לקראת דו"חות פרוטרום - למה יש לצפות ברבעון הראשון?
פרוטרום חברת הטעמים פרוטרום הכלולה במדד המעו"ף צפויה לפרסם ביום שלישי הקרוב את תוצאותיה לרבעון הראשון של השנה. לאחר קצב רכישות גבוה של חברות מצד פרוטרום בשנת 2015, פרוטרום הציבה יעד שאפתני עד שנת 2020 - להכפיל את גודל החברה ולהציג יעד מכירות של 2 מיליארד דולר.
ובינתיים, מניית פרוטרום השלימה ב-12 החודשים האחרונים עלייה של 21% אך מתחילת השנה המניה מדשדשת. אקסלנס, המחזיקים בהמלצה 'תשואת שוק' במחיר יעד של 205 שקל למניה, הוציאו סקירה לקראת הדו"חות וצופים המשך צמיחה גבוהה אך ירידה קלה ברווחיות.
אקסלנס: "הדו"ח צפוי לשקף צמיחה נאה בשל רכישות וצמיחה אורגנית של כ-3%-4%, אך מנגד ירידה קלה בשיעורי הרווחיות, על רקע תקופת הסתגלות לרכישות שבוצעו וכן שינוי בתמהיל המוצרים. אנו צופים כי נראה מגמת חזרה לרווחיות גבוהה יותר במחצית השנייה של 2016, עת תממש פרוטרום את הליכי ההתייעלות עבור הרכישות שבוצעו בהתאם לצפי האחרון שלה".
באקסלנס צופים כי פרוטרום תציג צמיחה גבוהה של 20% ואף יותר, בגלל הצמיחה האורגנית ואיחוד הרכישות שבוצעו מאז תחילת שנת 2015 וברבעון הראשון של השנה. מנגד, שינויי המטבע צפויים להמשיך ללחוץ על פרוטרום שכן מטבעות הפעילות שאינן בדולר הינן 70% מההכנסות, והיו חלשים ביחס לדולר והשפיעו לרעה בעיקר על המכירות ובצורה מתונה על הרווח. באקסלנס כותבים כי מגמה זו צפויה להתמתן עם המשך השנה. לגבי רכישת חברת הטעמים הגרמנית Wiberg - שנחשבה לרכישה המהותית ביותר של פרוטרום ב-2015 - באקסלנס כותבים: "איחודה של Wiberg צפוי להביא לצמיחה נאה אך מנגד להעיב ברמת הרווחיות. מגמת השיפור תתבטא להערכתנו החל מהמחצית השנייה של 2016".
- IFF: הרווח נפל ב-39% אך עקף את צפי האנליסטים
- IFF: ההכנסות עלו ב-4%; עקפה את צפי האנליסטים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המיקוד - בתחזית קדימה ובצפי לרכישות
באקסלנס מצפים לקצב רכישות מוגבר יותר במחצית השנייה של 2016 ואילך ביחס לתחילת השנה. בעקבות קצב רכישות גבוה במהלך 2015 (כ-340 מ' דולר) וצפי להמשך קצבי רכישה גבוהים בשנים הקרובות, פרוטרום העלתה בסוף 2015 את יעד המכירות שלה ל-2020, מכ-1.5 מיליארד דולר לכ-2 מיליארד דולר (וזאת ביחס למכירות של כ-1.1 מיליארד דולר ב-2015, בהנחה שכל הרכישות שבוצעו היו מאוחדות). באקסלנס כותבים כי "המשמעות היא שעד 2020 מתכוונת פרוטרום להפוך לחברה גדולה פי 2. יעד הרווחיות של פרוטרום נותר זהה – הגעה לשיעור EBITDA בעסקי הליבה (טעמים וחו"ג) של מעל ל-22% ב-2020 (ביחס לכ-21% ב-2015)".
נציין כי הסיבה שפרוטרום לא העלתה את יעדי הרווחיות, לעומת עלייה מהותית ביעדי המכירות, נובעת מכך שהצפי הוא לרכישת חברות רבות גם בתחום חו"ג, תחום בעל רווחיות נמוכה יותר ביחס לתחום הטעמים. "להערכתנו על מנת לעמוד בתחזיותיה פרוטרום תצטרך לבצע רכישות נוספות בהיקף כולל של כ-800 מ' דולר במהלך השנים הקרובות, עד 2020. במהלך 2016 רכשה פרוטרום עד כה בכ-30 מ' דולר, בקצב נמוך יחסית. אנו סבורים כי בהמשך השנה פרוטרום תוסיף ותרכוש חברות בעוד כ-70-100 מ' דולר לפחות".
"העובדה שפרוטרום לא רכשה בקצב גבוה במחצית הראשונה של 2016 הינה צפויה ונובעת מתקופת מעבר של הסתגלות לרכישות שבוצעו ומיקוד בהתייעלות של אותן חברות, שכן פרוטרום רכשה בסכומים גבוהים מהותית בשנה האחרונה ביחס לעבר", סיכמו באקסלנס.
- סאמיט מנצלת משבר דה זראסאי בהצעה לרכישת נכסים ב-450 מיליון דולר
- לאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- הבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% -...
מניית פרוטרום ב-12 החודשים האחרונים:
- 3.איילי 22/05/2016 16:57הגב לתגובה זופרוטרום נסחרת במכפיל דיי גבוה כ -30 על פניו השוק מוכן לשלם מחיר כזה מכיוון שהחברה הציגה צמיחה גבוהה בשנים האחרונות , קצב צמיחה ממוצע של 24 אחוז ! לפי התחזיות היא צריכה להציג צמיחה של כ -20% , זה עדיין גבוה ומצדיק את המכפיל הגבוה. הבעיה היא שתחזיות לחוד ומציאות לחוד. כל עוד החברה תצליח להשיג צמיחה גבוהה היא תמשיך לעלות ולשבור לשיאים חדשים , במידה והצמיחה תחלש החברה תחתך ובהרבה , זה סיכון דיי גדול לשלם מחיר יקר היום עבור צמיחה עתידית , אבל תמיד יש אנשים שמאמנים במניה וביכולות שלה. לחברה יש מין יכולת קוסמית כזו לרכוש חברות ביעילות כה רבה ולמזג אותן בהצלחה רבה , אין ספק שהם מבינים במה שהם עושים ועושים את זה על הצד הטוב ביותר. החברה לא מציגה צמיחה אורגנית גבוהה ביותר ורוב הצמיחה שלה מגיעה מרכישת חברות אחרות. הבעלים נשמע לי קצת אופטימי מידי , לחברות קטנות יותר קל לצמוח ואפילו להכפיל את גודלן , לחברות גדולות יותר קשה. גילוי נאות - לא מחזיק
- 2.טייס מזלט 22/05/2016 11:18הגב לתגובה זובצבעי מאכל
- 1.סוסו 22/05/2016 11:01הגב לתגובה זוהשקעה טובה לזמן ארוך !
- עזריאל פרוטרום 22/05/2016 11:34הגב לתגובה זובהצלחה לכוווווווווווווולם
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% - איי.סי.אל זינקה 4.8%
הבורסה ננעלה בירידות חזקות, כשהבנקים וחברות הביטוח בירידות חדות, לאור איומי שר האוצר, סמוטריץ', על הכפלת המיסוי על הבנקים במידה ויגלגלו את המיסוי לצרכנים; סאמיט ירדה לאור ירידת שווי נכסים בניו יורק, ובמקביל הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו של דה זראסאי, טורבוג'ן זינקה לאחר איזכור השם רפאל; ומי חברת האנרגיה המתחדשת שהורידה תחזיות ונפלה?
הבורסה ננעלה ביום אדום במיוחד, והפיננסים משכו את מדדי הדגל למטה, כשמספר גופים ירדו במהלך המסחר בשיעור דו-ספרתי, כולל הראל, מנורה, מזרחי ודיסקונט, אך לקראת הנעילה הירידות התמתנו מעט.
דווקא בכזה יום מעניין לראות את המניות שבכל זאת מצליחות לטפס. ארן ארן 15.25% מזנקת דו-ספרתית, ארן היא חברת מו"פ קטנה, היא מספקת שירותי פיתוח הנדסי לחברות בתעשיות שונות (רפואה, ביטחון, מים, פלסטיק), וגם משקיעה בסטארט-אפים, היא הודיעה על קבלת שתי הזמנות, האחת מחברה בטחונית ישראלית והשניה מחברה בטחונית בינלאומית לייצור מוצרים לשוק הבטחוני, בהיקף כולל של כ- 18.45 מיליון שקל, בנוסף להזמנה נוספת של כ-3 מיליון שקל. בהזמנות ארן כותבת שנכללת גם הזמנה לייצור מוצר שנבחר על ידי הלקוח כפתרון ייחודי בתחום מערכות אוויריות בלתי מאוישות (רחפנים).
סאמיט סאמיט -4.78% הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו נכסי דיור להשכרה של חברת דה זראסאי גרופ בניו־יורק, בהיקף של כ־450 מיליון דולר, והצעתה נבחרה כהצעה המובילה במסגרת הליך מכירה פומבית המתנהל כחלק מהליכי חדלות פירעון של דה זראסאי מול הבנק המממן. במקביל, עדכנה סאמיט על אינדיקציה לירידת שווי של 65-70 מיליון דולר בנכסי הדיור הקיימים שלה בניו־יורק, נתון שממחיש את הלחץ המתמשך בשוק המגורים האמריקאי.
טורבוג'ן טורבוג'ן 9.25% זינקה היום אחרי שהודיעה על התקשרות עם רפאל כדי להשתמש במיקרו-טורבינה שעליה יש לרפאל קניין רוחני בשביל לעשות פיילוט עם חברה בטחונית, רפאל תקבל תמלוגים של 10% מההכנסות של הפרויקט. מכל ההודעה הזאת נראה שטורבוג'ן בעיקר משתמשת, לכאורה, בשם של רפאל כדי לקבל קרדיביליות מול מערכת הביטחון וגם השוק, נזכיר כי טורבוג'ן הודיעה שהיא בדרך לנאסד"ק: טורבוג’ן הגישה תשקיף ל-SEC
- אלביט עלתה 2.6%, מדד הביטוח ירד 2.1%; המדדים ננעלו בעליות קלות
- ראלי בת"א: טבע עלתה 2.6%, הבנקים עלו 1.4%, הייפר ועל בד זינקו 16%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ג'ין טכנולוגיות 6.41% דיווחה שנבחרה כספק יחיד לאספקת תשתית GenAI ארגונית לאחד משלושת גופי הבריאות הגדולים בישראל - לביזפורטל נודע שמדובר בקופת חולים מכבי. ההתקשרות המתוכננת היא לשלוש שנים וכוללת רישיון שימוש בפלטפורמה של החברה לצד שירותי פיתוח, התאמה, הטמעה וליווי מקצועי. נכון לעכשיו אין הזמנת עבודה מחייבת והמהלך כפוף לאישורים פנימיים אצל מכבי - ג׳ין טכנולוגיות תטמיע AI בקופ"ח גדולה - במי מדובר?
