רמקו: טאואר מתומחרת כראוי - ממליצים "החזק"

"לפני כשנה פרסמנו הערכת שווי לחברת טאואר עם המלצת קניה. הערכנו שהחברה נמצאת בעיצומו של מהפך עסקי (Turnaround), שבסופו תהפוך מחברה השורפת מזומנים ליצרנית מזומנים.

להערכתנו, חברת טאואר נמצאת במסלול הנכון מבחינה עסקית וקיימת סבירות גבוהה שתציג תזרים חיובי ברבעון הרביעי". כך פותח האנליסט יניב רחימי מבית ההשקעות רמקו את המלצתו.

יחד עם זאת, מציין רחימי כי הורדת ההמלצה נובעת מהסיבות הבאות:

1. עלייה חדה במחיר המניה - בסוף שנת 2005 בוצעה הנפקת זכויות לפי מחיר מימוש של 1.1 מיליון דולר. אם נשכלל זאת נגלה שהזינוק בשווי החברה היה גבוה יותר מהשינוי בשער המניה.

2. דילול משמעותי בהון המניות - החברה ביצעה מספר הנפקות של אגרות חוב הניתנות להמרה וכן הקצתה מניות לבעלת השליטה ולבנקים באופן שמביא לידי כך שהון המניות של החברה גדל במידה ניכרת.

3. תנודתיות ענף הסמיקונדקטור - הענף בו פועלת החברה מתאפיין בסיקליקליות ובתנודתיות רבה. היות שכך, סביבת העבודה הנוחה והרוח הגבית ממנה נהנתה טאואר צפויה להשתנות במוקדם או במאוחר.

לסיכום מסביר רחימי "שווי השוק של טאואר עלה באופן חד מאז מהמלצתנו הקודמת לאור הזינוק בשער המניה וכן בשל הדילולים השונים שבוצעו. אומנם, העלייה בשווי החברה מלווה בשיפור מצבה העסקי של החברה כפי שבא לידי ביטוי בדו"חותיה הכספיים ובהודעותיה לבורסה, אך להערכתנו בשלב זה מחיר המניה בבורסה מבטא שווי הוגן לחברה".