בשלוש השנים האחרונות שוק המניות האמריקאי רשם עליות חדות. מאז השפל של אוקטובר 2022 עלה מדד S&P 500 בכ-88%, והפך לאחד מעשרת מחזורי השוק השוריים הארוכים מאז 1932. לצד העליות הגיעו גם ספקות. באפריל האחרון למשל, ברקע הצגת תכנית המכסים הרחבה של ממשל טראמפ, צלל הנאסדק ביותר מ-20% מהשיא, ונכנס טכנית לשוק דובי, אך ההתאוששות הייתה מהירה, ושוב הוכח עד כמה קשה לתזמן את הסוף של מחזור שורי.

ראינו את זה קורה גם בישראל, כאשר לאחר הצניחה החדה במדדים בעקבות מתקפת השבעה באוקטובר, נפתח אחד ממסעות העליות המרשימים בתולדות הבורסה המקומית. על אף גלי ירידות קצרים שנרשמו ברקע ההסלמה בלבנון ואף המערכה הישירה מול איראן, מדדי תל אביב המשיכו לטפס בהתמדה ולשבור שיאים חדשים. ההקשר המקומי מדגים כיצד שוק שורי מסוגל לבלוע גם זעזועים גיאופוליטיים משמעותיים, כל עוד לא מופיעים סימנים מובהקים של הידרדרות בפעילות הכלכלית.

בסקירה העדכנית שלו, בנק ההשקעות אופנהיימר מזכיר את הכלל הוותיק שלפיו שווקים שוריים לא מתים מזקנה. ההיסטוריה מראה שהם נקטעים רק כשמופיעים טריגרים ברורים, כמו הידוק חד של המדיניות המוניטרית, מיתון כלכלי, פיצוץ בועה פיננסית או זעזוע גיאופוליטי חריג. לפי אופנהיימר, כרגע לא נראים סימני האזהרה שבדרך כלל מקדימים נקודת מפנה, כמו צמצום רוחב המסחר, מעבר של ההובלה למניות דפנסיביות או התרחבות חריגה במרווחי האשראי.

הובלה של מניות מחזוריות ומומנטום חזק

שוק המניות האמריקאי נשלט כיום בידי מניות המושפעות על ידי סנטימנט השוק, תופעה שבאופן היסטורי קדמה לתשואות עודפות במדד. גם גורם המומנטום, מניות שממשיכות לעלות בקצב מהיר לאורך זמן, נותר דומיננטי, ובמבט היסטורי הוכיח שהוא נוטה להוביל גם בשלבים מאוחרים של מחזורי שוק. באופנהיימר מציינים שמניות עם מומנטום גבוה לא רק עלו יותר בשנה שלפני שיא השוק, אלא גם ירדו פחות כשהשוק נכנס בהמשך לטריטוריה דובית.

• מה אנחנו מאחלים לכם לשנה החדשה?
• המניות שיבלטו היום בבורסה ואיך כדאי למשקיעים לפעול?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הראלי הנוכחי נבנה לאט ובהדרגה, עם תקופות רגעים של אי וודאות שערערו במידה את הביטחון של המשקיעים, אך כל עוד לא מופיעים הסימנים המקדימים הקלאסיים לסיום מחזור שורי, אין סיבה להספיד אותו. ההיסטוריה מלמדת שגם כשנראה שהשוק "זקן מדי" להמשיך לעלות, הוא יכול להפתיע. המשקיעים, מצידם, יצטרכו לשמור על משמעת ולהיזהר מלהניח שהסוף קרב רק מפני שעבר זמן רב מאז השפל האחרון.

המניות המומלצות לונג/שורט

לפי הניתוח הטכני של ארי ואלד מאופנהיימר, סקטור הטכנולוגיה ממשיך להפגין עוצמה, אך הפער בין מניות עם מומנטום חיובי למניות שנחלשות הולך ומתרחב.

לחיוב מציין ואלד את זיסקיילר Zscaler -2.4%  שמציגה "נקודת תפנית שורית" בגרפים הטכניים, לאחר פריצה טרייה מעל רמות התנגדות, ומדורגת בציון המומנטום הגבוה ביותר. עוד ברשימה אפשר למצוא בין היתר את אנבידיה NVIDIA Corp. -3.27%  , מיקרוסופט Microsoft Corp -1.02%   וקראודסטרייק CrowdStrike -2.49%  .

• אחרי אקזיט של 25 מיליארד דולר - ״אל תסתכלו לטווח קצר ועל מסיבת אקזיט מהירה, אפשר לבנות דברים גדולים״
• פלסאנמור: "בעלי המניות חכמים. GE בחוץ ואנחנו נצמח מהר מאד"
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• 100 אלף שקלים הפכו לעשרות שקלים - סייברוואן עושקת את...

בצד המומנטום השלילי אפשר למצוא מניות ש"אכזבו" בתשואה שלהם מתחילת השנה, כמו זברה טכנולוגיות Zebra Technologies Corp. -1.88%  , אנפייז Enphase Energy -2.51%   ואדובי Adobe Systems Inc 1.71%  שפרסמה את הדוחות שלה שהכו את התחזיות ועדיין המניה לא הצליחה להתרומם - אדובי עקפה את התחזיות, אז למה המניה מדשדשת?.

בשורה התחתונה

למרות הספקות שחזרו לאורך הדרך, בין אם בנפילות באפריל מוול סטריט או בזעזועים הביטחוניים בישראל, השוק השורי הנוכחי ממשיך להפגין יציבות, ולטענת אופנהיימר אין כרגע סימנים מובהקים לסיומו. כל עוד ההובלה נשארת בידי מניות מחזוריות ובעלות מומנטום חזק, והטריגרים ההיסטוריים לסיום מחזור לא מופיעים, ההסתברות שהראלי עוד לא מיצה את עצמו עולה על ההסתברות שהוא בדרך להסתיים.