ירידות במדדי התל בונד: הגיוסים בשוק האג"ח מתגברים ומפעילים לחץ על המסחר
אתמול הייתה זו חברת הפניקס שהשלימה גיוס של 470 מיליון ש"ח בהצלחה בריבית של 4.4% צמוד מדד. היום יונפקו אג"ח של קבוצת דלק.
לא סתם בחרתי להתחיל בחברות שבשליטת תשובה מכיוון שבמקביל להנפקות אלו של חברות שבשליטתו, חברה אחרת בשם דלק נדל"ן מקבלת סקירה שלילית מחברת הדירוג מעלות ובעצם נכנסת לקטגוריה של חברות שיש ספק ביכולתן לעמוד בהתחייבויות לבעלי האג"ח.
לפני מספר שבועות סקירה שכזו הייתה מתקבלת ללא התרגשות גדולה, אבל בימים כאלו, לאחר שאפריקה "הדהימה" את השוק, אנו רואים היסטריה של ממש באג"ח החוב הללו ונפילות של 20% בממוצע. בכך מצטרפת דלק נדל"ן לקבוצת החברות הלא מכובדת שנסחרות בתשואות של מעל ל- 20%.
גם קבוצת פישמן יורדת היום יפה, את הירידות בכלכלית ניתן להסביר בסמיכות העסקים של החברה לאלו של לבייב, גם בקבוצה זו התשואות הן מעל ל- 20% והן נוחתות בכ- 10% במסחר כרגע.
נראה שעיתוי ההודעה של אפריקה ביחד עם גל ההנפקות מפעיל לחץ גדול מאוד על שוק האג"ח, ושוב אנו רואים תופעות דומות לאלו של סוף שנת 2008, בה המשקיעים מוכרים אג"ח בכל מחיר מתוך הפחד מסיכון חדלות הפירעון. רוב הלקוחות שנכנסו בחודשיים האחרונים לשוק האג"ח מגלים שוב את פרצופו התנודתי של שוק זה.
שוק אג"ח הממשלתיות נסחר ביציבות. שוק זה, למרות התשואות האפסיות שבו, הינו מפלט בימים קשים אלו.
מדדי התל בונד סיימו את היום בירידות חדות כך שמדד תל-בונד 20 ירד בכ- 0.4% ומדד תל בונד 40 ירד בכ- 1.4%.
היום, כאמור, יוצאות שתי הנפקות חדשות ציבוריות ואחת ציבורית של חברת סקיילקס: קבוצת דלק תנסה לגייס ממוסדיים כ- 150 מיליון ש"ח בשתי סדרות, האחת של אג"ח בריבית משתנה מבוססת גילון 817 בפער מקסימאלי של 3%. השנייה באג"ח שקלי בריבית קבועה של 5.5% ריבית בתוספת אופציות על המניה בשער 890. שני אג"ח אלו במח"מ של כ- 4.3 שנים.
הנפקה מוסדית נוספת היא הנפקה של בנק אגוד המנפיק שטרי הון משני סוגים, האחת, צמודי מדד למח"מ של 8 שנים ובתשואה מקסימלית של 6.6%. השנייה, בריבית משתנה למח"מ של 8.6 שנים ובתשואה מקסימלית של 3.1% מגילון 817. סך כל ההנפקה הינה בסכום בלתי מוגבל בהתאם להזמנות.
ההנפקה הציבורית שמתרחשת היום היא של חברת סקיילקס המוציאה 4 סדרות של אג"ח שסקרנו אותה בשבוע שעבר. אג"ח יצאו בריבית המקסימום ובהיקף של 800 מיליון ש"ח לציבור. היום יצא בעל החברה אילן בן-דוב בהצהרות במרבית המצאי התקשורת על כדאיות העסקה ועל הסיכון הנמוך שבה , דבריו אינם מעודדים ונראה שההנפקה בסביבה הקיימת תהיה קשה לעיכול בהיקפה.
פטריק דרהי (יוטיוב)התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם
פטריק דרהי קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.
זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.
הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.
אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.
- פטריק דרהי פושט רגל בצרפת – וטייקון בישראל; איך זה מסתדר?
- דרהי מתכוון להיכנס לתקשורת הדתית; שת"פ עם "כיכר השבת" ו"סרוגים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.
פטריק דרהי (יוטיוב)התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם
פטריק דרהי קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.
זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.
הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.
אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.
- פטריק דרהי פושט רגל בצרפת – וטייקון בישראל; איך זה מסתדר?
- דרהי מתכוון להיכנס לתקשורת הדתית; שת"פ עם "כיכר השבת" ו"סרוגים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.
