הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
בלקרוק
צילום: יח"צ בלקרוק
ראיון

"העולם לא במיתון; 2021 תהיה השנה של השווקים הפיננסיים"

לרגל הוצאת התחזית ל-2021, ד"ר ז'אן בויווין האסטרטג הראשי של בלקרוק, קרן ההשקעות הגדולה בעולם שמנהלת 7.8 טריליון דולר, ממליץ בראיון בלעדי לביזפורטל איך צריך להיראות תיק ההשקעות שלכם בשנה הבאה

ארז ליבנה | (18)
נושאים בכתבה וירוס הקורונה שווקים גלובליים

והרי החדשות לעולם: אנחנו לא במיתון. הכלכלות לא צריכות להתאושש והן פשוט צריכות להניע מחדש. בתוך כך, כדאי להיזהר מאג"ח ממשלתי בתיק ההשקעות ולהוריד את החשיפה אליהן בשל החובות המאמירים והשווקים המתפתחים ירוויחו מהיחלשות הדולר, שלא צפוי להתחזק ב-2021. כך לפחות הייתה נראית מהדורת החדשות, לולא ד"ר ז'אן בויווין, ראש BII, מכון המחקר של קרן ההשקעות בלקרוק, היה עורך החדשות.

 

בויווין מנהל את המוח שמנתח את כל המידע הכלכלי הגלובלי האדיר, שבסוף, בקצה התהליך, הופך להתוויית מדיניות השקעות של בלקרוק, קרן ניהול ההשקעות הפרטית הגדולה בעולם, שמנהלת 7.8 טריליון דולר. העבודה שעשה על תחום ה-ESG בשנים האחרונות, הפכה למדיניות מוצהרת של בלקרוק בתחילת השנה. עם זאת ראוי לציין, שמרבית השקעותיה של הענקית היא בתחומי ההיי-טק ולאו דווקא בתחומים של אנרגיה מתחדשת ואחריות סביבתית (ESG).

 

בתחזית השנתית, שפורסמה בשבוע שעבר תחת חתימתו, ממליצים בבלקרוק להוריד חשיפה לאג"ח של מדינות, כשלהערכתם שווקי המניות ימשיכו להיתמך על ידי הריבית הריאלית הנמוכה; כשהדגש הוא על מניות אמריקאיות בעלות תשואה גבוהה. "לשווקים הפרטיים יהיו חיוניות לפורטפוליו, בעולם שבו אג"ח ממשלתי כבר לא מתפקד כמגוון של תיק ההשקעות", כתבו.

 

בנוסף, הם ממליצים על חשיפה לשווקים במזרח הרחוק, בדגש על סין ואומרים שכדאי להתרחק משוקי המניות ביפן ובאירופה, שבהם הם נמצאים במשקל חסר בתיק ההשקעות. את סין, שהראתה צמיחה חזקה השנה, מפרידים בלקרוק מיתר השווקים ואומרים כי "סין היא קוטב שמוביל לצמיחה גלובלית ויעד להשקעות שמופרד מכל יתר השווקים המתפתחים".

 

בתחילת השנה – לאחר שנים של לחצים מצד ארגונים סביבתיים, אבל גם בשל שינויים בדעת הקהל העולמית, אשר הובילו ממשלות להאיץ השקעות ופיתוח של אנרגיות מתחדשות והורדת טביעת האצבע האנושית – מייסד בלקרוק ומנכ"ל החברה, לארי פינק, הודיע כי הקרן תתחיל לתמוך רק בחברות שמקדמות אחריות תאגידית. בפועל, הם ישקיעו חלק לא מבוטל מהכספים בענקיות ההיי-טק ותאגידי ענק נוספים, שהתחייבו בין היתר להוריד את פליטות הפחמן ויתר העקבות התעשייתיות – אבל אפשר לראות שהשינוי הוא לא רק מס שפתיים.

ז'אן בויווין, צילום: בלקרוק, יח"צ

"השווקים זה המקום להיות בו ב-2021"

להערכת בויווין, שהתראיין לראשונה ובאופן בלעדי לביזפורטל, כדאי מאוד להיכנס לשווקים בשנה הקרובה. "אנחנו פרו סיכונים ב-2021 ומאוד חיוביים על השווקים. זה נובע מאיך שאנחנו רואים את השוק ואת הכניסה של החיסונים, שיניעו את הכלכלה קדימה", הוא אומר.

 

"כרגע יש 3 גורמי מפתח שיניעו את השווקים ב-2021 ומעבר. לראשון אנחנו קוראים הנומינלי החדש והוא קשור לעובדה שאנחנו רואים את האינפלציה עולה בעולם לאורך זמן, אבל במקביל אנחנו רואים עולם אחר לבנקים מסביב לעולם. אמרנו שב-2020 ראינו מהפכה של מדיניות פיסקלית.

קיראו עוד ב"גלובל"

 

"אנחנו שם אם תהיה אינפלציה, הבנקים המרכזיים יגיבו אליה באיטיות רבה. הפד' מחויב לזה בגלוי. זה אפילו לא סוד. אפשר לשאול אם זה יצליח, לא בטוח שזה יקרה – אבל אנחנו סבורים שכן".

 

למה?

"כי יש שינויים מהותיים בשרשרת הייצור העולמית, שעוברת בימים אלה חיווט מחדש, שיובילו לייקור הייצור של החברות, אז המחירים יעלו. מנגד, פוליטית, כשאינפלציה מתחילה להופיע, יהיה מאוד קשה לבנקים המרכזיים להעלות ריביות או לשנות את המדיניות בגלל הגירעון.

 

"אז השאלה עבור הבנקים המרכזיים היא האם להעלות ריביות ולהתמודד עם האינפלציה שלא מעניינת אף אחד, או שאני מעלה ריבית ואני מעלה את עלות החוב של הממשלות, ובזה יותר יתחשבו. אז הנומינלי החדש אומר שהאינפלציה תעלה, אבל הריבית תישאר נמוכה. אגב, אינפלציה גבוהה זו לא בהכרח בשורה רעה לשווקים".

 

"ישנן עוד 2 נקודות מרכזיות שישפיעו על 2021. הראשונה זה באמת השינוי בשרשרת הייצור העולמי, כשיש גם את המתיחות בין סין לארה"ב שמובילה לעולם שהוא יותר דו-קוטבי. הנקודה האחרונה היא הסיפור של טרנספורמציות שעברו למצב טורבו".

 

מה זה אומר? ואיך כדאי למשקיעים להגיב?

"הטרנדים שהובילה המגפה נכנסו להיפר, כמו טרנד הקישוריות למשל, וזה יוביל לשינויים בפורטפוליו. אנחנו אוהבים יותר את המניות בארה"ב על פני אירופה וגם מניות במדינות מתפתחות, שהדולר החלש בהחלט ישחק לטובת הכלכלות שם. אנחנו גם סבורים שמצב החוב של השווקים המתפתחים טוב יותר משהיה בתחילת השנה".

 

"הווירוס כמובן מגביר עוד טרנדים. אחד מהם זה חוסר שוויון ורואים את זה בעולם. המדינות שהיו פגיעות ישארו פגיעות ויש הרבה הוצאה. בכל מקרה, יש שינוי משמעותי לגבי הדרך שבה ממשלות רואות את החוב.

 

"במשבר הקודם כולם היו מודאגים מהחובות. ב-2020 הממשלות הוציאו סכומי עתק ויש קונצנזוס שצריך להוציא עוד. המדינות שיצליחו לשלוט בהוצאות הפיסקליות ולפזר את הכסף בדרך הנכונה, ימוקמו במיקום טוב יותר מאלה שיוציאו בצורה לא חכמה".

 

כמה זמן נהיה במיתון?

"אני חושב שהדיבורים על מיתון הם לא מדויקים. העולם לא באמת במיתון – האירוע הנוכחי נכפה על הכלכלה שרק מחכה להיפתח מחדש. אני גם לא חושב שהכלכלה העולמית צריכה להתאושש, היא פשוט צריכה להניע מחדש. זה מביא אותנו, ל-2021, המניע הגדול יהיה הריסטארט שתביא הכלכלה. יש בעבוע מתחת לפני השטח, אבל עם הכניסה של החיסונים השווקים יקפצו".

 

חברות הפארמה העלו ציפיות, אבל בפועל לא בטוח שהן יוכלו לספק את מה שהבטיחו...

"הדבר הכי חשוב שאנחנו רואים לגבי החיסונים, זה שזה מסמל את תחילת הסוף של המגפה. רק לפני כמה שבועות לא ידענו אם יהיה חיסון יעיל. עכשיו יש לנו 3 שאנחנו יודעים שעובדים. יש עוד 12 חיסונים בשלב 3. אז יש פורטפוליו שלם של חברות וזה חסר תקדים.

 

"מה שחשוב זה שאנחנו בונים גשר ואולי יהיו עוד חדשות רעות בטווח הקרוב, אבל משקיעים צריכים להסתכל לטווח הארוך ושם אנחנו מאמינים שאנחנו לקראת שנה טובה לשווקים".

 

ממה נובע השינוי שעשיתם בתחום השקעות ה-ESG?

"תהליכים חברתיים גדולים התרחשו כדי שנגיע לפה, אבל הדברים השתנו לגמרי ב-2020 בכל הנוגע ל-ESG. זה שילוב של כמה דברים. המשוואה השתנתה. בעבר הדיון על קיימות היה על על כמה הכנסות מוכנים לוותר כדי להגיע לקיימות. זו לא הדרך הנכונה להסתכל על זה. זה ממש לא ויתור על הכנסות, אלא לראות את הקיימות כמקור להכנסות. עסקים טובים יכולים לתת החזרים לאורך זמן והשינוי במיקום של ההון משקף את זה".

 

"ב-2020 ראינו שהמשקיעים חיבקו את הרעיון והכסף החל לעשות רילוקציה. וכשרואים זרימה של כסף הדברים הופכים לאמיתיים. זה לא משהו שנחמד לעשות. זה משהו שמאוד נכון מבחינה כלכלית. גם הממשלות תורמות לשינוי ומשקיעות בזה.

 

"אמנם החברה, כחברה, נעה לכיוון הזה כבר לא מעט זמן, אבל זה היה תהליך איטי יותר. עכשיו אנחנו רואים יותר זרימה של כסף. ההשקעות שלנו בתחום והשקעות של נוספים מזרזות את התהליכים האלה".

 

בוא נדבר על שרשרת הייצור העולמית שכמו שאמרת עוברת חיווט מחדש... מה זה אומר?

תגובות לכתבה(18):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 16.
    Nini 18/12/2020 11:53
    הגב לתגובה זו
    אתה לא יכול סתם לצאת מהשוק. אתה צריך שמישהו יקנה ממך וזה יכול לקחת שנה אז אתה מתחיל לפמפם לכולם כמה השוק יעלה וכל פעם אתה מוכר קצת
  • ואז מה שם הכל בעובר ושב? (ל"ת)
    אתה גאון 19/12/2020 23:51
    הגב לתגובה זו
  • 15.
    קנו זהב זה החיסון הכי טוב (ל"ת)
    רפי 18/12/2020 11:04
    הגב לתגובה זו
  • 14.
    החיסון הטוב ביותר לקורונה .קנו זהב .עכשיו (ל"ת)
    י 18/12/2020 08:34
    הגב לתגובה זו
  • 13.
    נו..עם ריבית 0 אחוז ברוב מדינות העולם לאן יופנו הכספים (ל"ת)
    מגיב 17/12/2020 22:37
    הגב לתגובה זו
  • 12.
    אני שמעתי רק סין. זהו. (ל"ת)
    פוקסי 17/12/2020 21:16
    הגב לתגובה זו
  • 11.
    אני 20 שנה בבורסה כזות לו ראתי 20 שנה שבורסה רק עולה (ל"ת)
    הננמי 17/12/2020 20:47
    הגב לתגובה זו
  • 10.
    חברים להם מותר להריץ מניות הכול בועה ועד בועהמלכודת דבש (ל"ת)
    vהננמי 17/12/2020 20:45
    הגב לתגובה זו
  • 9.
    הוא ממליץ והחברה גורפת כסף והקטן מפסיד לזה אומרים הרצאת (ל"ת)
    vהננמי 17/12/2020 20:44
    הגב לתגובה זו
  • 8.
    אהרון 17/12/2020 18:45
    הגב לתגובה זו
    יש נשיא אמריקאי חדש המדיניות שלו לא הוצהרה לקפוץ עשיו למים מסוכן . גם התנהגות השוק לא ברור יום עולה יום יורד
  • 7.
    אידיוט 17/12/2020 18:12
    הגב לתגובה זו
    אף אחד לא יכול לחזות מה יהיה בשווקים. הכל השערות. בסוף כולם חכמים בדיעבד.
  • 6.
    מורי 17/12/2020 16:33
    הגב לתגובה זו
    או שלא . לך תדע.
  • 5.
    מייק 17/12/2020 16:17
    הגב לתגובה זו
    איך אומרים ביידיש- הנייר סובל הכל
  • 4.
    שחצנים בזכות נגידים 17/12/2020 16:04
    הגב לתגובה זו
    מנפחי נכסים
  • 3.
    כרגיל או שכן או שלא מה שבטוח אולי (ל"ת)
    אהה 17/12/2020 16:01
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    שנת הנגיף 17/12/2020 15:47
    הגב לתגובה זו
    ואם משהו עולה זה רק מלכודת דבש. שוק ההון הישראלי הוא מונופול מאז ועדת בכר השוק נשלט בידי כמה בוגרי כלכלה בציון עובר בקושי . חשיבה מוגבלת ותקועים בלימודים משנות ה 50 עם נטיה לקרל מרכס ולסטלין . השוק בישראל מונופול אין בכלל תחרות מאז שביבי נתן בידי קומץ את כל הכסף לנהל כרצונם ולהרויח משכורות מדמי ניהול. איך זה קורה כשהפנסיה היתה כולה באג"ח ממשלתי שוק המניות היה מרויח וכעת כשכל הכספים שם השוק מת . הפנסיה זה הפצצה השניה והקורונה זה גן עדן לעומת מה שיהיה פה בעוד כמה שנים אבל מי ישאר לתת את הדין בכר כבר הלך לעולמו ביבי עסוק בעצמו ותכף יעלם וכל השאר דואגים להתנחלויות ולכסא ומשקרים שהם בעד תפיסת עולם כלכלית ליברלית ועושים ההפך.
  • ואנחנו נרוץ למלכודת דבש הדב (ל"ת)
    שואף לשור 17/12/2020 18:22
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    ג 17/12/2020 15:46
    הגב לתגובה זו
    כמו הכותרת
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AIאנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI

"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה

למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים

רן קידר |
נושאים בכתבה אנבידיה

מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93%   נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.

התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.

היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.

במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.

בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.

להמשך הכתבה לחץ כאן
טראמפ מחייךטראמפ מחייך

טראמפ מאלץ את ענקיות הפארמה להוריד מחירים בתמורה לשקט ממכסים

תשע ענקיות תרופות חתמו על הסכמים עם ממשל טראמפ להפחתת מחירי תרופות בארה״ב, תוך איום מרומז במכסים וצעדים רגולטוריים; במקביל, הנשיא מסמן יעד חדש: חברות הביטוח

רן קידר |
נושאים בכתבה טראמפ פארמה

נשיא ארה״ב דונלד טראמפ הודיע אמש כי תשע חברות תרופות גדולות הגיעו להסכמות עם הממשל, במסגרת מהלך שנועד להוזיל את מחירי התרופות לצרכנים אמריקאים. ההסכמים נחתמו לאחר שטראמפ איים בקיץ האחרון להטיל מכסים על חברות תרופות שלא יסכימו להפחתות מחירים, בעיקר עבור אוכלוסיות מוחלשות.

בין החברות שהצטרפו להסכמים נמנות רוש Roche GS 1.88%  , נוברטיס Novartis AG 0.58%  , בריסטול־מאיירס סקוויב Bristol-Myers Squibb Co , גיליאד Gilead Sciences Inc 2.32%  , בוהרינגר אינגלהיים, אמג’ן Amgen Inc 0.91%  , GSK GSK 0.66%  , סאנופי Sanofi 0.4%   ומרק Merck & Co. Inc. . הן מצטרפות לפייזר Pfizer Inc 0.6%   ואסטרהזנקה AstraZeneca plc 0.83%  , שכבר חתמו מוקדם יותר השנה. בסך הכול, 14 מתוך 17 החברות שאליהן פנה טראמפ כבר נענו לדרישות, כאשר שלוש נוספות: אבווי AbbVie 1.8%  , ג’ונסון אנד ג’ונסון Johnson & Johnson Inc  וריג’נרון Regeneron Pharmaceuticals Inc עדיין במו״מ מתקדם עם הבית הלבן.

על פי ההסכמים, החברות יוזילו מחירים עבור תוכנית Medicaid, ימכרו תרופות בהנחות ישירות לצרכנים, וישיקו תרופות חדשות בארה״ב במחירים זהים לאלו שבשווקים זרים. טראמפ הצהיר כי מחירי התרופות בארה״ב "יירדו מהר ובחדות, ויהפכו לנמוכים ביותר בעולם המפותח".

הנחות, האצות רגולטוריות והבטחות השקעה

כחלק מהמהלך, הודיע ה-FDA (מינהל המזון והתרופות האמריקאי) כי מרק תקבל מסלול בחינה מואץ לשתי תרופות מרכזיות בצנרת שלה, תרופה להורדת כולסטרול וטיפול אונקולוגי, מהלך שעשוי לקצר תהליכי אישור מכשנה לחודשים ספורים בלבד.

החברות, מצידן, הדגישו כי ישקיעו בייצור מקומי והתחייבו לאספקה בשעת חירום. בריסטול-מאיירס הודיעה שתספק את תרופת הדגל שלה לדילול דם, Eliquis, בחינם למטופלי Medicaid, בעוד גיליאד התחייבה להוריד את מחיר תרופת צהבת C שלה, Epclusa, לפחות מ-2,500 דולר, ירידה חדה לעומת מחירים קודמים.

להמשך הכתבה לחץ כאן