יזמית האנרגיה המתחדשת דוראל דוראל אנרגיה -2.15%  דיווחה על הרבעון השני של 2025 ומציגה שורה תחתונה של הפסד של 133.5 מיליון שקל, מאות אחוזים מעל ההפסד ברבעון המקביל אשתקד, שהיה כ-14 מיליון שקל בלבד. הוצאות החברה גדלו בכ-50% ועמדו על 134.8 מיליון שקל, לעומת כ-89.6 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. ההסבר לעלייה בהוצאות הוא מימוני ותפעולי, כשבהקשר המימוני נרשמו עשרות מיליוני שקלים בהפסדי גידור דולר, עלייה בהוצאות ריבית והצמדות על הלוואות ואגרות חוב, ושינויים בשווי מכשירים פיננסיים. בצד התפעולי, ההוצאות גדלו בשל רכישת חשמל לפעילות "חשמל מהטבע", פחת, ותחזוקה של פרויקטים חדשים, וכן עלייה ניכרת בהוצאות שיווק, פרסום והנהלה בעקבות הרחבת כוח האדם ושימוש בשירותים מקצועיים.

בהקשר החיובי, החברה הציגה גידול של כ-91% בהכנסות מפרויקטים מניבים וממסחר בחשמל שהגיעו ל-174 מיליון שקל. בשורת הרווח התפעולי ה-EBITDA עלה ב-109% והגיע לכ-94 מיליון שקל, וה-FFO כמעט הוכפל והסתכם ב-71 מיליון שקל. בכך, ממשיכה דוראל לצמוח מדי רבעון, בין היתר בזכות מתקנים חדשים שהחלו לפעול והתרחבות במסחר.

לפי תחזיות החברה, קצב ההכנסות השנתי בפרויקטים שהושלמו כבר כיום, צפוי לעמוד על כמיליארד שקל (חלקה של דוראל). ההכנסות הכוללות הצפויות לכלל המיזמים בשנת 2026 מוערכות ביותר מ־1.5 מיליארד שקלים. 

הצבר הבשל של דוראל (כלומר, פרויקטים מוכנים לחיבור, בהקמה או בפיתוח מתקדם) עומד על כ־4 גיגה-וואט בשילוב כ־5 גיגה-וואט שעה אגירה. גם לאחר סינון חלק החברה בפרויקטים, מדובר בפורטפוליו משמעותי שאמור להוות מנוע הכנסה מרכזי בשנים הקרובות.

• האקזיט של יוסי כהן מתקרב - דוראל ארה"ב נערכת להנפקה בוול סטריט בשנה הקרובה
• התיקון לחוק ה-IRA נכנס לתוקף אבל דוראל משוכנעת: ההכנסות לא יפגעו
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בנוסף, בעסקה עם APG, נרשמה ירידה בשווי ההוגן, שנבעה מהפרשי מטבע וכן מירידה בתמחור. ההפסד אינו נמדד כתזרים מזומנים אלא כהפסד חשבונאי בדוחות, אך הוא מקטין את השורה התחתונה. מעבר לכך, יש לשים לב כי חלק גדול מהפעילות העסקית עדיין נמצא בשלב פיתוח, כלומר הכנסות משמעותיות צפויות רק בשנים הבאות. 

לקראת הנפקה בוול סטריט

דוראל דיווחה דוראל כי גיבשה יחד עם APG ההולנדית, אחת מקרנות הפנסיה הגדולות באירופה, הסכמות עקרוניות לסבב השקעת בעלים בסך של כ-330 מיליון דולר ב-Doral LLC, הזרוע האמריקאית של הקבוצה. מדובר בשילוב של השקעות SAFE והון מועדף בפרויקטים אינדיאנה מרכז 1 ו-2. חלקה של דוראל במהלך יעמוד על כ-80 מיליון דולר, בחלוקה שווה לשני המרכיבים.

במקביל, נבחנת האפשרות לבצע הנפקה ראשונה לציבור (IPO) של הפעילות האמריקאית, מהלך שיכול להציף ערך ולחזק את מבנה ההון של החברה לטובת קידום פרויקטים נוספים בארה"ב. 

• בעלי המניות התנגדו אבל שיכון ובינוי אישרה: חבילת השכר של המנכ"ל החדש
• אינרום מציגה רבעון חזק: זינוק בהכנסות וברווח הנקי
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• החברה שזינקה פי 9 ורוצה עכשיו להיות בנק

צבר הפעילות של החברה בארה"ב כולל כיום פרויקטים בהיקף של כ-15 גיגה-וואט סולאר וכ-5 גיגה-וואט שעה אגירה. כחלק מההיערכות לצמיחה, החברה מציינת כי פרויקטים בהספק כולל של כ-4.5 גיגה-וואט צפויים ליהנות מהטבות מס מקיפות בארה"ב, בהתאם לחוק האנרגיה החדש (OBBB) שנכנס לתוקפו לאחרונה. 

מעבר לכך, דוראל מעריכה כי גם ללא הטבות המס, הביקוש הגובר לחשמל ירוק מצד מרכזי מידע ותעשיות עתירות אנרגיה, בשילוב עם ירידת מחירי הציוד והתייצבות רגולטורית, יאפשרו פעילות רווחית בארה"ב בשנים הקרובות.

פעילות בישראל: פרויקטים בהיקף ענק, שיפור שולי רווח וחדירה לאנרגיה עירונית

בישראל ממשיכה דוראל להיות שחקן מרכזי בשוק האנרגיה המתחדשת, עם פורטפוליו בהיקף של מעל 1.3 גיגה-וואט שעה אגירה ומעל 675 מגה-וואט פרויקטים מחוברים. במהלך הרבעון הנוכחי הושלמו פרויקטים חדשים בהיקף של כ-40 מגה-וואט סולאריים וכ-180 מגה-וואט שעה אגירה. 

אחד המהלכים הבולטים הוא הסבה של פרויקטים מאסדרה תעריפית לאסדרת שוק, עם פוטנציאל להכנסה שנתית נוספת של כ-85 מיליון שקלים. מדובר על פרויקטים סולאריים בשילוב אגירה בהספק של כ-120 מגה-וואט שהוסבו למכירה ישירה בשוק החופשי, והדבר צפוי להעלות את תעריפי המכירה ולהפחית תלות ברגולציה. 

במקביל, החברה מדווחת על קידום פרויקט "הדרי שאן" בהספק מוערך של 175 מגה-וואט, יחד עם הסכמי מימון בהיקף של כ-300 מיליון שקל עם בנק לאומי. 

דוראל אינה מסתפקת בפעילות קרקעית ונכנסת לתחום האנרגיה העירונית עם מיזם דוראל אורבן, המפתח פתרונות אגירה בנדל"ן מסחרי ועירוני, וצבר פרויקטים של כ-400 מגה-וואט שעה אגירה. כמו כן, החברה מקדמת שיתופי פעולה עם רשויות מקומיות תחת המותג דוראל מוניציפל, עם זכייה ב-13 מכרזים והקמת תאגידים משותפים.

עו"ד יוני חנציס, מנכ"ל קבוצת דוראל: ״אנו מסכמים את הרבעון השני של 2025 עם תנופה משמעותית והתרחבות מתמשכת בפעילותה של דוראל. ההכנסות מפרויקטים בהפעלה מסחרית ממשיכות לצמוח, ומאפשרות לנו להרחיב השקעות בישראל, בארה"ב ובאירופה. בארה"ב אנו מעריכים כי פרויקטים בהספק כולל מוערך של כ־4.5 גיגה-וואט, צפויים ליהנות ממלוא הטבות המס שבחוק החדש, בנוסף לפרויקט אינדיאנה צפון שכבר חובר לרשת וזכה במלוא ההטבות. בישראל אנו מיישמים את שיתופי הפעולה ארוכי השנים עם הקיבוצים לקידום פרויקטי סולאר ואגירה, ובכללם חתימה על הסכם מימון עם בנק לאומי להקמת פרויקט הדרי שאן מתח עליון בהיקף של כ־300 מיליון ש"ח. המהלך להסבת פרויקטים למודל שוק, הצפוי להוסיף כ־85 מיליון ש"ח בשנת הפעלה, מחזק את בסיס הצמיחה ומבסס את מעמדה של דוראל כאחת המובילות בתחום האנרגיה המתחדשת."

שווי השוק של דוראל הוא 2.72 מיליארד שקל. במהלך 2025 מניית החברה עלתה בכ-26.6% ואילו ב-12 החודשים האחרונים עלתה בכ-42.4%.