טבע מבטיחה מימון של חצי מיליארד דולר לפיתוח תרופה לוויטיליגו וצופה צמיחה עד 2030

טבע טבע 3.85%   מצרפת שותפה פיננסית לפיתוח התרופה הניסיונית TEV-408, וחותמת על הסכם מימון עם Royalty Pharma בהיקף של עד 500 מיליון דולר, בכפוף להתקדמות הניסויים הקליניים. מבחינת החברה, מדובר במהלך שנועד לתמוך בפיתוח אחד מנכסי הליבה בצבר התרופות החדשניות שלה, ולבחון את הפוטנציאל הכלכלי של התוכנית בתנאי שוק אמיתיים.

ההסכם מגיע על רקע תקופה קריטית עבור טבע, שנמצאת בעיצומו של מעבר ממיקוד בגנריקה לפיתוח תרופות מקור. במסגרת העסקה, Royalty Pharma תשקיע בשלב הראשון 75 מיליון דולר במימון משותף של ניסוי שלב 2b בתרופה TEV-408, המיועדת לטיפול בוויטיליגו. הניסוי צפוי לצאת לדרך במהלך 2026. בהמשך, ובהתאם לתוצאות הקליניות, עומדת לרשות Royalty Pharma אופציה להזרים עד 425 מיליון דולר נוספים למימון שלב 3. בתמורה, טבע תשלם תמלוגים עתידיים ומענקי אבן דרך במקרה של אישור התרופה ושיווקה.

המומנטום החיובי של טבע שקיבל רוח גבית כבר בדוחות החזקים של הרבעון השלישי הביא את המניה לראש הטבלה. השוק מתחיל לתמחר את פירות האסטרטגיה שמוביל פרנסיס Pivot to Growth ששמה דגש על חדשנות וצמיחה ולא רק התייעלות. אחרי צניחה מרמות השיא ודשדוש ממושך של כמעט ארבע שנים, המניה פורצת קדימה, טבע כבשה מחדש את המקום הראשון בשווי השוק בבורסה עם שווי של 119 מיליארד שקל, כשהיא בימים האחרונים חצתה גם את הרף ה"פסיכולוגי" של 10,000 אגורות ונסחרת כיום סביב 10,400 אג' תשואה של 32% בשנה הקודמת וכ-3% מתחילת 2026.

ה"סופרבול" של עולם הפארמה - תוצאות מקדמיות ותחזית

בכל שנה בינואר, כל צמרת עולם הרפואה והפיננסים מתכנסת לכנס הבריאות השנתי של ג'יי.פי מורגן. עבור טבע, הכנס ה-44 שנערך השנה (ינואר 2026) הוא המקום שבו המנכ"ל ריצ'רד פרנסיס הניח את הקלפים על השולחן והצהיר: הטרנספורמציה הושלמה, עכשיו זמן הצמיחה. בכנס הושם דגש על כך שטבע היא כבר מזמן לא "רק חברת גנריקה". שלוש תרופות המקור שלה AUSTEDO (להפרעות תנועה), AJOVY (למיגרנה) ו-UZEDY (לסכיזופרניה) הן המנוע הפיננסי שמאפשר את ההשקעה בפיתוחים הבאים.

• "השנה של טבע" - בג'פריס מעניקים לטבע מחיר יעד של 40 דולר - הנה הסיבות
• עלייתה ונפילתה של חלוצת הרובוטיקה הצרכנית והצבאית
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

טבע צופה לסיים את 2025 עם הכנסות בטווח של 16.8-17 מיליארד דולר שזה בטווח הנמוך של התחזית של החברה בתחילת השנה. המרווח התפעולי צפוי לנוע על 26.2%-27.1% באמצע טווח התחזית הקודמת וה-EBITDA המתואם לעמוד על 4.8-5 מיליון דולר - באמצע טווח התחזית הקודמת.

במצגת למשקיעים בכנס, הציג המנכ"ל ריצ'רד פרנסיס את מפת הדרכים של החברה עד סוף העשור. טבע צופה כי שנת 2026 תאופיין בצמיחה ברווח התפעולי וב-EBITDA לעומת 2025 (בנטרול אבני דרך חד-פעמיות) היעד השאפתני ל-2027 יהיה למרווח תפעולי של 30%, כאשר ב-2030 החברה שואפת לעבור את הרף הזה לצד תזרים מזומנים חופשי של מעל 3.5 מיליארד דולר.

• 350 אלף דולר: אקסון ויז'ן עם הרחבת ההזמנה מלאונרדו
• מניית טבע מזנקת 6.3%, למרות ארביטראז' שלילי של 3% - הנה הסיבה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• 10 סימני אזהרה למפולת בבורסה - מה המחקרים מלמדים אותנו

 תחזית לשלושת השנים הבאות:

גם האנליסטים מתחילים "לרוץ" אחרי המניה - "השנה של טבע" - בג'פריס מעניקים לטבע מחיר יעד של 40 דולר - הנה הסיבות

במקביל גם סמנכ"ל הכספים זכה להוקרה. בערב הגאלה של 'פורום CFO' שהתקיים לאחרונה, הוענק לאלי כליף, סמנכ"ל הכספים הגלובלי וחבר ההנהלה הבכירה של טבע, אות הוקרה יוקרתי מטעם פורום סמנכ"לי הכספים בישראל. בין נימוקי הזכייה צוין כי כליף הוביל את הארגון, לצידם של שני מנכ"לים גלובליים שונים (קאר שולץ וריצ'רד פרנסיס), בזמנים מורכבים ותחת רגולציה מאתגרת, במקצועיות בלתי מתפשרת, תוך הגשמת ופיתוח האסטרטגיה העסקית של טבע 'חוזרים לנתיב של צמיחה'.

אלי כליף סמנכ"ל הכספים בטבע מקבל את הפרס מטעם פורום ה-CFO צילום: איגור וייזנר בישראל

עוד צוין בנימוקים, כי אלי הוביל מהלכים עמוקים לשיפור מבנה ההון של החברה, הפחתת חובה וחיזוק הנזילות, תוך בניית בסיס פיננסי יציב להמשך צמיחה. כמו כן הודגש כי אלי הוביל לגיבוש הסדרי תיקי האופיואידים המורכבים בארה"ב, וניהל את קשרי המשקיעים במקצועיות ובמצוינות, תוך תרומה משמעותית ליוזמות החברתיות של טבע לטיפול במתמודדי טראומה וחיזוק החוסן הלאומי. הזכייה היא הכרה והוקרה במנהיגותו הפיננסית של אלי, לה תרומה משמעותית להווה ולעתיד של טבע.

לו"ז צפוף בניסויים קלינים

TEV-408 הוא נוגדן המעכב את פעילות IL-15, ציטוקין שמעורב במסלולים אוטואימוניים. התרופה נמצאת כיום בשלבי ניסוי מוקדמים גם בוויטיליגו וגם בצליאק, וטבע צפויה לפרסם במהלך 2026 נתונים קליניים משני התחומים. עבור החברה, מדובר בניסיון לקדם טיפול מערכתי למחלה שבה היצע הפתרונות עדיין מוגבל, במיוחד מעבר לטיפולים מקומיים.

העסקה משתלבת בלוח זמנים קליני עמוס במיוחד עבור טבע. במחצית הראשונה של 2026 צפויות להתפרסם תוצאות נוספות מתוכנית TEV-408, לצד נתוני המשך מניסוי שלב 2 בתרופה Duvakitug לטיפול בקוליטיס כיבית ומחלת קרוהן. בהמשך השנה תיבחן גם הכדאיות הקלינית של התרופה Emrusolmin לטיפול ב-MSA, ובסוף 2026 צפויות תוצאות ראשיות מניסוי שלב 3 בתרופת DARI לאסתמה. בבתי השקעות מציינים כי רצף הנתונים הזה צפוי להשפיע באופן ישיר על הערכת השווי של צבר הפיתוחים כולו.

ההסכם עם Royalty Pharma ממחיש את האופן שבו טבע מיישמת את אסטרטגיית Pivot to Growth. החברה שואפת לקדם נכסים חדשניים תוך חלוקת סיכונים עם שותפים חיצוניים, במקום לשאת לבדה בעלויות הפיתוח בשלבים המתקדמים. הצלחה קלינית ב-TEV-408, לצד התקדמות בתוכניות הנוספות, עשויה לחזק את הטענה של טבע שלצבר התרופות שלה יש פוטנציאל מסחרי משמעותי, אך בשלב זה מדובר בעיקר בנקודת מבחן שתלויה בנתונים שיגיעו בשנה הקרובה.