מעלות על חברות הביטוח: בחינת הביצועים-על בסיס שנתי

התשואות השליליות במרבית האפיקים פגעו בתיק הנוסטרו של חברות הביטוח, ההשפעה החריפה ביותר תהיה על חברות עם ריכוז גבוה של ביטוח חיים, כמו קבוצות מגדל וכלל

דותן לוי | 23/07/2006 14:30

במהלך הימים האחרונים יצאו לפרסום שורה של אזהרות רווח על ידי חמש חברות הביטוח הגדולות, אשר מזהירות בפני ירידות חדות הצפויות ברווחיות לרבעון השני של 2006. החברות לא ציינו את עוצמת הפגיעה הצפויה ברווחיות אבל ברור בשלב זה כי חברות הביטוח ידווחו על קיטון ניכר ברווח הנקי לעומת הרבעון המקביל אשתקד ולעומת הרבעון הראשון של השנה. להערכת מעלות, ההשפעה החריפה ביותר תהיה על החברות עם ריכוז גבוה של ביטוח חיים, כמו קבוצות "מגדל" ו"כלל".

במעלות מציינים, כי הרווחיות הכוללת של חברות הביטוח נגזרת מפעילות ביטוחית וכן מפעילות השקעות בשוק ההון. רווחי החיתום, הן בענף ביטוח החיים והן בענף הביטוח הכללי, לא מושפעים מהתשואות המושגות בשוק ההון מכיוון שרווח חיתומי אינו כולל הכנסות מהשקעות.

השפעת ביצועי שוק ההון על הרווחיות הכוללת באה לידי ביטוי הן בהשקעות פוליסות ביטוח חיים משתתפות ברווחים, והן בהשקעות העתודות לתביעות תלויות ולסיכונים שטרם חלפו וכן השקעות של ההון הפנוי. לפיכך, בשנים של גאות בשוק ההון, כמו בשנים 2003-2005, רשמו חברות הביטוח רווחים גבוהים, בעוד בתקופות של שפל (דוגמת שנת 2002 והרבעון השני של 2006), מדווחות חברות הביטוח על רווחיות נמוכה יותר, ולעיתים אף על הפסדים.

תוצאות ביצועי שוק ההון והצפי של חברות הביטוח לעתיד, מאפשרות לחברות להחמיר או להגמיש את נהלי החיתום שלהן, בעיקר, בתחום הביטוח הכללי, וזאת על מנת להקטין או להגדיל את חשיפת החברה לביצועי שוק ההון. מכאן ניתן ללמוד כי הצפי לביצועים טובים בשוק ההון, לאורך זמן, יכול להוביל להתרופפות בחיתום ולהביא לפגיעה ברווחי החיתום, לטובת שגשוג ברווחי ההשקעות.

יש לציין, כי השיפור שחל במערכות המידע בענף הביטוח והדגש על ניהול מערכתי של סיכונים, מאפשר גמישות רבה יחסית בתמחור הסיכונים, בין היתר, בתגובה לתשואות הצפויות בשוק ההון, אם כי התחרות הקיימת בענף פוגעת בגמישות זו.

כאמור, התשואות השליליות במרבית האפיקים פגעו בתיק הנוסטרו של חברות הביטוח וכן בדמי הניהול הנגבים על פוליסות הביטוח המשתתפות ברווחים. דמי ניהול משתנים שנגבו ברבעון הראשון של 2006 בגין רווחים בתיק של המשתתפות יקוזזו ברבעון השני ויוחזרו לבעלי הפוליסות, וזאת מכיוון שדמי הניהול מחושבים במונחים שנתיים. לכן, חברות ביטוח בעלות פעילות משמעותית בביטוח חיים חשופות יותר לתשואות בשוק ההון לנוכח תלות גדולה יותר בדמי ניהול.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

פטריק דרהי (יוטיוב)

התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת

העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם

רן קידר | 19/12/2025 08:38

נושאים בכתבה פטריק דרהי

קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.

זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.

הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.

אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.

איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.

להמשך הכתבה לחץ כאן