חושבים שספייסX תתרסק או תטוס? כך תרוויחו (או תפסידו) מזה פי 2 כסף
וול סטריט אורזת את הפומו: תעשיית ה-ETF לא מבזבזת זמן ומתרגמת את התנודתיות של מניית החלל החדשה לכלי מסחר ספקולטיבי. איך עובד מנגנון המינוף הכפול ולמה הוא כל כך מסוכן?
לא חלפו אפילו 24 שעות מאז ש-SpaceX של אילון מאסק הפכה לחברה ציבורית, ו-וול סטריט כבר הוכיחה שהיא לא צריכה זמן כדי להתאקלם. מניית חברת החלל, שהונפקה לפי מחיר של 135 דולר למניה וגייסה 75 מיליארד דולר באחת ההנפקות הגדולות שנראו בשוק, פתחה את המסחר ביום שישי ב-150 דולר, כ-11% מעל מחיר ההנפקה, טיפסה במהלך היום עד 176.52 דולר, וסגרה ב-160.95 דולר, עלייה של כ-19%.
בסיום יום המסחר הראשון כבר שיקף המחיר לחברה שווי של כ-2.1 טריליון דולר, כשיותר מ-500 מיליון מניות החליפו ידיים ביום אחד. על הדרך, מאסק עצמו חצה רף שכמעט לא היה קיים עד עכשיו, הונו מוערך בכ-1.1 טריליון דולר, מה שהופך אותו, לפחות על הנייר, לטריליונר הראשון בעולם.
הקרן הראשונה, שסימולה SPCH, מיועדת למשקיעים שמאמינים שמניית SpaceX תמשיך לטפס ומבקשים לקבל פי 2 מהתשואה היומית שלה. מנגד, הקרן השנייה, SSPC, היא קרן הפוכה, שורט, שמיועדת למי שסבור שהשווי של החברה כבר מגלם יותר מדי ציפיות, ומבקש להרוויח פי 2 דווקא מהירידות היומיות שלה.
"אירועי שוק ההון המשמעותיים של השנה"
הקרנות האלה לא נולדות רק בגלל שמדובר בחברה מעניינת, אלא בגלל שיש בשוק ביקוש אדיר למסחר סביב אירוע בקנה מידה כזה. במשך שנים, היכולת להשקיע ב-ספייסX הייתה שמורה בעיקר לקרנות הון סיכון ומשקיעים כשירים, מה שייצר אצל המשקיעים הקטנים תסכול עמוק ותחושת פומו. כעת, כשהחברה סוף סוף נסחרת בבורסה, ההתלהבות הציבורית הופכת מיד לחומר גלם עבור מוצרים פיננסיים. "ההנפקה של SpaceX היא אחד מאירועי שוק ההון המשמעותיים של השנה", מסביר פול מרינו, סמנכ"ל ההכנסות הראשי של Themes ETFs. בראיון ל-InvestmentNews הוא הוסיף כי "קיים ביקוש עצום מצד משקיעים קמעונאיים לקבל חשיפה ל-SpaceX, והקרנות האלה מספקות להם דרך יעילה וזולה יחסית להביע עמדה חיובית או שלילית על אחת החברות שהשוק עוקב אחריהן הכי מקרוב".
פול מרינו, סמנכ"ל ההכנסות הראשי של Leverage Shares by Themes, צילום החברה
איך עובד המינוף הכפול - ולמה הוא כל כך מסוכן?
כדי להבין את הסיכון, צריך להבין קודם איך הקרנות האלה עובדות. הקרנות האלה לא בהכרח קונות את מניית ספייסX ומחזיקות אותה כמו משקיע רגיל, אלא משתמשות במכשירים פיננסיים שמיועדים לעקוב אחרי התנועה היומית של המניה ולהכפיל אותה. המטרה שלהן היא לא לתת למשקיע חשיפה רגילה לספייסX, אלא חשיפה יומית ממונפת, כלומר כזו שמגדילה את התנועה של המניה פי 2, למעלה או למטה.
במקרה של SPCH, הקרן השורית, המנגנון פשוט יחסית להבנה. אם מניית ספייסX עולה ביום מסוים ב-5%, הקרן אמורה לעלות בערך ב-10%, לפני דמי ניהול ועלויות מסחר. אם המניה יורדת ב-5%, הקרן אמורה לרדת בערך ב-10%. כלומר, המשקיע מקבל את אותה תנועה של המניה, רק בעוצמה כפולה. זה יכול להיראות מפתה ביום שבו המניה עולה, אבל זה עובד בדיוק באותה מהירות גם בכיוון ההפוך. בקרן ההפוכה, SSPC, התמונה מתהפכת. הקרן הזו מיועדת למי שחושבים שמניית ספייסX תרד. אם המניה יורדת ביום מסוים ב-5%, הקרן ההפוכה אמורה לעלות בערך ב-10%. אבל אם המניה עולה ב-5%, הקרן אמורה לרדת בערך ב-10%.
הנקודה החשובה ביותר היא שהמינוף הזה מחושב על בסיס יומי. כלומר אתם לא מקבלים "פי 2 על ספייסX" לכל תקופה שיבחר, אלא פי 2 על מה שהמניה עושה בכל יום בנפרד. בכל סוף יום הקרן מתאזנת מחדש, ומתחילה את החישוב מחדש ביום המסחר הבא. בגלל זה, התוצאה לאורך שבועות או חודשים יכולה להיות שונה מאוד ממה שאתם מדמיינים כשאתם שומעים "פי 2".
וכאן נכנסת לתמונה השחיקה היומית. וכאן נכנסת השחיקה היומית. נניח שקניתם את הקרן ב-10,000 שקל, וביום הראשון מניית ספייסX עולה ב-10%. הקרן הממונפת אמורה לעלות בערך פי 2, כלומר ב-20%, וההשקעה שלכם עולה ל-12,000 שקל. אבל אז מגיע יום שני המניה יורדת ב-10%. במניה עצמה זה נשמע כאילו היא כמעט חזרה לנקודת ההתחלה, אבל בקרן הממונפת הירידה היא בערך 20%. הירידה הזו כבר מחושבת מתוך 12,000 שקל, ולכן ההשקעה יורדת ל-9,600 שקל.
- הנסיך הסעודי שהפך השקעה של 1.9 מיליארד בטוויטר להחזקה של כ-13.5 מיליארד דולר בספייסX
- "סיכוי של 80% שספייסX וטסלה יתמזגו תוך שנה"
כלומר, אחרי יומיים שבהם המניה עלתה 10% וירדה 10%, מי שהחזיק במניה עצמה היה נשאר עם כ-9,900 שקל, הפסד של כ-1%. אבל מי שהחזיק בקרן הממונפת היה נשאר עם כ-9,600 שקל, הפסד של כ-4%. וזה עוד לפני דמי ניהול, מרווחי מסחר ועלויות נוספות.
לכן, הקרנות האלה אינן מיועדות למשקיע שאומר לעצמו "אני מאמין ב-SpaceX לטווח ארוך" ורוצה להחזיק את המוצר כמו מניה רגילה. הן מתאימות יותר לסוחרים שמבקשים להביע עמדה קצרה וברורה על כיוון המניה, לפעמים ליום אחד, לפעמים לכמה ימים. במוצר כזה לא מספיק לנחש נכון את הכיוון הכללי של החברה. צריך גם שהמניה תזוז בכיוון הנכון בזמן הנכון, ובלי יותר מדי טלטלות בדרך.
