ג'רמי גרנתם: "רוב הירידות יגיעו לאחר הורדת הריבית הראשונה"
אי הוודאות סביב הכיוון של שוק המניות הולכת וגוברת עם כל החלטת ריבית של הבנק המרכזי בארה"ב. חלק מהמשקיעים מאמינים כי רוב הירידות כבר מאחורינו, השוק כבר תמחר את כל העלאות הריבית ושבעצם השוק הדובי נגמר. מצד שני ישנם את "רואי השחורות" שהירידות שחווינו בשנה האחרונה הן רק קצה הקרחון. ג'רמי גרנתם, אחד המשקיעים המוכרים והמוצלחים בעולם, נמצא במחנה הפסימי.
גרנתם כבר חזה בעבר כמה משברים, חלק ממה שהוביל לפרסום שלו, לפי דעתו אנחנו לקראת אחד מהמשברים האלה וכי שוק המניות נמצא בבועה אשר הולכת להתפוצץ בסוף השנה הבאה.
"רוב הירידות בשוק דובי גדול שכזה קורות רק אחרי הורדת הריבית הראשונה, אז תגיד לי מתי תהיה ההורדה הראשונה, ואני אומר לך מתי החצי השני של הכאב הולך להיות" אמר גרנתם בפודקאסט בסוף השבוע האחרון. עוד בספטמבר הזהיר גרנתם כי השוק נמצא ב"סופר-בועה" בה המחירים נמצאים במצב גבוה בצורה לא סבירה.
התיאוריה של גרנתם מתיישבת עם מקרים קודמים בעבר. בתחילת השפל הגדול, השוק התאושש קצת יותר ממחצית ההפסד שלו לפני שירד שוב למטה. הדבר נכון גם לגבי הראלי מהשפל של 1973 ובשנת 2000, הנאסד"ק החזיר 60% מההפסד שלו בשוק הדובי מבועת הטכנולוגיה. "האירוע הנוכחי, עד כה, נראה דומה להחריד לבועות העל ההיסטוריות האחרות הללו", כתב אז גרנתם.
למרות שיו"ר הפד', ג'רום פאוול, אמר כבר כי הריבית בארה"ב לא תרד בשנה הקרובה, השוק חושב אחרת. המשקיעים מתמחרים בסבירות של 70% כי בפגישתו הבאה הפד' יעלה את הריבית ב-0.25%, הסבירות לכך שהריבית תעמוד בסוף שנה על מתחת לטווח הנוכחי עומדת על 90%. לפי החוזים על ריבית הפד' סביר כי נראה את הורדת הריבית הראשונה בחודש ספטמבר (בהנחה שהריבית תעלה בפגישה הבאה), גרנתם דווקא מאמין כי נראה את הריבית מתחילה לרדת רק בסוף 2024.
חשש עיקרי בנוגע ליכולת הבנק המרכזי להשאיר את הריבית על כנה, או אפילו להעלות אותה יותר, עלה עם הקריסה של SVB. הקריסה הובילה לירידות משמעותיות במניות הבנקים והפחד הוא כי למרות שהמשבר (כביכול) מאחורינו, בפועל ההשפעה של הריבית הגבוהה עוד לא נגמרה ושבעתיד הקרוב נראה פגיעות נוספות. בין אם הריבית אכן תרד לפי התזמון של המשקיעים או דווקא לפי זה של גרנתם, יכול להיות שיש לקחת את ההערות שלו בחשבון - אחת מהן היא "לצפות לבלתי צפוי".
בנימה אופטימית לסוף הראיון איתו, אמר גרנתם - "אם נצליח לצאת מהמצב הנוכחי, מה שאני לא חושב שיקרה, אבל אם כן, זה יהיה בגלל שאנחנו מין חדשני. בארה"ב במיוחד, אנחנו לוקחים סיכון בקלות ותומכי בלוקחי סיכון. זה עשוי להיות מה שיוציא אותנו מכאן".
- 4.זה הרבה יותר קרוב עניין של חודש (ל"ת)קשקש 11/04/2023 11:53הגב לתגובה זו
- 3.שפוי 11/04/2023 09:56הגב לתגובה זוכל חודש תזהירו ממשבר בשוק. 12 פעמים בשנה. אחרי כמה עשרות שנים יפארו את שמכם כמי שחזה את המשברים הגדולים ביותר. אין פה מה להפסיד, משברים יגיעו בסופו של דבר ואתם תצאו גדולים
- 2.עוזרי 11/04/2023 09:52הגב לתגובה זולהערכתי זה לא יקרה, אבל בהצלחה
- 1.צחי 11/04/2023 08:55הגב לתגובה זולא עולה כסף להפחיד
- אבל עלה וכואב להפסיד (ל"ת)dudu 12/04/2023 11:01הגב לתגובה זו
רעידת אדמה פוליטית בצרפת, המדדים באירופה נופלים
התקציב של צרפת מכביד על אירופה: ראש הממשלה פרנסואה בארו הולך על הימור בהצבעת אמון סביב קיצוצים מתבקשים בתקציב, בעוד האופוזיציה מתייצבת נגדו במה שעשוי להביא להפלת הממשלה; השווקים באירופה מגיבים בירידות כשברקע הגירעון הגבוה מול החשש להורדות דירוג נוספות
המסחר באירופה מתנהל בירידות חדות, בהובלת פריז, על רקע חשש גובר ליציבותה של ממשלת צרפת. מדד הקאק 40 הצרפתי נופל ביותר מ-2%, כאשר מניות הבנקים הצרפתיים איבדו עד 6% מערכן, ותשואות האג"ח הממשלתיות עלו.
המשבר הפוליטי
ראש הממשלה פרנסואה בארו הודיע כי יעלה להצבעת אמון ב-8 בספטמבר את התוכנית התקציבית שלו לשנת 2026, הכוללת חבילת צמצומים בהיקף של כ-44 מיליארד אירו. בין הצעדים המתוכננים אפשר למצוא הקפאת קצבאות ופנסיות, שמירת מדרגות המס ברמות 2025 וביטול שני ימי חג, מהלך ש-84% מהציבור מתנגד לו לפי סקר עדכני.
בארו טוען כי "המדינה שלנו בסכנה, משום שאנו מצויים בסכנת חוב", והזהיר כי תלותה של צרפת במימון חוב הפכה כרונית. לדבריו, בעשרים השנים האחרונות תפח החוב הציבורי ב-2 טריליון אירו, בין היתר בעקבות משברים עולמיים כמו 2008, הקורונה, המלחמה באוקראינה
והאינפלציה הגואה.
אופוזיציה מאוחדת
המפלגות הגדולות באופוזיציה, ההתכנסות הלאומית (RN) בראשות ז'ורדן ברדלה, צרפת בלתי נכנעת (LFI) בראשות ז'אן-לוק מלנשון, המפלגה הסוציאליסטית (PS) בראשות אוליבייה פור, והמפלגה הירוקה (EELV) בראשות מרין טונדלייה,
הודיעו שלא יתמכו בהצבעת האמון. ברדלה הצהיר כי מפלגתו "לעולם לא תצביע בעד ממשלה שהחלטותיה גורמות לעם הצרפתי לסבול". גם בסוציאליסטים הבהירו כי הממשלה איבדה את אמון הציבור, והירוקים הצטרפו לעמדה זו.
- המדדים סיימו בעליות חדות אחרי נאום פאוול, סולאראדג' זינקה 13%
- מניות הביטחון באירופה נופלות על רקע מאמצי טראמפ
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המשבר הנוכחי
מתווסף לרצף של טלטלות פוליטיות בצרפת. בדצמבר האחרון נפלה ממשלת המיעוט של מישל ברנייה לאחר שלא הצליחה להעביר את התקציב, והבחירות ביולי 2024 הסתיימו שוב ללא רוב ברור לאף מפלגה. מאז, צרפת מתנהלת עם ממשלות חלשות ובלתי יציבות, דבר שמחריף את הסיכון הכלכלי ומעמיק
את חוסר האמון של השווקים.
וול סטריט אפל אנבידיה (דאלי)אלביט זינקה ב-7%, אנבידיה עלתה ב-1%; הנאסד״ק עלה ב-0.4%
הדולר נחלש ותשואות האג"ח הארוכות בארה"ב עלו, לאחר שנשיא ארה"ב דונלד טראמפ פתח במהלכים להדחת חברת מועצת הפדרל ריזרב, ליסה קוק. המהלך עורר חשש גובר מפגיעה בעצמאות הבנק המרכזי והשלכות על סיכוני אינפלציה. שלושת המדדים העיקריים נסחרים בעליות שערים, כאשר הנאסד״ק וה-S&P עלו ב-0.4%, בעוד הדאו עלה ב-0.3%. המשקיעים מחכים לדוחות אנבידיה שיתפרסמו מחר, כאשר מניית ענקית השבבים עלתה ב-1%.
בשווקי האג"ח נרשמה מגמה ברורה: תשואת האג"ח ל־30 שנה טיפסה, בהמשך לירידות קודמות באירופה, בעוד מכירת אג"ח קצרות לשנתיים זכתה לביקוש גבוה בהנפקה של 69 מיליארד דולר. כתוצאה מכך הפער בין אג"ח ל־5 שנים לבין אג"ח ל־30 שנה התרחב לרמה הגבוהה ביותר מאז 2021. במט"ח, הדולר ירד ב־0.2% בלבד, אך נחלש מול כל המטבעות המרכזיים בעולם.
טראמפ טען כי הוא מוכן למאבק משפטי על הדחת קוק, בעקבות טענות לזיוף מסמכי משכנתא. עורכת דינה הודיעה כי תגיש תביעה, והפדרל ריזרב מסר כי יכבד כל החלטת בית משפט. אנליסטים מזהירים שהמהלך מחדד את החששות מפני פגיעה בעצמאות הפד, עקרון יסוד בשוקי ההון האמריקאיים.
בינתיים, השוק ממשיך להעריך כי הפד יחתוך ריבית כבר בספטמבר, על רקע איתותים יוניים של יו"ר הפד ג'רום פאוול בכנס ג'קסון הול. עם זאת, גורמים בשוק מזהירים כי בחצי השנה הקרובה הסיכון ל"פד פוליטי" יעלה, במיוחד אם גם הנשיאים האזוריים של הבנק יישרו קו פוליטי – תרחיש שעשוי לערער את אמון המשקיעים וללחוץ על דירוג האשראי של ארה"ב.
- אנבידיה מציגה את Jetson Thor: שבב־על לעידן הרובוטים ההומנואידיים
- האם המניה שמחזיקה את השווקים תעמוד בציפיות?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לקראת דוחות אנבידיה NVIDIA Corp. 1.09% - אלו הנתונים שיזיזו את המניה - הציפיות לרווח של 1.01 דולר למניה על הכנסות של 46.1 מיליארד דולר, מכפילים של
38 ו־28 לשנים הקרובות, תלות של 40% מההכנסות בארבע ענקיות וחשיפה לשוק הסיני – כל אלה מציבים את אנבידיה במבחן שישפיע על וול סטריט כולה.
