסאו דאגלס מברקליס שאמנם קבע את מחיר היעד עד 38 דולר (הפחית מ-46), אפסייד של 10%  אבל בשורה התחתונה כותב במסמך שהוציא ללקוחות כי זה עדיין לא הזמן להיכנס למניה. אמנם לפי חלק גדול מהערכות בשוק המערכה כולה על הקופקסון טרם הוכרעה והיא צפויה להיות ארוכה ומתישה, אבל דאגלס טוען במסמך שהוציא כי השקה מצד סאנדוז (יחד עם מומנטה) עשויה לצאת לדרך ממש בטווח הזמן המידי, שכן החלטת בית המשפט צפויה לטענתו לזרז את ה-FDA לאשר את התרופה של סאנדוז. בעדכון התחזיות שפרסמה טבע בתחילת השנה ההתייחסות הייתה לאפשרות ש-2 חברות ישיקו תחרות גנרית לקופקסון (כתחריש הגרוע). דאגלס סבור כי רק סאנדוז תשיק תחרות אבל לא יהיה בכך נחמה עבור משקיעי טבע. אבל מעבר לעניין הקופקסון, דאגלס כותב כך במסמך: "אנחנו רוצים לצבור ביטחון בקשר לרמות המחירים בתחום הגנריקה וגם הוצאה לפועל של הצנרת, לפני שנרד מהשוליים בכל הקשור למניה".

דאגלס מציין במסמך כי הוא רואה לחיוב את המיצוב של טבע בתחום הגנריקה בהסתכלות ארוכת טווח ואך סבור שאחרי פסיקת בית המשפט בעניין הקופקסון, ייתכן שתתגלה בקרוב נקודת כניסה אטרקטיבית למניה, אבל כאמור - ממתין לראות התפתחויות בכל הקשור לשחיקת המחירים בתעשייה הגנרית. בעניין זה נציין כי טבע הציגה שחיקת מחירים של מעל 7% במיגזר הגנרי וסאנדוז שהינה חברת הגנריקה השניה בגודלה בעולם הציגה בדו"חות בשבוע שעבר שחיקת מחירים של 6% (יציבות לעומת הדו"חות הקודמים שהציגה). השאלה הגדולה היא האם שחיקת המחירים תחריף או תתייצב ואף תתמתן. בברקליס רוצים לראות סימנים ראשונים בעניין זה, לפני שהם קופצים על המניה.