קרייזמן על 3 מניות הענק בבורסה בת"א, ביום שאחרי הסערה - שוות קניה?

לפני כמעט שבועיים הגיעה לסיומה סאגת ניסיון ההשתלטות של מיילן על פריגו. ההצעה נכשלה וכעת 2 המניות ימשיכו להיסחר בת"א, ומיילן תיכנס למעו"ף במשקל מופחת של 4% בלבד. בתוך כך, גם סאגת רכישת הענק של טבע הסתיימה עם תפנית מפתיעה מאוד לכיוונה של החטיבה הגנרית של אלרגן. עכשיו כשההיגיון הפשוט חוזר לשחק תפקיד מרכזי בכל הקשור לשווי החברות, שוחחנו עם יונתן קרייזמן, אנליסט הפארמה של ירושלים ברוקראז' על מידת האטרקטיביות של 'טריו' ענקיות הפארמה בבורסה בת"א.   מניות הפארמה בת"א, ביום שאחרי הסערה "באמת חשוב לציין שאנחנו חוזרים לתמחר את החברות - כל חברה בזכות עצמה, מה היא יודעת ולא יודעת לעשות. הסיטואציה שנוצרה ב-7-8 חודשים האחרונים, היו מעורבות הרבה קרנות שמשחקות בפוזיציות של לונג-שורט, על חברות שרוכשות או נרכשות. עשו הרבה בלגן ורעש על המסחר של המניות, אחרי שהכל התנקה אנחנו חוזרים להתרכז כל אחת בנפרד".

אלו המומלצות "בהמלצה חיובית קנייה גם על טבע וגם על פריגו אפסייד משמעותי. טבע: נמצאת היום גם אחרי אירוע מאוד משמעותי שקשור בין היתר עם מיילן שהובילה לרכשו את אלרגן. טבע לקחה כיוון מאוד ברור והנציחה את הנוכחות והנתח שוק שלה בתחום הגנריקה מה שלא היה ברור לפני 12 חודשים. הופך להיות 20% מהתחום ויוריד את התנודתיות במניה כי לדעתנו הרכישות אינובטיביות שהיו בעבר פחות יזיזו את המניה ופחות יהוו משקל בסך כל המכירות והרווח של טבע בשנים הקרובות".

"קודם כל טבע התמודדה עם הגנריקה יפה מאוד בחודשים האחרונים נכון לעכשיו השחיקה ב-2 מג מאוד מינימלית. בעצם כרגע הפוקוס עובר האם תהיה מלחמה גנרית נוספת על ה-20 מ"ג מול מיילן ומתי תהיה הגנריקה. ומתי תהיה הגנריקה על ה40 מג שאלה הן עיקר המכירות בקופקסון. הצפי של השוק השמרן הוא לאיזור 2017 במינימום, טבע מדברת בתסריט הכי חיובי על 2030, אנחנו מעריכים שזה יהיה איפשהו באמצע. הפוקוס יעבור על מתי תתחיל גנריקה על ה-40 מ"ג."

"במידה פחותה. טבע העבירה מסר מעניין שציינה בעיני השוק שב-2017 המכירות על הקופקסון יהיו 1.2 מיליארד דולר ו-65 סנט למניה. היא ניסתה להעביר לשוק מסר איך היא תראה ביום שאחרי הקופקסון. אם ננטרל את המכירות והרווח של הקופסקון ב2017 טבע אמורה להימצא על רווחיות מאוד דומה למה שהיום, ללא הקופסקון."

• טראמפ רוצה תעשייה גנרית חזקה כדי להוריד את מחירי התרופות, אבל...
• כמה מרוויחים הבכירים בטבע?

"מחיר יעד הוא 80 דולר למניה. מתבסס על האינטגרציה של אלרגן יש שם בסיס להרבה מאוד סינרגיה תיפעולית וחיסכון בהוצאות. הרכישה עם פונטציאל להקפיץ את הרווח של טבע לסדר גודל של 6.54-7 דולר בעוד שנתיים שלוש."

"אנחנו ניצלנו את הירידות במניה כדי להעלות המלצה. ביום שאחרי פריגו אמנם חבוטה מהמאבק עם מיילן, מצד אחד, החברה תסחר מעכשיו והלאה ללא פרמיית רכישה. ובנוסף, מיילן דאגה להבליט את הקשיים וחולשות של פריגו. אבל מצד שני, פריגו תחזור לעשות מה שהיא יודעת לעשות הכי טוב לעשות רכישות. היא הייתה רוכשת מאוד אגרסיבית והיא תמשיך לעשות זו בשנה-שנתיים הקרובות. החוב ל-EBITA צפוי לרדת לסדר גודל 2.5 - סדר גודל של רכישות ב-3-4 מיליארד דולר ומוסיף לרווח של מניה. מחיר היעד שלנו 175 דולר, מתבסס על מכפיל 19 על רווחי בשנה הבאה והתחזיות שלנו נמוכות מהשוק (מכפיל 16)."