סיטי: הכלכלה האמריקאית בדרך ל"ריצה חמה" - אלו המלצות הקנייה

דוח חדש של כלכלני המקרו בסיטי חושף תמונה שסותרת את הקונצנזוס השורר כיום בשווקים. בעוד הפד' ממשיך לשדר מסרים יוניים והשווקים מתמחרים המשך הקלות, האסטרטגים בבנק האמריקאי מזהים תרחיש שונה לחלוטין: הכלכלה האמריקאית עומדת בפתחה של תקופת התחממות משמעותית, כאשר הפחתות הריבית הצפויות ב-2026 יובילו להתאוששות כלכלית מהירה כל כך, עד שכבר ב-2027 השווקים יאלצו לתמחר מחדש העלאות ריבית.

הפרדוקס של השוק הנוכחי

האסטרטגים אדם פיקֶט ודריק וילר טוענים כילמרות הפיתוי הגדול, מכירת אג"ח ממשלתיות אמריקאיות בשלב זה תהיה טעות אסטרטגית. הם מסבירים שמקבלי ההחלטות בוושינגטון ממשיכים לשדר זהירות רבה ומסרים יוניים מובהקים, בעוד שהאיום של סגירת ממשל פדרלית אפשרית מוסיף שכבה נוספת של ערפל לתמונה הכלכלית. סגירה כזו עלולה לעכב את פרסום נתוני המאקרו הקריטיים ולהקשות עוד יותר על המשקיעים לקבל החלטות מושכלות בטווח הקרוב.

במקום להיכנע לאינסטינקט הראשוני של מכירת אג"ח, סיטי מציעה אסטרטגיה מתוחכמת יותר שמתמקדת בשוק החוזים העתידיים על ריבית ה-SOFR. הם מזהים הזדמנות בפער הנוכחי בין חוזי יוני 2026 ליוני 2027, העומד על 32 נקודות בסיס, וצופים שפער זה יצטמצם דרמטית לכדי 15 נקודות בסיס בלבד. מדובר בהימור מחושב על כך שהשווקים יעברו מתמחור של הפחתות ריבית לתמחור של העלאות ריבית בתקופה הקריטית הזו.

התובנה המפתיעה על שוק העבודה

אחת התובנות המרתקות ביותר בדוח נוגעת לפרשנות של החולשה הנוכחית בשוק העבודה האמריקאי. בניגוד לקריאה הפסימית הרווחת, האסטרטגים של סיטי טוענים שמה שנראה כחולשה הוא למעשה סימן לבריאות כלכלית. הם מסבירים שהירידה במספר המועסקים אינה תוצאה של האטה כלכלית אלא של קפיצת פריון משמעותית, תופעה שבה פחות עובדים מצליחים לייצר יותר תפוקה. זהו תהליך שאמנם יוצר אתגרים בטווח הקצר אך מבשר צמיחה בריאה ויציבה לטווח הארוך.

• סיטיגרופ מעלה דירוג לנובה: נותנת אפסייד של 20%
• המניה שצפויה לעלות ב-45% תוך שנה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המודל הפנימי של סיטי, המנתח את רמות המחירים ביחס למדיניות המוניטרית, מספק תמיכה נוספת לתזה האופטימית. המודל מצביע על כך שהשוק כיום מתמחר את הריבית באופן יוני מדי עבור השנים הקרובות, ומפספס את הפוטנציאל האינפלציוני הטמון בכלכלה. עדות נוספת מגיעה ממדד התנאים הפיננסיים של הפד בשיקגו, שחושף פרדוקס מעניין: המדיניות המוניטרית הנוכחית, עם ריבית בטווח של 4.0% עד 4.25%, למעשה מרחיבה יותר מאשר המדיניות שנקבעה לאחר המשבר הפיננסי של 2008, כאשר הריבית עמדה על 0.25% בלבד.

אסטרטגיית ההשקעה לעידן החדש

בהתבסס על הניתוח שלהם, האסטרטגים של סיטי מציעים להחזיק פוזיציות לונג במניות, תוך ניצול הצמיחה הכלכלית הצפויה. במקביל, הם רואים הזדמנות מיוחדת בנחושת, המתכת התעשייתית שצפויה להנות משמעותית מההתרחבות התעשייתית ומפרויקטי התשתית הצפויים. השלמת התמונה מגיעה עם המלצה לכניסה לפוזיציות לונג במטבעות של שווקים מתעוררים, שצפויים להנות מהסביבה הכלכלית החדשה.

המבט קדימה: סערה פוליטית-כלכלית באופק

עד סוף 2026, הם צופים שחלק ניכר מאי-הוודאויות הנוכחיות יתבהרו, כולל הרכב חברי הפד והתייצבות שוק העבודה. במקביל, ארה"ב תיכנס למחזור בחירות אינטנסיבי במיוחד, עם בחירות אמצע הקדנציה ב-2026 ובחירות לנשיאות ב-2028. מחזור פוליטי זה צפוי להביא עמו מדיניות פיסקלית מרחיבה שתיצור סביבה רפלציונית מובהקת ותחזק את הלחצים להעלאות ריבית.

• הנאסד״ק עולה ב-1%; אורקל קופצת ב-10%, מאנדיי צונחת ב-22%
• אלי לילי מחזקת את פעילות ה-RNA: תרכוש את אורנה תרפיוטיקס תמורת 2.4 מיליארד דולר
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ארה״ב במהלך של 12 מיליארד דולר נגד התלות בסין במינרלים...

המסר המרכזי של סיטי ברור: בעוד שהקונצנזוס בשוק ממשיך לצפות להמשך ההקלות המוניטריות ולסביבה כלכלית רכה, הבנק האמריקאי מזהה סימנים ברורים לכך שהכלכלה האמריקאית לא נחלשת אלא להפך, היא מתכוננת לתקופה של "ריצה חמה" שתפתיע רבים.