אזהרת הרווח החמורה שפרסמה סולאראדג'בסוף השבוע תפסה את רוב האנליסטים עם המלצות קניה. זו היתה הפתעה של ממש בעיקר כי העריכו שהמשבר שהחל ברבעון השני ממוקד בארה"ב בעוד שהאזהרה התייחסה בעיקר לאירופה. מעבר לכך, גודל ההפתעה - נפילה של 200 מיליון דולר בהכנסות הצפויות, עצום. מניית החברה נפלה ב-27% וזה בהמשך לירידה בשבועות האחרונים כשמאז אזהרת הרווח הקודמת המניה נפלה במעל 70%.

בבית ההשקעות אופנהיימר, מדגישים כי קיימת האטה ניכרת בהתקנות של מערכות באירופה - "להערכתנו, תהליך הורדת המלאים עלול לקחת זמן ממושך של לפחות שני רבעונים, המלווה בירידה בהכנסות וברווחיות סולאראדג'. ובכך אנו בוחרים להוריד את המלצתנו על המניה מ"תשואת יתר", ל"תשואת שוק".

מעבר לנפילה העסקית, יש כאן שאלה - מדוע לקח להנהלת החברה חודש להבין עד כמה המצב קשה? הנהלת החברה צופה הרבעון הכנסות של 720-730 מיליון דולר, נמוך משמעותית מהתחזית הקודמת שך 880-920 מיליון דולר והקונצנזוס של 910 מיליון דולר. הרווח הגולמי non-GAAP צפוי לרדת לשפל של 20%-21%, בהשוואה לתחזית הקודמת של 28%-31% והקונצנזוס של 30.5%, ואילו הרווח התפעולי non-GAAP עלול להישחק ל-12-31 מיליון דולר, בהשוואה לתחזית הקודמת של 115-135 מיליון דולר והקונצנזוס של 129 מיליון דולר.

בנוסף לאזהרה לרבעון השלישי, מעריכה הנהלת סולאראדג' המשך ירידה משמעותית גם בתוצאות הרבעון הרביעי 2023, זאת נוכח הורדת המלאים בערוצי ההפצה. "הנהלת חברת סולאראדג' הצביעה בחודשים הקודמים על החלשות בשוק הסולאר עקב הצטברות מלאים בערוצי ההפצה, ירידה חדה של מחירי פאנלים, ומצוקה פיננסית של חלק מהמתקינים נוכח הריבית הגבוהה" כותבים באופנהיימר, "במהלך השנה האחרונה הוכפל סעיף המלאים של סולאראדג' לשיא של כמיליארד דולר ברבעון השני 2023, בהשוואה ל-470 מיליון דולר ברבעון המקביל, כאשר סעיף הלקוחות זינק ל-1.1 מיליארד דולר, בהשוואה ל-669 מיליון דולר ברבעון המקביל. המצב הוביל לזינוק במספר ימי הלקוחות ולשריפת מזומנים, אם כי החברה עדיין נהנית מאיתנות פיננסית גבוהה, עם קופת מזומנים של 1.5 מיליארד דולר כנגד אג"ח להמרה של 634 מיליון דולר".

• למה סולאראדג' והמניות הסולאריות מזנקות היום?
• המניות הסולאריות חוזרות? הסיכויים והסיכונים בהשקעה בתחום
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

"שוק הסולאר בארה"ב עובר בשנה האחרונה תקופה של היחלשות ניכרת, על רקע הריבית הגבוהה לצד רגולציות מחמירות המעיקות על קצב ההתקנות במגזר המגורים. כעת נראה כי החולשה הממושכת גם מתחילה לפגוע בשוק הסולאר האירופאי, האחראי על מרבית הכנסות סולאראדג', שהפגין עד כה חסינות בפני מגמות החולשה. כפי שניתן לראות מנסיון שוק הסולאר בארה"ב, מהלך החולשה צפוי להיות ארוך, ובכך גם החולשה בשוק האירופאי, שנהנה בשנה האחרונה מביצועים יוצאי דופן. תקופה זו עלולה להערכתנו להמשך מספר רבעונים, לצד חוסר וודאות משמעותי.

"אנו צופים האטה ניכרת בפעילות סולאראדג ברבעונים הקרובים, ומורידים את תחזיותינו בחדות. בשנת 2023 אנו צופים הכנסות של 3.3 מיליארד דולר עם רווח non-GAAP של 6 דולר למניה, לעומת תחזיתנו הקודמת של 3.7 מיליארד דולר עם רווח של 9 דולר למניה. אנו מורידים את תחזיתנו לשנת 2024 להכנסות של 3.2 מיליארד דולר ולרווח non-GAAP  של 4.8 דולר למניה, בהשוואה לתחזיתנו הקודמת של 4.3 מיליארד דולר ו-10.46 דולר למניה (תחזית שכבר היתה נמוכה מהקונצנזוס) וצופים חזרת החברה לצמיחה רק בשנת 2025".

   צבי לנדו, מנכל סולאראדג

• הפד הוריד ריבית והשווקים מזנקים – אילו אתגרים מחכים בהמשך
• טראמפ פנה לבית המשפט העליון כדי לפטר את ליסה קוק
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום