סין פותחת בחקירה נגד אנבידיה בנוגע לעסקת מלאנוקס; המניה יורדת 1.5% בטרום

הרשות הסינית להגבלים עסקיים מסרה כי ממצאי ביניים מחקירה ראשונית מצביעים על כך שאנבידיה הפרה את חוק ההגבלים העסקיים. החקירה נוגעת לעסקת רכישת חברת מלאנוקס הישראלית ב-2019 ( בשווי 6.9 מיליארד דולר). 

מלאנוקס שהוקמה בידי איל וולדמן והחזיקה מרכזי פיתוח גדולים בישראל, נחשבה למובילה עולמית בפיתוח מתאמי רשת מהירים וחיוניים למאיצי ה-GPU של אנבידיה. סין, שנחשבה אז לשוק יעד מרכזי עבור מוצרי מלאנוקס, אישרה את העסקה רק לאחר שהטילה שורת תנאים מחייבים: התחייבות לאספקה רציפה לשוק הסיני, מניעת קשירת מוצרים ומחויבות לשוויוניות במחירים. כעת טוענים הרגולטורים כי אנבידיה לא עמדה במלוא התנאים, תיעדפה את השווקים  המערביים, איחדה מוצרים וכפתה על לקוחות סיניים "חבילות משולבות" ובנוסף, מכרה את המוצרים בפערי מחירים ביחס למדינות אחרות. ולכן, הרגולטור הסיני החליט החקירה תימשך ותורחב. 

במקביל, הודיע משרד המסחר הסיני על פתיחת בדיקת היצף בתחום השבבים האנלוגיים, רכיבים בסיסיים שנמצאים כמעט בכל מוצר אלקטרוני, החל מטלפונים ועד מכשירי חשמל ביתיים. מדובר בשוק שבו שולטות ענקיות אמריקאיות כמו טקסס אינסטרומנטס Texas Instruments Inc. ו-Analog Devices. המשרד בודק האם חברות אלו מוכרות את מוצריהן בסין במחירים נמוכים במיוחד, באופן שפוגע ביצרנים המקומיים ומערער את התחרות ההוגנת. 

הטענה היא כי אם סין תטיל מכסי היצף (מסים נוספים על מוצרים מיובאים במחיר זול מדי) או תגביל את השימוש בשבבים אמריקאיים, חברות סיניות כמו SG Micro, Novosense ו-3Peak יוכלו להגדיל משמעותית את נתח השוק שלהן. כבר עכשיו ניתן היה לראות את הציפיות הללו בשוק ההון: מניות של שלוש החברות זינקו ביום המסחר האחרון עד לרף העלייה היומי המרבי של 20%.

• אנבידיה זינקה 8%: "השקעות AI של 660 מיליארד דולר הגיוניות לחלוטין"
• אנבידיה מתקשה להתרומם גם כשכסף גדול זורם לשוק
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

האם התזמון מקרי? 

כמובן שייתכן שאין קשר לפתיחת שיחות הסחר במדריד, אבל אפשר בהחלט להניח שפרסום ממצאי הביניים הוא אמירה סינית מפורשת שהיא מוכנה להשתמש גם בכלים רגולטוריים כדי להפעיל לחץ על וושינגטון. סין שמה על השולחן את אנבידיה, על מלוא כובד משקלה, ומוסיפה את השבבים האנלוגיים, ובכך מרמזת שמבחינתה, כל הדרכים כשרות, ועל כל צעד רגולטורי של ממשל טראמפ, בייג'ינג תמצא צעד עם השלכות דומות לצד השני. ברמת השיח הציבורי, חלק מההתנגדות האמריקאית והחמרת הפיקוח על ייצוא שבבי ה-AI המתקדמים לסין נובעת מתוך חשש לניצול הטכנולוגיה בהקשרים צבאיים, וכך עלולה לערער על ההגמוניה האמריקאית. וכך, האיתות של סין הוא מסר ברור שהיא תגיב. 

שיחות הסחר בין סין לארה״ב במדריד, עסקו עד כה במערכת היחסים הכלכלית המתוחה בין שתי המעצמות, וכן בדרישה האמריקאית למכירת הפעילות של טיקטוק בארה״ב לפני הדדליין הקרוב. ובחזית מקבילה, ארה"ב לוחצת על בנות בריתה להטיל מכסים על מוצרים מסין בשל רכישותיה הנמשכות של נפט מרוסיה. השיחות צפויות להימשך בימים הקרובים בניסיון לצמצם את הפערים, אך נכון לעכשיו הן מתנהלות על רקע הסלמה מתמשכת במלחמת השבבים ובצעדי נגד כלכליים של שני הצדדים.

ובו בזמן, מנכ"ל אנבידיה, ג'נסן הואנג, הגיע לטייוואן ונפגש עם בכירים ב-TSMC, יצרנית השבבים הגדולה בעולם. במקביל, דיווחה אנבידיה כי היא מנהלת שיחות עם הממשל האמריקאי על פיתוח גרסאות מותאמות של שבבים עבור השוק הסיני, כדי לעמוד במגבלות הייצוא החדשות. הביקור מדגיש עד כמה טייוואן היא חוליה קריטית בשרשרת האספקה העולמית לשבבי AI,  הן מבחינה טכנולוגית והן גיאו־פוליטית. 

• חברת טקסטיל יפנית אחת עומדת מאחורי צוואר הבקבוק של שבבי ה-AI
• המשקיעים הפרטיים הסתערו על הכסף דווקא בשיא התנודתיות
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ארה״ב במהלך של 12 מיליארד דולר נגד התלות בסין במינרלים...

חשוב להזכיר, כי בחודשים האחרונים, סכום המכירות של אנבידיה לסין הוא אפס עגול. אמנם ישנם אנליסטים שמפרשים זאת לטובה, וטוענים שהמהלך היטיב עם אנבידיה, ששיפרה לכאורה את איכות הלקוחות שלה, אבל אף חברה, גם לא חברות בשווי טריליונים, לא תוותר מרצונה על השוק הסיני האדיר, שהואנג, מנכ"ל אנבידיה, העריך אותו בכ-50 מיליארד דולר שנתית. זאת אומרת, שהמהלכים של ממשל טראמפ, שמטרתם המוצהרת היא לשמר ולהגדיל את הדומיננטיות הטכנולוגית, ייתכן ויפגעו באנבידיה. 

אמנם אנבידיה כבר מזמן לא רק חברת חומרה, אלא גם חברה שמכתיבה את הסטנדרט בתוכנה, בזכות CUDA, וקשה להמעיט במידת הדומיננטיות שלה, ועדיין, כולם פגיעים, השאלה היא רק טווחי הזמנים. במידה ומאבקי הכוחות יימשכו, סין, שגם ככה הפנתה משאבים רבים לפיתוח תעשיית שבבים משלה, והצהירה שהיא מעוניינת להוביל את העולם ברובוטיקה (הצהרה שגובתה בהשקעה של כ-138 מיליארד דולר) תמשיך להפנות משאבים לתעשיית השבבים, כששיואמי הצטרפה לאחרונה ל-וואווי, SMIC, NISG ועוד. החברות האלו יכולות להדביק פערים, ותמיד קיימת אפשרות שיעשו את מה שעשה דיפסיק וידהימו את השוק עם מוצר תחרותי בעלויות מזעריות. 

ה-"תירוץ" של סין לפעול נגד אנבידיה, רכישת מלאנוקס, נחשבת לאחת מהעסקאות הגדולות בתולדות ההייטק הישראלי. מעבר לאקזיט העצום עבור המייסד איל וולדמן, המשקיעים והעובדים, היא גם חיזקה את תעשיית ההייטק בישראל מבחינת הון, מיסוי והכרה בינלאומית. עבור אנבידיה, שילוב הטכנולוגיות של מלאנוקס בתחום תקשורת מהירה הפך לקריטי לצמיחתה בעולם מרכזי הנתונים והבינה המלאכותית, בעוד שבישראל היא הרחיבה משמעותית את פעילות המחקר והפיתוח שלה והעמיקה את הנוכחות של תאגיד אמריקאי מוביל בזירה המקומית.

בשורה התחתונה, למרות הצילומים המחויכים של הואנג בסין לפני זמן לא רב, סין יודעת שמדובר במלחמה. שילוב המהלכים הרגולוטוריים -  הן בחקירת ההגבלים העסקיים נגד מובילת השוק, אנבידיה, והן חקירת ההיצף נוגעת לרכיבים חיוניים לכלל תעשיית האלקטרוניקה - הוא איתות חזק מבייג׳ינג, שנחושה להקטין את התלות בטכנולוגיה אמריקאית ולא לוותר בקרב, למרות העליונות הטכנולוגית האמריקאית.