יום המסחר האחרון לשבוע בתל אביב ננעל במגמה חיובית, כאשר ת"א 35 עלה 0.8% ות"א 90 עלה 0.2%.

התמונה בשאר הסקטורים: מדד הבנקים איבד כ-1%, בעוד מדד הביטוח זינק 8.4%.

עוד דוחות יזמיות זורמים על התוצאות ברבעון השני המאתגר, מדד הנדל"ן יורד 0.9%. מדד הנפט והגז שפתח עלה כ-0.4%. 

מי ש-"אחראית" לזינוקים בענף הביטוח זו מגדל ביטוח מגדל ביטוח 1.11%  שזינקה בכ־10.7% אחרי תוצאות מצוינות לרבעון השני, וברקע התוצאות, שוחחנו עם מנכ"ל החברה, רונן אגסי, שסיפר לנו מה דחף את התשואה להון לרמות פנומנליות של 27%, האם הם ברות קיימא, מה הוא חושב על השוק המקומי והיכן לדעתו יש פוטנציאל נוסף?

מגדל רושמת עלייה של 10% בפרמיות ודמי גמולים להיקף של כ־16 מיליארד שקל, והנכסים המנוהלים הגיעו ל־536 מיליארד שקל, ועל פי אגסי "העלייה בפרמיות נובעת בעיקר מכספי חיסכון (הפקדות), ולא מייקור תעריפים. זה כסף שמופקד עבור הציבור פנסיוני וגמל ומשקף צמיחה בתעסוקה, בשכר ובהפקדות. בבריאות וחיים  גם שם הגידול אינו נובע מהתייקרות אלא מצמיחה עסקית, איכות סגמנטלית ושיפור יכולות הפצה ועבודה עם סוכנים. זה לא “גל התייקרויות” אלא ווליום ואיכות".

בחרנו אתמול לבחון את אלוני חץ אלוני חץ -1.38%  , התזמון שלנו היה נהדר - היום מתברר שאהרון פרנקל מגדיל את ההחזקה, והופך בעצם לבעל הבית בקבוצה. 

• נייס התרסקה 18%, אורבניקה 12% וקסטרו 10% - נעילה אדומה בבורסה
• הבנקים ירדו 1.5%, הביטוח עלה ב-0.9%; אלביט זינקה 7%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הדוחות הצביעו על הפסד בשורת הרווח הכולל, בגלל הפרשי שער, אך כשמסתכלים על השורה התפעולית וה-FFO, וה-NOI רואים שיש התייצבות. קחו גם את הפעילויות למטה - אמות ואנרג'יקס ותקבלו חברת החזקות שעוברת משבר, אבל בהחלט עשויה להיות מעניינת למשקיעים לטווח ארוך בזכות דיסקאונט של כ-30% על הנכסים שלה.  ואז נזכרנו שאהרון פרנקל רכש נתח, אבל במקביל קיבל גם אופציות ודובר אז על הרחבת החזקתו. אלוני חץ עלתה בכ-10%-15% מאז שהוא נכנס אליה, אבל אם הוא לא יקנה באזורים האלו ובתקופה הקרובה, יש סיכוי שהוא יפספס. נקודה למחשבה. 

ובכן, אהרון פרנקל מתקרב לשליטה. פרנקל, רכש מבנק זר אופציה לרכישת 2.4% נוספים בחברה לפי מחיר של 36.5 שקל למניה, מעט מעל מחיר השוק. בנוסף, ברשותו אופציה לרכישת 2.5% נוספים עד סוף השנה. אם יממש את שתי האופציות, הוא יגיע להחזקה של 17.9% כשלנתן חץ 12% בלבד. למרות השינוי הדרמטי במבנה ההחזקות, פרנקל הבהיר בעבר כי אין בכוונתו להדיח את נתן חץ מתפקיד המנכ״ל. לדבריו, מערכת היחסים הקרובה ביניהם והאמון הרב שחץ נהנה ממנו בשוק ההון יאפשרו שיתוף פעולה גם בעתיד.

אחרי ההכנות והדיבורים, דו"צ מדווח שצה"ל כבר פועל בפאתי העיר עזה ומתכונן ללחימה עצימה. כ-60,000 צווי מילואים כבר נשלחו למילואימניקים ובנוסף 20,000 אנשי מילואים שגויסו, יקבלו הודעה על הארכת הצו הנוכחי. כמו שנוכחנו לראות בימים האחרונים, השוק לא אוהב את ההתחממות בגיזרה וזה העיב על הסנטימנט מתחילת השבוע. 

• צחי אבו: "אנחנו לא חברת נדל״ן מניב קלאסית, כל נכס אצלנו עובר השבחה"
• נאייקס: ההכנסות והרווח מתחת לציפיות - אבל התחזית מעודדת
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• נייס התרסקה 18%, אורבניקה 12% וקסטרו 10% - נעילה אדומה...

המטבע המקומי ממשיך להיחלש מול הדולר והאירו יום שלישי ברציפות - השער הרציף של הדולר מול השקל נסחר כעת על 3.41 - לעמוד שער הדולר הרציף: דולר שקל רציף 0.35%  הפעולה צבאית בעזה מורגשת גם בשערי החליפין כאשר השקל נחלש מול המטבעות העיקריים גם האירו מתחזק מול השקל ביום השני ברציפות בכ-0.5% ושערו הרציף נע סביב 3.98 שקל לאירו - לעמוד שער האירו הרציף: אירו שקל רציף 0.04%  .

אתמול אחרי הצהריים נגיד בנק ישראל, פרופ' אמיר ירון השאיר את הריבית על כנה. זה היה צפוי אבל מה שמעניין בעיקר אלו הצפיות להמשך. אם "השמיים לא יתהפכו" בנק ישראל צפוי לעשות פיבוט בהחלטה הבאה בספטמבר ולהוריד ריבית. בישראל על פי רוב אוהבים לחכות (ולחקות) ולא ליזום והנגיד מחכה שהקולגה מוושינגטון יוריד ריבית - היום התחיל הסימפוזיון של בכירי המערכת הבנקאית בג'קסון הול ושם ג'רום פאוול יפרוש את משנתו להחלטות הבאות בנאום מתוקשר שכולם מצפים אליו בקוצר רוח - הבנקאים המרכזיים מתכנסים בג’קסון הול - כולם מחכים לשמוע את פאוול. הצצה נוספת להלך הרוח בבנק המרכזי האמריקאי קיבלנו אתמול מפרוטוקול הפד׳: האינפלציה במוקד, שוק העבודה מציג סימני חולשה.

בשורה טובה לבעלי החוב ו-(אולי) גם לעובדים: קרן פימי המלאך המושיע של בית הדפוס הדיגיטלי של לנדא - הקרן צפויה להזרים 80 מיליון דולר ל"לנדא קורפוריישן" שהצליחה לצבור חובות של כ-1.7 מיליארד שקל; אם המתווה יאושר פימי תהפוך לבעלים המלאים ותנסה להחזיר את בית הדפוס למסלול.

מניות במוקד 

שבא שירותי בנק אוטו  מסכמת את הרבעון עם הכנסות של 38.3 מיליון שקל, עלייה קלה לעומת השנה שעברה, אך הרווח התפעולי נשחק לכ-12.3 מיליון שקל בעקבות עלייה בהוצאות טכנולוגיה ואבטחת מידע; הרווח הנקי עלה הודות לרווח על ניירות ערך למסחר. על הדוח בהרחבה כאן . 

נאוי נאוי -0.41%  ממשיכה להגדיל את תיק האשראי, אך ההוצאה לחובות מסופקים גדלה וכך, הציגה ברבעון השני חברת האשראי החוץ בנקאי עלייה של יותר מ-20% בהכנסות לצד ירידה קלה ברווח הנקי ל-40.5 מיליון שקל; במרכז המודל העסקי של החברה עומדות הכנסות המימון נטו, ועל הצמיחה בו תוכלו לקרוא כאן. 

ניו מד ניו-מד אנרג יהש -1.87%  דיווחה הבוקר כי הממונה על ענייני הנפט במשרד האנרגיה אישר את תוכנית הפיתוח המעודכנת למאגר לוויתן, לקראת השקת פרוייקט ההרחבה של המאגר, שיספק מענה לביקושים הגוברים לגז טבעי בישראל ובאזור. אישור תוכנית הפיתוח הוא צעד משמעותי לקראת קבלת החלטת השקעה סופית (FID) של השותפות בלוויתן בפרויקט ההרחבה, כאשר ההחלטה בנושא צפויה להתקבל עוד בשנת 2025. השותפות במאגר כבר אישרו תקציב של כ-505 מיליון דולר לצורך רכש ציוד שיאפשר קיצור זמני ביצוע הפרויקט.

ארד - ארד 0%  תמיד היתה חברה טובה, בתחום צומח ומבטיח - לכאורה, פעילות של שליטה ופיקוח על מוני מים נשמע כמו עסק משעמם, אבל בעידן שכל טיפה חשובה זו דרך לחסוך במים, לאתר נזילות ולשלוט במשאב שהוא מהחשובים בעולם אם לא החשוב ביותר. קבוצת ארד תחת זכוכית המגדלת שלנו לא מאתמול - מנכ"ל קבוצת ארד, גבי ינקוביץ', דיבר איתנו אחרי הזכייה הגדולה במדריד הרחיב על השותפות עם טלפוניקה, והבהיר מה בדיוק היתרון של ארד מול המתחרים הזולים: "הלקוחות מחפשים איכות, אמינות ופתרון לטווח ארוך, לא רק מחיר נמוך", הבוקר ארד מפרסמת את התוצאות לרבעון השני, הקבוצה צמחה ב-14% בהכנסות ל-111 מיליון דולר, הרווח זינק ל-9 מיליון דולר - בדקנו מה המכפיל שלה ועד כמה היא אטרקטיבית - בינתיים המניה מזנקת.

דוראל - דוראל אנרגיה -0.72%   מדווחת על הפסד עמוק בשורה התחתונה שעלה לכ-133.5 מיליון שקל, בעקבות זינוק בהוצאות. עם זאת, החברה הציגה גידול של כ-91% בהכנסות מפרויקטים מניבים וממסחר בחשמל שהגיעו ל-174 מיליון שקל. בשורת הרווח התפעולי ה-EBITDA עלה ב-109% והגיע לכ-94 מיליון שקל, וה-FFO כמעט הוכפל והסתכם ב-71 מיליון שקל. בנוסף, החברה מתכוננת להנפקה בוול סטריט ומשתפת פעולה עם קרן הפנסיה ההולנדית APG.

אינרום - אינרום -2.06%  יצרנית חומרי הבניין סיימה את הרבעון השני של 2025 עם זינוק של יותר מ-25% בהכנסות, שיפור ניכר ברווחיות ותוספת תרומה מהחברות הבנות. על רקע ההתמתנות בהשפעות מלחמת חרבות ברזל וההיערכות לשוק הבנייה הצומח, החברה מציגה רווח נקי כמעט כפול מזה שנרשם אשתקד. הנהלת אינרום מדגישה את המשך היישום של אסטרטגיית ההתייעלות והצמיחה, לצד חלוקת דיבידנד נדיבה למשקיעים. על הדוח בהרחבה, כאן

דלתא גליל -  דלתא גליל -3.03%   מורידה תחזיות הרווח יקטן ב-18% ל-100 מיליון דולר: חברת ההלבשה מציגה רבעון שני עם יציבות בהיקף המכירות, אך ירידה ברווחיות התפעולית והנקייה. עליית המכסים בארה"ב, שחיקת מענקי היצוא ממצרים ועלויות מימון ושיווק גבוהות פוגעות בשורה התחתונה שלה. תחזית הרווח השנתית הופחתה, והחברה מעריכה פגיעה של עד 22 מיליון דולר נוספים מהרווח התפעולי עד סוף 2025 - לתוצאות הרבעון השני.

יזמיות הנדל"ן מדווחות על תוצאות הרבעון השני וההערכות המוקדמות שהיו לנו מקבלות ביטוי כמותי. מלאי הדירות החדשות שבידי הקבלנים זינק לרמה שמספיקה לכ-3 שנים שלמות גם בלי בניה חדשה, ברבעון האחרון יש צניחה של כ-20% במספר העסקאות. נראה שכעת הגענו לרמה בלתי נתפסת - 81,360 דירות לא מכורות, זה היצע שמספיק לביקושים של 3 שנים שלמות. גם בחלום הכי ורוד, הריבית שיורדת לאפס עדיין לקונים יקח המון זמן לייבש את ההיצע העצום.

בכל זאת וכמו שנוכחנו לראות בקמעונאיות לא כולם מגיעים למשחק עם אותם הקלפים (- בגולף המלחמה פגעה, בדלתא היא עברה מעל הראש) . לדמרי -1.6%   יש קרקעות בערכים היסטוריים, מה שמאפשר לה אורך נשימה קצת יותר מהאחרות - "דמרי מחזיקה הרבה קרקעות בערכים היסטוריים - וזה היתרון התחרותי שלנו" - ובכל זאת נראה שדמרי גם באחד הרבעונים המאתגרים של עולם הנדל"ן נשחקה "רק" ב-24% בהיקף החוזים שחתמה. את הרבעון דמרי סגרה עם מכירה של 176 דירות מול 247 ברבעון השני של 2024. כמובן שהמבחן הוא בטווח הארוך, אתמול הנגיד החליט - כצפוי - לא להוריד ריבית, הקצב של ההורדות גם לא צפוי להיות כזה אגרסיבי לכן שעת המבחן של דמרי - ושאר היזמיות רק החלה - דמרי מכרה 176 דירות ברבעון - ירידה של 24%.

פוקס - פוקס -0.43%   מדוווחת תוצאות פושרות לרבעון: ריטיילורס מגמגמת, טרמינלX מדשדשת. זה גם ובעיקר בגלל המלחמה באיראן, כשפוקס האמר שלה גם פעילויות רבות נופסות - רשת פוקס, שילב, ועוד עשרות מותגים מצליחה בסכיום הרבעון להגיע למכירות שיא, אבל הרווח בשורה התחתונה פושר - 70 מיליון שקל - פוקס בדוח פושר - רווח של 70 מיליון ברבעון השני

גאון - חברת התשתיות גאון קבוצה 1.81%   מפרסמת את התוצאות לרבעון השני ולמחצית הראשונה של השנה: למרות ההאטה בפעילות שנגרמה בשל המלחמה - ההון העצמי צמח כ-8% ל-476.2 מיליון שקל - גאון מסכמת רבעון: ההכנסות צמחו ב-11% ל-169 מ' שקל, ה-EBITDA זינק 73% ל-26 מ' שקל.

קופיקס קופיקס גרופ קופצת אחרי שרמי לוי רמי לוי 1.24%  שדרג את ההצעה שלו לרכוש את החברה.ההצעה המקורית עמדה על 4.45 שקל למניה, ועכשיו עולה לכ-5.45 שקל למניה. לוי ניסה במספר מקרים לרכוש את החברה ולא הצליח, כאשר המחזיקים רמזו ללוי בעבר כי הוא צריך לשדרג את ההצעה. כעת גם לאחר העלייה נותרת עדיין פרמיה קלה "על הנייר" מה שמרמז כי כנראה הפעם ההצעה תצלח. למפרט הצעת הרכש נוסף נתון שבו התקבלו התחייבויות מצד בעלי מניות המחזיקים ב-4.1 מיליון מניות - אשר ייענו להצעת הרכש (כ-13% מהון המניות של החברה). יחד עם ההחזקה הקיימת של רמי לוי בחברה (76.3%) - רמי לוי זקוק ל-5.5% נוספים מהציבור כדי שההצעה תעבור. במידה וההצעה תעבור תשלם רמי לוי עבור מניות הציבור בקופיקס כ-40 מיליון שקל (במקום 33 מיליון שקל בהצעה המקורית).

מלם-תים מלם תים -9.51%  חברת ה-IT פרסמה את דו"חותיה הכספיים לרבעון השני של 2025 ומציגה בהם המשך של מגמת צמיחה משמעותית. על פי הנתונים, הכנסות החברה ברבעון הסתכמו בכ-910 מיליון שקל, המשקפים צמיחה של 8.4% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. במחצית השנה הראשונה הסתכמו ההכנסות בכ-1.91 מיליארד שקל, עלייה של 5.2% לעומת אותה תקופה בשנה שעברה.

עמיעד עוברת להפסד, עם ירידה בהכנסות וברווח עמיעד -0.32%  עמיעד מערכות מים סובלת מנסיבות גיאופוליטיות שמובילים אותה להפסד נקי של 0.9 מיליון דולר, יחד עם ירידה בהכנסות וירידה חדה במדדי הרווחיות, גם צבר ההזמנות ירד

האם מניות הבנקים עדיין אטרקטיביות?

מניות הבנקים בהתבסס על הרווחים ברבעון האחרון מבטאים תשואה של 11%-12% בשנה. כשחושבים על זה בצורה קרה - זו השקעה טובה עם סיכון יחסית נמוך. כשחושבים על הסיכונים מבינים שהרגולציה וכמובן מצב המשק משפיעים מאוד על הבנקים ויכולים להיות ה"מוקשים" בהשקעה. מצד אחד - הבנקים עבו את השנים האחרונות בהצלחה. הם אפילו הגדילו רווחים למרות קורונה ומלחמה. מצד שני - אף אחד לא מבטיח שזה יימשך. במילים פשוטות, כשמסתכלים על המספרים הבנקים מעניינים, כשמנסים לחזות את הרגולציה ואת מצב המשק  - כל אחד בתחושותיו ויש לזה השלכה על ההחלטה. נראה שרוב אופטימי.   

מחזור המסחר עומד על כ-2.4 מיליארד שקל. הנגזרים על מדד המעו"ף פקעו ברמה 2977.93.

שער הדולר - דולר שקל רציף 0.35%               

 מדד ת"א 90       

מדד ת"א 125             

דולר רציף        

BITCOIN -3.28%       

מחזור המסחר עמד על 2.