לעומת תשואות מאוד יפות של מדד ה- S&P 500 ותעודת ה-XLV (המאגדת את כלל מגזרי ה-healthcare) מתחילת השנה, 24% ו-19%, בהתאמה, בביוטק המצב בכי רע: תעודת ה-XBI, אשר מחקה את מדד ה-S&P Biotechnology Select Industry Index, עם תשואה שלילית של 23% (!) מתחילת 2021; גם מדד ה-IBB, אשר נותן משקל יחסי גבוה יותר לחברות הביוטכנולוגיה הגדולות, מפגר הרבה מאחור עם תשואה שלילית של 2%.  

הרי שנת 2021 נפתחה עבור משקיעי הביוטק עם אופטימיות רבה, תקוות גבוהות, וציפיות להמשך אם לא להתעצמות המגמות של השנה הקודמת. בשנת 2020 תעודת ה-XBI, הציגה תשואה שנתית של 51%, לעומת43%  למדד ה-NASDAQ Composite, ו-16% ל-S&P 500; מדד ה-BBH, אשר כמו ה-IBB נותן משקל יחסי גבוה יותר לחברות הביוטכנולוגיה הגדולות, הניב ב-2020 תשואה של 22%. ואכן, עם פתיחת השנה החדשה, נראה היה כי גם שנת 2021 הולכת בדרך קודמתה: ה-XBI המשיך לטפס, בקורלציה ובבטא גבוהה ל-NASDAQ , עוד 24% לרמת שיא בתחילת חודש פברואר.

אך מאז הכול התהפך: מצד אחד, מדדי ה- S&P 500והדאו ג'ונס, אשר נותנים משקל גבוה למניות "ערך", מציגים תשואות חיוביות יפות מאוד של 24% ו-16% מתחילת השנה, בהתאמה; ה-NASDAQ Composite הצליח להתאושש יפה מאוד מהירידות של חודש פברואר ומציג גם הוא עליה של 18% מראשית 2021. לעומת זאת, בתחום הביוטק המצב כאמור נותר בכי רע.

ההסברים לחולשה הגדולה של סקטור הביוטק ב-2021 ידועים ומוכרים, וגם בטור זה כבר דנו בהם:

אי-וודאות וחששות ביחס להתנהלות ה-FDA בארה"ב בכל הקשור לאישור תרופות אינובטיביות חדשות, לחם חוקן של חברות הפארמה והביוטק.

פעילות מיזוגים ורכישות (M&A) חלשה. בהקשר זה כדאי לציין, כי מלבד אי-הוודאות ביחס ל-FDA, עלו חששות כי רשות הסחר הפדרלית בארה"ב, ה-FTC, תנקוט גישה חדשה ונוקשה יותר בכל הקשור לאישור מיזוגים ורכישות (M&A) בתעשיות הפארמה והביוטכנולוגיה. חששות לרפורמה פוטנציאלית בארה"ב ביחס למחירי התרופות.

• "שרי החינוך באים והולכים ובשביל שלא תהיה שביתה הם נותנים עוד כסף"
• טסלה מבקשת לאשר חלוקת מניות הטבה בשיעור של 3 ל-1: איך תגיב המניה?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

התחממות יתר של הסקטור בשנה הקודמת, 2020

האכזבה הענקית מהחדירה לשוק של תרופת האלצהיימר החדשה של חברת ביוג'ן, ה-aduhelm, תרופה שאישורה השנה ע"י ה-FDA היה אמור להיות אירוע מכונן בתעשיית הביוטכנולוגיה.  

אז מעבר לאמרה הידועה כי הזמן הטוב ביותר לקנות מניות זה כשיש "דם ברחובות" (blood on the streets), האם אנחנו כעת באמת בתקופה טובה לקנות מניות ביוטק? 

המזור למכאובים הנוכחיים של משקיעי הביוטק עשוי לבוא מכיוון האצה של פעילות מיזוגים ורכישות (M&A) בתחום. הרי שנת 2021 היתה בהחלט חלשה בהקשר זה, עם שתי "מגה-עסקאות" בלבד: הרכישה הגדולה ביותר היתה זו של Acceleron ע"י מרק תמורת 11.5 מיליארד דולר; בנוסף לכך היתה רק רכישה נוספת בהיקף של יותר מ-5 מיליארד דולר, זו של GW Pharma ע"י Jazz תמורת 7.2 מיליארד דולר. לשם השוואה, בשנת 2020 עסקת ה-M&A הגדולה ביותר בתעשייה היתה רכישת Alexion ע"י אסטרה זנקה תמורת 39 מיליארד דולר, וכן היו שלוש עסקאות נוספות בהיקף של יותר מ-10 מיליארד דולר.

• הפד הוריד ריבית והשווקים מזנקים – אילו אתגרים מחכים בהמשך
• טראמפ פנה לבית המשפט העליון כדי לפטר את ליסה קוק
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום

מצד אחד, חברות ביוטכנולוגיה, בייחוד קטנות, נסחרות בוולואציות הנחשבות נמוכות בהשוואה היסטורית (ניתן למצוא כיום כ-100 חברות ביוטק הנסחרות בארה"ב מתחת לרמת המזומן שלהן, ועוד כ-200 חברות נוספות אשר נסחרת בפחות מכפליים יתרות המזומן שלהן).

ומצד שני נציין עובדה מעניינת, אשר עשויה לשמש מקור לאופטימיות בקרב משקיעים, שהועלתה לאחרונה ע"י אנליסט של בית ההשקעות SVB Leerink: בסוף 2022 תהיינה 18 ענקיות ביופארמה אמריקניות ואירופיות עם יתרות מזומן פנויות בהיקף מצטבר של יותר מ-500 מיליארד דולר. אם מוסיפים לכך את יכולת המינוף של החברות הללו ניתן לדבר על כוח אש, תאורטי לפחות, של יותר מ-1.7 טריליון דולר לביצוע רכישות...