תחנת דלק דור אלון
צילום: מורן ישעיהו

תחילת סיקור לדור אלון בהמלצת "קנייה", האפסייד 50%

לידר: "הקטנת מרווח השיווק בפועל נמוכה מהתכנון במקור ולכן השפעתה הכלכלית על קמעונאות הדלקים פחותה"
גיא בן סימון | (1)

האנליסט יהונתן שוחט מבית השקעות לידר שוקי הון, החל לסקר את מניית דור אלון 1.15% בהמלצת "קנייה" ובמחיר יעד של 65 שקלים. מדובר באפסייד של 50% על מחיר השוק.

שוחט מציין כי מנועי הצמיחה העיקריים של דור אלון כוללים הגדלת שטח המסחר במתחמי התדלוק והרחבת מגוון המוצרים והשירותים; הגדלת נתח השוק של החברה בתחום שיווק הגפ"מ לשוק הפרטי; ניצול יתרון לגודל ברכש סחורות לחנויות נוחות; פיתוח ואו מימוש חלקי או מלא של הקרקע בהרצליה. 

בשורה התחתונה, כותב שוחט, כי החברה פועלת בשווקים בוגרים ורווים ולכן המודל מניח כי הצמיחה בהכנסות תהיה מתונה לצד שיפור ברווחיות בשנים הקרובות. "להערכתנו, השיפור יגיע מהרחבת חלקם של מתחמי המסחר בתחנות התדלוק (אלונית וסופר אלונית - ג.ב.ס) וגיוון סל השירותים והמוצרים המוצעים ללקוחות. כמו כן, אנו צופים תפיסת נתחי שוק נוספים בשיווק הגפ"מ ושיוון הגז הטבעי, מגזרי פעילות המאופיינים בשיעורי רווחיות גבוהים ביחס לרווחיות הכוללת של החברה. יתרה מזאת", כותב שוחט, "החברה פועלת להפחתת התלות בתחום קמעונאות הדלקים, לרבות באמצעות קידום פיתוח פרויקט הנדל"ן 'אלוני ים' והקמת תחנת הכוח , אשר עשויים להוות אפסייד לשווי".

שוחט מציין כי הסיכון המרכזי העומד בפני החברה מיוחס להורדת מרווח השיווק ועל יכולתה של החברה לפצות על אבדן הרווחים. עם זאת, אנו צופים כי החברה תוכל לפצות על מרבית הפגיעה באמצעות התייעלות, העלאת מחירי הסולר שאינו תחת פיקוח, צמצום הנחות והתאמות מחירים בחנויות הנוחות. אלו יאפשרו לחברה לחזור לרווחיות שהציגה במגזר לקראת שנת 2020.

מגזר מתחמי התדלוק ומסחר של דור אלון מהווה כ-70% מה-EBITA של החברה. דור אלון נחשבת לשחקנית הרביעית בגודלה בשוק תחנות הדלק לאחר פז, סונול ודלק ישראל. 

מספר תחנות התדלוק הציבוריות ונתח השוק מכלל התחנות

נזכיר כי באפריל האחרון פרסם מנהל הדלק במשרד האנרגיה את החלטתו להפחית את מרווח השיווק לליטר בנזין 95 בשרות עצמי ב-4.7 אגורות (לפני מע"מ) והעלאתו ב-1 אג' עבור תדלוק בשירות מלא החל מה-1 במאי. בהקשר זה כותב שוחט, "הקטנת מרווח השיווק בפועל נמוכה מהתכנון במקור ולכן השפעתה הכלכלית על קמעונאות הדלקים פחותה ביחס להערכות קודמות". למעשה, אם בדור אלון העריכו כי השפעת ההפחתה (על בסיס כמויות הבנזין שנמכרו ב-2017) מסתכמת בקיטון של 20 מיליון שקל (לפני מס), בלידר כותבים כי הפגיעה בפועל תהיה נמוכה יותר לאור יישום התכנית שגיבשה החברה לצמצום השפעת ההפחתה במרווח השיווק.

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    חזי 20/06/2018 17:49
    הגב לתגובה זו
    זהירות! אם הדישדוש לא יתמתן לכיוון מטה ויתחזק לכיוון מעלה אז נראה ירידות שוב...למה ממליצים עכשיו? שיחכו ויראו שהדישדוש הולך לקראת פריצה. באזור 4600 לשקול כניסה. לחכות כרגע, לחכות...
ישי דוידי קרן פימי
צילום: BIZTV

פימי מנפיקה את עמל לפי שווי של 2.7-3 מיליארד שקל

דליה קורקין המנכ"לית "שווה" קרוב ל-600 מיליון שקל, פימי שילשה את השווי בתוך 3.5 שנים; מגדל ופועלים אקוויטי גם הצטרפו לחגיגה עם רווח של קרוב ל-100%

רן קידר |
נושאים בכתבה פימי

קבוצת עמל ומעבר המובילה בישראל בשירותי סיעוד ביתי, טיפול במתמודדי נפש, טיפול באוכלוסיות מיוחדות והפעלת בתי אבות סיעודיים, שבבעלות קרן פימי (49.5%), דליה קורקין (14.4%), פועלים אקוויטי (20%) ומגדל (16.1%) יוצאת להנפקה בבורסה בתל אביב לפי שווי מוערך של כ-2.7-3 מיליארד שקל (לפני הכסף). 

הקבוצה מציגה גידול בכל הפרמטרים, מרחיבה פעילותה לתחומים חדשים ופועלת בשוקי יעד בעלי צמיחה משמעותית. בשנים עשר החודשים שהסתיימו ביוני 2025, הקבוצה הציגה מחזור של כ-2.2 מיליארד שקל  ורווח נקי בסך של כ- 139 מיליון שקל. בשנים עשר החודשים האחרונים הרווח התפעולי של הקבוצה עמד על כ- 200 מיליון שקל. 

הקבוצה חילקה בשלוש השנים האחרונות דיבידנדים בסך של כ-300 מיליון שקל. 

עמל ומעבר, שהוקמה בשנת 1988, הינה חברת הסיעוד, השיקום והטיפול המובילה בישראל. בשנת 2022 נרכשה ע"י קרן פימי,כשמאז שוויה עולה יותר מפי 2.5. הקבוצה מעסיקה היום כ- 29 אלף עובדים.

הקבוצה פועלת בארבעה מגזרי פעילות מרכזיים:

·         סיעוד ביתי – מתן שירותי סיעוד ביתיים לכ-32,000 מטופלים דרך 37 סניפים ברחבי ישראל.

רובי ריבלין יצחק נבון נשיא בגובה העיניים
צילום: מתוך הסרט

הנשיא ממשיך לעשות בושות...

אחרי אלקטריאון ופרסומת ליכין, הנשיא לשעבר רובי ריבלין מצטרף לחברה חדשה, הפעם בתחום הקריפטו

תמיר חכמוף |

רובי ריבלין, הנשיא לשעבר של מדינת ישראל, שוב נושא את התואר נשיא והפעם כנשיא ייצוגי ויועץ לדירקטוריון של החברה הממוזגת BitCore Capital - פליינג ספארק פליינג ספארק -4.67%  , שתפעל להשקעה מוסדית בביטקוין ובפיתוח השקל הדיגיטלי.

זו אינה הפעם הראשונה שבה ריבלין משאיל את שמו לחברה עסקית לאחר סיום כהונתו, אך בכל פעם עולה התהייה, איפה עובר הגבול בין מוניטין ציבורי לשירות אינטרסים פרטיים? ריביין הוא לא כלכלן מזהיר, הוא גם לא מנהל מוכר וגם לא משקיע טוב. הבחירות שלו עד עכשיו מלמדות שעדיף שהיה משאיר את הטייטל המכובד שלו שלא בשימוש. אלקטריאון איבדה את רוב ערכה מאז שהוא נכנס אליה. אולי הוא קיבל ערמה של כסף - אבל למה למכור את השם הכל כל כך מכובד - "נשיא לשעבר". העסק החדש שאליו הוא נכנס זה עסק קריפטו. קריפטו בהגדרה זה עסק מפוקפק כי אף אחד לא יודע להסביר אם יש לזה ערך כלכלי אמיתי. רבים משתכנעים להשקיע שם כי זה עולה, אבל היו בהיסטוריה בועות ארוכות וענקיות שבסוף. התפוצצו. הביטקוין אולי יישאר, הטכנולוגיה שמניעה אותו חשובה, אבל השיטה, והערך ישתנו בהמשך. זה יכול להיות עוד שנה או עוד 5 או 10 שנים, אבל אי אפשר להחזיק ערך מנופח על פני אינסוף.   

במקרה הנוכחי, החברה שבה ישמש ריבלין נשיא ייצוגי מציגה מודל של שילוב בין השקעות בביטקוין לבין פיתוח שקל דיגיטלי תחת רגולציה שווייצרית. היא מצפה לגייס עשרות מיליוני שקלים בהנפקה בתל אביב, ומתהדרת בשמות בכירים נוספים כמו יוחנן דנינו ויזהר שי. בינתיים היאט בעצם שלד בורסאי. זהו. נשיא המדינה לשעבר בוחר להיות יו"ר של שלד בורסאי. 

שוק הקריפטו בישראל עדיין סובל מחוסר ודאות רגולטורית ומחשדנות ציבורית, והצטרפותו של נשיא לשעבר עלולה להעניק למהלך מעטפת אמון ציבורית. השאלה במקרה הזה, עד כמה ריבלין, שדרכו הציבורית והערכית מוכרת היטב, באמת מבין את המורכבות הטכנולוגית והרגולטורית של עולם המטבעות הדיגיטליים, והאם תפקידו כאן הוא מהותי או בעיקר תדמיתי?

לא הפעם הראשונה

מעט לאחר סיום כהונתו כנשיא, בקיץ 2021, מונה ריבלין ל-"נשיא החברה" באלקטריאון אלקטריאון -3.34%   אז חברה צעירה בבורסה בתחום הכבישים החכמים. על פי הודעת החברה אז, תפקידו היה "לקדם שיתופי פעולה עם ממשלות וחברות גלובליות". הצעד עורר ביקורת ציבורית נרחבת, במיוחד מצד מי שטענו כי מדובר במינוי סמלי שמטרתו העיקרית פתיחת דלתות וגיוס אמון ציבורי. בעת המינוי, מניית אלקטריאון איבדה כ-50% מהשיא שרשמה באותה השנה, ורבים תהו האם ריבלין בחר נכון כשהצטרף למיזם עתיר הפסדים. מאז המינוי ועד היום למי שתהה, המניה איבדה עוד כ-60% ונעשו גיוסים ודילולים בדרך.