התקופה האחרונה בבורסה בתל אביב מתאפיינים באווירה כמעט אופורית. הדיווחים על התקדמות במגעים להסכם, הפעם בתיווך טראמפ שצפוי להביא להפסקת אש ולהחזרת החטופים, הקפיצו את המדדים והמניות המקומיות. המשקיעים הפרטיים, שהצטרפו בהמוניהם בחודשים האחרונים, מהווים הקונה העיקרי בגל העליות הנוכחי (הזרים הפילו את השוק והישראלים ניצלו את הירידות), כשהם מציפים ביקושים על בסיס התקווה שה"יום שאחרי" קרוב ושמחירי המניות ימשיכו לטפס גם אחריו.

מבט קרוב על השוק עשוי לגלות פער בין הציפיות לבין הנתונים בפועל: הכלכלה עדיין מדשדשת (נתוני התמ"ג לרבעון השני היו חלשים מהצפי, צפי האינפלציה עלה, הריבית עדיין לא ירדה ותחזית הצמיחה עודכנה כלפי מטה), התוצאות הכספיות של רבות מהחברות משקפות החזרה לשגרה איטית יחסית, והסביבה הביטחונית לצערנו עדיין רחוקה מיציבות. העליות האחרונות נשענות הרבה יותר על סנטימנט ואמונה שהסדר קרוב מאשר על שינוי יסודי במצב המשק.

כאן נכנס המשפט המוכר למשקיעים "קנה בשמועה, מכור בידיעה". המשמעות פשוטה: המשקיעים מנסים להקדים את החדשות, נכנסים לפוזיציות עוד לפני שהאירוע קרה, וכשהוא סוף סוף מתממש כולם כבר בפנים, המחירים משקפים את ההתרחשות, ולעיתים דווקא אז מגיע גל מכירות. זה מנגנון טבעי של שוק יעיל וחכם שמחפש להקדים מידע ולמקסם רווחים לפני כולם.

התחושה הזו מועצמת על ידי הפומו (FOMO fear of missing out) של המשקיעים הקטנים. רבים מהם ראו את המניות עולות מאז תחילת השנה ולא רצו להישאר מאחור. התקווה שהסדר וסיום הלחימה יביאו לזינוק נוסף דחפה עוד כסף לשוק, לעיתים בלי קשר ישיר לנתונים הכלכליים. את התגובה הזו ראינו במלחמה מול איראן כדוגמא מצוינת, כאשר השוק ירד בפתיחה כתגובה ראשונה, אך סיים בעליות שהפכו לעליות חדות ככל שהמלחמה נמשכה למרות ההשלכות הכלכליות. במקביל, "הכסף החכם" של המוסדיים, שהגדילו חשיפה כבר בשלהי 2023 ותחילת 2024, ממשיך לפעול אך בקצב מאוזן יותר, כאשר הגופים הגדולים לא רצים לרדוף אחרי העליות אלא בוחרים בתנועות מדודות ובחלק מהמקרים גם מנצלים את הגאות למימושים, בעוד הם מגדילים החזקות ברכישות פרטיות והנפקות חדשות.

• עברנו את הטריליון: הבנקים, הביטוח, הנדל"ן וטבע מחזיקים את ת"א 35
• משקיעים בחאקי: כך הפכו החיילים את הבסיסים לחממת השקעות לוהטת
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

במצב כזה הסיכון גובר משני הכיוונים. אם ייחתם הסכם, ייתכן שהשוק יגיב דווקא בירידות בשל מימוש רווחים אחרי מהלך ארוך של ציפייה, ואם יתברר שהעסקה רחוקה, שחמאס מקשיח עמדות ושהלחימה עלולה להתחדש בעצימות גבוהה, האכזבה עלולה להיות חריפה עוד יותר.

מה אומרים הכלכלנים

אבישי קרואני, מנכ״ל פעילים ניהול תיקי השקעות: "מוקדם עדיין לדבר על השפעות ההסכם של טראמפ. אולם, נראה כי בטווח הקצר האופטימיות עשויה להימשך ולהביא להמשך עליות שערים בשוק ההון המקומי, תוך תקווה כי המלחמה תסתיים בקרוב והחטופים יחזרו משבי החמאס. יחד עם זאת, המשפט הנפוץ בקרב המשקיעים של 'קנה בשמועות ומכור בעובדות' עלול להתקיים גם הפעם. האופוריה עלולה להתפוגג מהר יחסית. זאת בגלל שמהר מאוד המשקיעים בשוק ההון יבחנו את ההתקדמות ביישום סעיפי ההסכם, וזו עלולה להיות מאתגרת לשוק הון הישראלי. לכן, אנו מציעים לבחון היטב את הקצאת הנכסים בתיק ההשקעות, תוך ניצול הזדמנויות למימוש חלק מהרווחים בשוק ההון המקומי, והטיית רווחים אלו להשקעות בחו"ל, בדגש על ארה"ב."

עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בקבוצת הראל ביטוח ופיננסים: "התקווה לסיום המלחמה ולשחרור החטופים עלתה מספר פעמים בשנתיים האחרונות, אולם אתמול נראה כי מדובר בצעד המשמעותי ביותר עד כה. בשלב זה מוקדם עדיין לקבוע האם ההצהרות שנשמעו אכן יבשילו להסכם שיסיים את הלחימה בפועל, אך ניתן לומר בביטחון כי מדובר באבן דרך נוספת ומשמעותית בתהליך. בתרחיש שבו ההצהרות יתממשו, הדבר יחזק את ההסתברות למימוש התחזית שלנו לצמיחה של כמעט 5% בשנת 2026. במקביל, המשך ייסוף השקל יקרב את האינפלציה למרכז היעד מוקדם מהצפוי, דבר הפותח פתח לבנק ישראל להתחיל להוריד ריבית מוקדם יותר, גם אם אתמול הנגיד היה נחוש בנאומו לומר שעדיין טרם הגיעה העת לכך."

• מיליון דולר לאקסון ויז'ן על פרויקט AI? תקראו את האותיות הקטנות
• מימון שיחזור ככרטיסי טיסה: העסקה בין איסתא לישראייר
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם...

בשורה התחתונה

השוק המקומי רץ קדימה על בסיס תקוות וציפיות, אך ככל שהזמן מתקדם והמדדים עולים עולה גם הסיכון: גם מימוש רווחים אם ייחתם הסכם וגם ירידות חדות אם יתברר שהדרך להסדר ארוכה. המשקיעים נדרשים לשמור על איזון ולבחון את רמות הסיכון, מבלי להיסחף לאופוריה או FOMO.