מדד ה-S&P 500 נסחר סביב 6,800 נקודות, לאחר עלייה של כ-16% מתחילת השנה. שלוש שנים רצופות של תשואות דו-ספרתיות הפכו את המדד לאבן שואבת גלובלית. המוני ישראלים משקיעים במדד במסלולים ישירים. השנה לא היתה להם טובה במיוחד כי שער הדולר ירד והפחית דרמטית את התשואה, כשבמקביל השוק המקומי טס הרבה יותר. ועדיין - בעשור האחרון המדד הזה סיפק מעל 12% בשנה. זהה הרבה מעל הממוצע ההיסטורי. ומה צפי בשנה הבאה?   

בנקי ההשקעות הגדולים מפרסמים כעת תחזיות למדד והתמונה המשותפת ברורה: השוק צפוי להמשיך לעלות, אך בקצב מתון משנים קודמות. הממוצע של היעדים עומד על כ-7,500 נקודות, כלומר עלייה של כ-10% מהרמה הנוכחית.

בנק אוף אמריקה נותר השמרני ביותר עם יעד של 7,100 נקודות בלבד, עלייה של 4-5% בלבד. לטענת האנליסטים של הבנק, השוק כבר מתמחר ציפיות מוגזמות מהבינה המלאכותית, וכאשר ההחזרים על ההשקעות האדירות יתמהמהו, יגיע תיקון חד במכפילי הרווח. 

דויטשה בנק נמצא בקצה האופטימי עם יעד של 8,000 נקודות, עלייה של 17-18%, כשההנחה שלו שצמיחת הרווחים תתפשט גם לענפים מסורתיים כמו תעשייה, בריאות ופיננסים. מורגן סטנלי מציב תחזית ל-7,800 נקודות, עלייה של 15%; גולדמן סאקס 7,600, עלייה של 11%; ג'יי.פי מורגן תחזית בסיס של 7,500 עם פוטנציאל ל-8,000 אם הפד יפחית בריבית יותר מהקונסנזוס.

• מה צפוי ב-S&P 500 - האם יצא מספיק אוויר מהבלון?
• פנסיה במסלול S&P 500 - ההגנה שלא מדברים עליה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בוולס פארגו מספקים תחזית של 7,800, עלייה של 15%. בסיטיגרופ רואים מחיר בסוף שנה הבאה של 7,600 נקודות, עלייה של 12%; ירדני ריסרץ' 7,700, עלייה של 13%; ברקליס 7,300, עלייה של 7%; UBS 7,400, עלייה של 9%;.

כשלוקחים את כל ההמלצות והיעדים של הבנקים להשקעות מקבלים כאמור יעד של 7,500 נקודות - תשואה צפויה של כ-10%. 

המשך צמיחה ברווחים

המנוע העיקרי לעליות הצפויות הוא המשך צמיחת הרווחים. התחזית הממוצעת מדברת על רווח למניה (בשקלול של כל חברות ה-S&P) של 300 עד 317 דולר ב-2026, עלייה של 12-17% לעומת 2025. חלק גדול מהצמיחה הזו יגיע עדיין מטכנולוגיה ומבינה מלאכותית, אבל הבנקים מצפים לפיזור רחב יותר. ענף התעשייה צפוי לצמוח ב-12% ברווחים, הפיננסים ב-8% והבריאות ב-15%.

• ארה"ב לומדת מהאיראנים: מפתחת כטב"מים ורחפנים זולים
• למה צ'ק פוינט מגייסת אג"ח כשיש לה הר מזומנים בבנק?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• תרומה של 1.1 מיליארד דולר בעיקר למחקר מדעי - מאחד מהאנשים...

על פי צפי הרווחים הצפוי, הרי שמכפ]יל הרווח החזוי לשנה הבאה הוא כ-23 - (כ-6,800 חלקי 300-317). גבוה בראייה היסטורית, אבל לא בועתי. 

הפד צפוי להמשיך ולהוריד ריבית פעמיים נוספות במהלך 2026, כנראה ביוני וביולי, עד לרמה של 3.75-4%. ירידה כזו בתשואות האג"ח ל-10 שנים אל מתחת ל-4.25% תתמוך בזרימת כספים חזרה למניות. גם המדיניות הפיסקלית התומכת, כולל חוקי תמריצים חדשים, צפויה להוסיף בין חצי אחוז לאחוז אחד לצמיחת התמ"ג.

אבל גם הסיכונים גדולים. האינפלציה ירדה ל-2.75%, אך מדיניות של מסים נמוכים ומכסים גבוהים עלולה להחזיר אותה מעל 3% ולגרום להפסקת חיתוכי הריבית. יותר ממחצית המשקיעים המוסדיים חוששים כבר היום מבועת AI, במיוחד לאור מימון מעגלי בין חברות התשתית והצ'יפים. אם ההחזר על טריליון הדולרים שהושקעו לא יגיע ב-2026, מכפילי הרווח עלולים לרדת ואפילו משמעותית. התלות ב-10 מניות בלבד, המהוות 40% משווי המדד, הופכת כל חברה למאוד משמעותית במדד. 

.

כשבוחנים את התרחישים של כל אחד מהבנקים עולה תמונה די דומה - המלצות על פיזור גם לענפים שאינם טכנולוגיה כדי להפחית סיכונים, כשהתרחיש האופטימי מגיע כמובן מטכנולוגיה - אם הבינה המלאכותית תפתיע לטובה כבר בשנה הקרובה ותניב גידול פרודוקטיבי מיידי, המדד יכול לטפס, להערכת האנליסטים של הבנקים למעל 8,000 נקודות ולהגיע אפילו ל-8,500. 

מנגד, בתרחיש פסימי, שילוב של אינפלציה גבוהה, עצירת חיתוכי ריבית וקריסת ציפיות ה-AI עלול להחזיר את המדד עד ל-5,500 נקודות, ירידה של כ-20%.