"ההפרשה הגבוהה של מזרחי טפחות להפסדי אשראי - משהו שצריך לתת עליו את הדעת"
האנליסטים המסקרים את מגזר הבנקאות, מתרשמים כי בנק
הרווח הנקי ברבעון עמד על 260 מיליון שקל לעומת 255 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד - עלייה של 2%. התשואה על ההון ירדה ועמדה על 13% ברבעון בלבד. נרשמה הפרשה גדולה לחובות מסופקים, ההוצאות בגין הפסדי האשראי, בהיקף של 116 מיליון שקל - 0.37% מסך האשראי לציבור נטו.
פסגות מורידים את תחזית הרווח ל-2012 בכ-50 מיליון שקל
טרנס קלינגמן, אנליסט הבנקים של פסגות, כתב: "גם בנטרול ההשפעות החשבונאית, מדובר בדו"ח יחסית חלש בשל העלייה ברמת ההפרשות להפסדי אשראי במגזר העסקי אשר בחישוב שנתי הסתכמו ב- 1.4% ברבעון. סך ההפרשות להפסדי אשראי הסתכמו ב-116 מיליון שקל לעומת צפי ל-89 מיליון שקל. חלה עלייה חדה ברוב סוגי החובות הבעייתיים".
בפסגות מורידים תחזיות וזאת לאור תוצאות הרבעון השלישי. תחזית הרווח ל-2012 יורדת בכ-50 מיליון שקל מ-1.16 מיליארד שקל ל-1.11 מיליארד שקל. ההמלצה נותרת "קנייה" עם מחיר יעד של 44 שקלים.
"בשורה התחתונה הבנק מדווח על רווח נקי דומה מאד לרווח הנקי ברבעון המקביל אשתקד. אולם, בשל העלייה בדרישות ההון (שפירושה הקטנת המינוף) התשואה על ההון ירדה מ-14% ברבעון המקביל אשתקד לרמה של 12.4% ברבעון הנוכחי. עדיין מדובר בתשואה על ההון גבוהה מזו הנדרשת ( 10% אג"ח ממשלתי שקלי של 5% בתוספת של פרמיית סיכון של 5% ) ולכן מחיר היעד שלנו נשאר ברמה של 44 ש'. שמשקף מכפיל הון של 0.96 לסוף 2012", כותב קלינגמן.
דש: "ההפרשה הגבוהה היא משהו שצריך לתת עליו את הדעת"
מאיר סלייטר, אנליסט פיננסים, דש ברוקראז', כותב: "תוצאות מזרחי ברבעון השני היו כביכול מעט חלשות. רווח של 260 מ' שקל ותשואה להון של 13% 'בלבד', לעומת תחזית ל- 14.3%. הסיבות לחולשה בתוצאות הן שתיים: הפרשה גבוהה יחסית להפסדי אשראי והפסדי נגזרים. ההפרשה הגבוהה היא משהו שצריך לתת עליו את הדעת, אך הפסדי הנגזרים אינם מייצגים וצריך לנטרלם. בנטרולם ובנטרול רווחי האג"ח שנרשמו ברבעון, התשואה להון היא 14.4%, בדומה לתחזית.
"הבנק ממשיך בהתקדמות הרגילה שלו, כולל מספר נקודות חיוביות, בעיקר ההכנסות מעמלות והלימות ההון. היציבות בתוצאות מזרחי נשמרת, על אף שהן במבט ראשון מעט מאכזבות ברבעון הנוכחי. הבנק ממשיך להניב רווח של לפחות 250 מ' שקל ברבעון, כלומר מיליארד שקל בשנה, גם עם ההשפעות החריגות. השיפור המשמעותי בהלימות ההון מקדם את הבנק גם בתחום ניהול ההון, במקביל לאי וויתור על הצמיחה".
בשורה התחתונה כותבים בדש כי "הבנק נסחר הבוקר במכפיל הון של 1.01, ומפיק תשואה להון של 13% לפחות. אין דרך טובה ופשוטה יותר להגיד קנייה".
אקסלנס: "מזרחי נשאר חסין יחסית, ל'החמרה' פוטנציאלית ברמת הפיקוח"
מיכה גולדברג, אנליסט הבנקים של אקסלנס ברוקראז', ממשיך להמליץ על הבנק ב"קנייה". "הבנק מציג תשואה להון גבוהה של 13%, על אף רמת הפרשות גבוהה והפסדים חד-פעמיים משמעותית (הפסדי שווי הוגן שעוד יחזרו לבנק כרווח ברבעונים הקרובים). בנטרול ההפסדים החד-פעמיים, הבנק מציג תשואה להון של כ-14%, על אף ההפרשות הגבוהות", נכתב.
"בכל הפרמטרים מזרחי ממשך להגדיל את חלקו במערכת, וממשיך בקצב צמיחה מרשים בתיק האשראי; על אף הגידול המרשים באשראי, הבנק גם מצליח לחזק את הלימות ההון שלו", נכתב.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
ראסל אלוונגר מנכ״ל טאואר, צילום: מיכה בריקמןמנכ"ל טאואר: "אנחנו נמצאים בעמדה חזקה - טכנולוגיות הליבה כולן מציגות צמיחה שנתית"
טאואר טאואר סמיקונדקטור טאואר 13.62% יצרנית השבבים האנלוגיים ממגדל העמק, מפרסמת את תוצאותיה לרבעון השלישי ומציגה ביצועים חזקים בקצת מהציפיות, לצד תחזית שיא לרבעון הרביעי. הכנסות החברה רשמו גידול של 6% ל-395.7 מיליון דולר ועלייה של כ-15% ברווח הנקי ל-54 מיליון דולר לעומת הרבעון הקודם. החברה מספקת תחזית שיא לרבעון הרביעי, עם צפי להכנסות של 440 מיליון דולר.
טאואר מייצרת שבבים שממירים אותות מהעולם הפיזי (כמו אור, קול או טמפרטורה) לאותות חשמליים שניתן לעבד דיגיטלית. היא פועלת כ-"foundry", כלומר מפעל שמייצר שבבים לפי תכנון של חברות אחרות, ולא מפתחת מוצרים סופיים בעצמה.
טאואר מתמחה בטכנולוגיות מתקדמות המשמשות מגוון תעשיות: שבבים לניהול הספק המשולבים במכשירים אלקטרוניים ומערכות רכב, חיישני תמונה למצלמות תעשייתיות, רפואיות
וביטחוניות, שבבים לתקשורת אלחוטית ו־RF למכשירי מובייל, וכן רכיבים אופטיים מתקדמים מבוססי טכנולוגיות SiGe ו-SiPho המשמשים להעברת נתונים במהירות גבוהה במרכזי נתונים וברשתות תקשורת. לטאואר מפעלי ייצור בישראל, בארצות הברית וביפן, והיא מספקת ללקוחותיה שירותים מקיפים
הכוללים פיתוח תהליכי ייצור, העברת טכנולוגיה ואופטימיזציה לייצור סדרתי. לקוחותיה העיקריים הם חברות שבבים, יצרניות רכיבים אלקטרוניים וחברות טכנולוגיה בתחומי התעשייה, הרכב, התקשורת, הרפואה והביטחון.
תוצאות הרבעון השלישי
ההכנסות ברבעון הסתכמו ב-395.7 מיליון דולר, עלייה של 6% לעומת הרבעון הקודם ושל כ-7% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. התוצאה מעט מעל תחזית השוק שעמדה על 394.98 מיליון דולר. הרווח הגולמי עלה ל-93 מיליון דולר לעומת 80 מיליון דולר ברבעון השני, והרווח הנקי הסתכם ב-54 מיליון דולר. הרווח המדולל למניה לפי כללי GAAP עמד על 0.47 דולר, בעוד שהרווח המתואם (Non-GAAP) עמד על 0.55 דולר - גבוה מהתחזית שעמדה על 0.54 דולר.
- למה התחזיות השחורות על מפולת לא מסתדרות עם המציאות
- האם מניות השבבים הישראליות יקרות?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תזרים המזומנים מפעילות שוטפת ברבעון עמד על 139 מיליון דולר, לעומת 123 מיליון דולר ברבעון הקודם, וההשקעות נטו ברכוש קבוע הסתכמו ב-103 מיליון דולר.
