"גם אם נראה צמצום ברכישות האג"ח בשבוע הבא, השוק כבר תמחר זאת"

מייסד ואנגארד, המחזיקה בקרן הגדולה בעולם, הסביר בראיון לרשת CNBC שהשוק כבר מתמחר את צמצום היקף הרכישות החודשיות
ידידיה אפק |
נושאים בכתבה QE

מאז שיו"ר הפד' בן ברננקי הודיע לראשונה על הכוונה לצמצם בהדרגה את תכנית רכישות האג"ח החודשיות בחודש מאי האחרון, הגיבו המדדים המובילים בארה"ב ובעולם בירידות חדות בכל פעם שהחשש לצמצום כזה עלה. גם עכשיו כשהמומחים מתחילים לנחש שהפד' יחל לצמצם את התכנית בשבוע הבא השוק מושך למטה.

אבל האם הירידה בשבועיים האחרונים כבר מתמחרת בתוכה את תחילת הסוף של ה-QE3? מנהל ומייסד חברת הקרנות ואנגארד, ג'ון בוגל, מאמין שכן. בוגל אמר השבוע בראיון ל-CNBC שלפי התנהגות האג"חים הממשלתיים אפשר לראות שהשוק כבר מתחשב בצמצום ראשוני בהיקף הרכישות, שכעת עומד על 85 מיליארד דולר מדי חודש שמוזרמים לשווקים.

"גם אם שיעור האינפלציה נמוך מדי או ששיעור האבטלה גבוה עבור הפד', הצמצום (Tapering) יתחיל. הוא חייב להתחיל מתישהו" אמר בוגל. כאשר הפד' יתחיל בצמצום הרכישות, תשואת האג"ח הממשלתי לטווח ארוך צפויה לעלות, הדולר צפוי להתחזק מול סל המטבעות, והחוזים על הזהב צפויים לאבד מערכם.

בוגל מסביר עוד כי כאשר ברננקי הודיע בחודש מאי על כוונותיו, עקום התשואות הפך לתלול הרבה יותר. במילים אחרות, ההפרש בין האג"ח לשנתיים לבין האג"ח ל-10 שנים גדל. לעומת זאת, כאשר הנתונים החיוביים פורסמו בשבועיים האחרונים והעלו את החששות מצמצום בחודש דצמבר מחדש עקום התשואות לא זז.

מעבר לכך, בחודש האחרון כל אותם אינדיקטורים שהזכרנו קודם הגיבו כאילו צמצום הרכישות כבר החל. תשואת אג"ח ארה"ב ל-10 שנים עלתה 4.3%, הדולר התחזק 2.3% מול האירו ו-3.9% מול הין היפני, והחוזים על הזהב איבדו 3.5% מערכם.

נזכיר שבכירי הפדרל רזרב יפגשו ביום ג' בשבוע הבא לועידת השוק הפתוח בת היומיים, בסיומה יפרסמו את החלטת הריבית (הידועה מראש) יחד עם הודעה על שינויים, אם יהיו, במדיניות המוניטרית.

אמנם שוק המניות יורד מעט בימים האחרונים, אבל כנראה שלא נראה מימושים חדים כמו שרבים חוששים ברגע שיוכרז על תחילת ה-Tapering. לפי הוושינגטון פוסט, המשקיעים הבינו והפנימו את המסר של ברננקי שאמר ש"צמצום הרכישות לא שווה ריסון במדיניות המוניטרית". כלומר הריבית האפסית שמלווה אותנו מאז 2009 תישאר כנראה לעוד שנה לפחות, לפי ההערכות.

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

האינפלציה בארה"ב מזנקת לרמה הגבוהה ביותר ב-6 השנים האחרונות

מדד המחירים לצרכן עלה בחישוב שנתי בכ-2.8%, רחוק מיעדי הפד'. גם בניכוי מחירי המזון והאנרגיה האינפלציה מעל היעדים
עמית טל |
וועדת השוק הפתוח של הפד' צפויה להודיע מחר כי היא מעלה את הריבית הפדראלית לרמה של 1.75%-2%, אך המיקוד צפוי להיות בתחזיות של הבנק לצמיחה ולתוואי הריביות העתידי. כמו כן, סוגיית צמצום מאזן הפד' שמשפיעה על כלכלות רבות בעולם צפויה לעמוד במוקד העניינים. למרות הצהרות יונית בתקופה האחרונה, הערב נראה כי נתוני האינפלציה בארה"ב מחייבים כעת פעולות חדות יותר מצד הפד'. האינפלציה בארה"ב האיצה בחודש מאי לקצב המהיר ביותר ב-6 השנים האחרונות. מדד המחירים לצרכן טיפס בחודש האחרון בכ-0.2% ובחישוב שנתי מדובר על קצב של 2.8%, קצב גבוה בהרבה מהיעד של הפד' שעומד על 2% בלבד. מדד המחירים לצרכן (ליבה), שמוציא מהחישוב את מחירי האנרגיה והמזון, עלה גם הוא בכ-0.2% ובחישוב שנתי מדובר על קצב עליית מחירים של 2.2%, גם מעל היעד הרשמי של הפד'. מדד אינפלציית הליבה בארה"ב הערב: מעל היעד של הפד'