זה לא שדלתא חסינה ממה שעבר על הקמעונאיות ברבעון האחרון, גם אצלה 12 ימי הלחימה של "עם כלביא" סגרו את החנויות ורוקנו את הקניונים. אבל בכל פעם מעניין לראות איך שחקנים מאותו הענף פוגשים את אותם תנאי מאקרו ומגיבים אליהם אחרת. כל שחקן פוגש את הנסיבות עם קלפים אחרים, יש מי שממוצב טוב יותר עם קופת ביטחון גדולה יותר או נוכחות פעילה באונליין או בחו"ל ולפעמים זה גם יכול להיות מזל טוב, לקוחות ששמרו אמונים למותג בשעתו הקשה.  

בגולף המלחמה פגעה פעמיים. הפעם הראשונה היא ברורה - 12 ימי לחימה שסגרו את החנויות והשאירו את הלקוחות בבית. הפעם השנייה היא דווקא ממקום שאמור היה להיות יתרון: השקל שמתחזק מול הדולר. על פניו זה היה אמור לשפר את כוח הקנייה של גולף מול הספקים בחו"ל כי פתאום "יש לה יותר שקלים" מול המטבעות המקומים אבל בפועל זה התגלגל להפסדי מימון של עסקאות גידור ובנוסף גם שחק את הרווח. התחזקות המטבע פתחה את השוק ליבוא זול יותר וכדי להישאר רלוונטית, גולף נאלצה להוריד מחירים ולספוג שחיקה במרווחים - התוצאה של זה הייתה חיתוך של 80% בשורה התחתונה - ״עם כלביא״ פגע בגולף פעמיים: המלחמה והדולר שחקו את הרווח ב-80%.

אצל דלתא, לעומת זאת, אותה מלחמה, אותו שקל, כמו עברו (כמעט) מעל הראש. החנויות אמנם נסגרות ל-12 ימים, אבל בסיכום הרבעון ההכנסות נשמר יציב סביב 262.8 מיליון שקל, דומה לרבעון המקביל. במחצית הראשונה היא רושמת אפילו צמיחה של 11% ל-577.9 מיליון שקל. הרווח הנקי נחתך "רק" ב־15%, ל־29 מיליון שקל, ירידה מתונה בהרבה מזו שנרשמה אצל גולף. 

גם בבורסה זה מקבל ביטוי אחר. מניית דלתא מגיבה בחיוב לתוצאות בזינוק של כ-3.7% לשווי שוק של 2.3 מיליארד שקל. מתחילת השנה היא רושמת עליה של 47% וב-12 החודשים האחרונים התשואה די דומה על 51%.

• דלתא מותגים: ההכנסות טיפסו ב-21% ל-315 מיליון שקל; הרווחיות התפעולית נשחקה
• דלתא מותגים: זיכיון להפעלת חנויות BBW בגרמניה; המניה קופצת
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מניית דלתא מותגים במבט שנתי

עיקרי התוצאות

ברבעון השני של השנה ההכנסות נשמרות יציבות ומסתכמות בכ־262.8 מיליון שקל, כמעט ללא שינוי לעומת 262.5 מיליון שקל ברבעון המקביל. למרות סגירת החנויות ל־12 ימים, המכירות בחנויות זהות - כולל אתרי האונליין האורגניים של החברה מציגות עלייה של 2.5% ביחס לשנה שעברה. 

הרווח הגולמי נשאר יציב על 168.4 מיליון שקל (64.1% מההכנסות) לעומת 168.7 מיליון שקל (64.3%) בתקופה המקבילה. הרווח התפעולי יורד ל־40.2 מיליון שקל לעומת 48.1 מיליון שקל אשתקד, ושיעורו מההכנסות נשחק ל־15.3% לעומת 18.3%. בשורה התחתונה נרשם רווח נקי של 29 מיליון שקל, ירידה של כ־15% לעומת 34.4 מיליון שקל ברבעון המקביל.

במחצית הראשונה של 2025 התמונה אפיול חיובית יותר. ההכנסות מטפסות ב־11% ל־577.9 מיליון שקל לעומת 522.3 מיליון שקל במחצית הראשונה של 2024. המכירות בחנויות זהות בנטרול ימי הסגירה מציגות גידול של 3.8%. הרווח הגולמי עולה ב־6% ומסתכם ב־343.6 מיליון שקל (59.5% מההכנסות) לעומת 324.9 מיליון שקל (62.2%) בתקופה המקבילה, כשהשחיקה באחוזים מוסברת בשינוי בתמהיל המוצרים ובגידול במשקל פעילות הזכיינות. 

• אחרי האקזיט בסאפיינס, פורמולה רושמת דוח חיובי ומתכננת את הנפקת החברה הבאה
• אלוני חץ חזרה לרווח בזכות שערוכים, אך הפסדי מט"ח הכבידו על הרווח הכולל
• תוכן שיווקי משכנתא הפוכה: מפתח לחוסן בעורף, יציבות בשוק הנדל"ן
• אקזיט עצוב לעובדי סאפיינס - גיא ברנשטיין ורוני על-דור התעשרו...

הרווח התפעולי במחצית מסתכם ב־82.9 מיליון שקל לעומת 90.9 מיליון שקל אשתקד, ושיעורו מההכנסות יורד ל־14.3% לעומת 17.4%. הרווח הנקי במחצית נחתך ל־58.2 מיליון שקל לעומת 67.6 מיליון שקל בשנה שעברה.

דוחות רווח והפסד לרבעון והמחצית הראשונה  - דלתא מותגים

הדירקטוריון מאשר חלוקת דיבידנד נוספת של 14.5 מיליון שקל, שתתווסף ל־44.9 מיליון שקל שחולקו מתחילת השנה. ההון העצמי נכון לסוף יוני עומד על 472.5 מיליון שקל לעומת 593.2 מיליון שקל בשנה שעברה, ירידה הנובעת בעיקר מחלוקת דיבידנדים בהיקף של יותר מ־260 מיליון שקל. תזרים המזומנים מפעילות שוטפת במחצית מתחזק ל־124.7 מיליון שקל לעומת 109.3 מיליון שקל בתקופה המקבילה.

דבר החברה

ענת בוגנר, מנכ"לית דלתא ישראל מותגים, מציינת כי החברה מצליחה לשמור על יציבות גם בתקופה מאתגרת: "החברה ממשיכה להפגין חוסן, לצמוח ולהציג תוצאות טובות, המשקפות את האיתנות והגמישות של החברה ואת יכולתה להסתגל במהירות לשינויים. חרף תנאי שוק מאתגרים ומבצע 'עם כלביא' שבמהלכו נסגרו חנויות החברה בכל רחבי הארץ ל-12 ימים, הצלחנו לשמור על יציבות בהכנסות וברווח הגולמי ברבעון השני לעומת הרבעון המקביל אשתקד, בעיקר עקב יציבות המכירות בחנויות הזהות ופתיחת חנויות של המותגים בזכיינות ובבעלות. בחודש יולי 2025 החברה הציגה גידול של כ-20% במכירות בחנויות זהות לעומת יולי אשתקד המעיד על המשך צמיחה מרשימה בפעילות לאחר מבצע 'עם כלביא".

"מתחילת השנה פתחנו 19 חנויות חדשות בכלל המותגים ובכוונתנו להמשיך להתרחב. מכירות המותגים Victoria's Secret ו-Bath & Body Works, (שהושק באפריל 2024(צוברות תאוצה. לקבוצה תוכנית אסטרטגית מבוססת להמשך צמיחה ורווחיות בכל מותגיה בישראל ובמקביל, הקבוצה מקימה פעילות במרכז ובמערב אירופה עם זיכיון בלעדי של המותג Bath & Body Works ונכון למועד זה, חתמנו על שני הסכמי שכירות של חנויות בגרמניה אשר צפויות להיפתח במהלך המחצית הראשונה של שנת 2026. אנו רואים בידע ובניסיון שצברנו לאורך השנים מנוע לצמיחה ולהרחבת הפעילות הגלובלית בהתאם לאסטרטגיה שהתווינו".

"המומנטום החזק בפעילות האונליין נמשך. אתרי האונליין פעלו כסדרם ברבעון השני וצמחו בכ-28.6%. היום פועלים חמישה אתרי אינטרנט עצמאיים של המותגים דלתא, פיקס, ,Victoria's Secret Panta Rei ו-Bath & Body Works. בסוף השנה בכוונתנו להשיק אתר אונליין נוסף של המותג Bath & Body Works באירופה".