חברת חלל או רכבות הרים? הסיפור של Sidus Space

"אם החזקתם מניות אמריקאיות בתחילת השנה", כותב איש שוק ההון הוותיק של הוול סטריט ג'ורנל, ג'יימס מקינטוש, "הרווחתם כסף טוב. אם החזקתם מניות זרות, אפילו יותר טוב. אם החזקתם אג"ח ממשלתיות, הרווחתם כסף טוב, ואם השקעתם במזומן, התשואה נשארה גבוהה. קשה אומנם היה, בגלל הזעזועים, שלא לעשות כלום בתיק במהלך 2025. היו התעריפים ומלחמות הסחר, הייתה הופעת ה-AI והשפעותיה והחששות לגבי המצב הכלכלי של ארה"ב שזעזעו את המדדים בטירוף ממש, אבל מי שלא נבהל, כיוון שהבין איך טראמפ פועל ולא מכר, אז עבורו שנת 025, הייתה מוצלחת". 

מקינטוש מצטט את כתב הפייננשל טיימס, רוברט ארמסטרונג, שבחודש מאי השנה פרסם את "תיאוריית ה-"TACO של טראמפ" - Trump Always Chickens Out - שלדעתו הרבה משקיעים הבינו ולכן לא נבהלו. המאמר מעניין מאוד ושווה קריאה. אתקן רק טעות קטנה של ארמסטרונג, טראמפ אף פעם לא "Chickens Out", זו המדיניות שלו גם כשהיה יזם נדל"ן, כך הוא הצליח לבצע את עסקת הנדל"ן הגדולה בצד המערבי של ניו יורק.

מעניינת העובדה שבכל הבנקים הגדולים ובתי ההשקעות יש כרגע קונצנזוס אופטימי שלפיו שוק המניות האמריקאי ימשיך במגמת העליות גם בשנת 2026 זו השנה הרביעית ברציפות, מה שמסמן את רצף העליות הארוך ביותר מזה כמעט שני עשורים, ושאף אחד מ-21 החזאים המובילים שנסקרו על ידי בלומברג ניוז לא צופה ירידה והקונצנזוס הוא שהמדד יעלה בעוד 9%. 

יש אומנם גם הרבה חרדה לגבי הסיכונים בריצת השוורים שהעלתה את מדד S&P 500 בכ-90% מאז שפל אוקטובר 2022. אחד מהם למשל הוא פריחת הבינה המלאכותית למשל שעלולה להפוך לקריסה. או החלטות הריבית של הפדרל ריזרב שעלולות להתערב בציפיות. ואולי השנה השנייה של הנשיא דונלד טראמפ שעלולה להביא איתה עוד יותר זעזועים בלתי צפויים מאשר הראשונה. 

• השקת מעבדה לאומית לשיגור טכנולוגיות ישראליות לחלל בהשקעה של 40 מיליון שקל
• רוקט לאב מזנקת ב-34% ופותחת דלתות חדשות לחקר החלל
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אבל מסתבר שאחרי שלוש שנים שבהן שוק המניות לעג לכל האזהרות הדוביות, "הפסימיסטים", אומר אסטרטג השוק הוותיק והשור הוותיק אד ירדני, "פשוט טעו כל כך הרבה זמן שאנשים קצת עייפים מהשטיק הזה". הוא צופה שהמדד יסיים את השנה הבאה על 7,700 נקודות. 

אז לפי התיאוריה של ניק היווני (ניק דנדולוס) המנוח, גדול מהמרי המאה ה-20, "כשכולם מסכימים על אותו דבר, כדאי לך, כמהמר, ללכת נגד". הוא לבטח היה מצטרף היום לשורטיסטים כמו מייקל ברי. האמת? תיקון מתחייב, משבר לא.

מוכנים לשלם פרמיה גדולה על חלומות

המשקיע האמריקאי, כפי שאני חוזר וכותב, מאמין בהשקעה בחלום ומוכן לשלם פרמיה גדולה עבור ההשקעה, כגודל החלום. זה נכון לכל סוגי המשקיעים, הסולידיים, הספקולנטים, המבוגרים והצעירים. אני עוקב אחרי מניית חברת Sidus Space (סימול:SIDU) שעיסוקה בחלל, מאז שהגיעה לוול סטריט בסוף שנת 2021, כחלק מסדרת הנפקות של חברות חלום שעיסוקן בחלל, באותם ימים של גאות מטורפת בוול סטריט. 

• וול-סטריט עברה לעליות שערים; אורקל קופצת ב-9%, מאנדיי צונחת ב-21%
• אלי לילי מחזקת את פעילות ה-RNA: תרכוש את אורנה תרפיוטיקס תמורת 2.4 מיליארד דולר
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ארה״ב במהלך של 12 מיליארד דולר נגד התלות בסין במינרלים...

הנפקתה של SIDU משכה עניין גדול מהרגיל בשוק כיוון שהייתה שונה מכל אותן הנפקות חלל שמלבד חלום לא הציעו מאומה אבל שנמכרו לציבור בפרמיה ענקית. Sidus Space הייתה קודם להנפקתה, חטיבה בחברה בשם Craig Technologies . החברה נוסדה ב-1999 על ידי קרול קרייג, טייסת קרבית בצי האמריקאי לשעבר, מהנדסת מחשבים ויזמית מוערכת שהקימה את החברה כחברת תמיכה בעסקים קטנים בתחום החלל אבל עם ייחוד. הם השקיעו בעסקים קטנים בבעלות נשים שנקלעו למצוקה כלכלית, בעסקים קטנים בבעלות יוצאי צבא, נכים בעיקר, או בעסקים קטנים שבבעלות מיעוט היספני. 

קרייג ניצלה כל מיני הטבות של הממשל הפדרלי והמקומי על מנת להציע מגוון רחב של פתרונות הנדסיים וטכניים עטורי פרסים, כולל תכנון ופיתוח תוכנה, הנדסת מערכות ואינטגרציה, הנדסה רב-תחומית, פיתוח הדרכה וחומרי קורס, מידול וסימולציה, תמיכה בטכנולוגיית מידע ותמיכה לוגיסטית משולבת, הכול בתחום תעשיית החלל הצעירה. בתוך עשור הצליחה קרייג להגיע לפעילות ב-20 מדינות בארה"ב ואז החליטה להנפיק את חטיבת Sidus Space בהובלת בנק ההשקעות מורגן סטנלי. 

מ-5 דולר ל-1,219 דולר ביום אחד

בספטמבר 2021 הונפקה החטיבה לפי 5 דולר למניה ולמחרת הגיעה ל-1,219 דולר, כן ל-1,219 דולר. הכיצד? בעיקר כיוון שהייתה זו תקופת שיא של הנפקות לתעשיית החלל, שהשוק שבר את שיאי כל הזמנים, בזכות קרייג שהיא גם אלופה בשיווק וכמובן בגלל החתם, מורגן סטנלי, שסיפר במהלך הרוד-שואו, שתעשיית החלל תגיע לטריליוני דולרים ו-Sidus תהיה חלק חשוב מכך. אני יכול להוסיף שהחלום שנבנה סביב Sidus היה כל כך גדול שאי אפשר היה להשיג מניות להנפקה בגלל הפוטנציאל שהוצג למשקיעים. 

המניה הונפקה על בסיס הצפי לתוצאות 2021 של החברה שלבסוף הציג הכנסות של 1.4 מיליארד, הפסד תפעולי ונקי של 3.5 ושל 3.7 מיליארד או הפסד למניה של 34 סנט, מה שהוביל למעשה למחיר המניה "הזול" של 5 דולר שנתן לחברה שווי שוק של 55.8 מיליון דולר "בלבד" (כנראה שאז החתמים התביישו להעריך חברה כזו במיליארדים, היום כבר לא). שווי החברה עלה למחרת ההנפקה ל-13.6 מיליארד. היו לה לאחר ההנפקה 11,161,181 מניות.

בדוחות 2021 מתוארת פעילות החברה כדלקמן: "סידוס ספייס היא חברת חלל כשירות המתמקדת בתכנון, ייצור, שיגור ואיסוף נתונים של לוויינים מסחריים, עם חזון להדגים פעולות חלל עבור טכנולוגיות חדשות ולספק נתונים ואנליטיקה נבואית ללקוחות מקומיים וגלובליים כאחד. בעוד שעסקינו התמקדו באופן היסטורי בתכנון וייצור חומרת חלל, התרחבותנו לייצור חלליות, כמו גם שירותי ניהול קבוצות כוכבים במסלול ויישומי נתוני חלל הובילה אותנו לחדשנות בתחום יישומי נתוני החלל. 

"יש לנו למעלה מעשור של ניסיון בייצור מסחרי, צבאי וממשלתי בשילוב עם ניסיון בהסמכת חלל, לקוחות קיימים וצינורות, וחומרה מסורתית של תחנת החלל הבינלאומית במסלול. אנו תומכים בלקוחות מסחריים בתחום החלל, התעופה והחלל, ההגנה, התת-ימיים, ימיים ולקוחות מסחריים וממשלתיים אחרים. השירותים שלנו כוללים ייצור לוויינים, שילוב ותמיכה בתפעול מטען לוויינים, פריסת לוויינים, בדיקות ומחקר מיקרו-כבידה, הנדסת תכנון רב-תחומית, עיבוד שבבי וייצור מדויקים של בקרה נומרית ממוחשבת (CNC), עיבוד שבבי בורגי שוויצרי, ריתוך וייצור מוסמכים על ידי האגודה האמריקאית לריתוך (AWS), מכלולים חשמליים ואלקטרוניים, ייצור רתמות כבלים, והדפסה תלת-ממדית של מרוכבים ומתכת. עיצבנו וייצרנו רכיבים ומערכות טיסה וקרקעיות רבים עבור מספר לקוחות ממשלתיים ומסחריים, כולל קבלנים ממשלתיים גדולים וסוכנויות חלל ממשלתיות".

משקיע שקורא את תיאור הפעילות הזו, בסביבה של שוק שגואה באטרף ובמיוחד בתחום החלל והטכנולוגיה, לצד עוצמת השיווק של חתמים כמורגן סטנלי ולפני שעיין בתוצאות הכספיות בפועל, בטוח שב-5 דולר למניה הוא קונה את מניית לוקהיד מרטין לפחות. איני צוחק, אני מכיר קרן גידור אחת שניסתה לרכוש מיליון מניות עם לימיט של "עד 20 דולר", ואני גם מכיר לא מעט משקיעים שנכנסו ב"בסט" ובינינו, אם Sidus באמת הייתה עושה בפועל את כל מה שכתוב ב-Company Overview שצירפתי, אין ספק שה-5 דולר היו בחינם. היה החלום והייתה, כרגיל, גם האמונה בפוטנציאל החלום.

המניה הידרדרה ל-62 סנט

אלא שבתוך ארבע שנים התדרדרה המניה, עד תחילת דצמבר השנה, ל-62 סנט. מדוע? כי החברה מעולם לא הציגה רווח. ב-2022 עלו המכירות ל-7.3 מיליארד אבל ההפסד גדל ל-12.8 מיליארד ומאז 2022 גם המכירות יורדות. את 12 החודשים האחרונים סיימה החברה עם הכנסות של 3.62 מיליארד, הפסד תפעולי ונקי של 22.1 ו-23.8 מיליארד או הפסד של 1.26 דולר למניה, והחלום לא נראה כמתממש.

חשבתי לפיכך, בתחילת דצמבר, שהחברה בדרכה לבית המשפט לבקשת הגנה מנושים, ומה קורה? מתחילת דצמבר התחילה המניה לעלות ובשבוע שעבר הגיעה ל-3.38 דולר, עלייה של 459% כמעט ומדוע? כי ב-24 בדצמבר נודע כי החברה נבחרה כזוכה בחוזה עצום, שניתן להרחבה, להגנת המולדת, בזכות טכנולוגיית הלוויין הקניינית שלה, מה שמראה שעוצמת החלום עדיין קיימת. 

אלא שלצד העלייה במחיר המניה הודיעה החברה באותו היום על הנפקת מניות שבה היא תמכור מניות ב-1.5 דולר, וכתוצאה מכך ירדה המניה ב-43% ל-1.93 דולר, ואני מניח שלכולם ברור מדוע. מי שקורא את הכתבה שצורפה ואינו מכיר את החברה, בטוח שיש לו הזדמנות לרכוש לפחות את ספייסX ב-62 סנט, אז לא כדאי לשלם גם 3.38 דולר? 

כיוון שביום שישי האחרון, 26 בדצמבר, הודיעה החברה שסגרה את ההנפקה בהצלחה, חזרה המניה ועלתה ביום שני ב-34%, ביום שלישי בעוד 4%, וביום רביעי כבר עלתה המניה ב-36% כי המסקנה המתבקשת כעת היא שהחברה בכל זאת תשרוד והחלום אולי בכל זאת יתממש.

החלום יתגשם? עכשיו מחכים להוכחת רווחיות

דבר אחד ברור, עד שמשקיעים גדולים לא יחליפו את ה"קטנים" נמשיך לראות זעזועים מטורפים. ועוד דבר אחד בטוח, מניית SIDU תתקשה להמשיך ולעלות ללא מה שמכונה "הוכחה נלווית" מהסוג של מגמת מעבר לרווחיות, ומהשלב הנוכחי הכול תלוי שוב במנכ"לית קרייג.

אוסיף שעוצמתו של חלום היא כגודל אחוז המשקיעים הקמעונאים שמחזיקים במניות, זה המצב ב-SIDU. המשקיעים המוסדיים הגדולים נמנעים בדרך כלל מהשקעות כאלו. כלומר, הזעזועים במניה הם תוצאה של סוג המשקיעים. המשקיע הקמעונאי האמריקאי מאמין בהשקעות חלום ויחזיק במניה כל עוד האמון בחלום קיים, אבל כשהחלום נגוז הוא נוטש את ההחזקה ולא משנה כמה הרוויח או כמה גדול ההפסד. 

המעניין הוא שאותו משקיע שברח מההשקעה יחזור אליה, אפילו במחיר גבוה בהרבה ממחיר המכירה ובהתלהבות, אם החלום יידלק שוב עבורו. 

מהפכת האינפורמציה הוסיפה לשוק מאות מיליוני משקיעים קמעונאים בעשור האחרון, במיוחד מהמזרח, סין והאזור, ואלו "רודפים אחרי החלום". המטרה שלי היא לשכנע את המשקיע הקטן הזה לבדוק את החלום ולהעריך את אמיתות הפוטנציאל, היום, בעזרת הרשת וה-AI, זה קל אז בהצלחה עם החלום הבא. 

*אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ. העושה במידע הנ"ל שימוש - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. הכתב עשוי להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.