טקטונה מבקשת שתתעלמו מ-2025; האם הדילול הבא כבר בדרך?
טקטונה טקטונה -3.07% מפרסמת סקירה מקדימה לתוצאות 2025 ותחזית לשנת 2026. כשקוראים את ההודעה מגלים איך טקטונה מנסה לבסס נרטיב של מעבר מחברה בשלבי הקמה לחברה צומחת בתחום הנכסים הדיגיטליים והיא מבקשת שנתעלם מעוד שנה של הפסדים וניתן לה "גרייס" כי אנחנו בדיוק בנקודת הפיתול והפריצה הגדולה מעבר לפינה. טקטונה מודה ש-2025 תסתיים בהפסד נקי ומנסה לרכך את השטח לפני שיגיעו הדוחות עם יעדי צמיחה לשנתיים הקרובות.
בראיון מסוף יולי מנכ"ל טקטונה פירט על העסקאות וההתקדמות העסקית כמו גם שהוא צופה שההכנסות ממירורלי יכפילו את עצמן ב-2025. את 2024 טקטונה סיימה עם עלייה של 45% בהכנסות שהסתכמו על 5.8 מיליון דולר, מתוכם נשארו לה 779 אלף דולר בשורה התחתונה, לא קיבלנו סיכום של השורה העליונה מעבר לביצועי המגזרים אך טקטונה מודה שהשורה התחתונה נמחקה והחברה תציג הפסד נקי ב-2025 בשל "הפחתת השקעות שבוצעו בשנים קודמות, השקעות בפיתוח מוצרים, הרחבת פעילות והיערכות להשקות מסחריות - כחלק מיישום אסטרטגיית צמיחה רב-שנתית" כלשון ההודעה.
אחרי שטקטונה מציגה את יעדי המסחור של הפלטרפומה היא כותבת: "עיקר המהלכים שפורטו בדיווח מיידי זה לעיל הצריכו השקעה של משאבים כספיים וניהוליים ניכרים בשנת 2025 והחברה צופה כי יצריכו משאבים נוספים גם בשנת 2026 ואלה צפויים להניב לקבוצה בשנת 2026 גידול וצמיחה". כלומר במילים אחרות טקטונה כבר מכינה את המשקיעים לכך שגיוס הון (או חוב) ייערך בקרוב.
בשנה החולפת ירדה המניה בכ-42%, ואיבדה 20% נוספים רק ברבעון האחרון. בהמשך לסיכום השנה הזה המניה מאבדת כ-4% נוספים ושווי השוק שלה יורד על מתחת ל-100 מיליון שקל. נכון ל-31 בדצמבר, מחזיקה החברה בכ-49.3 מטבעות ביטקוין, כ-322 מטבעות איתריום ומטבעות קריפטוגרפיים נוספים, שהם שווי ערך לכ-17.4 מיליון שקל.
- "אנחנו רוצים להיות קוינבייס הישראלית"
- ב-42% דיסקאונט: אחרי ה״התרחבות האסטרטגית״, טקטונה מדללת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אחד הנתונים הבולטים בסקירה הוא התשואה המרשימה בתיק המסחר האקטיבי. בטקטונה מעדכנים שהם השיגו 95% ברוטו בשנת 2025. על הנייר,
מדובר בהישג חריג, במיוחד בשנה שבה נכסי הבסיס כמו ביטקוין (7%-) ואיתריום (12%-) הציגו תשואות שליליות ומשתמע מזה שהם משלבים מסחר אקטיבי בתיק (כולל שורט כדי לנצל ירידות) אבל חשוב לציין שזה תיק קטן יחסית (שהחל במיליון דולר וצמח לשלושה), והתשואה מוצגת כנתון "ברוטו"
ללא פירוט עלויות ניהול, תנודתיות או תרומה ריאלית לשורה התחתונה. כשחברה מציגה רווחים על הנייר מפעילות נוסטרו בזמן שהפעילות התפעולית עדיין שורפת מזומנים, קשה שלא לתהות האם מדובר בביצועים ברי קיימא או בעיקר במסר שיווקי שנועד להסיט את המבט מההפסד הנקי.
גם בצד ההכנסות התפעוליות, זה נראה כמו תמונה חלקית עם הרבה חורים. החברה צופה כי פעילות "הוריזון" תניב ב-2025 הכנסות של כ-16-18 מיליון שקל, ופעילות "מירורלי" (פלטפורמה שמאפשרת ״קופי טריידינג״ - העתקה אוטומטית של עסקאות קריפטו של משפיענים הרכישה של 51% מפלטפורמת מירורלי הרשומה בקפריסין) תוסיף רק כ-1.5 מיליון
דולר.
מנועי הצמיחה שאמורים להוביל את "הפריצה הגדולה" ב-2026 כמו שירותי קאסטודי, ארנקים דיגיטליים ופעילות תשלומים (Pay) נשענים כולם על הנחת יסוד אחת, קבלת רישיונות רגולטוריים. טקטונה עצמה מודה בדו"ח כי פעילויות אלו מותנות בהיתרים שטרם התקבלו.
המשמעות היא שבעלי המניות מתבקשים לתמחר היום הכנסות שחוקית עדיין אסור לחברה לייצר.
- דרך הגומי לפארמה: עסקה של עד 37 מיליון דולר לטופ גאם בארה״ב
- רה-ארגון מימוני: קונסורציום בנקים יעניק לנאוויטס אשראי של 1.35 מיליארד דולר
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מה יגיד מנכ"ל טבע לאנליסטים בשעות הקרובות?
ויש גם את שאלת הנזילות. יתרת המזומנים ושווי המזומנים של טקטונה לפי ההודעה עומדת על כ-5.4 מיליון דולר בלבד (זאת מלבד נכסי הקריפטו). עבור חברה שנמצאת בעיצומו של פיתוח
טכנולוגי יקר, שיווק והיערכות מסחרית, מדובר במרווח נשימה קצר מאוד כזה שעשוי להיגמר עוד לפני שנגיע לחצי של 2026.
החשש מדילול הוא לא רק תיאורטי. נזכיר כי באוגוסט האחרון ביצעה החברה גיוס הון בהקצאה פרטית במחיר אפקטיבי של כ-2.5 שקל למניה (אחרי שקלול האופציות). זו הייתה הנחה עמוקה של כ-32% מול מחיר השוק שקדם שקדם למועד החלטת הדירקטוריון על ההקצאה, וכ-42% לעומת השער של היום שקדם לעסקה, משום מה, מניית החברה סגרה את השנה בירידה בשיעור דומה מאוד של 42% - ב-42% דיסקאונט: אחרי ה״התרחבות האסטרטגית״, טקטונה מדללת
המהלך הזה העביר את המסר שהחברה לחוצה בכסף והיא מוכנה לגייס בכל מחיר, גם על חשבון בעלי המניות הקיימים מהציבור. עם קופת מזומנים של כ-5.4 מיליון דולר בלבד וקצב שריפת מזומנים שלא פוסק, עולה השאלה האם ה"סקירה המקדימה" הזו היא בסך הכל הכשרת קרקע לסבב גיוס נוסף שיגיע בקרוב.
בראיון מסוף יולי, ברנע הסביר כי כל העסקאות האלו יתכנסו להכפלה של השורה העליונה בטווח הקצר, אבל לא הוזכרה כל הנפקה. ככל כנראה המגעים להנפקה הפרטית היו אינטנסיביים והעסקה נרקמה רק לאחר שדיברנו עם ההנהלה.
