אג"ח בתשואה של 8.5% לחצי שנה - האם זו הזדמנות?

מיכה צ'ראניק, מומחה חוב ואקוויטי, מסביר את האנומליה בשוק האג"ח המניב תשואות ריאליות שליליות, ומנתח את ההשקעה בבי-קום אג"ח ב' - קריאה חובה
 | 
(78)
עושה רושם שהמשקיעים בשוק ההון אינם יכולים להפסיד בתקופה האחרונה. מתחילת שנת 2019 אין זה משנה כמעט מה רכשתם, כנראה שההשקעה הרוויחה כסף עבורכם. במצב כזה הערנות של המשקיעים נפגעת הרי כל פעולה הייתה הצלחה.
עד כמה לוהט היה שוק ההון?
ובכן – שוק המניות המקומי הניב את התוצאות הבאות: ת"א 35 עלה 9.6% ות"א 125 עלה 11.6%. גם אצל המשקיעים הסולידיים נרשמה חגיגה כאשר: תל בונד 60 עלה 6.3%, מדד אג"ח ממשלתי צמוד עלה 6% ומדד אג"ח ממשלתי שקלי עלה 4.8%.
ביזפורטל מגייסת כתבי שוק הון ביזפורטל מגייסת כתבי שוק הון
הבעיה היא שחלק מהמשקיעים מצפים להמשך החגיגות, ציפיות כאלו מבחינתי מהוות סוג של הזיה מסוכנת העלולה להשאיר את המשקיעים אשר לא ינהגו באחריות ובמשנה זהירות עם כוויות.
מדוע אני חושש?
ובכן שימו לב לתשואה הפנימית המתקבלת מהשקעה במדדי האג"ח הנ"ל: תל בונד 60 – תשואה פנימית 0.48% לשנה; אג"ח ממשלתי צמוד למדד למשך חיים ממוצע של 2-4 משקף תשואה לפדיון שלילית של כ-0.7% לשנה ברוטו; אג"ח ממשלתי צמוד למדד למשך חיים ממוצע של 6 שנים משקף תשואה לפדיון שלילית של כ-0.4% לשנה. בעצם רק אג"ח צמוד מדד לעשר שנים ומעלה מניב תשואה לפדיון ברוטו מעל אפס.
אג"ח מדינה שקלי ל-3 שנים נסחר כיום התשואה לפדיון של כ-0.5% בשנה. אג"ח מדינה שקלי ל-6 שנים נסחר כיום התשואה לפדיון של כ-1% בשנה. 
 
התשואה באג"ח ברצפה
למי שלא קולט, התשואות בהן נסחרות כיום אגרות החוב העיקריות כפי שהצגתי כאן משקפות תשואה צפויה עתידית של כ-5% במצטבר במשך 5-6 השנים הבאות. כלומר, מה שמשתקף מהמחירים כיום - התשואה הממוצעת ממנה נהנו המשקיעים באגרות החוב במחצית השנה הראשונה של 2019 צפויה להתקבל במצטבר רק במהלך 5-6 השנים הבאות ביחד.
אז מי שמצפה להמשך חגיגה ממש צפוי להתאכזב, אומנם בחו"ל בחלק מהשווקים אגרות החוב עלו כל כך הרבה עד שהן נסחרות בתשואה שלילית לפדיון (כלומר מי שרוכש אגרות חוב ממשלתיות ומחזיק אותן לפדיון צפוי להפסיד מהחזקה זו) אבל אם מישהו צופה שגם בישראל נגיע למצב כזה לדעתי הוא צפוי להתבדות.
אם כך, מה אפשר לעשות על מנת לשפר את התשואה האפסית הצפויה למשקיעים באגרות חוב מעתה והלאה? ובכן מדי פעם אני אנסה להעלות כאן רעיון השקעה אשר אולי לא יתאים לכל אחד אבל הוא עשוי לאפשר לאותם המשקיעים המוכנים להיחשף לסיכון בתיק אגרות החוב שלהם ליהנות מתשואה טובה משמעותית מהתשואה המאוד נמוכה הצפויה באגרות החוב הבטוחות.
רעיון השקעה – ביקום אג"ח ב'
תנאי האג"ח – בי קומיונק אגח ב 0% בי קומיונק 101.9 0% בי קומיונק אגח ב סגירה:101.9 פתיחה:101.9 גבוה:0 נמוך:0 מחזור:-- לעמוד ציטוט נתוני אג"ח חדשות גרפים פרופיל חברה ביצועים כתבות נוספות בנושא: נסחרת במחיר 99.5 אגורות, הפארי הנוכחי 105 אגורות. אגרת החוב הייתה אמורה להיפרע בסוף מרץ 2019 אבל הבעיות בקבוצה עצרו את הפדיון.
מצב אגרת החוב כיום: ב-24/6/2019 נחתם הסכם להשקעה בחברות ביקום ואינטרנט זהב עם קרן סרצ'לייט.
מבנה ההשקעה 
סרצ'לייט תשקיע 225 מיליון שקל באינטרנט זהב, בתמורה היא תקבל כ-19 מיליון מניות בי קומיוניקיישנס -1.97% בי 537.5 -1.97% בי קומיוניקיישנס בסיס:548.3 פתיחה:548.3 גבוה:548.2 נמוך:533 תמורה:206,738 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: המוחזקות על ידי אינטרנט זהב +3.39% אינטרנט זהב 125.1 +3.39% אינטרנט זהב בסיס:121 פתיחה:120.2 גבוה:126 נמוך:120.2 תמורה:37,057 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ומהוות את מניות השליטה בבי-קום. בנוסף בי-קום תבצע הנפקת הון וסרצ'לייט תרכוש כ-62 מיליון מניות בי-קום נוספות תמורת כ-260 מיליון שקל. סה"כ תשקיע סרצלייט כ-485 מיליון שקל ותקבל כ-80 מיליון מניות בי קום.
אינטרנט זהב תשקיע את התמורה שתתקבל מסרצ'לייט (225 מיליון שקל) ועוד את רוב המזומנים שבקופתה (בקופה של אינטרנט זהב כ-130 מיליון שקל) כשסה"כ יושקעו כ-310 מיליון שקל על ידי אינטרנט זהב ובתמורה יונפקו לה 310 מיליון יחידות של אג"ח בי-קום ג'.
כמו כן תבצע בי קום הנפקת זכיות לבעלי המניות ותגייס 70 מיליון שקל כאשר 35 מיליון שקל יושקעו על ידי אינטרנט זהב ויתרת 35 מיליון השקלים, במידה ובעלי המניות מהציבור לא יממשו את הזכויות שלהם, יירכשו על ידי סרצ'לייט (שהתחייבה לנצל את הזכויות שלא ימומשו).
סיכום ביניים: בבי קום יושקעו - 260 מיליון שקל (סרצ'לייט) + 310 מיליון (אינטרנט זהב) + 70 מיליון (הנפקת זכויות). סה"כ 640 מיליון שקל.
בי-קום, במסגרת ההסדר, צפויה לפרוע פירעון מלא של בי קומיונק אגח ב 0% בי קומיונק 101.9 0% בי קומיונק אגח ב סגירה:101.9 פתיחה:101.9 גבוה:0 נמוך:0 מחזור:-- לעמוד ציטוט נתוני אג"ח חדשות גרפים פרופיל חברה ביצועים כתבות נוספות בנושא: ולפרוע בפירעון חלקי את בי קומיונק אגח ג -0.06% בי קומיונק 89.2 -0.06% בי קומיונק אגח ג סגירה:89.25 פתיחה:89 גבוה:89.3 נמוך:89 מחזור:795,290 לעמוד ציטוט נתוני אג"ח חדשות גרפים פרופיל חברה ביצועים כתבות נוספות בנושא:  - תשלום של 710 מיליון שקל מתוך החוב למחזיקי אג"ח ג'.
מה הם הסיכונים למחזיקי בי-קום ב'?
במידה וההסדר יוצא לפועל כמובן שאין סיכון למחזיקי האג"ח. הסיכון הוא באי ביצוע ההסדר.
ההסדר צריך לעבור את אישור בית המשפט ולאחריו אישור סופי של מחזיקי אגרות החוב הן של אינטרנט זהב והן של בי-קום. מדובר בתהליך שצפוי להימשך כחודשיים-שלושה. על פניו לא נראה שאישור של בית המשפט אמור להוות בעיה, במיוחד לאור התנהלותו של אורנשטיין בדיונים הקודמים כאשר הוא כמעט וכפה על גופים כמו הראל ואלטשולר את ההסדר. הסיכון העיקרי הוא מכיוון מחזיקי אג"ח בי-קום ג'.
מידה ולא יתקבל אישור מצד משרד התקשרות לשעבד את מניות בזק המוחזקות על ידי בי-קום לטובת סדרה ג' הראל עלולה להתנגד להסדר, מצב אשר עלול למנוע רוב של 75% לאישור ההסדר בסדרה זו (בשאר הסדרות של אינטרנט זהב ובי קום ב קיים רוב מוחלט להסדר). האם היעדר רוב של 75% (אבל עדיין קרוב לכך) בסדרה ג' ימנע את ההסדר? זה לא ברור אבל זהו סיכון קיים.
האם משרד התקשורת יאשר את שליטת סרצ'לייט בבזק?
סיכון נוסף הוא הליך קבלת אישור משרד התקשרות לכניסתה של סרצ'לייט לבי-קום והפיכתה לבעלת השליטה בבזק. הבחירות בספטמבר לא יסייעו לקבלת אישור מהיר ולכן אישור כזה אמור להינתן רק בעוד 4-6 חודשים. אומנם לפי התנהלות גורמים במשרד התקשורת נראה כי במשרד התקשורת ישמחו למעט יציבות בגוף התקשרות הגדול במדינה אבל כאמור הבחירות עשויות לטרוף את הקלפים.
סה"כ מדובר בתהליך שצפוי להימשך 4-6 חודשים ולאור משך הזמן הארוך מדובר במרכיב אי וודאות שעלול להשפיע על סדרה ב'. בכל מקרה, נראה שטובת שוק התקשרות מחייבת את אישור ההסדר ולכן גם אם מדובר בתהליך ארוך, סיכוי אישור ההסדר גבוהים יחסית.
הסיכון האחרון הוא שקרן סרצ'לייט תיסוג מההסדר זה כרוך בעלות מבחינתם (30 מיליון שקל קנס) ויחד עם העלויות שכבר הושקעו על ידי הקרן בתהליך, עושה רושם שרק אירוע משמעותי מאוד יגרום לקרן לסגת מהעסקה.
מה התמורה הצפויה למחזיקי בי-קום ב' עם השלמת ההסדר?
מחזיקי אג"ח בי-קום ב' אמורים לקבל את שווי הפארי של האג"ח ביום הפירעון הסופי. אם נניח שזה צפוי להתבצע בעוד כחצי שנה, בסוף 2019, הרי שבסוף השנה אמור להתקבל הפארי הנוכחי 105 אגורות ועוד הריבית שתיצבר מעכשיו ועד למועד הפדיון הסופי, בסוף השנה.
הפארי של סדרה ב' צפוי לעמוד על כ-108 אגורות בסוף השנה. לכן מי שרוכש היום את האג"ח תמורת 99.5 אגורות צפוי לקבל כ-108 אגורות בסוף השנה בהנחה שההסדר ייצא לפועל. מדובר על תשואה של כ-8.5% בחצי שנה.
האם זו תשואה טובה ומספיקה לאור הסיכון הקיים בהסדר המתגבש? את זה תחליטו אתם, רק שימו לב שמדובר בתשואה השווה לתשואה שתקבלו אם תשקיעו באג"ח ממשלתי - שחר במצטבר ב-7 השנים הבאות!
** אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל  
מיכה צ'רניאק הוא מומחה חוב ואקוויטי מלווה ויועץ ללקוחות כשירים -  לפניה לכותב לחץ כאן
תגובות לכתבה(78):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 33.
    דסק"ש אגח י
    יונתן 14/07/2019 14:58
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מיכה מה דעתך על אגח י? האם כדאי להשקיע?
    סגור
  • 32.
    אחזקות בי קום בבזק
    אשר 11/07/2019 19:45
    הגב לתגובה זו
    0 0
    הי מיכה,בקשר לאחזקות בי קום בבזק, בדוח הרבעוני האחרון מופיע במאזן (הלא מאוחד) כי ברשות החברה 2,182 אלפי ₪ תחת “investment in an investee”. אני מניח שהכוונה למניות בזק, אולם, כיוון שברשות בי קום 728 מליון מניות של בזק, השער מניית בזק שמתאים לסכום בדוח הינו 3₪. ב 31/3 מניית בזק נסחרה סביב 2.55₪ בלבד. האם בי קום מחזיקה בניירות נוספים?
    סגור
  • 31.
    אלביט הדמיה
    נועם 11/07/2019 12:06
    הגב לתגובה זו
    1 0
    האגח לא מפסיק לרדת בחודשיים האחרונים למרות שעל פניו יש כיסוי מלא לאג"ח שאמור להיפדות עוד 5 חודשים. מה דעתך?
    סגור
  • 30.
    זכות הציבור לדעת - מדוע נסגרה להבה
    בני גור 11/07/2019 01:55
    הגב לתגובה זו
    1 3
    אתה מומחה עולמי ל חוב ואקוויטי , להבה ניהלה תיקים ב 482 מליון ש"ח, אז איך קרה שירדה בהון העצמי, ולא היו לה כמה מאות אלפי שקלים, ב 24/12/18 הפולת הגדולה, להבה, כבר לא היתה בשוק. נא הסבר ונמק.
    סגור
  • מה הבעיה שלך? להבה נמכרה (ל"ת)
    גדי 11/07/2019 23:35
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • להבה נמכרה
    צ'יטה 11/07/2019 11:53
    הגב לתגובה זו
    1 0
    על מה אתה מדבר? להבה נמכרה לבית השקעות אחר. מה שנכון שקרן האג"ח בניהולו של מיכה הייתה מהגרועות בשוק.
    סגור
  • חמוד יקר אתה לא מוכרח לקרוא
    יובל 15/07/2019 07:15
    הגב לתגובה זו
    1 0
    ובעיקר לא לטקטבק שלילי.מי שכמוך לא עושה, גם לא יטעה
    סגור
  • מיכה צרניאק
    קסיו 12/07/2019 08:06
    הגב לתגובה זו
    2 0
    אני חייב לציין שהתחלתי לעקוב אחרי מיכה ב 2008 2009, עד אז לא הבנתי שם דבר בשוק אגח. אז התחיל לכתוב על האנומליה המטורפת ששררה בשוק האגח , התחלתי לרכוש אגחים על פי המלצתו ואני חייב להגיד, שאומנם כל השוק התאושש ב 2009 אבל רק מהאגחים שמיכה המליץ הייתה לי תשואה מטורפת ומאז אני עוקב אחריו.
    סגור
  • אז מה שהמליץ לך לא יישם לעצמו
    בני גור 13/07/2019 06:55
    הגב לתגובה זו
    0 0
    הרי לפני שהמליץ, הוא קודם קונה לעצמו, אז אם אצלך תשואה מטורפת, אצלו זה תשואה של פעם במאה שנה, ומדוע מיכה שומר על זכות השתיקה.
    סגור
  • 29.
    סדרות סלקום
    רותם 10/07/2019 22:03
    הגב לתגובה זו
    1 0
    מיכה, תודה על הטור המעניין. מה דעתך לגבי היכולת של סלקום לשרת את החוב ? אג״ח לטווחים בינוניים בתשואות נאות, סביב 4.5%?
    סגור
  • סלקום אג"ח
    מיכה צ'רניאק 11/07/2019 11:05
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סלקום- אכן תשואה טובה במיוחד ביחס לדירוג רק שהדירוג "האמתי" לדעתי הוא סביב A ולא כ- A+ כפי שהוא כרגע. בגלל הירידה בתזרים המזומנים והצפי שהמצב לא ישתפר בשנה הקרובה החברה תלויה מאוד במחזור חוב בשוק ההון. בשנים 202-2021 לסלקום עומס תשלומים לאג"ח ולכן אני מניח שצורך למחזר את החוב עלול להמשיך וללחוץ את מחיר אגרות החוב של סלקום כך שיישארו נמוכים יחסית.
    סגור
  • 28.
    סטרווד
    אבי 10/07/2019 10:16
    הגב לתגובה זו
    1 0
    נניח שתהיה ירידה נוספת בnoi, ותהיה הפרה של קובננט, האם אתה חושב שהחברה תוותר על הנכסים ל cmbs, ולא תנסה להלחם עליהם? גם אם תהוון את השווי ב 10% עדיין השווי מכסה יותר מהחוב הבטוח.לא שווה להם להכניס קצת כסף?אני מניח שגם אם יהיה הסדר חוב ופריסה ארוכה יותר, החברה תוכל לשלם, כי הקניונים שלה עובדים! גם אם יתכן שתמהיל השוכרים ישתנה, והשינוי לוקח זמן.אשמח לתגובתך.תודה
    סגור
  • סטרווד אג"ח
    מיכה צ'רניאק 10/07/2019 18:04
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ברור שחברה לא רוצה להפסיד נכס. אבל לפעמים תנאי השוק וכדאיות או אי כדאיות שמירת נכס מחייבים חברה לוותר על נכס. בגלל שמדובר בחלק מענק נדל"ן אין לו סנטימנטים והוא יוותר על הנכס אם שווי הנכס יהיה נמוך מגובה ההלוואה שמול הנכס. זה יכול לקרות אם הריבית תעלה , שיעורי ההיוון יעלו והשכירות תמשיך לרדת , נכון שכרגע זה לא נראה כתסריט ריאלי אבל דברים יכולים להשתנות. העובדה שהאג"ח בארץ הוא סוג של הון עצמי עבור הנהלת סטרווד שמה את מחזיקי האג"ח במקום לא נוח. לצד הזכות במחיר 40 אגורות אם ניקח את הריבית הבאה בפברואר וננכה אותה אתה נשאר עם אג"ח קרוב ל 30 אגורות כך שהסיכון ביחס למחיר הנמוך של אגרת החוב הוא סביר. עדיין חשוב להבין שהמחיר לא סתם 40 אגורות.... אגב אני חושב שהתביעה הייצוגית שהוגשה היא בהחלט במקום כאן.
    סגור
  • אבי
    אבי 10/07/2019 19:19
    הגב לתגובה זו
    0 0
    התביעה היצוגית לדעתי חזקה בעיקר מול חברת הדירוג, שדאגה לעצום עיניים ולא לראות או להתיחס לעבודת המחקר שעשתה חברת האם..
    סגור
  • 27.
    מי מעוניין להכניס את הראש שלו לביצה הזאת?
    כותב 10/07/2019 06:16
    הגב לתגובה זו
    1 0
    ציטוט:אין לי ספק שהוא אינו מעוניין לוותר על אי.די.בי השאלה מה היכולות הכספיות שנותר לו. הבעיה של אג"ח ט שהוא אינו מובטח ובעצם מהווה שארית שמה שיישאר לאחר שימכרו את כלל ביטוח וישלמו לסדרה יג וימכרו את ההחזקה בדסק"ש בדולפין וישלמו לסדרה יד ורק העודף שיישאר בדולפין ממכירת דיסקונט השקעות יעמוד מול ההלוואה שיש לאידיבי מול דולפין. אני מניח שבחודש-חודשיים הקרובים אנסה להתייחס לסיטואציה המורכבת באידיבי- דסק"ש . אני צריך רק שהתמונה תתבהר מעט .
    סגור
  • 26.
    ומנהל לקוחות לא כשירים
    מומחה בועה 09/07/2019 21:14
    הגב לתגובה זו
    1 1
    אני מנהל כספים של לקוחות לא כשירים תרתי משמע כמו שמיכה ניהל כסף תחת רישיון דמיקולו ומחק עשרות מיליוני שקלים לקוחות הכשרים שלו עדי כדי שנמחק ומכר את להבה בנזיד עדשים עד שנשארו גחלים. מאידך גיסא אני לא מתיימר להבין ולנהל כסף של בני אדם ועוד לנתח חוב ולהשוויץ לכן אני מנהל רק את הכסף של המשפחה הכשרה שלי ומעדיף לרכוש אג"ח של רובין הוד כי הגונב מגנב פטור
    סגור
  • טען עוד
  • צודק ולא צודק וחטפה גם עיצום כספי ב 23664 שח
    בני גור 10/07/2019 00:32
    הגב לתגובה זו
    0 0
    קנה 2(5 )לתקנות ההפחתה – החברה סיימה את פעילותה כחברת ניהול תיקים. סיום פעילות החברה בעקבות מיזוג הפעילות נבע בעיקר בשל מצבה הכלכלי של החברה אשר עשוי היה להביא לגריעה מההון המזערי הנדרש לפעילותה )החברה לא חרגה מדרישות ההון כאמור עד למיזוג פעילותה(. לפיכך ברור שמתקיים התנאי הקבוע בתקנה ז
    סגור
  • 25.
    דה לסר ה' מה חדש
    גד 09/07/2019 20:54
    הגב לתגובה זו
    2 0
    מה דעתך על האג"ח וסיכוייו לשלם עד פידיון מלא ? תודה
    סגור
  • דה לסר ה
    מיכה צ'רניאק 10/07/2019 18:03
    הגב לתגובה זו
    1 0
    דה לסר – צרפתי קישור למצגת עדכנית שעשתה החברה זה נותן תמונה טובה על החברה : https://mayafiles.tase.co.il/rpdf/1237001-1238000/P1237076-00.pdf החברה מציגה יחסים פיננסיים יציבים מבלי שיש הפתעות בדוחות הכספיים כך שזה מאפשר להיות יחסית בטוחים עם התחזיות קדימה. בנוסף היא נסחרת בבורסה כבר יותר מעשוק כך שיש למשקיעים על מה להתבסס. ההון למאזן סביב 40% שזה יחסית טוב לדירוג –A שיש לחברה , לדעתי מה שמעיב על הדירוג הוא רמת נכסים יחסית נמוכה – כמיליארד דולר. לחברה NOI של כ 40 מיליון דולר בשנה שאמור לממן הלוואות של כ 600 מיליון דולר נתון שלדעתי חלש ולכן החברה מאוד תלויה במחזור חובות. כמו רבות מהחברות "האמריקאיות" אין קשר בין התשואה בה נסחר האג"ח לדירוג שלו. תכלס מדובר בחברה שהוכיחה שהיא מסוגלת לעמוד בפירעונות החוב שלה, למרות שהיא תלויה במחזור חובות צריך שיקרו דברים מאוד חריגים על מנת שהיא לא תוכל לעמוד בפירעונות החוב. רק שים לב שזו הסדרה הארוכה ביותר בין הסדרות של החברה .
    סגור
  • תודה רבה מיכה על התגובה המפורטת.
    גד 11/07/2019 10:18
    הגב לתגובה זו
    2 0
    אלוף.
    סגור
  • 24.
    בכלל לא מוצא את בי קום ב שדיברת עליו, מה המס' שלו? (ל"ת)
    אבישלום 09/07/2019 20:45
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • בי קום ב מספר ני"ע 1120872 (ל"ת)
    מיכה צ'רניאק 10/07/2019 12:49
    הגב לתגובה זו
    2 0
    סגור
  • 23.
    התגעגעתי לטורים המדהימים! (ל"ת)
    אריקa 09/07/2019 19:29
    הגב לתגובה זו
    4 0
    סגור
  • טורים יפים אבל המלצות לא משהו
    משקיע 11/07/2019 09:22
    הגב לתגובה זו
    1 0
    תעקוב אחרי טורים היסטוריים של מיכה ותראה שסך ההמלצות שלו בד"כ גרמולהפסדים כבדים. כמובן שלא מדובר בהמלצות ... ישנן הרבה הסתייגויות ותנים וכו' אבל אם יש כתבה על הזדמנות פוטנציאלית אז זו היתממות לטעון שאין כאן המלצה
    סגור
  • תודה (ל"ת)
    מיכה צ'רניאק 10/07/2019 12:47
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 22.
    מה זה לקוחות כשירים ? (ל"ת)
    קלימרו 09/07/2019 17:46
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • הגדרת לקוח כשיר
    מיכה צ'רניאק 09/07/2019 21:05
    הגב לתגובה זו
    2 0
    לקוח כשיר מוגדר בתוספת הראשונה לחוק ניירות ערך כיחיד העונה על אחד משלוש תנאים ( זו הגדרה חדשה שנכנסה לתוקף לפני כשלוש שנים ומהווה הקלה ביחס לתנאים קודמים ) : 1- השווי הכולל של הנכסים הנזילים (מזומנים, פיקדונות ונכסים פיננסיים וניירות ערך הנסחרים בבורסה) שבבעלותו עולה על 8 מיליון ש"ח (חלף 12 מיליון ש"ח שהיה קבוע קודם לכן). 2- גובה הכנסתו השנתית, בכל אחת מהשנתיים האחרונות, עולה על 1.2 מיליון ש"ח ליחיד או 1.8 מיליון ש"ח לתא משפחתי. 3- השווי הכולל של הנכסים הנזילים שבבעלותו עולה על 5 מיליון ש"ח וגובה הכנסתו השנתית, בכל אחת מהשנתיים האחרונות, עולה על 600 אלף ש"ח ליחיד או 900 אלף ש"ח לתא משפחתי. במצב כזה הלקוח זכאי ל"הקלות" מבחינת חוק ניירות ערך ובעצם החוק רואה בלקוחות כאלו כסוג של לקוח מוסדי שמבין מה זה השקעה בבורסה , מודע לסיכונים ולסיכויים . בעבר לקוח כשיר נבחן גם בפרמטרים של ידע, בקיאות ומספר פעולות בנוסף לדרישה גבוהה בהרבה של היקפי כספים נזילים שנדרשו ממנו.
    סגור
  • כן אז מה זה נותן בחיים (ל"ת)
    בני גור 10/07/2019 00:33
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 21.
    מה זה לקוחות כשירים ? (ל"ת)
    קלימרו 09/07/2019 17:45
    הגב לתגובה זו
    0 1
    סגור
  • הגדרת לקוח כשיר
    מיכה צ'רניאק 09/07/2019 21:04
    הגב לתגובה זו
    2 0
    לקוח כשיר מוגדר בתוספת הראשונה לחוק ניירות ערך כיחיד העונה על אחד משלוש תנאים ( זו הגדרה חדשה שנכנסה לתוקף לפני כשלוש שנים ומהווה הקלה ביחס לתנאים קודמים ) : 1- השווי הכולל של הנכסים הנזילים (מזומנים, פיקדונות ונכסים פיננסיים וניירות ערך הנסחרים בבורסה) שבבעלותו עולה על 8 מיליון ש"ח (חלף 12 מיליון ש"ח שהיה קבוע קודם לכן). 2- גובה הכנסתו השנתית, בכל אחת מהשנתיים האחרונות, עולה על 1.2 מיליון ש"ח ליחיד או 1.8 מיליון ש"ח לתא משפחתי. 3- השווי הכולל של הנכסים הנזילים שבבעלותו עולה על 5 מיליון ש"ח וגובה הכנסתו השנתית, בכל אחת מהשנתיים האחרונות, עולה על 600 אלף ש"ח ליחיד או 900 אלף ש"ח לתא משפחתי. במצב כזה הלקוח זכאי ל"הקלות" מבחינת חוק ניירות ערך ובעצם החוק רואה בלקוחות כאלו כסוג של לקוח מוסדי שמבין מה זה השקעה בבורסה , מודע לסיכונים ולסיכויים . בעבר לקוח כשיר נבחן גם בפרמטרים של ידע, בקיאות ומספר פעולות בנוסף לדרישה גבוהה בהרבה של היקפי כספים נזילים שנדרשו ממנו.
    סגור
  • לקוח כשיר זה מי שבחשבונו 8 מיליון שח (ל"ת)
    עמי 09/07/2019 20:51
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 20.
    סטרווד (פעם שניה)
    ניצן 09/07/2019 17:25
    הגב לתגובה זו
    1 0
    קראתי מה שכתבת למטה וגם את הכתבה שלך על החברה מ- 19.02.19 עברתי על דוח 2018. ה NOI ירד מ- 114M$ ב- 2017 ל- 109M$ שווי הנכסים הוא 1,619M$ מול 789M$ הלוואות (ללא אגח ישראלי). כלומר, הנכסים פי 2 מהמשכנתאות. LTV=49%. אם מוסיף אגח ישראלי ומזומן בקופה נקבל LTV= 59% נניח שההכנסות וגם שווי הנכסים ימשיכו לרדת. עדיין נשארים שוליים רחבים. מה יש בחברה הזו שגורם לאגח להיסחר ב- 39? החברה לא מדהימה, אך נראה לי שנסחרת במחיר נמוך מדי. מה אני מפספס?
    סגור
  • סטרווד אג"ח
    מיכה צ'רניאק 09/07/2019 20:54
    הגב לתגובה זו
    2 0
    לגופים הממנים יש אפשרות להעמיד את ההלוואות שהם נתנו לחברה במקרים בהם היחס בין שווי הנכס להלוואה יורד מיחסים מסוימים שנקבעו בהסכם ההלוואה. בחלק מהמקרים מדובר ביחס של 50% . במקרים אחרים מדובר גם ביחסים שלוקחים את ההכנסות מהמרכזים בחשבון. אני מבין שיש מרכזים מסחריים בהן החברה מקרבת ליחס שנקבע בהסדר במצב כזה הבנקים עלולים להעמיד את ההלוואה לפירעון ופשוט ייקחו את הנכס. לכן ירידה נוספת ( שצפויה להימשך בטווח הקצר) עלולה להתחיל אפקט דומינו במצב כזה מחזיקי האג"ח נשארים אחרונים וזו הבעיה. צריך לעקוב אחרי המשך השחיקה בהכנסות ברבעונים הבאים. אני חושב שחשוב להשתתף בשיחת וועידה לאחר הדוחות הכספיים הקרובים ( אני מתכוון להקשיב לה ) על מנת לקבל מושג כמה קרובים אנחנו למצב בו עלולים להתעורר בעיות.
    סגור
  • 19.
    אגחים שיפגעו מהגבלת שכ"ד בניו יורק
    יעקב 09/07/2019 17:02
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מיכה, תוכל לומר איזה מחברות האגחים האמריקאיות שגייסו בארץ צפויים להיפגע מהגבלת שכ"ד בניו יורק. אני מושקע בכמה מהן ואין לי מושג על איזה חברה המיגבלה חלה
    סגור
  • תשובה
    מיכה צ'רניאק 09/07/2019 20:47
    הגב לתגובה זו
    2 0
    קודם כול מידת הפגיעה אם ישנה כזו עדיין לא ברורה . זה לפחות מה שמצהירות החברות. מדובר בשכירות של דירות בהם מעורבים הנמצאים תחת פיקוח על מחירי השכירות – rent stabilization זהו הגנה על השוכרים. לחברות שנכנסות להשכרה תחת פיקוח על מחירי השכירות כמובן שניתנים תמריצים ולכן חברות רבות נכנסות להשכרה תחת הפיקוח. מדובר על מגבלות להעלאת מחירי שכירות בעתיד כך שהפגיעה אינה מידית. חברות כמו דלשה ודה זראסאי פרסמו הודעה בנושא . ממליץ לך לקרוא את ההודעה של דה זראסאי בנושא כי היא מפורטת . חפש אותה בקישור הבא : https://maya.tase.co.il/reports/details/1236534/2/0
    סגור
  • 18.
    חג'ג' ז'
    אורן 09/07/2019 15:56
    הגב לתגובה זו
    2 0
    לטובת האג"ח משועבד זכויות בהלוואת בעלים, האם שעבוד מסוג זה נחות בהשוואה לאחרים?
    סגור
  • שעבוד הלוואות בעלים
    מיכה צ'רניאק 09/07/2019 20:35
    הגב לתגובה זו
    3 0
    השעבוד הטוב ביותר מבחינת מחזיקי באגרת חוב הוא שעבוד ספציפי על נכס כיוון שבמקרה הצורך ניתן להשתלט על הנכס ולממש אותו. שעבודים על מניות סחירות פחות טובים אבל עדיין אם מדובר על מניות סחירות בבורסה של חברה גדולה ( לדוגמה מניות כלל ביטוח או דסק"ש כמו שיש לטובת חלק מהסדרות של אי.די.בי ) זהו שעבוד לא רע. שעבוד על הלוואות בעלים זהו מצב בו החברה לוקחת את הכסף שהיא מגייסת באג"ח מעבירה אותו לחברת בת שהיא חברת פרויקט ( חברה שמטרתה ביצוע פרויקט ספציפי ) ומשתמשת בכספי האג"ח כתחליף להון עצמי של החברה שבא לממן את הפרויקט . הסיבה שהחברה עושה זאת הוא כדי למנף את הפרויקט בהלוואת בנקאיות ומבחינת הבנק הלוואות הבעלים נחותות להלוואת הבנק. כלומר במצב כזה בתוך הפרויקט יש הלוואת מבנק שהן באות לפני הלוואות הבעלים . זה לא אומר שמדובר בשעבוד רע זה רק אומר שצריך לבדוק את היחסים בין ההלוואות מהבנק והלוואות הבעלים לשווי הפרויקט כך שתדע מה יישאר לך במידה ויהיו בעיות בעתיד.
    סגור
  • 17.
    הנפקת זכויות בביקום
    er0543257918 09/07/2019 15:36
    הגב לתגובה זו
    0 0
    הי מיכה, תודה רבה על הניתוח המיקצועי והמעניין. לגבי הנפקת הזכויות בביקום (70 מליון), באיזה מחיר יונפקו המניות לציבור? בנוסף כיוון שסרצלייט תחזיק לאחר הרכישה כ 80 מליון מניות (מעל 70% מהחברה) האם יתכן שהיא תממש חלק מהאחזקות על מנת לקבל החזר מהיר על ההשקעה (260 מליון ש"ח תמורת 62 מליון מניות משקף מחיר של כ 4.2 שח למניה - נמוך משמעותית מהמחיר בשוק....)?
    סגור
  • מחיר המניות בהנפקה
    רועי 09/07/2019 21:09
    הגב לתגובה זו
    0 0
    417.5
    סגור
  • הנפקת מניות במסגרת זכויות בבי קום
    מיכה צ'רניאק 09/07/2019 16:43
    הגב לתגובה זו
    0 0
    המחיר של מניית בי קום על פיו תבוצע ההשקעה על ידי כלל המשקיעים כלומר סרצ'לייט ( 260 מיליון ) ואינטרנט זהב+בעלי מניות מהציבור ( 70 מיליון ) יהיה הנמוך מבין א- 4.8 ₪ למניה . ב- מחיר המשקף הנחה של 25% מהממוצע המשוקלל של מחיר מנית בי קום ב 30 ימי המסחר שקדמו למועד החתימה. לפי חישוב ממוצע שערי מניית בי קום המחיר יוצא סביב 420 ( כלומר התנאי של ממוצע המניה ב 30 ימי מסחר הוא הרלוונטי ). יש כיום כ 37 מיליון מניות בי קום לאחר ההנפקות יהיו קרוב ל 116 מיליון מניות וקבוצת סרצ'לייט תחזיק כ 82 מיליון מניות אבל לפי הדיווחים דוד פורר שהוא השותף הישראלי של סרצ'לייט ברכישה הזו ישקיע 100 מיליון ₪ והוא יחזיק כ 23 מיליון מניות בי קומ כך שסרצ'לייט תחזיק רק מעט מעל 50% מבי קום.
    סגור
  • ביקום
    לא מיכה 09/07/2019 16:25
    הגב לתגובה זו
    1 0
    שאלת 2 שאלות ההנפקה לכולם (כולל סרצ'לייט) במחיר 417.5 אג' 2. סרצ'לייט תחזיק 81.67M מניות, והיא לא תממשאפילו לא מניה אחת. היא משקיעה כדי להשביח ולהרוויח הרבה, ולא כדי לעשות רווח מהיר.
    סגור
  • 16.
    הנפקת זכויות בביקום
    אורן 09/07/2019 15:12
    הגב לתגובה זו
    2 0
    הי מיכה, תודה רבה על הניתוח המעניין. רציתי לשאול אם אתה יודע באיזה מחיר יונפקו המניות (70 מליון) לאינטרנט ולציבור. בנוסף, כיוון שסרצלייט מקבל כ 62 מליון מניות במחיר נמוך משמעותית מהמחיר בשוק (כ 4.2 שח), האם לדעתך יש מצב שהם יממשו חלק מהאחזקות בביקום כדי להחזיר חלק מההשקעה (ויצרו לחץ מכירות על המניה)?
    סגור
  • הנפקה
    רועי 09/07/2019 21:12
    הגב לתגובה זו
    1 0
    ההנפקה תהיה במחיר 417.5 ותהיה רלוונטית לכל מחזיקי המניות של ביקום ביחס של 0.4.אם תחזיק בתאריך הקובע 1000 מניות תוכל לרכוש בהנפקה 400 מניות במחיר 417.5
    סגור
  • הנפקת זכויות עתידית בבי קום
    מיכה צ'רניאק 09/07/2019 16:43
    הגב לתגובה זו
    0 0
    המחיר של מניית בי קום על פיו תבוצע ההשקעה על ידי כלל המשקיעים כלומר סרצ'לייט ( 260 מיליון ) ואינטרנט זהב+בעלי מניות מהציבור ( 70 מיליון ) יהיה הנמוך מבין א- 4.8 ₪ למניה . ב- מחיר המשקף הנחה של 25% מהממוצע המשוקלל של מחיר מנית בי קום ב 30 ימי המסחר שקדמו למועד החתימה. לפי חישוב ממוצע שערי מניית בי קום המחיר יוצא סביב 420 ( כלומר התנאי של ממוצע המניה ב 30 ימי מסחר הוא הרלוונטי ). יש כיום כ 37 מיליון מניות בי קום לאחר ההנפקות יהיו קרוב ל 116 מיליון מניות וקבוצת סרצ'לייט תחזיק כ 82 מיליון מניות אבל לפי הדיווחים דוד פורר שהוא השותף הישראלי של סרצ'לייט ברכישה הזו ישקיע 100 מיליון ₪ והוא יחזיק כ 23 מיליון מניות בי קומ כך שסרצ'לייט תחזיק רק מעט מעל 50% מבי קום.
    סגור
  • 15.
    מיכה - תוכל להתייחס לכדאיות עדכנית של אגחי אפריקה?
    משקיע נבון 09/07/2019 15:01
    הגב לתגובה זו
    1 0
    בזמנו עשית ניתוח מעניין לסדרות כו כז כח
    סגור
  • עובד על זה :) (ל"ת)
    מיכה צ'רניאק 09/07/2019 16:13
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 14.
    אידיבי פיתוח ט' חזר לתשואת זבל
    רם 09/07/2019 13:21
    הגב לתגובה זו
    2 0
    אידיבי פיתוח ט' חזר לתשואת זבל, מה דעתך בענין לאחר שאלשטיין שרף שם מיליונים, לא רואה סיטואציה שהוא מוותר על החברה.
    סגור
  • אידיבי
    מיכה צ'רניאק 09/07/2019 14:38
    הגב לתגובה זו
    4 0
    אין לי ספק שהוא אינו מעוניין לוותר על אי.די.בי השאלה מה היכולות הכספיות שנותר לו. הבעיה של אג"ח ט שהוא אינו מובטח ובעצם מהווה שארית שמה שיישאר לאחר שימכרו את כלל ביטוח וישלמו לסדרה יג וימכרו את ההחזקה בדסק"ש בדולפין וישלמו לסדרה יד ורק העודף שיישאר בדולפין ממכירת דיסקונט השקעות יעמוד מול ההלוואה שיש לאידיבי מול דולפין. אני מניח שבחודש-חודשיים הקרובים אנסה להתייחס לסיטואציה המורכבת באידיבי- דסק"ש . אני צריך רק שהתמונה תתבהר מעט .
    סגור
  • 13.
    תשואה של 35%
    אבל של מטומי 09/07/2019 12:10
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סיכון אבל מחושב לאור שווי השוק הנמוך בצורה קיצונית. לנכסים
    סגור
  • 12.
    אינטרנט אגח ד
    נחום 09/07/2019 11:37
    הגב לתגובה זו
    0 0
    לדעתי אגח יותר מענין בפירמידה ועם הרבה יותר פוטנציאל הוא אינטרנט אגח ד. הסיבה לאטרקטיביות שלו הוא שאם ההסדר יתממש במלואו, האגח צפוי להביא תמורות בשווי סביב 49 אג', אם נכליל גם את מכירת שלד החברה. זוהי הערכה שהביא גם המומחה מטעם בית המשפט. אם האגח נסחר היום ב- 34 אג - מדובר על תשואה סביב 40%, למרות שקיימות תביעות עומדות
    סגור
  • אינטרנט זהב ד
    מיכה צ'רניאק 09/07/2019 14:34
    הגב לתגובה זו
    0 0
    רמות הסיכון בבי קום ב ובאינטרנט זהב ד הן שונות. במקרה שההסדר לא יוצא לפועל מצב מחזיקי אינטרנט זהב יהיה קשה לעומת זאת בבי קום למרות שבטח האג"ח ייפול עדיין תישאר עם נכסים ( מזומן + מניות בזק ) השווים היום כ 2.5 מיליארד ₪ בדומה לסך החוב בבי קום. לכן ההשקעה בבי קום מתאימה לציבור רחב יותר מאשר ההשקעה באינטרנט זהב. אגב במידה וההסדר יצא לפועל , כפי שציינתי הסיכוי לכך יחסית טוב מחזיקי אינטרנט זהב מקבלים 310 מיליון אג"ח בי קום ג ומניות בי קום בשווי 35 מיליון ₪ .את הערכה שציינת כתב אבישי עובדיה שהוא היום בין היתר העורך הכלכלי בביזפורטל . מחיר השוק היום של בי קום ג כ 89 אגורות לכן שווי נוכחי של התמורה הצפויה כ 275 מיליון ₪ ( שווי נוכחי אג"ח בי קום ג )+ 35 מיליון ( מניות בי קום ) סה"כ 310 מיליון ₪ שיחלקו בין כ 700 מיליון אג"ח אינטרנט זהב שזה כ 44 אגורות לאג"ח . שוב מדובר בפוטנציאל רווח גבוה יותר מבי קום ב אבל כאמור הסיכון הוא אחר לחלוטין.
    סגור
  • 11.
    הבורסה לו שווא כלום בעולם
    ברוך 09/07/2019 11:33
    הגב לתגובה זו
    1 0
    כל פעם יש פרשה אחרת עכשיו מלחמת הסחר שימשך בלי סוף אין לי בבורסה כבר שקל הכל מכרתי והירידות בפתח טוב לי כך ואני אומר לכולם שלום ולו להיתראות כדאי להשקיע רק בדירה שזה נכס ושומר לך על הכסף וזה מה שאני עושה יותר לו אכנס לשום אתר כי זה רק כאב ראש בלי רווח וכך גם היתפטרתי מכל הפרשנים שכל יום מצייצים בלי סוף
    סגור
  • אתה יכול לשחק
    לרון 09/07/2019 13:12
    הגב לתגובה זו
    0 0
    bubbles אין שם פרשנים ולא "פרשנים" הכל בכף!בהצלחה ב"לא להשקיע"!
    סגור
  • 10.
    אגח של מטומי
    שרון 09/07/2019 11:26
    הגב לתגובה זו
    0 0
    רציתי לדעת אם אתה מכיר את האגח ואת הנפשות הפועלות שם. השאלות שמסקרנות הן אם טים אינטרנט היא נמר של נייר או נמר אמיתי, משום שזו האחזקה היחידה שנותרה לחברה והיא חייבת להיות המקור לפרעון האגח. מה גם שלאחרונה עזבו לקוחות והחברה מעריכה ירידת ערך של 16 מיליון $. עד כמה אכן בעלי המניות מחויבים לחברה ולגיוס ההון בה, ולא משנה אם המחויבות נובעת מהאמונה החברה או מהחשש מתביעות עקב הפרות מהותיות מהתשקיף. תודה
    סגור
  • לצערי אני לא מכיר את החברה (ל"ת)
    מיכה צ'רניאק 09/07/2019 14:20
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 9.
    מיכה אשמח לשמוע מה דעתך על אולייר (ל"ת)
    אולייר אגח 09/07/2019 11:22
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • אול יר - מצ"ב תשובתי למגיב 7
    מיכה צ'רניאק 09/07/2019 14:20
    הגב לתגובה זו
    0 0
    נכון- רוב סדרות האג"ח האמריקאיות עברו תיקון משמעותי במחירים מתחילת השנה . גם אול יר בעקבות פעולות של החברה כגון רכישה עצמית של אגרות חוב ,קבלת מימון שהחדש משהו שהשוק פחד ממנו בסוף 2018 ואפילו שערוך נכסים ורישום רווח הון בעקבות השערוך עזרו. החברה עברה תהליך ייצוב משמעותי וזה קיבל ביטוי במחירי האג"ח. אבל לא הייתי מצהיר על שיפור במשטר התאגידי של החברה. עד כה החברה נקטה בפעולות ויצאה בהצהרות שהיו מחויבות המציאות לאור התנהלותה מאז ההנפקה.אני עדיין מציע להיזהר כי אנשים לא משתנים כל כך מהר רק בגלל שהם נתפסו.... לגבי ההגבלות על שכר דירה בתחום ה RENT STABILIZATION בניו – יורק לפי מה שראיתי כ 60% מהכנסות החברה נובעות משוכרים הנמצאים תחת הגדרה זו לכן מוזר שהחברה לא התייחסה לאפשרות של השפעה עליה , זה בניגוד לחברות אחרות שכן התייחסו. שוב משהו שמלמד על גישה בעייתית של החברה.
    סגור
  • 8.
    תודה רבה מיכה שמח על הכתבות שלך
    עמי 09/07/2019 11:19
    הגב לתגובה זו
    3 0
    אנא המשך. סופר מעניין
    סגור
  • תודה (ל"ת)
    מיכה צ'רניאק 09/07/2019 14:19
    הגב לתגובה זו
    2 0
    סגור
  • 7.
    דעתך על אול יר אגחים ב+ד
    שלום 09/07/2019 11:12
    הגב לתגובה זו
    1 0
    טוב לקרוא אותך. מחירי האגחים של החברה עברו בחודשים האחרונים התאוששות מהירה ומוצלחת. גם במשטר התאגידי חלו שיפורים. לא שומעים על בריחות כספים מופקרות ומעשי רשלנות בחברה. האם החברה יצאה או קרובה לצאת "מאזור הסכנה"? והאם הגבלות על שכ"ד שיוטלו יחולו עליה?
    סגור
  • אול יר אג"ח
    מיכה צ'רניאק 09/07/2019 14:19
    הגב לתגובה זו
    2 0
    נכון- רוב סדרות האג"ח האמריקאיות עברו תיקון משמעותי במחירים מתחילת השנה . גם אול יר בעקבות פעולות של החברה כגון רכישה עצמית של אגרות חוב ,קבלת מימון שהחדש משהו שהשוק פחד ממנו בסוף 2018 ואפילו שערוך נכסים ורישום רווח הון בעקבות השערוך עזרו. החברה עברה תהליך ייצוב משמעותי וזה קיבל ביטוי במחירי האג"ח. אבל לא הייתי מצהיר על שיפור במשטר התאגידי של החברה. עד כה החברה נקטה בפעולות ויצאה בהצהרות שהיו מחויבות המציאות לאור התנהלותה מאז ההנפקה.אני עדיין מציע להיזהר כי אנשים לא משתנים כל כך מהר רק בגלל שהם נתפסו.... לגבי ההגבלות על שכר דירה בתחום ה RENT STABILIZATION בניו – יורק לפי מה שראיתי כ 60% מהכנסות החברה נובעות משוכרים הנמצאים תחת הגדרה זו לכן מוזר שהחברה לא התייחסה לאפשרות של השפעה עליה , זה בניגוד לחברות אחרות שכן התייחסו. שוב משהו שמלמד על גישה בעייתית של החברה.
    סגור
  • 6.
    סטרווד אגח א
    ניצן 09/07/2019 11:02
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מיכה שלום. האגח הגיע לשפל של 39 אג' ולא ברור אם הוא ימשיך לרדת. האם שווי הקניונים ימשיך לצנוח? יש טעם לדעתך במינוי יועצים (כלכלי ומשפטי)? נראה לי שהנושים לא יכולים לעשות כלום כל עוד שהחברה עומדת בשטר הנאמנות ובכל התשלומים. אשמח לשמוע מה דעתך על האגח. תודה
    סגור
  • סטרווד אג"ח
    מיכה צ'רניאק 09/07/2019 12:48
    הגב לתגובה זו
    1 0
    בחודש פברואר פרסמתי כאן טור בנושא סטרווד אני מציע לך לחפש ולקרוא אותו. בגדול ניסית לומר שכול תהליך ההנפקה של החברה היה מסריח. כיום ב 39 אגורות , ברור שגם הדירוג הנוכחי הוא בדיחה וצפוי לרדת משמעותית. לדעתי חשוב מאוד למנות יועץ כלכלי ויועץ משפטי רק השאלה מה הם ייעשו והאם יש להם שיניים בכלל. נראה לי שעד לתשלום הקרן בעלת השליטה אין לה כול רצון לוותר על האופציה הנקראת סטרווד ולכן עד 2021 במידה והבנקים בחו"ל לא ישברו את הכלים אתה אמור לקבל את הריבית על האג"ח בפברואר – במחיר הנוכחי זה הרבה . בהמשך יש לצפות למחיקות נוספות שעלולות להביא את החברה להפרות שונות ומשונות . אני אשמח להיפגש עם החברה בחודשיים הקרובים כל מנת שאוכל להבין טוב יותר עד כמה גרוע המצב הנוכחי.
    סגור
  • 5.
    תמר פטרו
    אבי 09/07/2019 11:00
    הגב לתגובה זו
    0 0
    האם לקנות אג"חים של תמר פטרו
    סגור
  • תמר פטרו אג"ח
    מיכה צ'רניאק 09/07/2019 12:35
    הגב לתגובה זו
    4 3
    תמר פטרו אג"ח- אלו אג"ח דולריות ולכן לא תמיד מתאימות לכולם. הסיכון באג"ח אינו גבוה ( מדובר בחברה רווחית מאוד ובאג"ח בדירוג השווה ל A+ ) סה"כ אלו אגרות חוב למח"מ 5 הנסחרות בתשואה של כ 6.5% שזה גבוה ביחס לדירוג כך שמי שמחפש השקעה לטווח דולרית לטווח ארוך זו השקעה טובה.
    סגור
  • לא נכון
    אחד שיודע 09/07/2019 13:42
    הגב לתגובה זו
    5 0
    מדובר בחברה ממונפת עד צוואר, עם צפי לאיבוד חצי מחוזיה ב2021 לכריש תנין , וירידה של 25% בחוזה מול חברת חשמל. במידה ואין ייצוא למצרים (וכפי שנראה אין ) החברה תפשוט רגל לדעתי. בכל מקרה, התשואה ממש לא מפצה על הסיכון העצום בחברה וזו השקעה נוראית בעיניי.
    סגור
  • לא (ל"ת)
    שמח לענות 09/07/2019 12:01
    הגב לתגובה זו
    1 1
    סגור
  • 4.
    אג"ח להמרה
    isr 09/07/2019 10:39
    הגב לתגובה זו
    1 0
    האם קיימות היום עם תשואה של 3-6 אחוז ברמת סיכון a-ba עם מח"מ של2-3 שנים
    סגור
  • אג"ח להמרה
    מיכה צ'רניאק 09/07/2019 12:35
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סה"כ יש כיום 21 סדרות בלבד של אג"ח להמרה. אצל חלקן מסלול ההמרה אינו רלוונטי ( לדוגמה דלק לג , חלל , פלסטו ולוזון ) והן יותר קרובות לאג"ח רגיל מאשר לאג"ח להמרה. אם הייתי צריך לנקוב בכמה סדרות אג"ח להמרה לצורך בדיקה שלהן הייתי נוקב ב אפקון , אורביט ורבל אבל שים לב אורביט זו סדרה קטנה מאוד שנפרעת באפריל 2020 כך שהיא לא סחירה.
    סגור
  • 3.
    מיכה התותח
    ספיר 09/07/2019 10:27
    הגב לתגובה זו
    6 0
    מיכה חשוב לקרוא את הכתבות שלך, אתה מאוד צודק בניתוח שלך
    סגור
  • תודה (ל"ת)
    מיכה צרניאק 09/07/2019 12:35
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 2.
    כל מילה בסלע
    משקיע בביקום ב' 09/07/2019 10:15
    הגב לתגובה זו
    3 0
    ניתוח פשוט וקולע. אני מאורע בפרטים, נכנסתי לעיסקה לפני מספר חודשים ומסכים עם כל מילה - כולל הסיכונים החבויים בעסקה. בנוגע לסיכון אי מימוש העיסקה, גם במצב זה מחזיקי אגח ב' מקבלים ביטחון גבוה - בקופת בי קום מזומנים רבים ומניות שליטה בבזק (מה שעד כה נראה כנכס מבוקש מאוד)
    סגור
  • תגובה
    מיכה צ'רניאק 09/07/2019 11:09
    הגב לתגובה זו
    0 0
    זה נכון , במקרה הגרוע נשארים עם מזומן ( סביב 700 מיליון ש"ח ) ו 728 מיליון מניות בזק ( כ 1.9 מיליארד ש"ח ). אבל במקרה כזה אתה לא צפוי להיפגש עם הכסף בסוף השנה כך שזה לא יתאים לכול אחד.
    סגור
  • תגובה לתגובה
    משקיע בביקום ב' 09/07/2019 12:39
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מסכים. ומצד שני אסור לזלזל באגח שצובר ריבית של 6.5% בשנה (אמנם ללא החזר בפועל, אלא רק במידה והאגח יוחזר במלואו)
    סגור
  • אתה מעורה בםרטים
    אתה לא מאורע 09/07/2019 10:46
    הגב לתגובה זו
    0 0
    תודה חטף פתח
    סגור
  • 1.
    היי מיכה , האם שווה לרכוש את האגחים החדשים שבזק מגייסת
    שייקה 09/07/2019 10:15
    הגב לתגובה זו
    1 0
    לשמונה שנים , איזה אג"ח עדיף , השקלי או הצמוד מדד
    סגור
  • מה יש לעשות עם זה
    אאא 09/07/2019 16:45
    הגב לתגובה זו
    0 0
    תשואות כאלה ומחמ כזה ולא סחיר. למה זה אמור לעניין מישהו???
    סגור
  • הנפקת בזק
    מיכה צ'רניאק 09/07/2019 11:07
    הגב לתגובה זו
    0 0
    שים לב שמדובר בהצעה למשקיעים מסווגים ואגרות החוב לא צפויות להיות סחירות בשלב זה. רשות ני"ע ביקשה הבהרות מסוימות מבזק בתשקיף ולכן בזק העדיפה לצאת בהנפקה "פרטית" . בגלל שזו הנפקה לא סחירה התשואות צפויות להיות יחסית טובות כי נכס לא סחיר יש לו תמחור שונה מנכס סחיר. בגדול בריבית קרובה למקסימום שתי הסדרות לא רעות.
    סגור