בכל קיץ מתכנסים בוויומינג ראשי הבנקים המרכזיים, כלכלנים בכירים וחוקרים לאירוע שנראה במבט ראשון כמו כנס אקדמי שגרתי, סימפוזיון שמאפשר לנגידים לברוח מהאוויר המהביל של וושינגטון או ניו יורק אל המישורים המוריקים והאוויר הצח של וויומינג, אבל בפועל מאוחרי התדמית של ה׳אקספיזם׳ הזה יוצאות לא מעט כותרות כלכליות מאוד אקטואליות לשווקים, כשהפעם האירועים שם מושכים עניין אפילו יותר מכל פעם. 

ג’קסון הול, ועידת המדיניות הכלכלית של הפדרל ריזרב של קנזס סיטי, הפכה בעשורים האחרונים לזירה שבה מונחות אבני הדרך למדיניות המוניטרית של הפד׳ ושל נגידי הבנקים המרכזיים ברחבי העולם. כאן הכריזו נגידים בעבר על שינויי כיוון משמעותיים, וכאן הרחק מכל ההמולה של וול סטריט הנגידים מרשים לעצמם להוריד את החליפות לשבת אחד עם השני על כוס קפה ולדור בשאלות רחבות כמו עצמאות הבנק וההשפעות הרחבות של המהלכים המוניטרים שבוצעו. השנה, אחרי שהאינפלציה עדיין עיקשת בארה"ב ויש אי־ודאות בשוקי העבודה, המשקיעים מצפים בקוצר-רוח לנאום של יו"ר הפד' ג’רום פאוול שיתן רמזים האם הפד מתקרב להורדות ריבית - לפיבוט המיוחל - או שהוא ימשיך להמתין.

לכנס מוזמנים מדי שנה בכירי המערכת הפיננסית העולמית - נגידי בנקים מרכזיים, נציגי קרנות בינלאומיות, בכירי ממשל וכלכלנים מהאקדמיה. מספר המשתתפים מוגבל מאוד, מה שמעניק לאירוע יוקרה והשפעה. עבור נגידים ממדינות קטנות יחסית, כמו ישראל, זו הזדמנות נדירה לשבת סביב שולחן אחד עם מקביליהם מארה"ב, אירופה, יפן ומדינות נוספות, ולהיות חלק מהשיח שמכוון את המדיניות הכלכלית הגלובלית.

העיניים נשואות אל פאוול

מתחילת השנה השאיר הפד׳ את הריבית ללא שינוי, כשהוא מנסה להעריך את השפעת המכסים שהטיל ממשל טראמפ על הכלכלה האמריקאית. האינפלציה ממשיכה לנוע מעל היעד של הפד׳ 2%, אבל שוק העבודה מתחיל להראות סימני האטה. התוצאה היא ויכוח פנימי בקרב קובעי המדיניות: האם להתחיל להקל כבר בספטמבר או להמשיך בקו הזהיר וההמתנה לראות. את ההשפעות המלאות של המכסים על המשק. טראמפ מדיו לא מסתיר את הרצון שלו שהריבית תקוצץ ומהר, וקרא בחודשים האחרונים כמה וכמה פעמים לג׳רום להוריד ריבית תוך הטחת עלבונות אישיים, וגם העלה כמה וכמה פעמים את הקריאה להחליף את היו״ר דבר שמעלה מחדש את שאלת עצמאות הפד׳ מול הלחצים הפוליטיים.

• הקריקטורה של טראמפ - מפטר את פאוול; על מי בעצם הבדיחה?
• פאואל: "מחירי המניות גבוהים מדי" - וול סטריט לא מתרגשת
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

נתוני החודשים האחרונים מוסיפים מורכבות: מדד הליבה לצרכן זינק ביולי בקצב החד ביותר מתחילת השנה, בעוד שהמחירים של מוצרים המושפעים ישירות מהמכסים לא עלו בקצב כזה מהיר כמו שציפו האנליסטים. מנגד, מדד המחירים ליצרן חשף לחץ גובר על חברות, ונתוני הצריכה הפרטית הצביעו על חוזקה יחסית לצד ירידה באמון הציבור. בסך הכל כלכלת ארה"ב ממשיכה להחזיק מעמד, אבל השילוב בין אינפלציה שנשארת יציבה מול סימני שבירה ראשונים בשוק העבודה גורמים לפד׳ לשקול מחדש את הקו שלו במדיניות המוניטרית.

ג׳קסון הול כבמה עולמית

מעבר לדיון האמריקאי, הוועידה מספקת במה גלובלית לנגידים מכל העולם. ב-2024, למשל, השתמש פאוול במהלך הנאום שלו כדי לשדר נכונות להורדות ריבית והמסר גרם לכל שווקי המניות לרוח גבית. השנה, ההערכות הן שג׳רום יהיה הרבה יותר שקול ומהוסס בנאום שלו ולא ידבר בצורה כזאת פתוחה וגלויה כמו בפעמים הקודמות, במיוחד בזמן שבו כל מילה שלא נבחנת באלף עיניים. בכל זאת, עצם המפגש מאפשר לבנקאים מכל עולם לדון בהשפעת הלחצים הפוליטיים ולחלוק תובנות אחד עם השני.

הסדר היום הכלכלי השבוע ממש צפוף. ניו זילנד צפויה להוריד ריבית בניסיון לתמוך בשוק התעסוקה שלה, בעוד שבקנדה יפורסם מדד המחירים לצרכן שעשוי לסלול את הדרך להקלה נוספת. בריטניה מתמודדת עם אינפלציה שמטפסת לקראת שיא שנתי, לצד נתוני קמעונאות שמצביעים על חולשה בצריכה. באסיה מתפרסמים נתוני ייצור ויצוא שימחישו את השפעת מדיניות הסחר האמריקאית, כאשר יפן ממשיכה להיאבק באינפלציה גבוהה מהיעד, ודרום־מזרח אסיה מציגה האטה בתעשייה. באירופה, נשיאת ה־ECB כריסטין לגארד אמרה בז'נבה כי הבנק המרכזי ימשיך לפעול בזהירות ולשמור על גמישות מול חוסר הוודאות הכלכלית, בעוד שבשוודיה ובדרום אפריקה מתקבלות החלטות ריבית נוספות.

• מהמרים על כל דבר - 53% צופים שיהיה הסכם הפסקת אש עד סוף החודש
• גרמניה חותמת על הסכם הגנה נגד רחפנים עם סטארט-אפ מקומי
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• אילון מאסק מפיל את מניית נטפליקס

היבשת הדרומית מציגה תמונה מורכבת לא פחות. בברזיל מצביעים הנתונים על כלכלה שעדיין "חמה" יחסית, למרות ירידות זמניות בפעילות. ארגנטינה ממשיכה לדשדש, עם נתוני תוצר חלשים במאי ותחזית צמיחה אופטימית לשנת 2025 שעומדת בסימן שאלה. מקסיקו, הכלכלה השנייה בגודלה באזור, מתמודדת עם קיפאון כמעט מלא, תוצאה של אי־ודאות בסחר עם ארה"ב וצמצום השקעות ממשלתיות. גם כאן האינפלציה ממשיכה להיות אתגר, עם נתונים חודשיים שצפויים להצביע על חידוש לחצי המחירים.