האם סין באמת נגד סקטור ההייטק ומה זה אומר על השווקים שם?
כשמסתכלים על הכלכלה הסינית מבחוץ, היא מזכירה את המערב הפרוע. אין מיסוי על מקרקעין או על הכנסות הון וגם אין שכר מינימום או חוקים סוציאליים אחידים בחוק. להפך, יום עבודה ממוצע עבור העובד הסיני הממוצע, נמשך 12 שעות – משהו שלא מעט סינים מתקוממים נגדו. כנראה, שבסבב הרגולטורי האחרון, הסינים מנסים ליישר קו.
"אני רואה שסין מנסה להיות יותר כמו המערב בביסוס רשת תמיכה חברתית ומימון של הרשת הזו באמצעות מיסוי", אומר ג'ייסון הסו מרייליאנט גלובל.
היישור הזה ייקח זמן. כמה? לפי הודעת הממשל, מדובר בתוכנית חומש אבל היא יכולה גם להתארך במקרה הצורך. רק בשבוע האחרון הממשל הסיני הודיע כי בני נוער יוכלו לשחק במשחקי מחשב רק 3 שעות בשבוע, מה שצפוי לפגוע בשורה התחתונה העכשיווית והעתידית של ענקית הגיימינג טנסנט (TCEHY).
בואו נגיד שהמשקיעים מוצאים מעט מאוד נחמה בזה. לא שזכויות אדם זה לא דבר חשוב, ההפך הוא הנכון, אבל כשחברות הסיניות מחקו למעלה מ-3 טריליון דולר משוויין בשנה האחרונה וטריליון דולר מאז יולי, זה פחות מנחם אותם.
המעורבות הזו היא לא חדשה. הממשל הסיני מתערב במרבית השווקים ומכתיב את הטון שמתאים לו. אז כשמדובר בתעשיית הפחם או הפלדה, לוול סטריט פחות אכפת. כשמדובר בפלטפורמות אינטרנטיות שהונפקו בוול סטריט והביאו למשקיעים תשואות יפות בשנים האחרונות, אז המשקיעים נוטים לשים לזה לב.
- חובות של 800 מיליון אירו והפסדי ענק: האם אינטר בדרך לפשיטת רגל?
- אינטר מזנקת ב-24% אחרי שהודיעה שתגייס 38 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בינתיים, חוץ מכמה חברות, כמו למשל דידי (DIDI), שלפי הדיווחים בסין המדינה ביקשה מעיריית בייג'ינג להשתלט עליה, הממשל שם לא רוצה להוריד את ענקיות הטק כמו עליבאבא (BABA) לברכיהן. הוא רק רוצה ללמד אותן לקח.
"החברות הפרטיות מעסיקות 90% מהעובדים בערים הגדולות ואין סימן שהמפלגה הקומוניסטית רוצה לשנות זאת", כתב אנדי רוטמן, אסטרטג שווים במתיוז אסיה, אבל זה לא אומר שהוא מתכוון לחזור להשקיע כרגע בענקיות האינטרנט הסיניות, שהתאוששו מעט בשבועיים האחרונים.
במקום זאת, במתיוז משקיעים בסקטור הביוטק הסיני. בין היתר המדד שלהם Matthews Asia Growth Fund (MPACX), מחזיק בווקסי ביולוג'יקס (WXXWY), ענקית פארמה בשווי שוק של 63 מיליארד דולר, אינוונט ביולוג'יקס (IVBXF) ובייג'ין (BGNE), שעלתה מתחילת השנה ב-29%.
- מייסיז' עם תוצאות חזקות אז למה המניה נופלת?
- מארוול מזנקת 9%, מייסיז' נופלת 6% - מה עושים החוזים העתידיים?
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- תרומה של 1.1 מיליארד דולר בעיקר למחקר מדעי - מאחד מהאנשים...
אבל לא כולם פסימיים לגבי השווקים הסיניים. "אנחנו מאמינים שסין בשלבים הראשונים במה שיש לו פוטנציאל להיות אחד מהריצות השוריות בהיסטוריה האנושית", כתב ג'סטין לברנז, מנהל ההשקעות בשווקים מתפתחים באינווסקו.
בארה"ב מפחדים לעשות את מה שהסינים עושים
בינתיים, הרגולציות יימשכו ואיתן התנודתיות. כבר כתבנו כאן שמן הראוי שהמערב ישית חלק מהרגולציות - בעיקר בתחום הפגיעה בתחרות - גם לחברות האמריקאיות, בהן אמזון (AMZN), פייסבוק (FB) וגוגל (GOOG) - אבל האמריקאים, בניגוד לסינים, מפחדים להשפעה שתהיה לרגולציות האלה על השווקים, מאחר והענקיות הללו מאחר ושווי השוק המשותף של 3 אלה לבדן חוצה את ה-6 טריליון דולר. וזה עוד בלי 2 השחקניות הגדולות באמת, כלומר מיקרוסופט (MSFT) ואפל (AAPL), ששוויין המשותף מתקרב ל-4.8 טריליון דולר.
רגולציות שכאלה הן בעלות השפעות נרחבות. קחו את AMZN לדוגמה, רק בחודש שעבר היא יצרה קשר עם מוכרים צד שלישיים והודיעה להם כי ייתכן ותגביל את החנויות או שהן יחסמו לחלוטין, בשל החוקים החדשים שהציעו בקונגרס כדי למגר את ענקיות הטק.
כי בניגוד לסקטור ההייטק הסיני הכנוע ברובו - מי שחוצה את הגבול נענש, ראו ערך ג'ק מא שנעלם אשתקד ל-3 חודשים - החברות בארה"ב משיבות מלחמה. הן לא ילכו בשקט אל תוך הלילה. מלחמה בהן בעת הזו, עלולה להוות זרז מהותי לנפילות בשווקים, שכן משקלן הסגולי משך את כל השווקים למעלה מאז משבר הסאב פריים.
כך שאם ג'ף בזוס, מארק צוקרברג, טים קוק ויתר מרעיהם יחליטו לסיים את החגיגה, גם ההרחבה הכמותית וההתערבות בשוק האג"ח של הפד', לא יוכלו לעצור תיקון שכזה. ראינו את זה במשבר הדוט.קום בשנת 2000, כשביל גייטס, מייסד MSFT, דה פקטו סגר את השאלטר על חגיגת הסטארטאפים ולשוק לקח 3 שנים להתאושש.
אנבידיה"אנבידיה נסחרת במכפיל שפל היסטורי" בנק אוף אמריקה ממליץ לנצל את ההזדמנות
המניה נסחרת ב-177 דולר, בבנק אוף אמריקה סבורים שהיא תגיע ל-275 דולר; לא חוששים מתחרות מגוגל, רואים במכפיל רווח של 25 הזדמנות כניסה חד פעמית
מניית אנבידיה (NVDA) NVIDIA Corp. 0.86% נסחרת במכפיל רווח עתידי של כ-25 - רמה שעשויה להיות נקודת שפל אטרקטיבית למשקיעים. כך עולה מדוח חדש של צוות האנליסטים של בנק אוף אמריקה, בראשות ויוויק אריה שהוא אחד מהתומכים הנלהבים של אנבידיה. לפי הניתוח שלו, בכל פעם שמניית אנבידיה התקרבה למכפיל 25, היא התאוששה לרמות של 30 עד 40 תוך 3-6 חודשים.
הדוח מגיע על רקע שבוע חזק במיוחד למדד ה-SOX של מניות השבבים, שזינק בכ-10% והצליח לחזור מעל הממוצע הנע ל-50 יום, תוך ביצועי יתר מול מדד ה-S&P 500 שעלה 3.7% בלבד. זאת למרות ירידה של כאחוז במניית אנבידיה עצמה, מה שמעיד על התרחבות הראלי לחברות נוספות בסקטור.
בין המניות הבולטות בשבוע האחרון: Credo Technology זינקה ב-33%, ברודקום עלתה 18%, Coherent הוסיפה 18%, אינטל קפצה 18% על רקע כותרות בתקשורת לגבי זכיות פוטנציאליות בייצור שבבים, ו-Marvell עלתה 15% לקראת פרסום דוחות ולקראת כנס re:Invent של אמזון.
הדיון עבר מהשקעות הון לחשש מתחרות
בחודשים האחרונים, הדיון המרכזי בקרב משקיעים בתחום הבינה המלאכותית עבר ממוקד. אם בעבר החשש היה מהיקפי ההשקעות האדירים של חברות הענן, כעת הדיון מתמקד בתחרות - בין מודלי השפה של OpenAI לבין Gemini של גוגל, ובמקביל בין שבבי ה-TPU של גוגל וברודקום לבין שבבי ה-GPU של אנבידיה.
- אמזון משיקה שבב AI חדש שיתחרה באנבידיה- "השבב שלנו יעיל יותר וחוסך בעלויות"
- אנבידיה תשקיע 2 מיליארד דולר בסינופסיס - עוד עסקה סיבובית?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
האנליסטים של בנק אוף אמריקה מדגישים מספר נקודות מרכזיות שמטות את הכף לטובת אנבידיה: ראשית, היצע השבבים בתעשייה הדוק, ואנבידיה שולטת בהקצאה - מה שמקשה על לקוחות לשנות את תמהיל הרכישות שלהם בשנה הקרובה. שנית, שבבי ה-TPU הוכיחו את עצמם רק במרכזי הנתונים של גוגל עצמה, בעוד ש-GPU זמינים בסביבות ענן מרובות כולל בענן של גוגל. למעשה, הבנק מעריך כי רכישות ה-GPU של גוגל צפויות להגיע לכ-10 מיליארד דולר ב-2025, סכום דומה לרכישות ה-TPU שלה מברודקום.
מייסיז' עם תוצאות חזקות אז למה המניה נופלת?
הרבעון החזק ביותר של הרשת במכירות בחנויות זהות ב-13 הרבעונים האחרונים - אז למה מייסיז' נופלת?
מייסיז מייסיז' Macy's Inc -0.48% מפרסמת את תוצאות הרבעון השלישי שהיו טובות מהצפוי, אבל זה לא מונע מהמניה לצנוח במסחר המוקדם. הענקית הקמעונאית דיווחה על רווח מתואם של 9 סנט למניה לעומת הפסד של 13 סנט בתחזיות האנליסטים, ומכירות של 4.7 מיליארד דולר מול צפי ל-4.55 מיליארד דולר. מה שהביא את התוצאות האלה זה שילוב של מכירות טובות מהצפוי וקיצוץ של כ-40 מיליון דולר בהוצאות המכירה, הנהלה וכלליות. למרות הירידה של %0.6 בהכנסות לעומת השנה שעברה, שנגרמה מסגירת חנויות, החנויות הזהות הציגו עלייה של 2.5%, שזה שיפור משמעותי מול הירידה אליה ציפו האנליסטים. זה הרבעון החזק ביותר של הרשת במכירות בחנויות זהות ב-13 הרבעונים האחרונים.
במהלך שיחת המשקיעים הסביר המנכ"ל טוני ספרינג שהשיפור משקף את התנעת אסטרטגיית Bold New Chapter, המתמקדת בסגירת חנויות לא רווחיות, הרחבת מגוון המוצרים ושיפור חוויית הקנייה. "המהלכים שאנחנו עושים בחנויות, במגוון, בחוויית הלקוח זהלא צעדים קוסמטיים, אלא שינוי בצורת החשיבה," הוא אומר. ספרינג מסביר שהסגירה של חנויות לא רווחיות מאפשרת למקד משאבים באתרים שמייצרים תרומה מהותית, וששיפור תמהיל המוצרים נעשה "על בסיס מה שהלקוחות אמרו לנו באופן ישיר, לא לפי הנחות עבר". לדבריו, החנות הפיזית והפלטפורמה הדיגיטלית חייבות לעבוד יחד, והחברה מנסה "לייצר רצף אחד שמרגיש טבעי ללקוח, מרגע שהוא מחפש מוצר ועד הרכישה עצמה".
לגבי הרבעון של החגים (הקריסמס), ספרינג רוצה לחדד את מה שהתפרש אצל חלק מהמשקיעים כגישה זהירה מדי. "כשאני אומר 'גישה יציבה ומבוססת', אני לא מתכוון לזהירות יתר," ציין. "אני מתכוון לגישה אחראית, מושכלת, כזו שנשענת על מה שאנחנו יודעים על הלקוחות שלנו ועל ההתנהגות שלהם בעונות לחוצות." הוא הוסיף כי מייסיס מתכוננת לעונה חזקה, אבל מודעת לכך שחלק גדול מהקונים מגיעים ממשקי בית רגישים למחיר. "אלה לקוחות שבוחרים בקפידה, שמחפשים ערך, ואנחנו צריכים להיות שם עם המוצרים הנכונים והמחירים הנכונים," סיכם.
מייסיז' לא "הולכת לחגוג" בחגים
אבל דווקא הרבעון החשוב ביותר בשנה, רבעון החגים, הוא זה שמחזיר את המניה לאחור. מייסיז' צופה רווח מתואם של 1.35 עד 1.55 דולר למניה, מתחת לצפי ל-1.58 דולר. התחזית למכירות ברבעון הרביעי עומדת על 7.35 עד 7.5 מיליארד דולר, מעט מעל התחזיות, אך לא מספיק כדי לאזן את הפספוס בצד הרווח. המשקיעים מגיבים בשלילה, והמניה יורדת בכ-6 אחוז במסחר המוקדם. החברה מדגישה כי חלק גדול מהקונים בעונת החגים מגיעים ממשקי בית מעמד בינוני-נמוך, שנוטים להתמקד במחיר ולהיות בררנים יותר בתקופות מאקרו מורכבות. במילים אחרות, גם אם מייסיס מתכוננת לעונה חזקה, היא מבינה שהלקוחות הרגישים למחיר עשויים להשפיע על הרווחיות.
- מייסי'ז עם תחזית מאכזבת: האם יש אור בקצה המנהרה?
- מייסי'ז נופלת אחרי הורדת תחזית, האם היא תצליח להתאושש?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לצד זאת, מייסיס מעדכנת כלפי מעלה את התחזיות לשנה הפיסקלית. החברה מעריכה כעת הכנסות של 21.475 עד 21.625 מיליארד דולר, לעומת התחזית הקודמת שנעה בין 21.15 ל-21.45 מיליארד דולר. גם תחזית הרווח לשנה עולה לטווח של 2 עד 2.20 דולר למניה, מעל התחזית הקודמת של 1.70 עד 2.05 דולר. התחזיות המעודכנות נמצאות מעט מעל ציפיות האנליסטים, שהעריכו רווח מתואם של 2 דולר למניה והכנסות של 21.3 מיליארד דולר.
