מסחר סוער התנהל בשוק אגרות החוב על רקע ירידת הריבית המפתיעה בשיעור של 0.5%. לאחר יומיים של מימושים בשוק, הודעת בנק ישראל טרפה את הקלפים והמסחר ביום שלישי נפתח בעליות שערים חזקות מאד, בכל האפיקים לכל הטווחים.

אט אט, כשהתפזר העשן, וזאת כבר במהלך המסחר ביום שלישי, הבינו הפעילים את הכיוון הרצוי להם ושיגרו את פקודות הקנייה שלהם לאגרות החוב בעלות מח"מ בינוני.

כך, יכולנו לראות בכל ימי המסחר האחרונים תשואות עודפות במח"מים הבינוניים הן באפיק הצמוד והן באפיק השקלי על פני המח"מים הארוכים, וזאת ברמת סיכון נמוכה יותר. בסופו של השבוע הסוער הזה עלו אגרות החוב השקליות הקצרות - בינוניות בשיעורים שהגיעו עד לכדי 0.66%, ואילו אגרות החוב הארוכות ירדו ב 0.25% (מח"מ למעלה מ-7 שנים) עד 0.5% (מח"מ מעל 11 שנים).

כתוצאה , העקום השקלי נהיה תלול משמעותית מכפי שהיה בסוף השבוע שעבר, מה שמלמד בין היתר על מחשבות הפעילים לגבי תוואי הריבית העתידי.

כעת, המק"מ לשנה נסחר בכ-4% בקירוב (4.4% בסוף השבוע שעבר) שחר ל-3.5 שנים מניב תשואה של 4.94% (לעומת 5.1% בשבוע שעבר) ואילו השחר הארוך ביותר במח"מ למעלה מ-11 שנים מניב תשואה של 6.14% (ב-0.05% יותר מאשר בסוף השבוע שעבר).

באפיק צמוד המדד נרשמו עליות שערים נאות לאורך כל העקום, עליות שהגיעו עד קרוב ל 1% במקרים מסוימים. כתוצאה, כל התשואות בעקום ירדו, אך שוב גם בעקום הצמוד ירידות התשואות המשמעותיות יותר היו בטווח הקצר והבינוני. במח"מ של שנתיים עד שנתיים וחצי התשואות ירדו ל-2.1%-2.2% , במח"מ 4 שנים, התשואה התכווצה ל 2.55%, מח"מ 6 שנים מניב תשואה של למטה מ 2.9%, ואילו במח"מ 10-12 שנים התשואה היא 3.33% מה שמשקף פער אינפלציה מול השחר המקביל (באותו מח"מ) של 2.81%.

בשוק הקונצרני נרשמו עליות שערים חדות באגרות החוב הנתפסות כ"חזקות" (מדורגות בדרוגים גבוהים) מה שגרם למדדי התל בונד השונים לזנק במהלך השבוע ב 1.2% -1.5%.

כך רשמו אגרות החוב של שופרסל, אידיבי, בזק, סלקום, פז, בנק דיסקונט חברת חשמל ואחרות זינוקים מרשימים בשעריהן, תוך כדי שהן מצמצמות את פערי התשואות בינן לבין אגרות החוב הממשלתיות.

בשאר אגרות החוב הקונצרניות, הלא מדורגות, נרשמה מגמה מעורבת שכן שם השפעת הורדת הריבית וירידת התשואות באג"ח הממשלתיות היא אפסית.

נציין מצד העליות את לייזר דטקס שזינקה ב 15.5% וזאת בעקבות הצעת החברה לשינוי במסלול אגרת החוב ובכלל זה עריכת פדיון מוקדם לכ-60% מהסדרה.

אגרות החוב של מדיקל רשמו עלייה של 10%, יולי ב' (עלייה של 8.5%) וסובריין (עלייה של 6%) לא אכזבו את המשקיעים בהן השבוע. מנגד ירדו אגרות החוב של ליטו ב-5.5% (סדרה א') ואילו בסדרה ב' של החברה הירידות היו חריפות יותר והגיעו עד לכדי 13%.

מאת: ערן סטפק, מנהל קרנות בכיר בבית ההשקעות מיטב.