דלתא מורידה תחזיות - הרווח יקטן ב-18% ל-100 מיליון ד'
חברת ההלבשה מציגה רבעון שני עם יציבות בהיקף המכירות, אך ירידה ברווחיות התפעולית והנקייה. עליית המכסים בארה"ב, שחיקת מענקי היצוא ממצרים ועלויות מימון ושיווק גבוהות פוגעות בשורה התחתונה שלה. תחזית הרווח השנתית הופחתה, והחברה מעריכה פגיעה של עד 22 מיליון
דולר נוספים מהרווח התפעולי עד סוף 2025
דלתא גליל DELG פרסמה את תוצאותיה הכספיות לרבעון השני של 2025, ומהן עולה כי החברה אמנם שמרה על יציבות במכירות, אך נאלצת להתמודד עם ירידה ברווחיות. ההכנסות הסתכמו ברבעון הזה בכ-470.1 מיליון דולר, כמעט ללא שינוי לעומת הרבעון המקביל אשתקד, אך הרווח התפעולי ירד בחדות ל-31 מיליון דולר בלבד, לעומת כ-38 מיליון דולר בתקופה המקבילה ב-2024. בשורה התחתונה נרשמה ירידה של כ-20% ברווח הנקי, שהגיע ל-16.7 מיליון דולר לעומת 21 מיליון דולר ברבעון השני של השנה שעברה. מניית החברה נסחרת כעת בעלייה קלה, של סביב 0.27%.
אחד הנתונים החיוביים בדו"ח הוא המשך שיפור ברווחיות הגולמית. הרווח הגולמי צמח ב-2% והגיע ל-201.3 מיליון דולר, שהם כ-42.8% מהמכירות - שיעור שיא לרבעון שני. העלייה מוסברת בעיקר בעלייה בחלקם של המותגים הנמכרים ישירות לצרכן (DTC), המניבים רווחיות גבוהה יותר, וכן מהשפעת שערי המטבע - התחזקות השקל והיורו מול הדולר. מנגד, המגמות האלה קוזזו בשל הירידה במענקי היצוא ממצרים והעלאת המכסים על יבוא לארה"ב.
ערוץ הקמעונאות הישיר של החברה ממשיך להיות מנוע צמיחה בולט. המכירות בחנויות ובאתרי האונליין של דלתא צמחו ברבעון בכ-9% לעומת השנה שעברה, ובמחצית הראשונה של השנה כולה אף נרשמה עלייה של 12%. המגמה הזו מציבה את החברה בחזית מגמות המסחר הקמעונאי העולמי, שבו מכירות ישירות לצרכן נהפכות ליותר מרכזיות ומשפרות את שיעורי הרווחיות.
ואולם לצד ההצלחה הזו, דלתא נאלצת להתמודד עם שורה של אתגרים. העלייה בהוצאות השיווק והמכירה, בין היתר בשל הרחבת רשת החנויות והפעילות המקוונת, פגע בשורה התפעולית. לכך נוספו הוצאות חדשות הקשורות למותג Passionata שרכשה החברה, והשפעת שערי המטבע השלילית. מנכ"ל החברה, אייזיק דבח, הסביר כי, "החברה הציגה תוצאות כספיות איתנות על אף תנאים מאקרו-כלכליים מאתגרים, לרבות השפעת העלייה במכסים, הירידה במענקי מצרים והשפעת מבצע 'עם כלביא'. אני מעודד במיוחד מהמשך השיפור ברווחיות הגולמית ומהצמיחה המואצת במכירות הישירות לצרכן".
- המלחמה עברה לדלתא מעל הראש: הרווח הנקי נחתך "רק" ב-15%
- דלתא מותגים: ההכנסות טיפסו ב-21% ל-315 מיליון שקל; הרווחיות התפעולית נשחקה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במחצית הראשונה של השנה רשמה החברה הכנסות של כ-968.8 מיליון דולר - עלייה של 5% לעומת התקופה המקבילה, אך הרווחיות נותרה דחוסה. הרווח הנקי במחצית הסתכם ב-34.3 מיליון דולר בלבד, לעומת 33.1 מיליון דולר בשנה שעברה, נתון המשקף שיפור זעיר בלבד. ה-EBITDA (בנטרול תקן IFRS 16) הסתכם במחצית הראשונה ב-79.6 מיליון דולר, לעומת 84.2 מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד - ירידה נוספת המעידה על שחיקת רווחיות התפעול.
החברה הכריזה על חלוקת דיבידנד רבעוני של 30.65 סנט למניה - כ-8 מיליון דולר - שישולם למשקיעים בתחילת ספטמבר. המהלך הזה נועד לשדר יציבות ולתגמל את בעלי המניות, חרף האתגרים בשוק. במקביל, דלתא עדכנה את תחזיותיה ל-2025 והפחיתה את ציפיות הרווח הנקי לרמה של כ-100 מיליון דולר - ירידה של כ-18% לעומת התחזית הקודמת. לפי הערכות החברה, רק השפעת העלאת המכסים בארה"ב עשויה לגרוע עד 22 מיליון דולר מהרווח התפעולי השנתי. כדי להתמודד עם הפגיעה, נוקטת דלתא צעדי התייעלות ובהסטת ייצור למדינות שבהן שיעורי המכס נמוכים יותר, ובנוסף היא מנהלת מו"מ עם ספקים ולקוחות על חלוקת העלויות.
בסיכומו של דבר, דלתא גליל נכנסת למחצית השנייה של השנה עם בסיס יציב של הכנסות אך עם סימני שחיקה ברווחיות. החברה ממשיכה להציג יתרון יחסי במכירות הישירות לצרכן ובמודל תפעולי יעיל, אך תצטרך להתמודד עם אתגרים חיצוניים משמעותיים ובראשם מלחמת המכסים בארה"ב. בחברה מעריכים כי המהלכים לייעול והסטת ייצור יסייעו להחזיר את הרווחיות למסלול חיובי בהמשך, אך בינתיים המשקיעים מתבקשים להתכונן לשנה עם תוצאות פושרות ביחס לציפיות המוקדמות.
רמז עבה לסיום העליות בבורסה
האם השוק כבר מגלם את עסקת החטופים והסכם הפסקת האש? מה קורה כעת במסחר שעשוי להעיד על אדי הדלק האחרונים לעליות?
השוק מתומחר גבוה. לא מאוד יקר, אבל הבורסה שלנו במכפיל רווח מייצג גבוה ממכפילי הרווח של חלק גדול ממדינות אירופה. השוק שלנו גבוה כי יש עדר גדול ואינטרסים גדולים של מובילי העדר שמניעים ומתדלקים את העליות. עדר זו תופעה פסיכולוגית מסוכנת. מגלים את הסיכון רק בירידות. בזמן של עליות זה win-win וכולם דוהרים מאושרים. לא תמצאו עכשיו מנהל השקעות בכיר שלא יגיד לתקשורת כמה הוא אופטימי. אולי בודדים יעידו שצריך גם להיזהר, וזה בדיוק הזמן להיזהר. הרחבה חשובה - למה משקיעים מתנהגים כמו עדר - והמחיר שאנו משלמים על כך
גופים מוסדיים, חשוב להזכיר, הם לא אנשים שמשקיעים את הכסף הפרטי שלהם. ההפסדים ככל שיהיו לא משפיעים עליהם. זה הכסף שלכם, הם מנהלים לכם את הכסף בתמורה לדמי ניהול (גבוהים בממוצע בכ-60%-80% מדמי הניהול בארה"ב). הם רוצים כמה שיותר כסף וכמה שיותר עליות כי דמי הניהול יגדלו, ואז השכר והבונוסים שלהם יעלו. וככה השוק המקומי פשוט טס בשנה האחרונה על רקע סנטימנט חיובי, הצלחות ישראליות בחזיתות השונות ותקווה.
התקווה היא הדבר הכי חשוב. אנחנו מקווים, מייחלים, רוצים בהחזרת החטופים וסיום המלחמה, וכשזה מתקרב אנחנו מתמלאים באופטימיות. כל פעם מחדש כשהחלו שיחות השוק עלה. האופטימיות יוצרת מצב רוח טוב, צריכה מכל הבחינות - גם צריכה של מניות כשלזה מצטרפת האופטימיות של הכלכלה ושל היום שאחרי עם שלום במזרח התיכון וזה בהחלט תרחיש אפשרי.
כל פעם מחדש נשברו שיאים בבורסה המקומית שלנו. כאשר היו תקוות הבורסה עלתה. כאשר התקווה התמוססה, חששו לצאת מהשוק כי הרי בסוף ננצח, בסוף יחזרו החטופים. אבל כאשר יקרה הדבר האמיתי יכול להיות שזה יהיה דווקא הסימן להיפוך המגמה. למה נקווה אז? מה יהיה ביום שאחרי? האם לא נתבוסס במלחמה הפנימית, בבחירות, במשברים פנימיים ובמחלוקות? זוכרים מה היה לפני 7 באוקטובר? זוכרים את ההפגנות והמחאות והמלחמה הפנימית בין שני חלקי העם?
- שבוע הבא בבורסה: מניות השבבים יזנקו
- "קנה בשמועה ומכור בידיעה" - האם עסקה בעזה תפיל את הבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
יכול להיות שהשמחה, הסנטימנט החיובי, הצהלות יהיו כאלו שיהיה דלק להמשך העליות בשוק. אין ספק לאף אחד שאירוע כזה הוא הרבה מעבר לכל אירוע כלכלי רגיל, אירוע פוליטי. אין גם ספק שמצב רוח משפיע על הכלכלה ועל הבורסה באופן מאוד חזק. אבל מה יקרה כשנחזור לשגרה. אם תהיה תקווה - תקווה לשלום אזורי, תקווה לשגשוג כלכלי מרשים, הכלכלה והבורסה צפויות לשגשג. אבל בהינתן כל התרחישים, יכול להיות שביום שאחרי אנחנו נפעל לפי - "קנה בשמועות - מכור בידיעה". ביום שאחרי נביט קדימה וניזכר איך נראתה ישראל בשגרה - מלחמה על בחירת השופטים לעליון, מלחמה בין שופטי עליון לשר מפשטים, הפגנות ומחאות. הלוואי שלא נחזור לזה, למדנו לקח גדול על החשיבות באחדות. אבל, משקיעים צריכים להפנים שיש סיכונים.
רמז עבה לסיום העליות בבורסה
האם השוק כבר מגלם את עסקת החטופים והסכם הפסקת האש? מה קורה כעת במסחר שעשוי להעיד על אדי הדלק האחרונים לעליות?
השוק מתומחר גבוה. לא מאוד יקר, אבל הבורסה שלנו במכפיל רווח מייצג גבוה ממכפילי הרווח של חלק גדול ממדינות אירופה. השוק שלנו גבוה כי יש עדר גדול ואינטרסים גדולים של מובילי העדר שמניעים ומתדלקים את העליות. עדר זו תופעה פסיכולוגית מסוכנת. מגלים את הסיכון רק בירידות. בזמן של עליות זה win-win וכולם דוהרים מאושרים. לא תמצאו עכשיו מנהל השקעות בכיר שלא יגיד לתקשורת כמה הוא אופטימי. אולי בודדים יעידו שצריך גם להיזהר, וזה בדיוק הזמן להיזהר. הרחבה חשובה - למה משקיעים מתנהגים כמו עדר - והמחיר שאנו משלמים על כך
גופים מוסדיים, חשוב להזכיר, הם לא אנשים שמשקיעים את הכסף הפרטי שלהם. ההפסדים ככל שיהיו לא משפיעים עליהם. זה הכסף שלכם, הם מנהלים לכם את הכסף בתמורה לדמי ניהול (גבוהים בממוצע בכ-60%-80% מדמי הניהול בארה"ב). הם רוצים כמה שיותר כסף וכמה שיותר עליות כי דמי הניהול יגדלו, ואז השכר והבונוסים שלהם יעלו. וככה השוק המקומי פשוט טס בשנה האחרונה על רקע סנטימנט חיובי, הצלחות ישראליות בחזיתות השונות ותקווה.
התקווה היא הדבר הכי חשוב. אנחנו מקווים, מייחלים, רוצים בהחזרת החטופים וסיום המלחמה, וכשזה מתקרב אנחנו מתמלאים באופטימיות. כל פעם מחדש כשהחלו שיחות השוק עלה. האופטימיות יוצרת מצב רוח טוב, צריכה מכל הבחינות - גם צריכה של מניות כשלזה מצטרפת האופטימיות של הכלכלה ושל היום שאחרי עם שלום במזרח התיכון וזה בהחלט תרחיש אפשרי.
כל פעם מחדש נשברו שיאים בבורסה המקומית שלנו. כאשר היו תקוות הבורסה עלתה. כאשר התקווה התמוססה, חששו לצאת מהשוק כי הרי בסוף ננצח, בסוף יחזרו החטופים. אבל כאשר יקרה הדבר האמיתי יכול להיות שזה יהיה דווקא הסימן להיפוך המגמה. למה נקווה אז? מה יהיה ביום שאחרי? האם לא נתבוסס במלחמה הפנימית, בבחירות, במשברים פנימיים ובמחלוקות? זוכרים מה היה לפני 7 באוקטובר? זוכרים את ההפגנות והמחאות והמלחמה הפנימית בין שני חלקי העם?
- שבוע הבא בבורסה: מניות השבבים יזנקו
- "קנה בשמועה ומכור בידיעה" - האם עסקה בעזה תפיל את הבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
יכול להיות שהשמחה, הסנטימנט החיובי, הצהלות יהיו כאלו שיהיה דלק להמשך העליות בשוק. אין ספק לאף אחד שאירוע כזה הוא הרבה מעבר לכל אירוע כלכלי רגיל, אירוע פוליטי. אין גם ספק שמצב רוח משפיע על הכלכלה ועל הבורסה באופן מאוד חזק. אבל מה יקרה כשנחזור לשגרה. אם תהיה תקווה - תקווה לשלום אזורי, תקווה לשגשוג כלכלי מרשים, הכלכלה והבורסה צפויות לשגשג. אבל בהינתן כל התרחישים, יכול להיות שביום שאחרי אנחנו נפעל לפי - "קנה בשמועות - מכור בידיעה". ביום שאחרי נביט קדימה וניזכר איך נראתה ישראל בשגרה - מלחמה על בחירת השופטים לעליון, מלחמה בין שופטי עליון לשר מפשטים, הפגנות ומחאות. הלוואי שלא נחזור לזה, למדנו לקח גדול על החשיבות באחדות. אבל, משקיעים צריכים להפנים שיש סיכונים.
