הבנקאים המרכזיים מתכנסים בג’קסון הול - כולם מחכים לשמוע את פאוול
מכנס הקיץ בוויומינג שאליו מוזמנת חבורה מצומצמת של נגידי בנקים מרכזיים מכל העולם - יוצאות תמיד כותרות חמות; הפעם המשקיעים ממתינים בדריכות לנאום של יו״ר הפד׳ פאוול שאולי יתן את הרמזים הראשונים מה הפד׳ הולך לעשות בהחלטת הריבית בספטמבר
בכל קיץ מתכנסים בוויומינג ראשי הבנקים המרכזיים, כלכלנים בכירים וחוקרים לאירוע שנראה במבט ראשון כמו כנס אקדמי שגרתי, סימפוזיון שמאפשר לנגידים לברוח מהאוויר המהביל של וושינגטון או ניו יורק אל המישורים המוריקים והאוויר הצח של וויומינג, אבל בפועל מאוחרי התדמית של ה׳אקספיזם׳ הזה יוצאות לא מעט כותרות כלכליות מאוד אקטואליות לשווקים, כשהפעם האירועים שם מושכים עניין אפילו יותר מכל פעם.
ג’קסון הול, ועידת המדיניות הכלכלית של הפדרל ריזרב של קנזס סיטי, הפכה בעשורים האחרונים לזירה שבה מונחות אבני הדרך למדיניות
המוניטרית של הפד׳ ושל נגידי הבנקים המרכזיים ברחבי העולם. כאן הכריזו נגידים בעבר על שינויי כיוון משמעותיים, וכאן הרחק מכל ההמולה של וול סטריט הנגידים מרשים לעצמם להוריד את החליפות לשבת אחד עם השני על כוס קפה ולדור בשאלות רחבות כמו עצמאות הבנק וההשפעות הרחבות
של המהלכים המוניטרים שבוצעו. השנה, אחרי שהאינפלציה עדיין עיקשת בארה"ב ויש אי־ודאות בשוקי העבודה, המשקיעים מצפים בקוצר-רוח לנאום של יו"ר הפד' ג’רום פאוול שיתן רמזים האם הפד מתקרב להורדות ריבית - לפיבוט המיוחל - או שהוא ימשיך להמתין.
לכנס מוזמנים
מדי שנה בכירי המערכת הפיננסית העולמית - נגידי בנקים מרכזיים, נציגי קרנות בינלאומיות, בכירי ממשל וכלכלנים מהאקדמיה. מספר המשתתפים מוגבל מאוד, מה שמעניק לאירוע יוקרה והשפעה. עבור נגידים ממדינות קטנות יחסית, כמו ישראל, זו הזדמנות נדירה לשבת סביב שולחן אחד עם
מקביליהם מארה"ב, אירופה, יפן ומדינות נוספות, ולהיות חלק מהשיח שמכוון את המדיניות הכלכלית הגלובלית.
העיניים נשואות אל פאוול
מתחילת השנה השאיר הפד׳ את הריבית ללא שינוי, כשהוא מנסה להעריך את השפעת המכסים שהטיל ממשל טראמפ על הכלכלה האמריקאית.
האינפלציה ממשיכה לנוע מעל היעד של הפד׳ 2%, אבל שוק העבודה מתחיל להראות סימני האטה. התוצאה היא ויכוח פנימי בקרב קובעי המדיניות: האם להתחיל להקל כבר בספטמבר או להמשיך בקו הזהיר וההמתנה לראות. את ההשפעות המלאות של המכסים על המשק. טראמפ מדיו לא מסתיר את הרצון
שלו שהריבית תקוצץ ומהר, וקרא בחודשים האחרונים כמה וכמה פעמים לג׳רום להוריד ריבית תוך הטחת עלבונות אישיים, וגם העלה כמה וכמה פעמים את הקריאה להחליף את היו״ר דבר שמעלה מחדש את שאלת עצמאות הפד׳ מול הלחצים הפוליטיים.
- מה למדנו השבוע: המבט הראשון יכול להטעות; תבחנו את הנתונים לעומק
- בסנט שובר שתיקה: "הפד צריך להוריד ריבית ב-1.5 נקודות"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
נתוני החודשים האחרונים מוסיפים
מורכבות: מדד הליבה לצרכן זינק ביולי בקצב החד ביותר מתחילת השנה, בעוד שהמחירים של מוצרים המושפעים ישירות מהמכסים לא עלו בקצב כזה מהיר כמו שציפו האנליסטים. מנגד, מדד המחירים ליצרן חשף לחץ גובר על חברות, ונתוני הצריכה הפרטית הצביעו על חוזקה יחסית לצד ירידה באמון
הציבור. בסך הכל כלכלת ארה"ב ממשיכה להחזיק מעמד, אבל השילוב בין אינפלציה שנשארת יציבה מול סימני שבירה ראשונים בשוק העבודה גורמים לפד׳ לשקול מחדש את הקו שלו במדיניות המוניטרית.
ג׳קסון הול כבמה עולמית
מעבר לדיון האמריקאי, הוועידה מספקת במה
גלובלית לנגידים מכל העולם. ב-2024, למשל, השתמש פאוול במהלך הנאום שלו כדי לשדר נכונות להורדות ריבית והמסר גרם לכל שווקי המניות לרוח גבית. השנה, ההערכות הן שג׳רום יהיה הרבה יותר שקול ומהוסס בנאום שלו ולא ידבר בצורה כזאת פתוחה וגלויה כמו בפעמים הקודמות, במיוחד
בזמן שבו כל מילה שלא נבחנת באלף עיניים. בכל זאת, עצם המפגש מאפשר לבנקאים מכל עולם לדון בהשפעת הלחצים הפוליטיים ולחלוק תובנות אחד עם השני.
הסדר היום הכלכלי השבוע ממש צפוף. ניו זילנד צפויה להוריד ריבית בניסיון לתמוך בשוק התעסוקה שלה, בעוד שבקנדה
יפורסם מדד המחירים לצרכן שעשוי לסלול את הדרך להקלה נוספת. בריטניה מתמודדת עם אינפלציה שמטפסת לקראת שיא שנתי, לצד נתוני קמעונאות שמצביעים על חולשה בצריכה. באסיה מתפרסמים נתוני ייצור ויצוא שימחישו את השפעת מדיניות הסחר האמריקאית, כאשר יפן ממשיכה להיאבק באינפלציה
גבוהה מהיעד, ודרום־מזרח אסיה מציגה האטה בתעשייה. באירופה, נשיאת ה־ECB כריסטין לגארד אמרה בז'נבה כי הבנק המרכזי ימשיך לפעול בזהירות ולשמור על גמישות מול חוסר הוודאות הכלכלית, בעוד שבשוודיה ובדרום אפריקה מתקבלות החלטות ריבית נוספות.
- איך משקיעים בחברות צמיחה - התורה של פיליפ פישר
- החוזים בעליות קלות, אסיה במגמה מעורבת
- תוכן שיווקי משכנתא הפוכה: מפתח לחוסן בעורף, יציבות בשוק הנדל"ן
- מנהלי מאנדיי נפגשו עם חצי מיליארד דולר
היבשת הדרומית מציגה תמונה מורכבת לא פחות. בברזיל מצביעים הנתונים על כלכלה שעדיין "חמה" יחסית, למרות ירידות זמניות בפעילות. ארגנטינה ממשיכה לדשדש, עם נתוני תוצר חלשים במאי ותחזית צמיחה אופטימית לשנת 2025 שעומדת בסימן שאלה. מקסיקו, הכלכלה השנייה בגודלה באזור, מתמודדת עם קיפאון כמעט מלא, תוצאה של אי־ודאות בסחר עם ארה"ב וצמצום השקעות ממשלתיות. גם כאן האינפלציה ממשיכה להיות אתגר, עם נתונים חודשיים שצפויים להצביע על חידוש לחצי המחירים.
סוחרים בוול סטריט, נוצר באמצעות AIלקראת שבוע המסחר בוול סטריט - מה צופים האנליסטים?
אחרי זינוק בדאו בעקבות חשיפת ההחזקה של באפט ביונייטדהלת' ונעילה חיובית בכל המדדים וול סטריט צועדת לשבוע בו תעכל את הפאזל המורכב של נתוני האינפלציה ותעריך את הטון והנימה של פאוול לגבי הסביבה העסקית והשיקולים במדיניות המוניטרית; למרות ההימורים בוול סטריט שעומדים על 90% שהפד' יוריד ריבית - הכלכלנים אצלינו לא תמימי דעים
מי שבעיקר הייתה אחראית על הרוח הגבית של הדאו הייתה מניית יונייטד הלת׳ זו זינקה בכ־12% - העלייה היומית החדה ביותר שלה מאז 2020 אחרי לאחר שנחשף כי קרן ההשקעות ברקשייר האת’וויי של וורן באפט הגדילה את ההחזקה שלה בחברה - הערכנו מראש שיונייטד תהיה ״המניה הסודית של באפט״ ופגענו - המהלך הזה נתפס כהבעת אמון מצד באפט וגרם לזינוק במניה - מפת השינויים בתיק של ברקשייר: באפט נכנס ליונייטד הלת' עם 1.5 מיליארד ד'; מה עוד עשה באפט ברבעון? , ברקשייר חושפת השקעה של כמיליארד דולר בנדל"ן ברבעון השני סקטור הבריאות רשם את הביצועים השבועיים החזקים ביותר מאז 2022 - זיו סגל כבר סימן את הסקטור לפני כשבועיים במדור ניתוח הטכני הוא הצביע שהגרפים של קרן סקטור הבריאות מאותתים על שינוי מגמה - האם זה הזמן להכנס?
התמונה בסקטור הטכנולוגי הייתה שונה. שם התמודדו עם חולשה משמעותית כש־Applied Materials Applied Materials Inc -14.07% פרסמה תחזיות מאכזבות וצללה ביותר מ־14%. החברה, מהספקיות הגדולות בעולם של ציוד לייצור שבבים, אמנם עקפה את התחזיות לרבעון האחרון, אבל הציגה תחזית חלשה לרבעון הבא על רקע ירידה בביקושים מסין ואי־ודאות סביב המכסים – מה שהוביל לגל הורדות תחזיות מצד אנליסטים.
התמורות בתיק של ברקשייר השפיעה גם על הסקטור הפיננסי, מניית בנק אוף אמריקה Bank of America Corp -1.61% ירדה אחרי שברקשייר צמצמה קצת את ההחזקה בה, בעוד אינטל Intel Corp 2.93% נהנתה מדיווחים על כוונה ממשלתית להיכנס כמשקיעה אסטרטגית
- מניית אינטל עולה; טראמפ הפך מאויב לאוהב. סך הכול, השוק סיכם שבוע שני רצוף של עליות, על רקע הערכות כי הפד׳ קרוב לפיבוט - יחדש כבר בהחלטה הקרובה
את מחזור הורדות הריבית.
הזירה הגיאופוליטית ממשיכה להשפיע ברקע, כאשר בסוף השבוע התקיימה פגישה מתוקשרת באלסקה בין נשיא ארה"ב דונלד טראמפ לנשיא רוסיה ולדימיר פוטין. השניים לא הגיעו להסכמה על הפסקת אש באוקראינה, אבל טראמפ הצהיר כי הדרך הנכונה לסיים
את המלחמה היא באמצעות הסכם שלום כולל ולא בהפסקת אש זמנית. הדברים עוררו ביקורת בקרב מנהיגי אירופה, שחזרו והדגישו כי ההכרעות על עתיד השטח חייבות לכלול את נשיא אוקראינה, ולדימיר זלנסקי, שייפגש עם טראמפ בבית הלבן בתחילת השבוע.
- לקראת שבוע המסחר בוול סטריט - מה צופים האנליסטים?
- פיזור גלובלי, יתרון מקומי ואזהרה מפיקדונות - המסרים של בכירי שוק ההון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
נתוני האינפלציה - בין התמתנות במדד הכללי לליבה שעדיין ״דביקה״
דווקא כשהיה נראה שהלחצים האינפלציוניים מתחילים להיחלש, הנתונים האחרונים הוסיפו קצת מורכבות לפאזל. מדד המחירים לצרכן (CPI) עלה ביולי ב־0.2% בלבד, בהתאם לתחזיות. אבל הליבה המדד שמנוכה מזון ואנרגיה ונחשב לבסיסי
יותר עבור קובעי המדיניות המוניטרית עלה ב־0.3%, הקצב החד ביותר מאז ינואר. התוצאה היא שבסיכום שנתי נרשמה הפתעה כפולה: האינפלציה הכללית נותרה על 2.7% (0.1% פחות מהצפי), אבל הליבה זינקה ל־3.1% (0.1% מעל הצפי).
שווקים מסחר (AI)"שער הדולר יירד, רמת התמחור של המניות היא בשיא היסטורי ברוב המבחנים"
בבנק אוף אמריקה חוששים בעיקר מחולשה בשער הדולר. סבורים שהמניות בשיא, אך לא משוכנעים לגבי הכיוון העתידי בשל זרימת כספים מסיבית לשווקים ובשל האינטרס של הממשל בארה"ב בבום ושגשוג של השווקים הפיננסים
שער הדולר בבנק אוף אמריקה אומרים - זה הזמן להיות זהירים. "התשואות מתחילת השנה מרשימות - ביטקוין 27.5%, זהב 27.2%, מניות 14.7%, אג"ח קונצרני עד 8.2%, אג"ח ממשלתיות 7%". אלא שהדולר איבד קרוב ל-10%, לצד הנפט שירד ב-12.6%" מפרט בתחילת הדוח, מייקל הארטנט, האסטרטג הראשי של בנק אוף אמריקה שסבור ששער הדולר ימשיך לרדת.
"אני רק מקווה שהשוק יעלה יותר מאשר המטבע ירד" הוא מוסיף ומעריך שהדולר לפני ירדית מדרגה נוספת.
מדד S&P 500 בשיא
מדד S&P 500, הגיע ליחס מחיר לערך בספרים (Price-to-Book) של 5.3x - שיא היסטורי. "יחס השווי לספרים של S&P 500 בשיא שמונע על ידי הקצאת 'הכל חוץ מאג"ח' ובום הבינה המלאכותית", מציין הארטנט. להשוואה, בשיא בועת הדוט-קום במרץ 2000, היחס עמד על 5.1x. בפברואר 2009, בשפל המשבר הפיננסי, היחס היה 1.6x בלבד.
"מדד S&P 500 נסחר ב-P/E קדימה של 22.5x - אחוזון 95 מאז 1988, P/E נגרר לעשור של 27.4x - אחוזון 98 מאז 1900, MSCI ללא ארה"ב ב-P/E קדימה של 14.7x - אחוזון 92 מאז 2006.
" מרווחי אג"ח השקעה אמריקאיות A+ ב-64 נקודות בסיס - אחוזון 98 ב-30 השנים האחרונות. במילים פשוטות, כמעט כל מדד הערכה שווי נמצא ברמות שיא קיצוניות היסטוריות, מה שמעלה את השאלה האם אכן 'הפעם זה שונה' כפי שנוהגים לומר בוול סטריט".
- נעילה חיובית בת"א: מדד הבנקים זינק 2%, הביטוח ב-1.2%
- מגדל זינקה 5.3%, לאומי 2.5%; או פי סי ירדה 3.4%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אינדיקטור Bull & Bear: אות ניטרלי ב-6.1 אך עם סימני אזהרה
אינדיקטור ה-Bull & Bear של בנק אוף אמריקה נשאר ברמה של 6.1, מה שמסמן עמדה ניטרלית. האינדיקטור, הנע בסקאלה מ-0 (פסימיות קיצונית) עד 10 (אופטימיות קיצונית), משלב מגוון רחב של אינדיקטורים כולל פוזיציות של קרנות גידור, טכניים של שוק האשראי, רוחב שוק המניות, זרימות למניות ואג"ח, ופוזיציות של משקיעים מוסדיים.
