הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
סיטי בנק
צילום: Joshua Lawrence on Unsplash

סיטיגרופ זונחת את אירופה לטובת יפן: מכסים וגרינלנד מערערים את השוק

מתיחות טרנס-אטלנטית פוגעת בתמחור הרווחים - הבנק שדרג שווקים מתעוררים ומציע חלופות לאירופה (ללא בריטניה)

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה סיטי

סיטיגרופ Citi Inc 0.49%   שינתה כיוון בהקצאת הנכסים הגלובלית שלה והורידה את ההמלצה על מניות אירופה, ללא בריטניה, לניטרלי. זה השינוי הראשון מזה יותר משנה, והוא נובע בעיקר מהמתיחות הגוברת בין ארה"ב לאיחוד האירופי. הנשיא טראמפ חידש את הרעיון להשתלט על גרינלנד, מה שהוביל להכרזה על מכסים חדשים נגד מדינות שתומכות בדנמרק ובגרינלנד. האיחוד בוחן תגובה עם היטלים על סחורות אמריקאיות בשווי 108 מיליארד דולר, מה שמגביר אי ודאות סביב שרשראות אספקה ותחזיות רווחים.

השוק האירופי כבר ספג ירידות אתמול אחרי ההכרזה, ומדד סטוקס 600 ירד בכ-1.2%. למרות זאת, סיטיגרופ לא צופה קריסה. הם עדיין רואים פוטנציאל עלייה של 10%-15% במדד עד סוף 2026, בהנחה שהכלכלה ביבשת תמשיך לצמוח בקצב של 1.5%-2% בשנה. הבעיה היא בסיכון הקצר טווח: אי הוודאות סביב המכסים ששוב תופסים כותרות מקשה על החברות לתכנן הזמנות, להשקיע בייצור או לבנות מלאים. מגזרים כמו רכב, מכונות ותעשייה, שמייצאים 40% מהייצור לארה"ב, רגישים במיוחד. המכפיל החזוי של המדד עומד על 13, נמוך מ-15 בארה"ב, אבל הפרמיה על תנודתיות גדלה.

בשנה האחרונה אירופה דווקא עלתה יותר מארה"ב, עם עלייה של 17% בסטוקס 600 לעומת 12% ב-S&P 500. זה הגיע על רקע ירידת ריבית של הבנק המרכזי האירופי והתאוששות בתעשייה. אבל עכשיו הרוח משתנה. חברות אירופיות חשופות יותר לשינויי מטבע - אירו חלש מול דולר מחזק פוגע ביצואנים. בנוסף, תגובת האיחוד עלולה להאריך את הערפל, גם אם איומי טראמפ יתמסמסו כמו בעבר. סיטיגרופ מדגישה שזה לא שינוי מבני, אלא התאמה למאזן סיכונים: משקיעים מחפשים מקומות עם תשואה טובה יותר על סיכון.

במקביל, הבנק שדרג את יפן למשקל יתר מניטרלי. יפן מציעה צמיחה יציבה של 1%-1.5% עם אנפלציה מתונה, רפורמות בחלוקת דיבידנדים וקניות מחדש של מניות על ידי חברות. מדד ניקיי עלה 15% בשנה האחרונה, ומכפילים עומדים על 14-15 פעמים. היא פחות תלויה בסחר עם ארה"ב-אירופה, ומתמקדת בשוקים אסייתיים. שווקים מתעוררים זוכים גם הם להעדפה, בעיקר הודו ודרום-מזרח אסיה, עם צמיחה של 5%-7% ותמחור נמוך - 11-12 פעמים רווחים. הם נהנים מדמוגרפיה חיובית ופחות חשופים לעימות הגיאופוליטי הנוכחי.

השינוי הזה משקף מגמה רחבה יותר בבנקי השקעות: העברת משקל מאזורים עם סיכוני סחר גבוהים לאלה עם יציבות פנימית. אירופה עדיין לא יקרה יחסית, אבל התנודתיות גורמת למשקיעים להעדיף חלופות. אם המכסים יתממשו, רווחי חברות אירופיות עלולים לרדת ב-5%-8%, בעיקר ביצואנים גדולים כמו BMW או ASML. לעומת זאת, יפן ושווקים מתעוררים מציעים יחס סיכון-תשואה טוב יותר בשלב הזה.