השבוע נפתח עם סגירה שלילית בתל אביב - מדד ת"א 35 ירד 0.56%, מדד ת"א 125 ירד 0.46% מדד 90 סגר ביציבות עם ירידה של 0.1%. 

הבנקים פתחו את השבוע "ברגל שמאל" בעוד חברות הביטוח דווקא סיימו חיובי. מדד הבנקים איבד 0.82%, מדד ת"א ביטוח הוסיף 0.62%. מדד הנדל"ן סגר ללא שינוי על רמת הפתיחה שלו בעוד בת"א בניה נרשמה ירידה קלה של 0.45%, מדד ת"א נפט וגז עלה 0.95%.   

פרסמנו סקירה של קרנות השתלמות באוגוסט, כשהבורסה האמריקאית גברה גם החודש על הבורסה המקומית. ה-S&P 500 עלה ב-1.9%, מדד ת"א 35 ירד 0.56%, אבל גם אחרי הירידה היום, הוא סיפק החודש תשואה של כ-1%. מדד ת"א 125 עלה מעט פחות. אבל מי שהפתיע החודש היו אגרות החוב כשמדד אג"ח כללי עלה מעל 0.8%. מנגד, שער הדולר ירד ב-1.5% ופגע בתשואת החוסכים. על פי בדיקת ביזפורטל, קרנות השתלמות במסלול הכללי הניבו באוגוסט בין 0.7% ל-0.9%. המסלול המנייתי הניב בין 0.9% ל-1.1%, אם כי יהיו גם הפתעות כלפי מעלה ומטה. בחודש יולי, המסלול הכללי הניב כ-1.2% והמנייתי מעל 2%. מתחילת השנה הניב המסלול הכללי תשואה של כ-8%-9% ואילו המסלול המנייתי בתשואה נדירה של מעל 14%.

ארית פרסמה דוח מצוין - תוצאות נהדרות לארית - רווח של 96 מיליון שקל. שאפו גדול לחברה שלפני שנתיים-שלוש השווי שלה היה באזור ה-100 מיליון שקל במשך שנים ארוכות והיא הייתה לתקופה על סף סגירת פעילות. היום היא באזור 4 מיליארד שקל ומרוויחה במחצית 96 מיליון שקל, כשבחצי השני הרווח צפוי להיות יותר מכפול.

• הבנקים זינקו; מדד ת"א 35 עלה ב-1%
• ההתחממות בעזה הרעידה את הבורסה: חברות הביטוח איבדו 2%, ת"א 90 נפל 1.8%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

התוצאות נהדרות, החצי השני יהיה מצוין. אבל יש נקודה אחת חשובה יותר - הצבר. אם הצבר לא עולה אז צפוי שהמכירות בהמשך יירדו. לא בחצי השנה של השנה, אלא בשנים הבאות. הצבר ירד מעט, כלומר הוא לא כיסה את המכירות שהיו (הוא היה מתחת למכירות של 157 מיליון שקל), והשאלה מה יהיה במחצית השנייה - החברה תמכור בכ-360 מיליון שקל, הצבר שלה הוא כ-1.3 מיליארד, אבל אם היא לא תקבל הזמנות חדשות, הוא יירד דרמטית. אנחנו מציפים את זה כי ארית יכולה להיות מאוד רווחית במשך שנתיים-שלוש, ולספק תוצאות פנומנליות, אבל אם לא יהיו הזמנות חדשות גדולות, זה לא יחזיק. הנהלת החברה מדברת על הרחבת ייצור לאור הביקושים מרחבי העולם וגם על מוצרים חדשים - כלומר, ייתכן שאנחנו בשינוי רחב ומתמשך בפעילות. אבל אם העולם יירגע, ההתחמשות תרד, ארית יכולה לאבד גובה. התמחור שלה תומך בהמשך צמיחה וזה בספק. 
לניתוח המיוחד שעשינו כאן על התוצאות של ארית - ארית מציגה מרווחים של אנבידיה; איפה מסתתרת החולשה בדוחות?

היום הוא היום האחרון להגשת דוחות כספיים לרבעון השני; יהיו גם "מקרים קשים". חברות שמנסות להתחבא ביום האחרון שבו לרוב יש שטף של דוחות. יהיו כאלו שיפרסמו ב-23:59 ובכלל בלילה. הן ינסו להתחמק מאיתנו ומקוראי הדוחות. היו כאלה שניסו "לחמוק" בחמישי בערב או שישי לפני כניסת שבת. השוק לא טיפש - הוא מגיע לכולן.

באותו נושא - החברות שניסו למכור סיפורים במקום מספרים. עונת הדוחות הציגה חברות שמצמידות להודעות על תוצאות כספיות בשורה נוצצת, בתקווה שהמשקיעים יתמקדו בסיפור החיובי; גולף עם סבון, אפולו עם פולקסוואגן ואאורה עם הפניקס, שלושה מקרים שונים שממחישים איך מנסים "להמתיק את הגלולה" כשהתוצאות לא מחמיאות - מוכרים סיפורים במקום מספרים.

• המפקח על הבנקים: “השוק השתנה מאז רפורמת בכר - נדרש עדכון רגולטורי”
• הרווחים של הבנקים - מה גרם לקפיצה הגדולה ולמה יש סיכוי שהם יעלו בהמשך?
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• המחקרים שחושפים איך אפליקציות המסחר הורסות את תיק ההשקעות...

מניות במוקד

עונת הדוחות סה"כ טובה, יש גמגומים. סקטור הבנייה חלש, האופנה פושר, אבל הסקטורים שהניעו את הבורסה ברבעונים האחרונים ממשיכים בכל הקצב - הפיננסים הוא הלהיט. בנקים וביטוח הן המניות הכי טובות בשנה האחרונה. 

עוד עדות לדוחות החזקים של תחום הפיננסים היא דוחות מנורה מנורה מב החז 1.11%  שרשמה תשואה להון של 38.5%. סך הנכסים המנוהלים של קבוצת מנורה מבטחים צמח ב-16.7% מ-345 ל-403 מיליארד שקל; רווח של 1.1 מיליארד במחצית ותשואה להון שנושקת ל-40% ברבעון ול-30% במחצית; אחרי חלוקת 150 מיליון שקל דיבידנד מנורה תחלק 450 מיליון שקל נוספים כ-40% מהרווח של המחצית להרחבה גם מנורה עקפה את הבינלאומי: רווח של 716 מ' שקל ברבעון

והנה דוגמאות של הצד השני, עוד חברות נדל"ן שרשמו ירידה במכירת הדירות לעומת הרבעון המקביל.

אפריקה מגורים: ההכנסות ירדו ב-11%, הרווח נשחק ב-36%; רק 63 יח"ד נמכרו ברבעון אפריקה מגורים אפריקה מגורים -0.43%  מכרה 63 דירות לעומת 122 בתקופה המקבילה כשגם המחיר הממוצע צנח מ-3.23 מיליון שקל בממוצע לדירה ל-2.58 מיליון שקל; ההכנסות הסתכמו על 216 מיליון שקל לעומת 244 מיליון שקל אשתקד; הרווח הנקי הסתכם ב-21 מיליון שקל 

דוניץ־אלעד: הרווחיות הגולמית עלתה ברבעון, אך ירידה בהכנסות המחצית ובמכירות דירות דוניץ -1.67%  הכנסות החברה צמחו ברבעון השני בכ-7.9%, עם שיעור רווח גולמי של 29%; עם זאת, החברה מכרה 36 דירות בלבד במחצית הראשונה, ולא סיפקה נתונים לגבי הרבעון; בנוסף החברה מציגה התקדמות תכנונית,גיוס חוב מוצלח והון עצמי של מעל מיליארד שקל

ברנד: הפסד של 6 מיליון שקל למרות גידול פי 3 בהכנסות קבוצת ברנד ברנד -0.38%  מסכמת רבעון מאתגר עם הפסד נקי של כ-5.9 מיליון למרות גידול חד בהכנסות, אך מדווחת על צבר הזמנות של כ-864 מיליון שקל ונוקטת מהלכי התייעלות, מהסבת ייצור לסין ועד מכירת והשכרת המפעל בירוחם

אימאג'סט: ההכנסות הכפילו את עצמן, הצבר גדל ל-186.4 מיליון דולר אימאג'סט אימאג'סט -3.2%   רשמה עלייה של פי שניים בהכנסות אבל סיימה את הרבעון בהפסד ש העמיק ל-4.1 מיליון דולר בעקבות פחת והוצאות מימוניות; קיבלה כ-9.5 מיליון דולר פיצויי ביטוח בגין נזק ללוויין EROS C3

סאני תקשורת סאני תקשורת 0.06%  , היבואנית הרשמית של מוצרי סמסונג סיכמה את הרבעון השני ולמרות הירידה במחזורי ההכנסות וברווחיות התפעולית, כתוצאה מסגירת חנוית בעקבות "עם כלביא", החברה הצליחה לשמור על רווח נקי יציב יחסית שעמד על כ-8.3 מיליון שקל, ואף לשפר במעט את הרווח הגולמי לשיעור של כ-12.3%.

פינרג'י פינרג'י -3.65%   דיווחה על תוצאות המחצית לשנת 2025 והנתונים מצביעים על ביצועים מאוד חלשים. החברה רשמה הכנסות של 64 אלף שקל, ירדה חדה לעומת 856 אלף במחצית המקבילה בשל "התייעלות". ברמה התפעולית, החברה מציגה הפסד תפעולי ניכר, כ-22 מיליון שקל, לעומת הפסד של כ-31 מיליון שקל בתקופה המקבילה ב-2024. גם בסעיפים הקשורים למימון, עלויות מימון של כ-4.4 מיליון שקל לעומת הכנסות מימון של 2.6 מיליון שקל הכבידו על השורה התחתונה, שהצטברה להפסד כולל של כ-24 מיליון שקל במחצית. הנתונים מדגישים מגמה של קושי בתזרים, שחיקה משמעותית ברווחיות, ובעיקר עמידה מתמדת בהפסד, מצב המפר את הציפיות למשקיעים ומשקף תהליך של קושי תפעולי מובהק.

אלקטריאון אלקטריאון 0.78%  עולה, כנראה לאור העובדה שהגיעה לדוחות הרבעון השני עם תובנה לפעילות העסקית שלה. פחות פיתוחים ארוכי טווח, יותר מיקוד ב-B2B (צי כבד, פרויקטים ציבוריים), חיסכון בהוצאות ושמירה על מזומנים לאורך זמן. על פניו זהו צעד ניהולי מתבקש בסביבה מאתגרת, אבל בין השורות, החברה אולי מצמצמת שאיפות עקב האטה בסגירת פרויקטים והודאה מרומזת שהפתרון הפרטי לרכב נוסעים יבשיל לאט יותר, אם בכלל.

קבוצת TGI טי.ג'י.איי 0%  הפועלת בתחומי התעשייה, החשמל והתשתיות, פרסמה את דוחותיה הכספיים לרבעון השני של 2025. החברה מציגה גידול קל בהכנסות וברווח הגולמי, אך ירידה ברווחיות התפעולית ובשורת הרווח הנקי, תוך הבדלים חדים בין שני מגזרי הפעילות המרכזיים שלה: ייצור ארונות חשמל (תמחש) היה בצמיחה, ואילו מגזר מחליפי החום לשוקי האנרגיה והתשתיות (לורדן) רשם ירידה. 

חלל תקשורת חלל תקשורת -6.6%  - בהמשך להתקדמות בהסדר החוב, בית המשפט המחוזי בתל אביב אישר את בקשת חלל תקשורת לכנס אסיפות מחזיקי אג"ח לאישור המתווה הסופי. בנוסף, נקבע כי ב-11 בספטמבר תתקיים אסיפה כללית להגדלת ההון הרשום של החברה, וכי עמדות רשות ניירות ערך והממונה יוגשו עד ה-4 בספטמבר. בית המשפט אף העניק לחברה פטור מכינוס אסיפת בעלי מניות לצורך אישור ההסדר, מה שמאפשר לחברה להתקדם במהירות ליישומו בפועל. לתזכורת בנושא חלל משתמשת בקופת המזומנים לצמצם את החוב לקראת ההחלטה על ההסדר

דף חדש במשפחת לוי: מנפיקים את הנדל"ן ומערבים את הילדים רמי לוי נדל"ן שמשכירה את נכסי הנדל"ן לרשת הקמעונאית ניגשת לבורסה עם יעד גיוס של 900 מיליון שקל לפי שווי של 4.5 מיליארד שקל אחרי הכסף; כ-570 מיליון שקל מהגיוס יועברו לבעלי השליטה כדיבידנד וכפירעון הלוואות וכ-240 מיליון שקל יופנו לפעילות השוטפת; במקביל, תנאי השכר של בני המשפחה יעודכנו משמעותית, כחלק מהיערכות להמשך העברת השליטה לדור הבא

 העתיד של גבעות עולם - בית המשפט קבע התמחרות על השליטה הכרעה דרמטית בסכסוך שפילג את השותפות הציבורית לחיפושי נפט. לוסקין שהחזיק 16.8% טען לפערי כוחות וחשש שמניותיו "יירכשו בנזיד עדשים". בית המשפט: "התנהלותו של לוסקין הייתה כוחנית וחסרת תום לב". המשמעות: כל צד יוכל לגייס משקיעים חיצוניים להתמחרות

ברקליס העלה את מחיר היעד למניית הפניקס פיננסים הפניקס 1.27%   ל-152 שקל לאחר פרסום הדו"חות הכספיים לרבעון השני של 2025, בהמלצה של "משקל יתר". בברקליס ציינו כי התשואה על ההון שהציגה הפניקס ברבעון השני עלתה על התחזיות שלהם, וזאת כתוצאה מביצועים חזקים בכלל החטיבות. "אנו ממשיכים לראות בהפניקס פיננסים חברה שממוצבת היטב להשגת צמיחה בת קיימא הודות לבסיס הכנסות מגוון ויכולת ביצועית חזקה", הדגישו בבנק ההשקעות.

המניות הדואליות צפויות לרדת בכ-0.2% בשל פערי ארביטראז', אך מנגד, הדולר הרציף עלה ביום שישי וקיזז בעצם את הירידה הזו. ועדיין - מניות השבבים ירדו בעקבות תחזית חלשה של מרוול שחקנית שבבים גדולה עם פעילות גם בארץ. קמטק 0.47%  ירדה ב-5.6%, נובה 0.82%  בכ-2.5%.  מנגד, טבע -0.92%   צפויה לעלות בכ-2.5%.  לטבלת מניות הארביטראז' המלאה

מעבר לים, וול סטריט ננעלה בירידות; דל הורידה תחזית רווחים וירדה בחדות, מארוול הורידה תחזיות צמיחה וצנחה ומדד המוליכים למחצה, SOX, ירד בעקבותיהן, כאשר גם אנבידיה סיימה יומיים של ירידות; לאור זאת, הישראליות נובה וקאמטק ירדו 4.6% ו-5.8% בהתאמה; עליבאבא זינקה למרות פספוס תחזית הכנסות, מדד ה-PCE עלה בהתאם לתחזיות ובנוסף אוטודסק ואפירם טיפסו. נציין כי המסחר בוול סטריט יתחדש רק ביום שלישי בשל יום העבודה (לייבור דיי) שיחול ביום שני. לסקירת וול סטריט הנאסדק ירד 1.2%; קאמטק ונובה ירדו 5.8% ו-4.6% בעקבות מארוול ודל, שירדו 18.6% ו-9%

במישור הביטחוני - ישראל חיסלה את ראש הממשלה החות'י ושרים נוספים. היקף המחוסלים הוא מכה גדולה למשטר החות'י. בארגון הטרור אסרו על התכנסויות או פגישות נרחבות, על רקע התקיפה הישראלית שחיסלה את הבכירים. במקביל, החות'ים פתחו במבצע מעצרים וחקירות, והאשימו אזרחים ב"שיתוף פעולה עם התוקפנות הישראלית. ייתכן שהם יעלו את היקף השיגורים שלהם כדי לנקום. עם זאת, המערכה הגדולה נמצאת כמובן בעזה. השבוע צפויה הלחימה להתרחב כשעל פי דיווחים נוספים גם דובר ארגון הטרור חמאס שהה בדירה שהותקפה בחמישי האחרון ומי שהיה הפנים (המכוסות) של ארגון הטרור סוכל. 

המטרה היא להחזיר את החטופים ולחסל את החמאס. אין תמימות דעות לגבי הדרך, אבל נראה שיש הערכות שעם התעצמות הלחימה, החמאס יחתור להסדר עם תנאים טובים מבעבר. זה בהחלט לא בטוח, וזה מייצר אי ודאות גם ברמה הכלכלית - הוצאות הביטחון עולות, הגירעון מתרחב, והמשק שמצליח בצורה מדהימה מאז המלחמה, יכול להיקלע להאטה.

שער הדולר - דולר שקל רציף -0.84%                      

דולר רציף           

BITCOIN -0.23%        

מחזור המסחר נסגר על 1.325 מיליארד שקל

המחיר הקובע למימוש ולפקיעה של נגזרים שבועיים על מדד ת"א 35: 3065.64

ראיון מיוחד - ה"בטן" בצבר? - "רפאל חברה שקלית וזה קשור לתנודות במטבע, בפועל הצבר יעבור את ה-75 מיליארד שקל"; מרגישים "חצי חרם"? - "ההזמנות והמכירות בקצב גבוה אבל התחושה חמוצה" - מנכ"ל רפאל יואב תורג'מן מדבר על הכל: איך משמרים יותר מ-500 דוקטורים ופרופסורים, מוצרים בקנה, פעילויות שלקראת השבחה וגם חושב שהמדינה צריכה לתת לרפאל את אותם הכלים שהיא מתכננת לתת לתעשייה האווירית - הנפקה "ספרד לא ביטלה הזמנות מרפאל" - המנכ"ל חושף: צבר ההזמנות יחצה את ה-75 מיליארד ודוחף להנפקה

התעשייה האווירית לישראל פרסמה תוצאות מוקדמות וסיכמה את המחצית הראשונה של 2025 עם עלייה בהכנסות ושיפור ברווחיות. בשבועות האחרונים עולה שוב קריאה להנפקה של תעשייה אווירית לישראל, החברה הביטחונית המשמעותית ביותר בישראל. מנכ"ל משרד הביטחון אמיר ברעם עומד מאחורי המהלך כחלק מרפורמה רחבה במערכת הביטחון, ודחק בהסכמה על הנפקת כ-30% מהמניות לציבור, שמוערך בשווי חברה של בין 60‑80 מיליארד שקל (כ-21 מיליארד דולר בנקודת האמצע). הסיבה להנפקה היא כדי שתביא לקופת המדינה כ‑30 מיליארד שקל, ותסמן אבן דרך לקראת הפרטה מלאה.

אל על -1.33%     עם תוצאות לא מחמיאות - הרווח שלה נחתך ביותר מ-50% וההכנסות ירדו ב-7% כשהיא מאשימה את 12 ימי הקרקוע שלה במהלך המלחמה ואת הפיצויים לכל הנוסעים. 12 הימים האלה העבירו 'רווח תיאורטי' של 130-140 מיליון דולר לכ-66 מיליון דולר, באל על נשארים אופטימים וצופים עליה של 19% בהיקף הפעילות ביולי-אוגוסט לעומת אשתקד. אבל לפחות 'חברת התעופה הלאומית' הרוויחה - ישראייר גרופ -1.93%    לעומתה 'הצליחה' לסיים את הרבעון עם 10 מיליון בהפסד. שתיהן מפנות אצבע ל-12 ימי הלחימה שסגרו את השמיים, אבל בואו נזכור שאותה מתיחות גם פתחה להן את השמיים - הבריחה חברות זרות ואלו הקפיצו את מחירי הכרטיסים ואת שיעורי התפוסה. להאשים את המלחמה זה "לזרוק אבן לבאר" ממנה הן שתו. עוד חברה עם דוחות לא מחמיאים היא עין שלישית עין שלישית 0.66%   שרשמה העמקה בהפסד ל-5.2 לעומת 3.2 מיליון במחצית המקבילה, למרות גידול קל בהכנסות.

טבע מקבלת אישור FDA - טבע קיבלה אישור FDA ומשיקה בארה"ב גרסה גנרית לתרופת ירידה במשקל טבע משיקה בארה"ב גרסה גנרית ראשונה לסקסנדה, תרופת GLP-1 לירידה במשקל, לאחר שקיבלה אישור FDA; המכירות המקוריות בארה"ב הסתכמו בכ-165 מיליון דולר בשנה, והמהלך משתלב באסטרטגיית הצמיחה של החברה