שלמה מעוז: פישר חייב להמשיך להעלות את הריבית כדי לקרר את שוק הנדל"ן הלוהט

"בנק ישראל חייב להעלות את הריבית אם אינו רוצה באינפלציה של 5% לשנה בעוד שנה". כך ממשיך להדגיש שלמה מעוז, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות אקסלנס, בסקירה השבועית שפרסם הבוקר (ג'). נזכיר כי בנק ישראל יודיע על המדיניות המוניטארית לחודש אוקטובר ביום חמישי הקרוב.

המבנה הקרטליסטי של ישראל איפשר עליה במחירי הנפט מעבר לנדרש מהעליה במחירי העלות בשער בז"ן זה החודש השני ברציפות, עליה בעלות החיבור לשרותי טלוויזיה רב-ערוצית ומוצרי טלפון. למעשה מאז חודש אפריל ישנה אינפלציה של ביקושים מעבר לאינפלציה שנגרמה ע"י העלאות המחירים היזומות ע"י הממשלה, אומר מעוז.

"כפי שכתבנו בעבר, צריך להעלות הריבית גם על רקע, ואולי בעיקר, בכדי להרגיע שוק הדיור הגואה שתרם למדד המחירים לצרכן את עיקר העליה במדד האחרון. היצע הדירות הנמוך מזה שלושים שנה, להערכתינו, והריבית הראלית השלילית, אולי הנמוכה בעולם, תורמים להתגברות העליות בענף הבניה למגורים".

תשואת המק"מ לשנה כבר מגלמת עליה בריבית, התשואה ל-100 יום עומדת על 1.01%. מאז החלטת הריבית האחרונה גברה הפעילות הכלכלית בישראל כמעט בכל התחומים, בעיקר הייצוא על רקע התאוששות כלכלית מובהקת במרבית שוקי הסחר של ישראל, מה שיגרור אינפלציה עולמית שתשפיע על ישראל, מעריך מעוז. "כבר עתה אנו רואים כי קצב האינפלציה בעולם עולה, אומנם במתינות ובהדרגה".

בנוגע לשוק אגרות החוב מעריך מעוז כי העליות בשחרים שאפיינו את שלושת 3-4 החודשים האחרונים יתמתנו בשבועות הקרובים ואף יתכנו ירידות זמניות על רקע העליה בתשואות בארה"ב, אך החזקה בשחרים לתקופה של 4 החודשים הקרובים עדיין תניב תשואה נאה על רקע מדדי המחירים הנמוכים והעלאה בריבית שאמורה לבלום אינפלציה עתידית.

"הנפקות האג"ח ע"י האוצר נמוכות ויישארו נמוכות על רקע ציפייה לעליה בהכנסות מסים לאחר השפל שהיה בחודשים האחרונים. לטווח של שנה קדימה צמודי המדד מעניינים יותר ביחס לשחרים לאורך כל העקום".

לגבי מדד חודש ספטמבר מעריך מעוז כי הוא צפוי לרדת ב-0.2%. עליה צפויה בסעיפי תחבורה ותקשורת, מחירי המזון עולים על רקע החגים ועל רקע עליה במחירי האנרגיה ונסיקה במחירי הסוכר שעלו מאז תחילת אוגוסט ב-25%. עליה צפויה גם בסעיף הדיור על רקע המשך העליה בשכר הדירה.

מנגד, ירידה עונתית במחירי הטיסה לחו"ל, ירידה עונתית במחירי הלבשה והנעלה עם סיום תקופת מכירות סוף העונה וייסוף השקל יתרמו לירידת המדד.

מעוז מעריך כי האינפלציה ל-12 החודשים הקרובים תסתכם בכ-4%, גבוה בהרבה מקונצנזוס החזאים שעומד על כ-2.2% וגם מהציפיות של שוק ההון.