הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

כלכלני אגוד מתייחסים לנתון התמ"ג המפתיע ולסיכויי העלאת הריבית בארה"ב

איתן יונסי | (2)
נושאים בכתבה אגוד

כלכלני מחלקת המחקר של בנק אגוד, בראשות אורלי אברהם, מתייחסים בסקירתם השבועית לסיכום השבוע הראשון של המדדים החדשים בבורסה. "בסיכום שבועי, מדד ת"א 35 החדש רשם עלייה של כ-2.5%, כשנראה שרפורמת המדדים בינתיים עושה את שלה עם חברות כגון סודהסטרים שמפיחות חיים חדשים במדד. מצטרף לכך נתון התמ"ג ברבעון הרביעי של 2016 שהתפרסם אתמול והפתיע לטובה, דבר שנותן גם הוא רוח גבית למדדי המניות בארץ. נתוני הצמיחה עלו בחישוב שנתי ב-6.2%, הרבה מעל לצפי האנליסטים של 3.7%, זאת לאחר עלייה של 4.2% ברבעון השלישי ועלייה של 5.3% ברבעון השני. כאשר, בסיכום המחצית השנייה של 2016 התמ"ג צמח ב-5% בחישוב שנתי, לאחר עלייה של 3.8% במחצית הראשונה של 2016 ועלייה של 2.2% במחצית השנייה של 2015".

באגוד מעדכנים את תחזית האינפלציה בעקבות פרסום מדד המחירים לצרכן לחודש ינואר. "לאחר פרסום מדד ינואר שירד ב-0.2% בהתאם לצפי שלנו ובשל השינוי במשקולות המדד שפורסמו על ידי הלמ"ס בשבוע שעבר עודכנה תחזית האינפלציה הצפויה שלנו לשנה קדימה ל- 0.4% (במקום 0.7%) והתחזית הצפויה למדד פברואר עודכנה למינוס 0.3% (במקום מינוס 0.2%)".

ביחס לשוק המניות, אומרים באגוד כי "מדדי המניות בעולם נסחרו השבוע בעליות שערים יפות ונראה ש'אפקט טראמפ' עדיין שורר בשווקים על רקע עדותה של הנגידה ג'נט ילן בקונגרס וההצהרות האחרונות של הנשיא טראמפ בעניין תכנית להפחתת מסים ורגולציה".

כלכלני אגוד מציינים ביחס לשער השקל-דולר כי "הדולר נחלש השבוע אל מול השקל בכ-0.8%. צמד המטבעות נסחר כעת סביב שער של 3.72 שקל לדולר (חצה מטה את רף התמיכה) אל מול שער של 3.749 שקל לדולר בשבוע שעבר. באגוד מסבירים זאת "בעיקר על רקע נתוני הצמיחה הטובים מהצפוי שהתפרסמו אתמול בישראל וזאת על אף התחזקות צפי השוק השבוע לעליית ריבית בארה"ב כתוצאה מדבריה של ילן, כחלק מעדותה בפני הקונגרס, על כך שהמתנה יותר מדי ארוכה להעלאת ריבית תהיה 'לא חכמה' בהתחשב באינפלציה ובצמיחה הכלכלית של ארה"ב".

עוד מוסיפים באגוד כי "בבחינת ההסתברות להעלאת ריבית בארה"ב מנתוני השוק היום עולה כי השוק צופה השנה בין העלאה אחת לשתיים בהסתברות של כ-79.5% ביוני ובדצמבר 2017, מה שמשקף עלייה חדה בצפי אל מול הסקירה הקודמת שם עמדה ההסתברות על 64% ליוני ודצמבר. נציין כי ההסתברות בפגישה הקרובה של הפד ב-15.3 עומדת על 44% (אל מול 24% בסקירה הקודמת) ובפגישה במאי עומדת על 61.4% (אל מול 39% בסקירה הקודמת). נציין כי הנהנה העיקרי מכך השבוע היה מגזר הפיננסים, כאשר התעודה  XLF (המומלצת על ידינו) עלתה ב-4.8%".

באגוד מעריכים כי "בשל פערי הריביות, צפי להמשך העלאות ריבית בארה"ב, וחוזקה היחסי של הכלכלה האמריקאית מול שאר העולם צפוי הדולר להתחזק בטווח הבינוני מול המטבעות האחרים ובדומה גם מול השקל. נקודת תמיכה לדולר נמצאת ב-3.70 שקל לדולר ונקודת התנגדות נמצאת ב-4.0 שקל לדולר". ביחס לשער הדולר-אירו, אומרים באגוד כי "הדולר צפוי להתחזק מול האירו בטווח הקצר-הבינוני בשל פערי הריביות וצפי להמשך עלייה של הריבית בארה"ב במהלך 2017 אל מול צפי להשארת הריבית האפסית והמשך תוכנית ההרחבה הכמותית בגוש לפחות עד סוף שנת 2017, על-פי הנגיד דראגי. נקודת תמיכה לאירו נמצאת ב-1 דולר לאירו, נקודת התנגדות נמצאת ב-1.16 דולר לאירו".

באגוד ממליצים "על חשיפה מנייתית בתיק מייצג של 22% ובתיק ספקולטיבי של 36% בתמהיל המנייתי לטובת חו"ל (60% חו"ל, 40% ישראל). בהתייחס לחשיפה הגיאוגרפית בחו"ל אנו מעדיפים את החשיפה לארה"ב, המובילה מבין הכלכלות המפותחות,  ומעדיפים השקעה בסקטורים: התעשייה, הפיננסים, הצריכה המחזורית והפארמה. בנוסף, החברות בארה"ב צפויות ליהנות מצפי להפחתת מס החברות ל-15% וכן אפשרות להחזרה חד פעמית של מזומנים במיסוי מופחת של 10% והקלת רגולציה. החלוקה הגיאוגרפית המומלצת בחו"ל היא: ארה"ב -65%, אירופה –18%, יפן-12%, אסיה ללא יפן –5%".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    הדולר האירו והליסט בדרך להחלש מאוד מול השקל ..... (ל"ת)
    sha007 18/02/2017 23:34
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    ספטר 18/02/2017 13:24
    הגב לתגובה זו
    מאז הדולר היה מלך המטבעות אין צורך להמליכו שוב
שווקים מסחר (AI)שווקים מסחר (AI)

תחזית ל-2026 - מה יקרה בשווקים, במחירי הדירות ובדולר?

המנכ"לים, מנהלי ההשקעות הבכירים והאנליסטים שאומרים לכם שהשוק יעלה וממליצים על מניות אטרקטיביות שנסחרות בשיא, הם בדיוק אותם אנשים שטעו לפני שנה ולפני שנתיים ולפני שלוש - מי באמת צודק? הנה התשובה  

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה תחזית

אל תצפו לאנשים שמרוויחים משוק ההון להיות אמיתיים לגמרי או להיות לא מוטים. הם לא יכולים להגיד לכם שיהיו ירידות. זה מבחינתם גול עצמי. אנליסטים כמעט לא ממליצים למכור, מנהלי השקעות בכירים, סמנכ"לים ומנכ"לים כמעט ולא אומרים לכם שיהיו ירידות. אצלם הכל חיובי, אופטימי. ההטייה הזו היא בעיה אחת בהתבססות על תחזיות והערכות שלהם, אבל היא לא הגדולה ביותר. הגדולה ביותר היא פשוט חוסר היכולת שלהם לחזות. תעברו על התחזיות בשנה שעברה, לפני שנתיים, לפני שלוש שנים, ועוד, ותגלו שהן לא הכו את השוק. השוק היכה אותן. בעיה שלישית, קטנה יותר, היא שהם הולכים על בטוח. הם לא אמרו לכם שנאוויטס מעניינת לפני שנתיים-שלוש, הם אומרים את זה עכשיו אחרי שעלתה פי 9. הם תמיד ילכו על "המניות הרגילות"  ולא ילכו על מניות קטנות. 

אלו הם כללי המשחק שלהם. ואגב, מה שיותר מאכזב שהם לא רק בינוניים במה שהם אומרים בתקשורת, הם בינוניים בתשואות - אתם אולי מאוד מרוצים כי התשואות בשמיים, אבל האמת היא שביחס לבנצ'מרק, מעטים הצליחו להכות את השוק. כשאתם רואים תשואות של 20%, 22% בקרן השתלמות המנייתית, השאלה היא מה עשה השוק - והוא עשה יותר. גם בהשוואה למסלולים מעורבים השוק עושה יותר. הם מנהלים אקטיביים שאמורים לייצר תשואה טובה, וזה לא כך - במסלול כללי שמחולק לרוב 60% אג"ח והיתר מניות, הרווחתם כ-13-14%, אבל אם הייתם מחלקים את הכסף בין קרנות מחקות, קרנות סל על אגרות חוב ומסלולים מנייתיים הייתם מרוויחים יותר.
בסוף, היכולת של גופים מנהלים להכות את השוק, במיוחד שרוב הכסף שלהם באפיק מנייתי, במניות בחו"ל - היא קטנה, גם בגלל דמי הניהול שמורידים את התשואה שלכם. הרגולטור צריך לספק לחוסכים יכולת להשקיע בחסכונות ארוכים לפנסיה, גמל במכשירים עוקבי מדד בעלויות נמוכות. כשזה יהיה, התשואה שלכם תהיה גבוהה יותר, אבל כמובן שזה לא יהיה פשוט,  מדובר כאן בכסף גדול: דמי הניהול בכל האפיקים המנוהלים מסתכמים בעשרות מיליארדים בשנה. 

ובחזרה לתחזיות. התחזיות של המוסדיים הן תחזיות מלוטשות, יחסית בטוחות, אבל במבחן ההיסטוריה לא פוגעות. התחזיות הטובות יותר הן... שלכן. חוכמת ההמונים, ויש על זה מחקרים רבים, מצליחה לנצח. זה לא אומר שאין חשיבות למומחים, בטח שיש, אבל יש הבדל בין פרשנות-ניתוח של מומחה לעיתון-אתר ובין מה שהוא עושה בפועל. אנחנו מכירים לא מעט מנהלי השקעות שהורידו את הרף המנייתי בחודשים האחרונים בהשקעות האישיות שלהם. הם אומרים לנו שהם לא יכולים לעשות את זה בכספים שהם מנהלים כי זה לפי מחויבות תשקיפית, אבל הם חושבים שהשוק גבוה - כמעט ולא תראו את זה בתחזיות החוצה של הבית שלהם. ולכן, אנו מביאים את הסקר שלכם (הנה הסקר של שנה שעברה). בואו להצביע ולהשפיע. בסקר אתם עונים על כיוון השווקים, הנדל"ן, הדולר, וככל שהמדגם גדול יותר, כך הוא מקבל תוקף חזק יותר: 


 התחזית של גולשי ביזפורטל ל-2026




אסי לוינגר אנרגיקס
צילום: ענבל מרמרי

אנרג'יקס נפלה אבל המוסדיים עשו רווח מהיר

אנרג'יקס ביקשה לגייס עם דיסקאונט אפקטיבי של כ-9% וגם סיפקה הנמכת תחזית, המניה צנחה אבל המוסדיים שקנו בהנפקה כבר מורווחים; וגם: האכזבות של אנרג'יקס בפולין מול ההצלחות של אנלייט ודוראל בארה"ב האם זה המיקום הגיאוגרפי או איכות הניהול?

מנדי הניג |
נושאים בכתבה אנרג'יקס הנפקה

אנרגי'קס אנרג'יקס -0.74%   צנחה בשבוע שעבר, היום היא בירידה קלה. אנרג'יקס הודיעה ברביעי על גיוס הון מהציבור באמצעות הנפקת מניות ואופציות הגיוס הזה גם אמור לדלל את המשקיעים משמעותית וגם ביטא, אז, דיסקאונט שקרוב ל-9% על המחיר בשוק טרום ההודעה. אבל זו לא רק הייתה הסיבה לתגובה החזקה במניה, לצד ההודעה על הגיוס אנרג'יקס צירפה עדכון על התוצאות של השנה.

אנרג'יקס העריכה כי לאור השפעות של ירידה בשערי החליפין, איכות רוח ירודה בפולין ועיכובים בחיבור מתקנים בארצות הברית ובישראל, ההכנסות וה-EBITDA הפרויקטאלי הכוללים לשנת 2025 יהיו נמוכים עד לכ-5% מהרף התחתון של התחזיות השנתיות שלה.

חברת האנרגיה המתחדשת שפעילה בעיקר בפולין תכננה להנפיק כ-20 מיליון מניות חדשות, לצד כ-20 מיליון כתבי אופציה שיצורפו למשקיעים במניות כשכל יחידת הנפקה תכלול 100 מניות ו-100 אופציות. שווי כל כתב אופציה עומד על כ-1.64 שקל, (מבוסס בין היתר על שער מניה של 17.8 שקל, סטיית תקן שבועית של 5.05% ושער ריבית חסרת סיכון של 4.1%) שזה אומר שאתם יכולים לקנות מניה במקום ב-18.02 שקל, המחיר טרום ההודעה ב-16.4 שקל שזה כ-9% דיסקאונט. אנרג'יקס אמרה כי גם בעלת השליטה, אלוני חץ, תשתתף במכרז עם הזמנה של כ-25% מההצעה ותרכוש לפחות 5 מיליון מניות.

הבוקר אנרג'יקס עדכנה כי במסגרת המכרז הגישו המשקיעים המסווגים התחייבויות מוקדמות לרכישת 291  אלף יחידות בהיקף כספי כולל של כ-518 מיליון שקל, כאשר מתוכן תיקח החברה 253 יחידות בהיקף כספי של כ 425 מיליון שקל שבתוך זה גם כלולה ההתחייבות של בעלת השליטה אלוני חץ לרכישת 100,000 יחידות בכ-168 מיליון שקל. המחיר ליחידה שנקבע במכרז הינו 1,675 אג' ואם נחשב את המחיר האפקטיבי של האופציה של כ-1.64 (מבוסס על שער מניה של 17.8 שקל, סטיית תקן שבועית של 5.05% ושער ריבית חסרת סיכון של 4.1%) אנחנו מקבלים מחיר אפטיקיבי של כ-15.11. אנרג'יקס סגרה את חמישי בשער של 1,630 (כשהמשקיעים העריכו שכנראה לא כולם יקבלו הקצאה) כך שיש למוסדיים שרכשו בהנפקה רווח מהיר של כ-7% מול מחיר הגיוס.

פולין מול ארה"ב

אנרג'יקס נהנתה מסביבת מחירים חריגה אבל ה"כשל שוק" שהיה בפולין הולך ומתקן את עצמו. אנרג'יקס נהנתה בשנתיים האחרונות ממחירי חשמל גבוהים מאוד שקיבעה מראש (גידור) בזמן משבר האנרגיה באירופה. רוב ההסכמים האלו פקעו או פוקעים בתקופה האחרונה מה שמאלץ את החברה למכור חשמל במחירי שוק נמוכים משמעותית, ומוביל לירידה בהכנסות.

להמשך הכתבה לחץ כאן