נתוני צמיחה מפתיעים מישראל מאיצים את התחזקות השקל

בזירה המקומית

זירת המסחר המקומית השבוע נפתחה בהתחזקות השקל אל מול כל סל המטבעות ברקע להתחזקות מספר גורמים , ראשית נתוני התמ"ג המפתיעים שפורסמו ביום רביעי לפיהם המשק הישראלי צמח ב-7.8% (בקצב שנתי) ברבעון הרביעי של 2010 בעוד שבשוק ציפו לצמיחה של 4.2% בלבד בנוסף, ביום שלישי פורסם מדד המחירים לצרכן לינואר אשר עלה ב-0.2% וקפץ מעל התחזיות לעלייה של 0.1% בכך האינפלציה השנתית מסתכמת ב 3.6% מעל טווח היעד של בנק ישראל (1%-3%).

בבנק ישראל קיבלו את הנתונים בהפתעה גמורה. הם לא ציפו לקצב צמיחה כה גבוה במחצית השנייה של 2010, ובשוק יש כרגע דילמה כיצד בנק ישראל יגיב לנתוני הצמיחה החדשים, לעת עתה השוק כבר התחיל לתמחר העלאת ריבית. אך לדעתנו, יהיה קשה מאד לבנק להעלות ריבית בצורה משמעותית, זאת מאחר והשקל שמתחזק פוגע קשות ביצואנים והעלאות דרמטיות של הריבית מעבר ל3% יביאו לייסוף חד בשערו של השקל ולפגיעה ביצוא. חשוב לציין שאם נראה קצב מהיר של עליית הריבית אנו נראה מהר מאוד את השקל-דולר נסחר ברמות 3.5-3.4 שקל.

כאמור, לאחר פרסום הנתונים הדולר השיל קרוב ל2% בימי המסחר האחרונים וירד לרמת 3.6050 שקל. נגיד בנק ישראל התערב במסחר אתמול ורכש קרוב ל - 100 מיליון דולר במטרה לעצור את הנפילה, אך כוחות השוק כרגע פועלים לרעתו. האירו לעומת זאת מתחזק קלות אל מול השקל ונסחר ברמות 4.90 שקלים ותואם את המגמה בעולם כלפי הצמד אירו-דולר שמתחזק לרמות 1.3580 דולר. הערכות הם, כי פריצה כלפי מטה של רמת 3.6000 תגביר את לחץ המכירות על הדולר והמשך התחזקות של השקל עד לרמת 3.5000 שקלים. עוד נציין כי בדו"ח האינפלציה של בנק ישראל לרבעון הרביעי נמצאים סממנים ללחצים אינפלציונים, זאת על-פי תחזית המחקר של בנק ישראל. על-פי הערכות האינפלציה ב - 2011 תעמוד על 2.6% והריבית תגיע בסוף השנה ל-3.3% .   זירת המאקרו העולמית

בארה"ב זירת המאקרו השבוע בארה"ב, הפד עדכן את תחזית הצמיחה למשק האמריקני . לפי הפרוטוקולים של דיוני ינואר ישנה אופטימיות מצד קברניטי הכלכלה בנוגע להתאוששות בשוק התעסוקה, אשר צופים כי שיעור האבטלה ירד לרמה של 8.8%. בנוסף, ישנם סממנים מעודדים מכיוון הצמיחה והם מעדכנים כלפי מעלה את הצמיחה למשק בשנת 2011 ומציבים אותה בטווח שבין 3.4%-3.9% וכל זאת לעומת תחזית קודמת לטווח של 3%-3.6% לפי הפרוטוקול לחברים בבנק הפדראלי יש אמון אמיתי בהתאוששות הכלכלית בשנים הבאות והם צופים כי בשנת 2012 הצמיחה תהיה בין 3.5%-4.4% ובשנת 2013 הצמיחה תהיה בין 3.7%-4.6%.

בבנק הפדראלי ישנה התייחסות גם כלפי שיעור הבלתי מועסקים והם מאמינים כי עד סוף השנה יעמוד שיעור זה בין 8.8%-9% זאת לעומת תחזית קודמת שעמדה על 8.9%-9.1% כמו כן צופים בבנק שבשנה הבאה ירד שיעור הבלתי מועסקים באופן משמעותי פעם נוספת ויסגור את השנה ברמות של 8% - 7.6%.

הנתונים המועדדים עשויים להשפיע גם על יישום תכנית ההרחבה המוניטרית של הבנק המרכזי לפי הפרוטקול גורמים בבנק מאמינים שלאור הנתונים האחרונים ושיפור ברמות האינדיקטורים יש מקום לשקול את צמצום רכישות האג"ח המאסיביות של הבנק אולם הוחלט בשלב זה לא לגעת בתוכנית המקורית אלא לבחון זאת בהמשך.

עוד נציין, שביום שלישי יצא נתון מאכזב במכירות הקמעוניות בארה"ב לחודש ינואר אשר הצביע על 0.3% ויצא מתחת לתחזיות המוקדמות שציפו לעלייה גבוהה יותר של 0.5%, אך בשוק מעודדים מנתוני הצמיחה שפורסמו מהבנק הפדראלי ובשוק לא ייחסו לנתון זה חשיבות רבה והמדדים ממשיכים בכיוונם צפונה וחתמו בירוק ביום רביעי.

באירופה

בזירת המאקרו באירופה השבוע פורסמו נתונים די מאכזבים ביום שני יצא נתון של הייצור התעשייתי בגוש אשר יצא שלילי -0.1% בנוסף יצאו נתונים מכיוון הצמיחה מגרמניה וצרפת.

ביום שלישי פורסם נתון מקדים על התוצר המקומי הגולמי של צרפת שהסתכם בעלייה של 0.3% ופיספס את התחזיות המוקדמות שעמדו על 0.6%. מאוחר יותר ביום שלישי פורסם גם התמ"ג של גרמניה שיצא 0.4% ופיספס במעט את התחזית המוקדמת שעמדה על 0.5%. בנוסף ביום שלישי פורסם מדד הסנטימנט הכלכלי בגרמניה שיצא נמוך מהצפי ועמד על 15.7 נקודות. הנתונים השבוע איכזבו באירופה זאת לאחר שבחודשים האחרונים נהנו שם מנתוני צמיחה מרשימים והשבוע האחרון מראה על האטה מסוימת בגוש האירופי. עוד נציין שבסוף השבוע ימתינו לראות מה ההחלטות שיתקבלו בפגישת השרים של G20 והאם הם יאשרו הרחבה מוניטרית נוספת והגדלת קרן הייצוב בעוד 250 מיליארד אירו כך שתסתכם ותעמוד על 500 מיליארד אירו.

המסחר באירופה התנהל במשך השבוע במגמה מעורבת עם נטיות לירידות כאשר כל השבוע התאפיין בשטף דוחות של חברות מובילות והביא לתזוזות נקודתיות בשוק. עוד מושפע השוק מהציפיות להעלאת ריבית בבריטניה בשלב מוקדם יותר השנה ביחס לצפי הקודם לאחר פרסום תחזית האינפלציה בבריטניה.

השינויים בתחזית האינפלציה של הבנק המרכזי בבריטניה ל- 4.4% השנה הוביל אותנו לשנות את תחזית הריבית ואנו מעריכים כעת כי העלאת ריבית מרמת שפל של 0.5% צפויה כבר במאי ולא באוקטובר וצפויה לעלות ב-0.25% לרמה של 0.75% .

מטבעות

האירו נסחר השבוע בין 1.3610-1.3430 כאשר כל השבוע התאפיין בתנודתיות בצמד וחוסר כיוון מוחלט לעת עתה בצמד. הנתונים המאכזבים השבוע מהגוש מונעים לעת עתה מהאירו לתפוס מומנטום כלפי מעלה וניתן לצפות חוסר החלטיות בצמד בשבועות הקרובים כך שנראה אותו נסחר בטווח 1.3750-1.3350 דולרים. בבחינה טכנית של הצמד ניתן לראות סממנים דובים בצמד כאשר העליות אמורות להיבלם ברמת 1.3750 דולרים ומשם ירידה חזרה לעבר 1.3350 דולרים וכנראה המשך ירידות לעבר ממוצע 200 יום באיזור 1.3100 דולרים.

המטבע השויצרי הפגין השבוע תנודתיות יתרה אל מול הדולר וסחר בין 0.9740-0.9540 כאשר כל העת השוק הגיב לפירסומים מצד הבנק בשוויץ להתערבות אפשרית . בבחינה טכנית ההתנגדות החזקה של הצמד נמצא ברמת 0.9750 דולרים ושבירה של רמה זו תוביל להמשך עליות צפונה ל -1.0050 דולר בנוסף האירו ממשיך להתחזק אל מול המטבע השוויצרי ובדרך לבחינת קו ממוצע 200 יום באיזור 1.33.

המטבע היפני מפגין השבוע חולשה אל מול הדולר וקפץ לרמה של 83.90 יין לדולר בעקבות כך מניות היצוא היפניות נהנו מכך והפגינו עלייות מרשימות בבורסות אסיה . ההתנגדות החזקה בצמד נמצאת ברמה של 84-85 יין לדולר ושם ניתן לראות עצירה של העליות וכנראה בחינה מוחדשת של רמות השפל האחרונות שנראו בצמד באיזור של 80 יין לדולר.

המטבע האוסטרלי שהפגין חולשה בפתיחת השנה חזר בפתיחת חודש פברואר ובוחן את רמת 1.00 מול הדולר האמריקאי. ניתן להסביר זאת ע"י כך שהמהומות במדינות ערב, עלייה במחירי המזון, ועלייה בביקושים לסחורות תומכים במטבע האוסטרלי, כך שהיעד הבא שלו הוא 1.0250 דולרים עדיין בתוקף.

סחורות

זהב תנועת המחיר בזהב השבוע המשיכה את כיוונה צפונה וביצעה עלייה מרשימה מרמת השפל האחרונה שנרשמה באיזור 1308 דולר לאונקיה למרות הירידות שהיו בשבועות האחרונים בהחזקות קרן הסל. לאור הנתונים הכלכליים העולמים המתחזקים והציפיות של המשקיעים להחמרת המדיניות ע"י בנקים מרכזים והידוק מוניטרי קרב ובא וציפיות להעלאת ריבית ברחבי העולם אנו רואים כי השוק כרגע מגיב להתפתחויות הפנדומנטליות הארוכות טווח בזהב והאינפלציה אשר מתחילה לצאת מהגבולות היעדים כרגע מתווה את המשך הדרך של המתכת היקרה ולעת עתה אנו מגבשים עמדה על המתכת היקרה שתובא לפניכם בשבועות הבאים.

נפט

הנפט השבוע עולה עקב המומנטום החיובי שפשט ברחבי השווקים הפיננסים, דוחות חזקים ועלייה במניות תומכים בהמשך עליות הנפט הגולמי והשילוב בין צמיחה ושיעורי ריבית נמוכים ממשיכים לתמוך בהמשך עליות בשווקים ובנוסף עליות מחירים בסין תורמות רבות להמשך עליות ובחינת רמה התנגדות של 87.5 דולר לחבית נפט ואנו מעריכים שבמידה והמהומות במדינות ערב יסלימו ויתפשטו ישנם סיכויים לראות מחיר חבית נפט במחיר של 90-95 דולרים.

לסיכום

בשבועות הקודמים נתנו תחזית לגבי הצמד דולר-יין וציפינו לפריצה כלפי מעלה לעבר רמות 84-85. התחזית התממשה בחלקה. השבוע ראינו טיפוס לעבר 84 יין לדולר כך שהסיום של הטיפוס קרב וניתן לממש ברמות אלו בנוסף ניתן להציב הוראת מכירה בצמד ברמה 84.5 שהיעד שלה 80.50 יין לדולר.בנוסף השבוע התחזית התכנית שלנו תינתן על הצמד דולר שקל פריצה של רמת 3.60 שקלים תוביל להמשך ירידות עד לרמת 3.50 שקלים

גרף דולר שקל

לקבלת המשך סקירות ושירות איתותים לחץ כאן

אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית.

מאת: אלי בן-דוד ושי זקהיים אנליסטים בחברת USG Capital