צחי חג'ג' בחר לפגוע במשקיעים הפרטיים וחג'ג' אירופה נופלת 11%

חברת חג'ג' אירופה חג'ג' אירופה 0.46%  , העוסקת בנדל"ן יזמי ונדל"ן להשקעה ברומניה, קיימה והשלימה אמש גיוס של כ-50 מיליון שקל ממשקיעים מסווגים, במסגרת מכרז מוקדם שנערך לקראת אפשרות של הנפקה לציבור. במסגרת ההנפקה הוצעו יחידות הכוללות מניות רגילות וכתבי אופציה במחיר של 925 אג' ליחידה - מחיר הנמוך בכ-10% ממחיר הסגירה של המניה אתמול בבורסה. בפועל ההנחה הא גדולה מ-10% כשמתחשבים בשווי האמיתי של האופציות.  

מצב כזה פוגע כמובן במשקיעים הפרטיים. הם מדוללים במחיר נמוך, והמניה נופלת כעת ב-11%. צחי חג'ג' יכול היה לגייס במסגרת הנפקת זכויות או באפשרויות אחרות ואז המשקיעים הפרטיים היו יכולים להשתתף בהנפקה. עם זאת, חשוב להדגיש כי גם הנפקת זכויות גורמת במקרים רבים לירידה במניה, אך היא מספקת שוויון אמיתי בין בעלי המניות.  חשוב גם להגיד שהמניה זינקה ב-120% בשנה על רקע עסקאות והשבחות בפעילות שלה. כלומר, משקיעים הרוויחו תשואה מרשימה.  

החברה ציינה כי התקבלו התחייבויות מוקדמות לרכישת 54,059 יחידות, מתוכן בחרה להקצות 50,004 יחידות, בהיקף כספי כולל של כאמור כ-50 מיליון שקל. בין המשתתפים בהנפקה נכללו גם בעלי עניין בחברה, ובראשם נפתלי שמשון (נ.ש אחזקות), שהתחייב לרכוש כ-5,377 יחידות. עם פרסום ההודעה נרשמה תגובה חריפה מצד השוק: מניית חג'ג' אירופה צונחת כעת בכ-10% במחזור גבוה של כ-1.68 מיליון שקל. הירידה החדה משקפת את חוסר שביעות הרצון של המשקיעים מהדיסקאונט שניתן בהנפקה.

סימני שאלה. מדוע דווקא עכשיו?

הנפקה בדיסקאונט נתפסת לרוב בשוק ההון כמהלך של חולשה, כאילו החברה נאלצת "למשוך" כסף במחיר נמוך מהשוק כדי להבטיח ביקושים. מנגד, העובדה שהחברה בחרה לגייס דווקא אחרי תקופה של עליות במניה - 50% מתחילת השנה, מלמדת על רצון בעצם לדלל את החזקות בעל השליטה אחרי העלייה.   

• היעד החדש של אבי לוי: השקעה של עד 50 מיליון שקל בחג'ג' אירופה
• חג'ג' אירופה זכתה ב-5 מכרזים נוספים של תשתיות הגז ברומניה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

התגובה השלילית כעת עשויה גם לשקף חשש משבירת המומנטום החיובי שראינו בתקופה האחרונה. השאלה המרכזית היא מדוע לגייס דווקא עכשיו. ייתכן שמדובר בצורך לממן פרויקטים יזמיים חדשים ברומניה, או ברצון לנצל חלון שבו המשקיעים מוכנים להזרים הון בתנאים יחסית נוחים לחברה. לחלופין, מדובר בצעד לחיזוק הנזילות והחוסן הפיננסי של החברה, שיאפשר לה גמישות רבה יותר בשוק תנודתי. במידה וההון יופנה לפרויקטים קיימים או להשבחת נכסים, הדבר עשוי להוות בשורה למשקיעים, שכן הוא עשוי לתרום לגידול עתידי בהכנסות וברווחיות. 

העובדה שההנפקה בוצעה מול משקיעים מסווגים בלבד ולא נפתחה לציבור הרחב כהנפקת זכויות מעוררת שאלות של נגישות עבור המשקיע ה'פשוט' שאין לו את המשאבים והיכולת של משקיע כשיר ועוד גופי נוסטרו וכו'. הציבור, שבפועל סופג את ירידת הערך במניה, לא מקבל את ההזדמנות להשתתף בתנאים המועדפים שהוצעו למשקיעים הגדולים. עם זאת, החברה השאירה לעצמה את האפשרות לבצע בהמשך הצעת מדף גם לציבור, אם וככל שהדירקטוריון יאשר ותנאי השוק יאפשרו זאת.

שווי שוק, הון עצמי ומה עשתה המניה?

שווי השוק של החברה עומד על כ-464 מיליון שקל. והונה העצמי נאמד בכ- 181 מיליון שקל. מניית החברה עלתה מתחילת השנה כאמור בכ-50% וב-12 החודשים האחרונים בכ-127%.

• סדקים בבלעדיות של גלוברנדס: JTI בוחנת מפיצים חלופיים - המניה נופלת
• יו"ר ר.ג.א: "חברות שירותים מהסוג שלנו צריכות להיסחר במכפיל דו-ספרתי"
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• סמנכ"ל הכספים של טבע: "המספרים של טבע לשנה הזו מטעים; אנחנו...

יהיה מעניין להמשיך ולראות כיצד יתפתחו הדברים - אנחנו כמובן נהיה כאן כדי לעדכן.

אריק דרך, מנכ״ל חג׳ג׳ אירופה: ״אחרי ששווי חג׳ג׳ אירופה הוכפל בשנה האחרונה, מטרת ההנפקה שעשינו היא לחזק את בסיס ההון של החברה, להרחיב ולגוון את כמות והיקף המחזיקים בנייר. כמו כן הכניסה לתחום הפעילות החדש דורש השקעות הון. כפי שכתוב בדיווח שפרסמנו, מחיר המינימום המוסדי, יהיה גם מחיר המינימום בציבורי. כמו כן, בגלל מבנה ההון של החברה טרם ההנפקה (עקב שיעור האחזוקת המצטבר של הציבור במניה) - לא ניתן היה לעשות הנפקה פרטית״.