"לוקהיד מרטין ל-605 דולר": זו תהיה המראה מחודשת או טיסת מבחן מסוכנת?
אחרי שנה של דשדוש מול המתחרות, קטילה ציבורית על פרויקט ה-F-35 והרבה מחיקות בדוחות, האנליסטים של Truist חושבים שלוקהיד חטפה יותר מידי ודווקא מעלים המלצה: "השוק הגזים בתמחור החדשות הרעות" לגרסתם יש כאן אפסייד של 11% ואילון מאסק טועה בהנחות היסוד שלו; האם ענקית הביטחון האמריקאית היא הזדמנות הערך הגדולה של השנה?
לוקהיד מרטין מניית לוקהיד מרטין Lockheed Martin Corp 4.72% נכנסת ל-2026 כשהיא נושאת על גבה מטען כבד של ספקנות. בזמן שהסקטור הביטחוני העולמי נהנה מעדנה על רקע המתיחויות הגיאופוליטיות, ענקית התעופה האמריקאית לא הצליחה כל כך להתרומם.
ב-12 החודשים האחרונים היא טיפסה בכ-11% פער משמעותי של כ-49 נקודות אחוז אל מול מדד הייחוס של ענף התעופה והביטחון iShares Dow Jones US Aerospace & Defense שזינק בכמעט 60%.
אבל דווקא בגלל הפיגור הזה, יש מי
שמזהה הזדמנות להסתער מחדש על המניה. בבנק ההשקעות Truist החליטו בסוף השבוע להעלות את ההמלצה למניה מ"החזקה" ל"קנייה", תוך שהם מקפיצים את מחיר היעד מ-500 דולר ל-605 דולר, התחזית האופטימית ביותר כיום בשוק תחזית שנתנה למניה יותר 16% אפסייד לפני פרסום ההמלצה כשמחירה
בשוק עמד על כ-518 דולר. התגובה לא איחרה לבוא, בשישי זינקה המניה ב-4.7% וחתמה את המסחר במחיר של 542.9 דולר, עדיין נשאר פה 11% לעלות לפי הבית.
ריכוז יעדי האנליסטים, גרף מתוך Stock analysis:
מאויש מול הבלתי-מאויש האם ה-F-35 הופך ל"דינוזאור"?
הצרות של לוקהיד מרטין ב-2025 לא הסתכמו בגרפים של וול סטריט, הצניחה המניה רק ביטאה את הסנטימנט החשדני מול ההובלה של החברה כספקית עליונות אווירית. גורם מרכזי שהעיב על הסנטימנט היה
הביקורת הפומבית והחריפה של אילון מאסק, שזכתה לתהודה עצומה גם בממשל טראמפ. מאסק טען כי בעידן של כטב"מים מבוססי בינה מלאכותית ונחילי רחפנים זולים, מטוס קרב מאויש ויקר להחריד כמו ה-F-35 הופך לנטל אסטרטגי.
- טראמפ מציב תנאים חדשים לחברות הביטחוניות - מאיים למנוע דיבידנדים ורכישות עצמיות
- המירוץ לנשק היפרסוני: לוקהיד מרטין פותחת מעבדה חדשה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בשביל לוקהיד, זה לא רק וויכוח תיאורטי. פרויקט
ה-F-35 הוא "מנוע הצמיחה" שלה, האחראי לכ-25% מסך ההכנסות ולנתח משמעותי מהרווח התפעולי. כשהטלת הספק מגיעה מדמות כה משפיעה על תקציבי הביטחון העתידיים, המשקיעים התחילו לתמחר תרחיש שבו הזמנות עתידיות יקוצצו לטובת פתרונות אוטונומיים זולים יותר.
מעבר
לרעש הציבורי, לוקהיד התמודדה עם כאב ראש פיננסי שהגיע דווקא מהפעילות הכי חסויה. החברה רשמה במהלך 2025 מחיקות שווי והפסדים בגין פרויקטים מסווגים (Skunk Works), בעיקר עקב חוזים במחיר קבוע (Fixed-price contracts). בסביבה של אינפלציה בשרשרת האספקה ועיכובים טכנולוגיים,
החוזים האלו גרמו למלכוד. לוקהיד נאלצה לספוג את כל חריגות העלויות בעצמה, מבלי יכולת לגלגל אותן לממשל. הדימום הזה בפעילות המסווגת העלה חששות לגבי היכולת של החברה להמשיך ולהגדיל את הדיבידנדים שלה אחד מנכסי הצאן ברזל עבור המשקיעים השמרנים של החברה והוביל לשאלות
לגבי יעילות הניהול התפעולי תחת הלחץ הרגולטורי החדש בארה"ב.
אם לא די בזה, אי-הוודאות הרגולטורית סביב מכירות מחוץ לארצות הברית של מטוס ה-F-35 העמיקו את המשבר. שינויים במדיניות החוץ האמריקאית והקשחת תנאי הייצוא הביטחוני העמידו בסימן שאלה עסקאות ענק
עם בעלות ברית. כל עיכוב כזה לא רק פוגע בהכנסות המיידיות, אלא משבש את כל שרשרת הייצור ואת היכולת של לוקהיד להוריד את מחיר היחידה של המטוס מה שבתורו הופך אותו ליותר פגיע לביקורת תקציבית.
- מארוול רוכשת את XConn Technologies בכ-540 מיליון דולר
- ממדאני ניסה לסכל עסקה של סאמיט בברוקלין והפסיד במאבק משפטי
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- החברה שמדווחת על הפסד של 17.5 מיליארד דולר ומזנקת 7%
"כל החדשות הרעות כבר בפנים"
האנליסט
מייקל צ'רמולי מ-Truist חושב שהשוק החמיר עם החברה כבר יתר על המידה. כיום נסחרת לוקהיד מרטין במכפיל רווח של כ-18 על הרווחים הצפויים ל-12 החודשים הקרובים שזה לכשעצמו דיסקאונט של כ-25% לעומת קבלניות ביטחוניות גדולות אחרות.
לפי הערכתו של צ'רמולי, שנת
2026 לא תהיה רק שנת התאוששות, אלא תקופת "ניקוי אורוות". אחרי שב-2025 לוקהיד ספגה את מלוא עוצמת המחיקות בגין פרויקטים מסווגים ופיתוחים טכנולוגיים מורכבים, החברה עוברת כעת לשלב ה"קציר". בפרויקטים רבים, השלב היקר והמסוכן של הפיתוח (R&D) נמצא מאחוריה, והחברה נכנסת
לייצור סדרתי בקצב גבוה שלב המאופיין בשולי רווח גבוהים ויציבים הרבה יותר. בנוסף, החזרה להתקדמות עקבית בפרויקט ה-F-35, לאחר סבב השדרוגים הטכנולוגיים (TR-3) שעיכב מסירות בעבר, צפויה לשחרר "צווארי בקבוק" תזרימיים. המשמעות היא לא רק עלייה בהכנסות, אלא שיפור משמעותי
בתזרים המזומנים החופשי של החברה נתון חשוב שמאפשר לה להמשיך ברכישה עצמית של מניות (בייבאק) ובחלוקת דיבידנדים נדיבה, שמהווים עוגן למשקיעים השמרנים.
המהלך של Truist בולט במיוחד על רקע הזהירות הכללית בוול סטריט. מנתוני השוק עולה כי 13 האנליסטים המסקרים
את המניה מחזיקים אמנם בדירוג קונצנזוס של "קנייה", אך מחיר היעד הממוצע שלהם עומד על 522.92 דולר בלבד. מדובר בתחזית שמרנית במיוחד, שמגלמת ירידה פוטנציאלית של כ-3.7% ממחיר הסגירה האחרון. בעוד שהאופטימיים ביותר, בראשות Truist, רואים את המניה נוסקת ל-605 דולר,
הפסימיים בשוק מציבים מחיר יעד נמוך של 432 דולר. הפיצול הזה משקף את השאלה שמעסיקה את המשקיעים: האם לוקהיד היא "מלכודת ערך" או שמא מדובר בקפיץ מתוח שרק מחכה להשתחרר?
