אקסלנס בעצה לאוצר: תורידו מס השקעה בני"ע זרים בכדי לסייע לפישר מול הדולר
"פעולותיו של בנק ישראל עזרו למתן את הפגיעה בכלכלה המקומית", כך מעריך יניב חברון, מנהל מחלקת מאקרו ואסטרטגיה בית ההשקעות אקסלנס נשואה. בניגוד לאלה המבקרים את המדיניות של פישר, חברון מפנה את חיציו למשרד האוצר וקורא ליושבים בו להבין את המצב ולסייע לפישר.
"אין סיבה לבקר את פישר", כתב חברון בסקירה בעניין, "פעולות בנק ישראל עזרו למתן את הפגיעה בכלכלה המקומית. ההתערבות בשוק המט"ח עזרה למתן את הייסוף בשקל ואף להדוף את הספקולנטים" שניסו לנצל את פער הריביות לטובתם, "עזרו להגן על היצואנים המקומיים המהווים כ-40% מהתוצר במשק".
אתמול בדיון בוועדת הכספים של הכנסת
חברון הסביר כי עד כה, ניהול היתרות היה רווחי, למשל בשנת 2009 רשם בנק ישראל רווח של 1.3 מיליארד דולר, אך עם זאת, העלויות צפויות רק לגדול: "בנק ישראל רוכש מט"ח ומזרים שקלים למערכת, כאשר את השקלים העודפים, מעבר לאלה הנדרשים כדי לקיים את המדיניות המוניטרית, הוא מעקר ע"י הנפקות מק"מ והגדלת המכרזים המוניטרים לפקדונות בבנק ישראל. לעיקור זה יש עלויות שהולכות וגדלות ככל שפער הריביות בין ריבית ארה"ב לישראל גדלות וככל שהיתרות גדלות".
אלמנט נוסף שנכנס למשוואה, מסביר חרמון, הוא הסיכון. כדי להוזיל את עלויות יתרות המט"ח בזמן שפערי הריבית נותרו גבוהים, בנק ישראל יצטרף להגדיל את הסיכון בהשקעה של הכספים - רק לאחרונה התבשרנו שבנק ישראל שוקל להרחיב את אפשרויות ההשקעה של היתרות למדדי מניות ואג"ח קונצרניות.
במקום רכישות הדולרים התכופות והתמודדות עם העלויות כתוצאה מכך ומהעלייה בסיכון ההשקעות, חברון מציע פתרון אחר לבעיית הייסוף של השקל - הורדת מס על השקעה בני"ע זרים ועל ידי כך האצת תנועות המט"ח אל מחוץ למשק הישראלי - תחום שנמצא תחת אחריותו של משרד האוצר. "הביקוש למט"ח יגדל והשקל יפוחת", הסביר.
"באוצר יודעים לבקר את מדיניותו של פישר אך בשלב זה לא עושים מספיק כדי לעזור לו בפועלו", מסביר חברון, "בחקיקה יחסית פשוטה (בין אם זמנית או קבועה) של הורדת מס על השקעות בניירות ערך זרים, ניתן לווסט חלק מתנועות ההון העודפות אל מחוץ למשק הישראלי ולמתן את הכוחות הפועלים לייסוף השקל". חברון מציין כי גם פעולות אגרסיביות יותר, כגון מגבלות ומיסוי נוסף על השקעות זרות יכולים לעשות את העבודה, אך עם זאת מוסיף כי כדי להימנע מהן מכיוון שהעלות והזמן להחזיר לפה את המשקיעים בעתיד, תהיה גבוה מידי.
מדד המחירים לצרכן CPIמדד המחירים באוגוסט - מה הצפי והאם הריבית תרד?
הטיסות, השכר, הסיכויים להפחתת ריבית אצלנו, והסיכויים להפחתת ריבית השבוע בארה"ב
ביום שני יתפרסם מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט. למדד המחירים יש משמעות גדולה עלינו כצרכנים, כמשקיעים וכלווים. כשהמדד עולה המשמעות היא שהמחירים עולים, כשהמדד עולה ההשקעות שלנו שצמודות למדד עולות, אבל גם ההלוואות ומסלולי המשכנתא שלנו במסלול הצמוד, מתייקרים. למדד יש גם השפעה גדולה על קובעי המדיניות בבנק ישראל, כאשר מדד נמוך יחזק את ההערכה להפחתת ריבית קרובה. מדד מאכזב עלול להביא לדחייה של הורדת הריבית, אם כי, הפעם סיכוי גבוה שהריבית תרד במפגש הבא בסוף החודש וזאת מכיוון שהפד בישיבתו ביום רביעי הקרוב צפוי להוריד את הריבית.
בנק ישראל ירגיש הרבה יותר בטוח להוריד ריבית אחרי שהקולגה ג'רום פאוול יוריד ראשון. אבל בעוד שההימורים בארה"ב הם מעל 95% להורדת ריבית, אצלנו יש שאלה גדולה בקשר למלחמה. הנגיד כבר התבטא בעבר על אי הוודאות שנגרמת כתוצאה מהמלחמה ולמרות שמבחינת הנתונים הכלכליים אין שום סיבה שלא להוריד ריבית. אפילו הגירעון בשיעור של 4.7% יחסית טוב, הנגיד מתלבט.
הריבית הגבוהה היא בראש וראשונה כדי לרסן את האינפלציה. האינפלציה אומנם עלתה בהדרגה לקצב שנתי סביב 3.1%-3.2%, אבל כשמסתכלים קדימה היא באזור 2.1%-2.2% ויש כלכלנים שצופים אפילו פחות מכך, מבינים שהאינפלציה חוזרת לתוואי של בנק ישראל ואם כך, אז למה לא להוריד ריבית?
מדד המחירים באוגוסט - עלייה של 0.7%-0.5%
יונתן כץ, כלכלן המאקרו של לידר סבור שהמדד באוגוסט עלה ב-0.7% - "מחירי הדלקים עלו ב- 1.2% תחילת ספטמבר, אך מחירי הנפט בעולם ירדו ב- 3% בשל הציפייה לגידול בתפוקת הנפט על ידי קרטל הנפט ואינדיקטורים חלשים לגבי הפעילות בארה"ב.
- ה-CPI של אוגוסט: הקריאה השנתית תואמת לצפי, אבל הקצב החודשי מפתיע ללמעלה
- בנק ישראל מדבר על ירידה משמעותית בריבית, אבל יש נתון שעשוי לקלקל את התחזית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"השקל התייצב יחסית אחרי התחזקות במהלך החודש. לא צפויה העלאת מחירים במגזר החינוך על רקע הקפאת השכר. מסתמנת האצת מסוימת בשכר בסקטור העסקי בחודש יולי . מספר היוצאים לחו"ל באוגוסט חזר לרמה של חודש מאי. ריבוי הטיסות צפוי לתרום לירידות מחירים בחודש ספטמבר לאחר עלייה עונתיות חדה באוגוסט. תחזית האינפלציה שלנו עומדת על 0.7% באוגוסט, -0.3% בספטמבר, 0.5% באוקטובר ו- 2.1% שנה קדימה".
מדד המחירים לצרכן CPIמדד המחירים באוגוסט - מה הצפי והאם הריבית תרד?
הטיסות, השכר, הסיכויים להפחתת ריבית אצלנו, והסיכויים להפחתת ריבית השבוע בארה"ב
ביום שני יתפרסם מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט. למדד המחירים יש משמעות גדולה עלינו כצרכנים, כמשקיעים וכלווים. כשהמדד עולה המשמעות היא שהמחירים עולים, כשהמדד עולה ההשקעות שלנו שצמודות למדד עולות, אבל גם ההלוואות ומסלולי המשכנתא שלנו במסלול הצמוד, מתייקרים. למדד יש גם השפעה גדולה על קובעי המדיניות בבנק ישראל, כאשר מדד נמוך יחזק את ההערכה להפחתת ריבית קרובה. מדד מאכזב עלול להביא לדחייה של הורדת הריבית, אם כי, הפעם סיכוי גבוה שהריבית תרד במפגש הבא בסוף החודש וזאת מכיוון שהפד בישיבתו ביום רביעי הקרוב צפוי להוריד את הריבית.
בנק ישראל ירגיש הרבה יותר בטוח להוריד ריבית אחרי שהקולגה ג'רום פאוול יוריד ראשון. אבל בעוד שההימורים בארה"ב הם מעל 95% להורדת ריבית, אצלנו יש שאלה גדולה בקשר למלחמה. הנגיד כבר התבטא בעבר על אי הוודאות שנגרמת כתוצאה מהמלחמה ולמרות שמבחינת הנתונים הכלכליים אין שום סיבה שלא להוריד ריבית. אפילו הגירעון בשיעור של 4.7% יחסית טוב, הנגיד מתלבט.
הריבית הגבוהה היא בראש וראשונה כדי לרסן את האינפלציה. האינפלציה אומנם עלתה בהדרגה לקצב שנתי סביב 3.1%-3.2%, אבל כשמסתכלים קדימה היא באזור 2.1%-2.2% ויש כלכלנים שצופים אפילו פחות מכך, מבינים שהאינפלציה חוזרת לתוואי של בנק ישראל ואם כך, אז למה לא להוריד ריבית?
מדד המחירים באוגוסט - עלייה של 0.7%-0.5%
יונתן כץ, כלכלן המאקרו של לידר סבור שהמדד באוגוסט עלה ב-0.7% - "מחירי הדלקים עלו ב- 1.2% תחילת ספטמבר, אך מחירי הנפט בעולם ירדו ב- 3% בשל הציפייה לגידול בתפוקת הנפט על ידי קרטל הנפט ואינדיקטורים חלשים לגבי הפעילות בארה"ב.
- ה-CPI של אוגוסט: הקריאה השנתית תואמת לצפי, אבל הקצב החודשי מפתיע ללמעלה
- בנק ישראל מדבר על ירידה משמעותית בריבית, אבל יש נתון שעשוי לקלקל את התחזית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"השקל התייצב יחסית אחרי התחזקות במהלך החודש. לא צפויה העלאת מחירים במגזר החינוך על רקע הקפאת השכר. מסתמנת האצת מסוימת בשכר בסקטור העסקי בחודש יולי . מספר היוצאים לחו"ל באוגוסט חזר לרמה של חודש מאי. ריבוי הטיסות צפוי לתרום לירידות מחירים בחודש ספטמבר לאחר עלייה עונתיות חדה באוגוסט. תחזית האינפלציה שלנו עומדת על 0.7% באוגוסט, -0.3% בספטמבר, 0.5% באוקטובר ו- 2.1% שנה קדימה".
