הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
המיליארד ריי דליו
צילום: Harry Murphy / Web Summit via Sportsfile

במה ריי דליו משקיע ולמה הוא סבור שפיקדונות הן השקעה טובה?

ההחזקות הגדולות בתיק של דליו וההתייחסות שלו להשקעות נזילות
עדן ספיר |
נושאים בכתבה ברידג'ווטר גיוון מזומן ריי דאליו

ריי דליו משנה את גישתו לגבי מזומן וכסף נזיל. בשנת 2020 דליו שנחשב לאחד מהמשקיעים הגדולים בעולם טען ש-'cash is trash' ('מזומן שווה לזבל'). מאוחר יותר טען שהחזקת מזומן זה לא כל כך בטוח מכיוון שנכנסת לתמונה האינפלציה שמכרסמת לנו בכוח הקנייה; עכשיו דריו טוען שלהחזיק מזומן בצד זה דווקא מהלך חכם. "באופן זמני, כרגע, מזומן לדעתי זה דבר טוב" אומר דריו ומוסיף - "הריביות שמקבלים על השקעות סולידיות הן בסדר, אך אני לא חושב שהמצב הזה ישאר ככה לעד"

בארה"ב, הפדרל ריזרב ביצע העלאות ריבית משמעותיות כדי לצנן את האינפלציה וישנן פיקדונות שמניבים מעל ל-5% תשואה שנתית. דליו סבור שזו השקעה יחסית אטרקטיבית לתקופה הזו. בנוסף, אמר דליו שאם יש משהו שהוא היה נמנע להחזיק אותו כרגע זה חובות, כמו למשל אגרות חוב וכו'. דליו מאוד מאמין בגיוון השקעות, הוא לא מאמין בלשים את 'כל הביצים בסל אחד' וכן מעודד בתיק ההשקעות שלו חשיפה גאוגרפית. עד כמה הוא אוהב לפזר את ההשקעות שלו? 

לפי טופס ה-13F האחרון שפירסמה קרן ההשקעות שלו ברידג'ווטר (טופס שמשקיעים מוסדיים, המנהלים מעל 100 מיליון דולר צריכים להגיש ל-SEC) הקרן של דליו החזיקה ב-17,932,948 מניות של קרן הסל iShares Core MSCI Emerging Markets ETF  בסוף הרבעון השני, עם שווי פוזיציה של 883.92 מיליון דולר באותה עת, IEMG הייתה האחזקה השנייה בגודלה בתיק של ברידג'ווטר.

IEMG מחזיקה ביותר מ-2,700 מניות ומספקת חשיפה למגוון רחב של חברות בשווקים מתעוררים. שלוש ההחזקות המובילות שלה הן: Taiwan Semiconductor Manufacturing ,Tencent ,Holdings Ltd ו- Samsung Electronics.

ברידג'ווטר גם החזיקה ב-7,848,503 מניות של Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO) בסוף יוני, נתח בשווי של 319.28 מיליון דולר. VWO היא תעודת סל נוספת שנותנת למשקיעים גישה לשווקים מתעוררים כמו סין, הודו, ברזיל ודרום אפריקה כאשר היא מחזיקה ביותר מ-5,000 מניות.

תחום נוסף שדליו ממליץ לבחון הוא תחום מוצרי היסוד לצרכן. בעידן שבו בינה מלאכותית וטכנולוגיות מתקדמות שולטות בכותרות, חומרי הצריכה עשויים לא להיראות כמו עסק מרגש על פני השטח, אבל דליו עדיין חושב שיש הרבה הזדמנויות זולות בתחום מהסיבה שמשקיעים לא רואים בזה תחום אטרקטיבי.

האחזקה השלישית בגודלה של ברידג'ווטר לפי הדוח שפורסם ביוני הייתה פרוקטר אנד גמבל PROCTER & GAMBLE , חברת ענק בעסקי מוצרי היסוד עם מותגים ידועים כמו טייד, באונטי, ג'ילט ופמפרס, החברה מציעה מגוון מוצרים שמשקי בית וצרכנים פרטיים קונים באופן קבוע, ומאפשרים לה לייצר הכנסות עקביות.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

משקאות הם גם חלק מסקטור מוצרי הצריכה בעייני דליו ובזמן שמשקיעים מתלבטים, מניות של איזו חברה לקנות, פפסי או קולה, דליו מחזיק בשתיהן. ברידג'ווטר מחזיקה ב-2,566,566 מניות של פפסי  PEPSICO INC ו-8,214,890 מניות של קוקה קולה COCA COLA ; נכון ל-30 ביוני, בשווי של 475.38 מיליון דולר ו-494.7 מיליון דולר בהתאמה. גם בזמן מיתון, 2 החברות האלה עדיין ישגשגו והצרכן ככל הנראה לא יוותר על המוצרים הללו בכזאת קלות; זאת הסיבה שדליו מחזיק בהן. 

יתרון נוסף של חברות צריכה הוא הכוח שלהן לחלק דיבידנד יציב לאורך זמן. בחודש מאי הודיעה פפסיקו על העלאת הדיבידנד השנתי ה-51 ברציפות שלה. דירקטוריון קוקה קולה אישר בפברואר את העלאת התשלום ה-61 ברציפות של החברה. בינתיים, פרוקטר אנד גמבל שילמה דיבידנד גבוה יותר לבעלי המניות במשך 67 שנים ברציפות.

בזמן שהוא מתחבר לכלכלה הישנה וסבור שהיא צריכה לקחת חלק מתיק ההשקעות, הוא גם גם טוען שהמשקיע צריך להשקיע בחברות שמאמצות את טכנולוגיית ה-AI. הוא חושב כי הפיתוחים הטכנולוגיים בתחום ה-AI יגרמו לבני האדם להרגיש שנוצר עיוות בזמן ומציין כי "בחמש שנים הבאות העולם הולך להיראות אחרת ממה שאנחנו מכירים היום, וזאת לאור הפיתוחים הטכנולוגיים בתחום ה-AI שמייצרים חדשנות משבשת". במקביל הוא מדגיש כי לדעתו חשוב להיחשף לחברות שמשתמשות בטכנולוגיית הבינה המלאכותית בצורה הטובה ביותר ולאו דווקא באלה שמייצרות אותה. 

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
עידן וולס, מנכ”ל קבוצת דלק צילום:שלומי יוסףעידן וולס, מנכ”ל קבוצת דלק צילום:שלומי יוסף
ניתוח Bizportal

למרות הירידה באיתקה, דלק נסחרת בדיסקאונט משמעותי על השווי הנכסי

הורדת ההמלצה לאיתקה בסוף השבוע הובילה לירידה של 5% במניה בלונדון שמשפיעה על דלק בבורסה המקומית; ניתוח שווי הנכסים העדכני של דלק קבוצה מצביע על שווי נכסי נקי גבוה ביותר מ-20% מהמחיר בשוק 

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה דלק קבוצה איתקה

בעוד מניית איתקה סגרה את המסחר בלונדון בירידה של כ-5% בסוף השבוע האחרון בעקבות הורדת המלצה של גולדמן זאקס ל"מכירה" עם מחיר יעד של 180 פני (קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק), בהסתכלות על התמחור הכולל של דלק קבוצה דלק קבוצה 0.3%   נראה שההשפעה קטנה יותר משחושבים. אם ניקח בחשבון תמחור NAV, המבוסס על שוויי שוק עדכניים של כלל החברות הבנות והנכסים, שממנה עולה כי המניה נסחרת כיום בדיסקאונט משמעותי ביחס לשווי הנכסי הנקי שלה, מעל 20%.

שווי הנכסים

החישוב כולל את כל האחזקות המרכזיות של הקבוצה מעודכן לכתיבת שורות אלה. ההחזקה המשמעותית ביותר היא החזקה של 54.66% בניו-מד אנרג'י, עם שווי החזקה כ-10.5 מיליארד שקל. ההחזקה השנייה בגודלה היא החזקה של 50.5% באיתקה אנרג'י השווה כ-7.28 מיליארד שקל לפי מחיר הסגירה של יום שישי. בנוסף החברה מחזיקה בכ-40.07% בישראכרט בשווי 1.78 מיליארד שקל, 61.36% במהדרין בשווי של 623 מיליון שקל, 24.7% בדלק ישראל בשווי של 198 מיליון שקל, 19.1% בדלק נכסים  בשווי של 174 מיליון שקל, ו-32.7% ב-InPlay Oil, בשווי של 268 מיליון שקל שם השקיעה לאחרונה. סך הכל השקעות נכסים סחירים של כ-20.45 מיליארד שקל.

לכך מתווספים גם נכסים שאינם סחירים, בהם בניין מלון בהרצליה בשווי שמאות של 299 מיליון שקל, ו-25% מקרקע בעכו בשווי של 98 מיליון שקל, לסכום כולל של כ-20.85 מיליארד שקל.

הנכס שלא במאזן

אחד הנכסים החשובים ביותר, שאינו רשום במאזן מסיבות חשבונאיות אך נמצא בכל מודל של השוק, הוא התמלוגים מלווייתן, שמקנים לדלק עד 6% מהתמורות הגולמיות מפי הבאר. הערכת השווי המקובלת עומדת סביב נעות בין 650-800 מיליון דולר. בחישוב שמרני יחסית של 720 מיליון דולר, השווי שנכנס למודל עומד על כ-2.36 מיליארד שקל.

במצטבר, שווי כלל הנכסים מסתכם בקצת יותר מכ-23.2 מיליארד שקל, ומהם מנוכה החוב הפיננסי נטו לפי דוחות הרבעון, 3.84 מיליארד שקל. כך מתקבל NAV של כ-19.37 מיליארד שקל. בנוסף נציין כי מאז סוף הרבעון החוב אף ירד מתחת ל-3.8 מיליארד שקל, אך במודל שנותח כאן נעשה שימוש בנתון השמרני מדוחות החברה.

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

מדד הביטוח זינק 4%, המדדים העיקריים עלו ב-1.5%

כצפוי ולאחר קרוב לשנתיים בנק ישראל הפחית את הריבית ל-4.25%, העליות במדדים התחזקו לאחר הודעת הריבית ומה קורה בשוק אגרות החוב?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

הריבית המוניטרית בישראל ירדה היום ב-0.25% ל-4.25%. ההחלטה מתקבלת אחרי 14 ישיבות רצופות שבהן בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי, תקופה שנמשכה קרוב לשנתיים והוגדרה כשלב של בלימת ביקושים מתוך מטרה לייצב את האינפלציה. בחודשים האחרונים האינפלציה נעה סביב 2.5% ונשארת בתוך היעד, עם תחזית של כ-2.2% ל-12 החודשים הקרובים. במקביל, שער הדולר נחלש בכ-10% מתחילת השנה, מה שגם סייע לצמצום הלחצים על מחירי היבוא והתקררות האינפלציה - בנק ישראל הוריד כצפוי את הריבית. 


הורדת הריבית תומכת בשוק, העליות התחזקו מכ-0.5%-0.7% למעל 1.5%. בלטו במיוחד מניות הביטוח. מדד הביטוח זינק ב-4%.  אין סיבה לעליות במניות הביטוח חוץ מסיבה טכנית - יש הרבה כסף בקרנות הפיננסיות ועל רקע החשש ממניות הבנקים בשל המיסוי יש הסתה של כספים מהבנקים לביטוח.  


גם הנדל"ן זינק. כאן יש קשר להפחתת הריבית. התקווה היא שהיקף הרוכשים יחזור לעלות, שהביקוש לדירות יגבר. הפחתת ריבית משפיעה על החזר המשכנתא ומאפשרת לרוכשים יותר גמישות. במילים אחרות, הם צריכים פחות הון כדי לרכוש את אותה הדירה. זה יכול לייצר ביקושים, אבל צריך לזכור שמדובר בסה"כ ברבע אחוז והשפעה מינורית על החזרי המשכנתא - סדר גודל של 70 שקל בחודש למשכנתא ממוצעת. 

אבל, מבחינת אווירה, יש אווירה טובה, והשוק מסתכל באופטימיות על הדירות למגורים. זה הוביל היום לעליות של 2.3% במדדי הנדל"ן. 



מעניין לראות מה קורה בשוק האג"ח. אגרות חוב שקליות ממשלתיות אמורות להיות מושפעות מהפחתת הריבית ב"המרה" מלאה. כלומר, רבע אחוז של הורדת ריבית אמור להוביל להפחתה של רבע אחוז באגרות החוב. אבל זה לא קורה. אגרות החוב השקליות לא זזות. הסיבה ברורה: הכל כבר גלום במחירים. הורדת הריבית היתה צפויה לגמרי.   




להמשך הכתבה לחץ כאן