הירשמו
  1. ראשי
  2. וול סטריט

שיקגו דואגת לתיק שלכם: מדד פחד חדש על אג"ח בארה"ב

לאחר הפסקת תוכנית התמריצים והגדלת הציפיות להעלאת הריבית, השוק אמור להתחיל לסבול מתנודתיות. לבורסת שיקגו הפתרונים
אלמוג עזר |
נושאים בכתבה מדד הפחד

בסוף חודש אוקטובר, הבנק המרכזי האמריקני סיים את תוכנית ההקלה הכמותית, הידועה ביותר בשם ה-QE. התוכנית כללה רכישה של אג"ח מגובה משכנתאות בסך של 65 מיליארד דולר מדי חודש. אחד מהחששות העיקריים ברקע להפסקת התוכנית, הייתה ההשפעה שתהיה לזו על שוק המניות ושוק האג"ח. במיוחד לנוכח הקירבה היחסית בזמנים אל הרגע שבו תועלה הריבית בארה"ב.

חלק מהאנליסטים האמריקנים, כמו בוב דול (מבית ההשקעות Nuveen Asset Management), טוענים כי ירידות השערים של תחילת אוקטובר בוול סטריט הן תוצאה ישירה של הירידה באשראי, או ההכנה לירידה שכזו בעקבות סיום התוכנית. בנוסף, הצפי הוא שבעתיד התנודתיות תעלה אף יותר. עד כה, לא נרשמו מהומורות מיוחדות בשוק האג"ח הממשלתי לנוכח הפסקת התוכנית, אך אלו החוששים מפני תופעה שכזו, החל משבוע שעבר יכולים להצטייד מראש בהגנה.

בורסת האופציות של שיקגו הוסיפה לאחרונה מוצר חדש להגנה על תיק ההשקעות בשוק האג"ח. המדד הינו " מדד פחד לאג"ח " אשר פועל כמו מדד הפחד (VIX) הישן יותר שנקבע על בסיס התנודתיות בשעריהן של האופציות על מדד ה-S&P 500. המדד החדש יבדוק את תנודתיות האופציות בשוק האג"ח הממשלתי ל-10 שנים (סימול: VXTYN). המדד הושק לפני שבוע, שבוע לאחר הפסקת ה- QE. בהתחשב בכך שאנו מתקרבים אל עבר תהליך "נירמול" בשוק האשראי והעלאת ריבית, ככל הנראה המדד ירכז עניין רב בעתיד לבוא.

מדד הפחד

מדד VIX מחושב בזמן אמת על ידי בורסת האופציות של שיקגו (CBOE). המדד משקלל את סטיית התקן הגלומה במחיריהן של האופציות מסוג CALL ו-PUT הפוקעות בתקופה של כחודשיים מיום חישובו. מדד הפחד עולה ככל שתחושת חוסר הוודאות בשוק המניות עולה, כך משקיעים רוכשים יותר אופציות call ו-put בכדי להגן על תיק ההשקעות שלהם ושינוי הרכב ההגנה מעיד על תחושות אי בטחון של המשקיעים.

ישראל

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

מפחיד: האינדיקטור שחזה את מפולות 2000 ו-2007, שוב מתריע - צפו בגרף

רמת המינוף של המשקיעים בוול סטריט זינקה לשיא כל הזמנים בחודש פברואר, מה שצריך להדליק נורות אדומות לקראת נפילה אפשרית
ידידיה אפק |
נושאים בכתבה Margin Debt חוב מינוף
אחד האינדיקטורים המעניינים ביותר מפני מפולת בשוק המניות האמריקני משמיע איתותי אזהרה. אנחנו מדברים על החוב השולי (Margin Debt), סך החוב שלקחו משקיעים על מנת לממן קניית מניות. סכום החוב השולי בשוק המניות בניו יורק עלה לשיא כל הזמנים בחודש פברואר האחרון, ומאז ירד כבר חודשיים ברצף. שלמה גרינברג, פרשן הבית של Bizportal וסוחר ותיק בוול סטריט, מסביר שה-Margin Debt הוא הסכום אותו חייבים משקיעים לברוקרים כשהם רוכשים מניות. השיטה בארה"ב שונה מאוד משוק ההון הישראלי - משקיע שרוצה לקנות מניית XYZ ישלם רק מחצית מהסכום, והברוקר ישלים לו את החצי השני, וכך נוצר המינוף. כאשר הסיכון בשוק עולה, הברוקרים מצמצמים את רמת המינוף שהם נותנים למשקיעים, וכך רמת החוב יורדת. מה זה אומר? בעבר סימנו פיקים כאלה ב'סך החוב השולי' התראה לפני מפולות בשוק המניות, כפי שניתן לראות בגרף הבא: גרסה דומה של הגרף הזה, בטווח ארוך יותר ובמונחים ריאלים (בניכוי אינפלציה), מופיעה כאן. מהנתונים עולה מספר אחד משמעותי - לאחר עלייה של 150% ב-Margin Debt מאז פברואר 2009 לסכום אסטרונומי של 465 מיליארד דולר, יתכן שהמשקיעים מצמצמים את המינוף - בחודשיים האחרונים ירד סך החוב בכ-6%. המידע שמתפרסם באתר NYSE על החוב השולי יוצא באיחור של מספר שבועות, כך ששינוי דרמטי בשיעור החוב לא ניכר באופן מיידי. עם זאת, כמו שציינו הירידה ברמת החוב מתחילה מספר חודשים לפני שמתחילה הירידה הגדולה בשוק המניות - כך קרה בשנת 2000 וב-2007. לפני כל אחת מהירידות האלו נרשם זינוק משמעותי בסך החוב השולי, זינוק דומה לזה שקרה בין אוגוסט 2013 לפברואר 2014, אז טיפס סך החוב ב-21%. האם זה אומר שהנפילה הגדולה עוד מעט כבר כאן? יתכן, אבל כנראה כדאי להמתין לפחות עוד חודש לפני שמקבלים החלטה, רק כדי לוודא שאכן מדובר בשינוי מגמה בשוק.