איך ג'נרל מוטורס הפכה למניית הרכב המובילה ב-2024?
ג'נרל מוטורס GENERAL MOTORS השאירה אבק ב-2024 לחברות הרכב בארה"ב. למרבה ההפתעה, מוצרים חדשים, אסטרטגיית רכבים חשמליים, נתח שוק ושיפור הרווחיות הם לא הסיבה היחידה לביצועי המניה, אלא האופן בו הנהלת החברה השתמשה בהון שלה. מניית ג'נרל מוטורס עלתה ב-31% עד היום וניצחה את ה-S&P 500 ב-16 נקודות אחוז.
מניית החברה היא המניה היחידה מבין חברות הרכב האמריקאיות הגדולות שנסחרה במגמה חיובית. מניית טסלה TESLA INC נפלה ב-28%, פורד FORD MOTOR איבדה 4% ומניות ספקיות הרכב Aptiv APTIV PLC ו-Magna MAGNA INTERNAT INC CL A נפלו ב-20%, ו-29%. ללא הביצועים של ג'נרל מוטורס, התנועה הממוצעת של מניית רכב אמריקאית היא ירידה של 23%.
זו הייתה עד כה שנה קשה בתעשיית הרכב. המשקיעים חוששים מההשפעה של הריבית הגבוהה, הירידה במחירי הרכבים וכתוצאה מכך הירידה ברווחיות והאטה במכירות של כלי רכב חשמליים. מכירות ה-EV צמחו רק בכ-3% משנה לשנה ברבעון הראשון של 2024, לאחר צמיחה של 46% בשנת 2023. הרווח התפעולי הצפוי של טסלה ב-2024 הוא כ-8.2 מיליארד דולר, ירידה מכ-8.9 מיליארד דולר ב-2023.
כל זה לא השפיע על מניית ג'נרל מוטורס ויש לכך כמה סיבות טובות.
בתור התחלה, השיפור ברווחים. בוול-סטריט צופים רווח תפעולי של 13.5 מיליארד דולר ב-2024, לעומת 12.4 מיליארד דולר ב-2023. רווחים גבוהים יותר תורמים לסנטימנט החיובי בקרב המשקיעים וכתוצאה מכך התחזיות עולות. לפי מספר חודשים הצפי בוול-סטריט היה לרווח תפעולי של 12.1 מיליארד דולר.- ענקית הביטוח מתמוטטת והמשקיע שהופך למיליארדר מקריסת הבנק המרכזי
- הצעד שסלל את דרכה של ארה"ב לחלל ומה קרה היום לפני 103 שנה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
סיבה נוספת, שאולי אפילו חשובה יותר, היא שההנהלה מעלה את ערך המניה על ידי בייבאקים וזה מגדיל את הרווח למניה. בנובמבר הודיעה ג'נרל מוטורס על רכישה חוזרת של מניות בסך 10 מיליארד דולר. מוקדם יותר השבוע הוסיפה החברה עוד 6 מיליארד דולר. הסך של 16 מיליארד דולר, הגיע לכ-50% משווי השוק של ג'נרל מוטורס בחודש נובמבר.
האפקטיביות של בייבאקים
המשקיעים יכולים להתווכח על האפקטיביות של בייבאקים בקרב חברות גדולות עם צמיחה איטית ומחזורית כמו GM. עם זאת, הבייבאק עליו הודיעה החברה הוא פשוט גדול מדי בשביל להתעלם ממנו. "אמרנו בעקביות כי אנו מאמינים כי המניה מוערכת בחסר", אמר סמנכ"ל הכספים פול ג'ייקובסון כשהוא מצביע על מכפיל רווח עתידי של 4 או 5. ג'ייקובסון מיהר גם להבהיר כי הרכישות החוזרות ממומנות מרווחים ולא מחובות ונעשות אחרי ש-GM משקיעה איפה שנדרש במערך המוצרים ובעובדים.
החזר ההון לבעלי המניות, בין אם בצורה של רכישות חוזרות או דיבידנדים, הוא לא חד פעמי. "מה שאנחנו באמת מנסים לעשות זה לגרום לשוק להבין כי ביצועי החברה הם עקביים יותר ממה שהשוק מעריך", הוסיף סמנכ"ל הכספים. העקביות, לפחות לפי מה שג'ייקובסון מקווה, תביא למכפיל רווח גבוה יותר. מכפילים גבוהים יותר בהמשך הדרך יהיו דבר מעולה למשקיעים.
- הבנק המרכזי יתחיל למכור מניות - לקראת שינוי מגמה ביפן?
- פדקס עולה 3.3%, אינטל יורדת 2.8%; שיאים חדשים בוול סטריט
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום
הלקח העיקרי מהמהלך של החברה הוא כי בייבאקים בהיקף גדול ביחס לשווי שהשוק של חברה יכולים להזיז מניה באופן משמעותי וכדאי לשים לב לחברות המכריזות על רכישות חוזרות גדולות.
הדוחות לרבעון הראשון
בדוחותיה האחרונים עקפה ג'נרל מוטורס את ציפיות האנליסטים והעלתה את התחזית לשנה כולה. החברה רשמה רווח למניה של 2.62 דולר, עם רווח תפעולי של 3.9 מיליארד דולר על מכירות של 43 מיליארד. בוול-סטריט ציפו לרווח למניה של 2.12 דולר ורווח תפעולי של 3.1 מיליארד דולר על הכנסות של 42.1 מיליארד דולר. שנה קודם לכן, ג'נרל מוטורס דיווחה על רווח למניה של 2.21 דולר ורווח תפעולי של 3.6 מיליארד דולר, על מכירות של 40 מיליארד דולר.
בוול סטריט ציפו לרווח נמוך יותר על מכירות גבוהות יותר, בין היתר בגלל העלייה בעלויות העבודה. GM ואיגוד עובדי הרכב הגיעו להסכם עבודה חדש בחודש נובמבר, כאשר שכר העובדים אמור לעלות ב-25% מנובמבר 2023 ועד אפריל 2028. השכר עלה בכ-11% וכך קיזז עבור העובדים חלק מהעלות האינפלציונית שהם הרגישו בשנים האחרונות.
בנוסף לרבעון ראשון חזק, ג'נרל מוטורס הגדילה גם את התחזית שלה לשנה כולה. הנהלת החברה צופה שהרווח התפעולי יעמוד על בין 12.5 ל-14.5 מיליארד דולר, כאשר בתחזיתה הקודמת צפתה החברה רווח תפעולי של בין 12 ל-14 מיליארד דולר. נקודת האמצע של הטווח החדש גבוהה של 13.5 מיליארד דולר, טובה יותר מנקודת אמצע של 12.4 מיליארד דולר שהשיגה החברה ב-2023.
צילום: Brett Sayles, Pexelsלא רק AI: הנישה החדשה והצומחת שמתפתחת במקביל לתחום הלוהט
כשהבינה המלאכותית והאוטומציה הם שני המגזרים הטכנולוגיים הכי צומחים בעולם, הם זקוקים לצדם לתשתיות מתאימות. Equinix, אחת החברות המובילות בעולם בהקמת מרכזי נתונים, היא רק דוגמה אחת לחברות שנהנות מהטרנד. וגם: למה למרות העלייה של מניית סופטבנק, וול סטריט ממשיכה לאהוב אותה
בפברואר 2024 עדכנתי כתבות עבר שעשיתי על ענקית האחזקות-השקעות היפנית סופטבנק (סימול:SFTBY) תחת הכותרת "הקונגלומרט היפני שוול סטריט לא אוהבת משקף פוטנציאל גדול". היתה זו כתבה שלישית או רביעית על החברה מאז תחילת המאה. מאז הכתבה המניה עלתה בקרוב ל-200%, אלא שבמהלך השנה האחרונה ולמרות העלייה במחיר וול סטריט מחבבת יותר ויותר את הקונגלומרט היפני הגדול שהקים ב-1981 היזם מסאיושי סאן, אז בן 24. מאז, סאן ללא ספק מצליח להוכיח שהוא קורא נכון את התפתחות מהפכת האינפורמציה ופועל בהתאם, וזאת למרות אישיות מוזרה ולקיחת סיכונים אדירים שלמעשה גרמו לאנליסטים להגדירו כ"ספקולנט".
סאן התחיל את דרכו כמפיץ תוכנות ומשחקי וידאו, אבל אז פגש בזכיין מקדונלד'ס ביפן ששכנע אותו לעבור וללמוד בארה"ב. סאן אכן עשה זאת, למד מחשבים ב-UCLA, חזר ליפן והקים את סופטבנק שאותה הוא מוביל מאז כיו"ר, נשיא ומנכ"ל.
קבוצת סופטבנק מוגדרת כחברת אחזקות-השקעות יפנית רב-לאומית שמתמחה בהשקעות בחברות טכנולוגיה שמקדמות את מהפכת המידע, תוך התמקדות בשבבים, בבינה מלאכותית, רובוטיקה חכמה, האינטרנט של הדברים, טלקומוניקציה, שירותי אינטרנט ואנרגיה נקייה. החזקות מרכזיות של הקבוצה כוללות את חברת הקניין הרוחני המובילה של מוליכים למחצה Arm Holdings (סימול:ARM) שבה סופטבנק שולטת ב-90%. שווי החזקה זו לבדה מגיע כיום לכ-80% משווייה הכולל של סופטבנק. החחזקה השנייה בגודלה היא בקרן ההון סיכון הגדולה בעולם SoftBank Vision, אשר משקיעה בגל הבא של טרנספורמציה טכנולוגית, ושם סופטבנק שותפה עם ממשלת ערב הסעודית.
- נוקיה מקימה מחלקת בינה מלאכותית ומגייסת מאינטל
- וישראל מובילה עולמית בשימוש ב-AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השאיפה המוצהרת של סאן היא להפוך את הקונצרן לקבוצת התאגידים החיונית ביותר לכלכלה הגלובלית. אגב, החברה היא גם ממנהלי הכספים המובילות גלובלית ומנהלת נכסים של רוב חברות הטכנולוגיה המובילות, ביניהן אפל (סימול:AAPL) וקוואלקום (סימול:QCOM). החברה השקיעה הון סיכון ראשוני בחברות כמו אנבידיה, אובר, T-Mobile, עליבאבא וספרינט, ובכולן מכרה את רוב ההחזקות ברווחי שיא (את ARM רכשה בהצעת רכש). היו לה גם כישלונות בדרך כמו WeWork הישראלית. סופטבנק היא גם המשקיעה הגדולה בעולם בסטארטאפים בתחומי הטכנולוגיה שהזכרתי למעלה, במיוחד בתחום ה-AI.
הבנק המרכזי יתחיל למכור מניות - לקראת שינוי מגמה ביפן?
אחרי שנים של תמיכה ישירה בשוק המניות, הבנק המרכזי ביפן מפתיע ומאותת על סיום עידן ההרחבות, ברקע שיאים היסטוריים במדדים
הבנק המרכזי של יפן הותיר היום את הריבית ללא שינוי ברמה של 0.5%, בהתאם לציפיות בשוק, אך במקביל להודעה על הריבית הייתה הודעה שעלולה להרעיד את שוק המניות הפורח ביפן. הבנק המרכזי הכריז שיתחיל למכור בהדרגה את החזקות הענק שלו בקרנות סל (ETF) ובקרנות נדל"ן (J-REITs), שהצטברו לאורך שנות ההקלה הכמותית. על פי נוסח ההודעה, המכירות יתחילו בתחילת 2026, בקצב של כ-330 מיליארד ין בשווי חשבונאי בשנה, השווים כ-600–700 מיליארד ין בשווי שוק. מדובר בצעד סמלי אך דרמטי, שמעביר מסר שעידן התמיכה הבלתי מוגבלת בשוקי ההון היפניים מתקרב לסיומו.
השיאים ביפן
ההחלטה מגיעה על רקע מה שנראה עד כה כרנסנס יפני. מי שעוקב אחר סקירות הבוקר כאן בביזפורטל וודאי ראה את הכותרות על המדד היפני שרשם עליות נאות ושבר שיאים השנה. מדד הניקיי 225 זינק בכ-26% מתחילת השנה הפיסקלית, רשם שיאים
שלא נראו מאז שנות ה-80, ונהנה מזרימת הון זרה (ותודה לבאפט), ברקע היחלשות הין ושיפור חד ברווחיות החברות המקומיות. אך האיתות החדש של הבנק, יחד עם העובדה ששני חברי מועצה הצביעו בעד העלאת ריבית כבר כעת, לראשונה מאז כניסת הנגיד קזואו אואדה, עשויה לשנות את התמונה.
השווקים מתמחרים כעת סיכוי של יותר מ-50% להעלאת ריבית כבר בישיבה הבאה בסוף אוקטובר, לאחר שלושה סבבי העלאות ב-2024 והשהיה מאז תחילת השנה.
רווחי עתק על הנייר
על פי נתוני הבנק, שווי ההחזקות בקרנות סל עומד כיום על כ-75 טריליון ין בשווי
שוק, לעומת כ-37 טריליון ין בלבד בשווי חשבונאי, כלומר הרווח על הנייר הוא יותר מ-100%. במילים אחרות, ה-BOJ מחזיק רווחים צבורים של עשרות טריליוני ין, תוצאה של קניית נכסים לאורך עשור של רמות מחירים נמוכות, בזמן שהבורסה היפנית זינקה לשיאים היסטוריים. עם זאת, עצם
הרווחים האדירים הללו הם גם הסיבה לחשש בשווקים, כאשר כל מכירה, אפילו בהיקף קטן, עלולה להיתפס כסימן ליציאה מסיבית ולהצית לחץ מכירות רוחבי, במיוחד כשהבנק נתפס כ"שחקן ענק" שהיה עד היום רשת הביטחון של השוק.
פרדיגמה חדשה?
עם ההודעה מחקו המדדים
את העליות וסגרו בירידה של כ-0.6%, תשואות האג"ח הממשלתיות ל-2 ו-10 שנים עלו, והין התחזק זמנית. המשמעות למשקיעים היא שינוי פרדיגמה: משוק שורי שהוזן על ידי נזילות מצד הבנק המרכזי, יפן עוברת לשוק שיתבסס יותר על יסודות כלכליים ורווחיות החברות, אך עם פחות רשת ביטחון
מצד הבנק המרכזי. אם תגיע העלאת ריבית כבר באוקטובר, היא תסמן את הסיום הרשמי של עידן ההרחבות שהזין את שוק ההון היפני לשיאים בשנה האחרונה. האם מדובר רק בהאטה זמנית בראלי, או בתחילתה של תפנית בשוק ההון היפני?
