"העולם לא במיתון; 2021 תהיה השנה של השווקים הפיננסיים"
לרגל הוצאת התחזית ל-2021, ד"ר ז'אן בויווין האסטרטג הראשי של בלקרוק, קרן ההשקעות הגדולה בעולם שמנהלת 7.8 טריליון דולר, ממליץ בראיון בלעדי לביזפורטל איך צריך להיראות תיק ההשקעות שלכם בשנה הבאה
והרי החדשות לעולם: אנחנו לא במיתון. הכלכלות לא צריכות להתאושש והן פשוט צריכות להניע מחדש. בתוך כך, כדאי להיזהר מאג"ח ממשלתי בתיק ההשקעות ולהוריד את החשיפה אליהן בשל החובות המאמירים והשווקים המתפתחים ירוויחו מהיחלשות הדולר, שלא צפוי להתחזק ב-2021. כך לפחות הייתה נראית מהדורת החדשות, לולא ד"ר ז'אן בויווין, ראש BII, מכון המחקר של קרן ההשקעות בלקרוק, היה עורך החדשות.
בויווין מנהל את המוח שמנתח את כל המידע הכלכלי הגלובלי האדיר, שבסוף, בקצה התהליך, הופך להתוויית מדיניות השקעות של בלקרוק, קרן ניהול ההשקעות הפרטית הגדולה בעולם, שמנהלת 7.8 טריליון דולר. העבודה שעשה על תחום ה-ESG בשנים האחרונות, הפכה למדיניות מוצהרת של בלקרוק בתחילת השנה. עם זאת ראוי לציין, שמרבית השקעותיה של הענקית היא בתחומי ההיי-טק ולאו דווקא בתחומים של אנרגיה מתחדשת ואחריות סביבתית (ESG).
בתחזית השנתית, שפורסמה בשבוע שעבר תחת חתימתו, ממליצים בבלקרוק להוריד חשיפה לאג"ח של מדינות, כשלהערכתם שווקי המניות ימשיכו להיתמך על ידי הריבית הריאלית הנמוכה; כשהדגש הוא על מניות אמריקאיות בעלות תשואה גבוהה. "לשווקים הפרטיים יהיו חיוניות לפורטפוליו, בעולם שבו אג"ח ממשלתי כבר לא מתפקד כמגוון של תיק ההשקעות", כתבו.
בנוסף, הם ממליצים על חשיפה לשווקים במזרח הרחוק, בדגש על סין ואומרים שכדאי להתרחק משוקי המניות ביפן ובאירופה, שבהם הם נמצאים במשקל חסר בתיק ההשקעות. את סין, שהראתה צמיחה חזקה השנה, מפרידים בלקרוק מיתר השווקים ואומרים כי "סין היא קוטב שמוביל לצמיחה גלובלית ויעד להשקעות שמופרד מכל יתר השווקים המתפתחים".
- תדיראן השקיעה 60 מיליון שקל בטכנולוגיית טיהור אוויר מזגנים עיליים
- ג'נרל מוטורס: ירידה של 35% בהכנסות הרבעון בסין אבל לא הכל שחור
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בתחילת השנה – לאחר שנים של לחצים מצד ארגונים סביבתיים, אבל גם בשל שינויים בדעת הקהל העולמית, אשר הובילו ממשלות להאיץ השקעות ופיתוח של אנרגיות מתחדשות והורדת טביעת האצבע האנושית – מייסד בלקרוק ומנכ"ל החברה, לארי פינק, הודיע כי הקרן תתחיל לתמוך רק בחברות שמקדמות אחריות תאגידית. בפועל, הם ישקיעו חלק לא מבוטל מהכספים בענקיות ההיי-טק ותאגידי ענק נוספים, שהתחייבו בין היתר להוריד את פליטות הפחמן ויתר העקבות התעשייתיות – אבל אפשר לראות שהשינוי הוא לא רק מס שפתיים.
ז'אן בויווין, צילום: בלקרוק, יח"צ
"השווקים זה המקום להיות בו ב-2021"
להערכת בויווין, שהתראיין לראשונה ובאופן בלעדי לביזפורטל, כדאי מאוד להיכנס לשווקים בשנה הקרובה. "אנחנו פרו סיכונים ב-2021 ומאוד חיוביים על השווקים. זה נובע מאיך שאנחנו רואים את השוק ואת הכניסה של החיסונים, שיניעו את הכלכלה קדימה", הוא אומר.
"כרגע יש 3 גורמי מפתח שיניעו את השווקים ב-2021 ומעבר. לראשון אנחנו קוראים הנומינלי החדש והוא קשור לעובדה שאנחנו רואים את האינפלציה עולה בעולם לאורך זמן, אבל במקביל אנחנו רואים עולם אחר לבנקים מסביב לעולם. אמרנו שב-2020 ראינו מהפכה של מדיניות פיסקלית.
- טראמפ מאשר לאנבידיה למכור שבבי H200 לסין תמורת 25% מההכנסות
- ממשל טראמפ שוקל לאפשר לאנבידיה למכור שבבי H200 לסין
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- "אנבידיה נסחרת במכפיל שפל היסטורי" בנק אוף אמריקה ממליץ לנצל...
"אנחנו שם אם תהיה אינפלציה, הבנקים המרכזיים יגיבו אליה באיטיות רבה. הפד' מחויב לזה בגלוי. זה אפילו לא סוד. אפשר לשאול אם זה יצליח, לא בטוח שזה יקרה – אבל אנחנו סבורים שכן".
למה?
"כי יש שינויים מהותיים בשרשרת הייצור העולמית, שעוברת בימים אלה חיווט מחדש, שיובילו לייקור הייצור של החברות, אז המחירים יעלו. מנגד, פוליטית, כשאינפלציה מתחילה להופיע, יהיה מאוד קשה לבנקים המרכזיים להעלות ריביות או לשנות את המדיניות בגלל הגירעון.
"אז השאלה עבור הבנקים המרכזיים היא האם להעלות ריביות ולהתמודד עם האינפלציה שלא מעניינת אף אחד, או שאני מעלה ריבית ואני מעלה את עלות החוב של הממשלות, ובזה יותר יתחשבו. אז הנומינלי החדש אומר שהאינפלציה תעלה, אבל הריבית תישאר נמוכה. אגב, אינפלציה גבוהה זו לא בהכרח בשורה רעה לשווקים".
"ישנן עוד 2 נקודות מרכזיות שישפיעו על 2021. הראשונה זה באמת השינוי בשרשרת הייצור העולמי, כשיש גם את המתיחות בין סין לארה"ב שמובילה לעולם שהוא יותר דו-קוטבי. הנקודה האחרונה היא הסיפור של טרנספורמציות שעברו למצב טורבו".
מה זה אומר? ואיך כדאי למשקיעים להגיב?
"הטרנדים שהובילה המגפה נכנסו להיפר, כמו טרנד הקישוריות למשל, וזה יוביל לשינויים בפורטפוליו. אנחנו אוהבים יותר את המניות בארה"ב על פני אירופה וגם מניות במדינות מתפתחות, שהדולר החלש בהחלט ישחק לטובת הכלכלות שם. אנחנו גם סבורים שמצב החוב של השווקים המתפתחים טוב יותר משהיה בתחילת השנה".
"הווירוס כמובן מגביר עוד טרנדים. אחד מהם זה חוסר שוויון ורואים את זה בעולם. המדינות שהיו פגיעות ישארו פגיעות ויש הרבה הוצאה. בכל מקרה, יש שינוי משמעותי לגבי הדרך שבה ממשלות רואות את החוב.
"במשבר הקודם כולם היו מודאגים מהחובות. ב-2020 הממשלות הוציאו סכומי עתק ויש קונצנזוס שצריך להוציא עוד. המדינות שיצליחו לשלוט בהוצאות הפיסקליות ולפזר את הכסף בדרך הנכונה, ימוקמו במיקום טוב יותר מאלה שיוציאו בצורה לא חכמה".
כמה זמן נהיה במיתון?
"אני חושב שהדיבורים על מיתון הם לא מדויקים. העולם לא באמת במיתון – האירוע הנוכחי נכפה על הכלכלה שרק מחכה להיפתח מחדש. אני גם לא חושב שהכלכלה העולמית צריכה להתאושש, היא פשוט צריכה להניע מחדש. זה מביא אותנו, ל-2021, המניע הגדול יהיה הריסטארט שתביא הכלכלה. יש בעבוע מתחת לפני השטח, אבל עם הכניסה של החיסונים השווקים יקפצו".
חברות הפארמה העלו ציפיות, אבל בפועל לא בטוח שהן יוכלו לספק את מה שהבטיחו...
"הדבר הכי חשוב שאנחנו רואים לגבי החיסונים, זה שזה מסמל את תחילת הסוף של המגפה. רק לפני כמה שבועות לא ידענו אם יהיה חיסון יעיל. עכשיו יש לנו 3 שאנחנו יודעים שעובדים. יש עוד 12 חיסונים בשלב 3. אז יש פורטפוליו שלם של חברות וזה חסר תקדים.
"מה שחשוב זה שאנחנו בונים גשר ואולי יהיו עוד חדשות רעות בטווח הקרוב, אבל משקיעים צריכים להסתכל לטווח הארוך ושם אנחנו מאמינים שאנחנו לקראת שנה טובה לשווקים".
ממה נובע השינוי שעשיתם בתחום השקעות ה-ESG?
"תהליכים חברתיים גדולים התרחשו כדי שנגיע לפה, אבל הדברים השתנו לגמרי ב-2020 בכל הנוגע ל-ESG. זה שילוב של כמה דברים. המשוואה השתנתה. בעבר הדיון על קיימות היה על על כמה הכנסות מוכנים לוותר כדי להגיע לקיימות. זו לא הדרך הנכונה להסתכל על זה. זה ממש לא ויתור על הכנסות, אלא לראות את הקיימות כמקור להכנסות. עסקים טובים יכולים לתת החזרים לאורך זמן והשינוי במיקום של ההון משקף את זה".
"ב-2020 ראינו שהמשקיעים חיבקו את הרעיון והכסף החל לעשות רילוקציה. וכשרואים זרימה של כסף הדברים הופכים לאמיתיים. זה לא משהו שנחמד לעשות. זה משהו שמאוד נכון מבחינה כלכלית. גם הממשלות תורמות לשינוי ומשקיעות בזה.
"אמנם החברה, כחברה, נעה לכיוון הזה כבר לא מעט זמן, אבל זה היה תהליך איטי יותר. עכשיו אנחנו רואים יותר זרימה של כסף. ההשקעות שלנו בתחום והשקעות של נוספים מזרזות את התהליכים האלה".
בוא נדבר על שרשרת הייצור העולמית שכמו שאמרת עוברת חיווט מחדש... מה זה אומר?
- 16.Nini 18/12/2020 11:53הגב לתגובה זואתה לא יכול סתם לצאת מהשוק. אתה צריך שמישהו יקנה ממך וזה יכול לקחת שנה אז אתה מתחיל לפמפם לכולם כמה השוק יעלה וכל פעם אתה מוכר קצת
- ואז מה שם הכל בעובר ושב? (ל"ת)אתה גאון 19/12/2020 23:51הגב לתגובה זו
- 15.קנו זהב זה החיסון הכי טוב (ל"ת)רפי 18/12/2020 11:04הגב לתגובה זו
- 14.החיסון הטוב ביותר לקורונה .קנו זהב .עכשיו (ל"ת)י 18/12/2020 08:34הגב לתגובה זו
- 13.נו..עם ריבית 0 אחוז ברוב מדינות העולם לאן יופנו הכספים (ל"ת)מגיב 17/12/2020 22:37הגב לתגובה זו
- 12.אני שמעתי רק סין. זהו. (ל"ת)פוקסי 17/12/2020 21:16הגב לתגובה זו
- 11.אני 20 שנה בבורסה כזות לו ראתי 20 שנה שבורסה רק עולה (ל"ת)הננמי 17/12/2020 20:47הגב לתגובה זו
- 10.חברים להם מותר להריץ מניות הכול בועה ועד בועהמלכודת דבש (ל"ת)vהננמי 17/12/2020 20:45הגב לתגובה זו
- 9.הוא ממליץ והחברה גורפת כסף והקטן מפסיד לזה אומרים הרצאת (ל"ת)vהננמי 17/12/2020 20:44הגב לתגובה זו
- 8.אהרון 17/12/2020 18:45הגב לתגובה זויש נשיא אמריקאי חדש המדיניות שלו לא הוצהרה לקפוץ עשיו למים מסוכן . גם התנהגות השוק לא ברור יום עולה יום יורד
- 7.אידיוט 17/12/2020 18:12הגב לתגובה זואף אחד לא יכול לחזות מה יהיה בשווקים. הכל השערות. בסוף כולם חכמים בדיעבד.
- 6.מורי 17/12/2020 16:33הגב לתגובה זואו שלא . לך תדע.
- 5.מייק 17/12/2020 16:17הגב לתגובה זואיך אומרים ביידיש- הנייר סובל הכל
- 4.שחצנים בזכות נגידים 17/12/2020 16:04הגב לתגובה זומנפחי נכסים
- 3.כרגיל או שכן או שלא מה שבטוח אולי (ל"ת)אהה 17/12/2020 16:01הגב לתגובה זו
- 2.שנת הנגיף 17/12/2020 15:47הגב לתגובה זוואם משהו עולה זה רק מלכודת דבש. שוק ההון הישראלי הוא מונופול מאז ועדת בכר השוק נשלט בידי כמה בוגרי כלכלה בציון עובר בקושי . חשיבה מוגבלת ותקועים בלימודים משנות ה 50 עם נטיה לקרל מרכס ולסטלין . השוק בישראל מונופול אין בכלל תחרות מאז שביבי נתן בידי קומץ את כל הכסף לנהל כרצונם ולהרויח משכורות מדמי ניהול. איך זה קורה כשהפנסיה היתה כולה באג"ח ממשלתי שוק המניות היה מרויח וכעת כשכל הכספים שם השוק מת . הפנסיה זה הפצצה השניה והקורונה זה גן עדן לעומת מה שיהיה פה בעוד כמה שנים אבל מי ישאר לתת את הדין בכר כבר הלך לעולמו ביבי עסוק בעצמו ותכף יעלם וכל השאר דואגים להתנחלויות ולכסא ומשקרים שהם בעד תפיסת עולם כלכלית ליברלית ועושים ההפך.
- ואנחנו נרוץ למלכודת דבש הדב (ל"ת)שואף לשור 17/12/2020 18:22הגב לתגובה זו
- 1.ג 17/12/2020 15:46הגב לתגובה זוכמו הכותרת
מניה טרנדית; קרדיט: רוי שיינמן, ChatGPTהמניה הישראלית שנסחרה שנים בשווי זניח, וזינקה פתאום יותר מפי 50
החברה שנכנסה לוול סטריט לתוך שלד, פועלת בתחום סימון וזיהוי חומרים, ומציעה טכנולוגיה שמאפשרת לעקוב אחר מוצרים לאורך שרשרת האספקה באמצעות סמנים כימיים המשולבים בחומר עצמו. הסמנים שומרים על תכונותיהם גם לאחר עיבוד, התכה או מיחזור, ומאפשרים לזהות את מקור החומר גם בשלבים מתקדמים של תעשייה. למרות שהחברה פעלה במספר ענפים והציגה יכולות טכנולוגיות ייחודיות, היא התקשתה במשך שנים לבסס לעצמה מעמד יציב בשוק ההון. מה שהדליק את המשקיעים בתקופה האחרונה היה סדרת הודעות שהחברה פרסמה. בכנס בדובאי חשפה SMX יכולות זיהוי של זהב וכסף לאחר התכה, יכולת שלטענתה קיבלה הכרה מגוף רגולטורי מקומי. לאחר מכן פרסמה החברה דוחות נוספים שהציגו התקדמות במימוש הטכנולוגיה בתחומים נוספים.
בנוסף וכנראה הסיבה העיקרית לזינוק, החברה הציגה לאחרונה גם הסכם מימון משמעותי עם קרן Target Capital 1 בהיקף של כ־110 מיליון דולר. ההסכם כולל שטר המרה ויכולת למשוך אשראי נוסף, ללא מגבלות משמעותיות. מבחינת השוק, מדובר באיתות של תמיכה מצד גוף מוסדי, אך גם במהלך שמדגיש את הצורך של החברה בהון נוסף כדי להמשיך לפעול בקצב הנוכחי. השילוב בין גיוס ההון, ההכרה הטכנולוגית והחשיפה בתקשורת יצר תמהיל שמוכר היטב בשוק האמריקאי: ציפייה שעסק קטן יחסית יצליח לפרוץ לתחומים גדולים. תנאי כזה מייצר לעיתים הזדמנויות אמיתיות, אך גם פותח פתח לתנועות חדות שמנותקות מהמצב העסקי בפועל.
ההיסטוריה של SMX בשוק ההון מורכבת. החברה הונפקה באוסטרליה לפני שש שנים, ולאחר מכן ביצעה מיזוג SPAC לפי שווי של כ־200 מיליון דולר. אף על פי שהחברה התחילה פעילות מסחרית רק בשנים האחרונות, הדוחות הכספיים מצביעים על הפסדים משמעותיים. במחצית הראשונה של השנה הפסדיה המצטברים הגיעו ליותר מ־100 מיליון דולר, והיא טרם הציגה הכנסות משמעותיות. בעלי המניות המרכזיים בחברה השתנו גם הם. קיבוצים שהחזיקו מניות בתקופת המיזוג כבר אינם חלק מהתמונה. כיום, שני בעלי העניין העיקריים הם המנכ"ל חגי אלון והיו"ר אופיר שטרנברג, כל אחד עם החזקה של כ־6%.
האתגר הכפול
מצד אחד הטכנולוגיה של SMX מציעה מענה לסוגיות שהעסיקו תעשיות שונות במשך זמן רב, מזיהוי מתכות יקרות לאחר עיבוד ועד שיפור האמינות של נתונים בתחום הרגולציה הסביבתית. מצד שני, הפיכת יכולת טכנולוגית למקור הכנסה עקבי דורשת תהליך ארוך: בניית מערך מסחרי, חדירה לשווקים שמרניים יחסית ועמידה בתקנים רגולטוריים מחייבים. הפער הזה עדיין לא נסגר, והוא נמצא במרכז הדיון סביב פוטנציאל הצמיחה של החברה.
אנבידיה. קרדיט: רשתות חברתיותטראמפ מאשר לאנבידיה למכור שבבי H200 לסין תמורת 25% מההכנסות
מהלך "טראמפי" טיפוסי: הממשל האמריקאי יהפוך לשותף כלכלי בעסקאות השבבים; ההחלטה הגיעה לאחר פגישה עם מנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג; חברות סיניות התקשו להשיג שבבים מתקדמים לאימון מודלי AI; האם סין תאשר את העסקה? אנבידיה
מטפסת כ-2% במסחר המאוחר
הנשיא דונלד טראמפ הודיע לאחר סגירת המסחר כי ארצות הברית תאפשר לאנבידיה לייצא את שבבי הבינה המלאכותית המתקדמים מדגם H200 לסין, בתמורה לכך שהממשל האמריקאי יקבל 25% מכל עסקה. המהלך מהווה בשורה משמעותית לענקית השבבים שנלחמה חודשים ארוכים לשמור על גישה לכלכלה השנייה בגודלה בעולם. "הודעתי לנשיא שי מסין שארצות הברית תאפשר לאנבידיה לשלוח את מוצרי ה-H200 שלה ללקוחות מאושרים בסין ובמדינות אחרות בתנאים המאפשרים ביטחון לאומי חזק", כתב טראמפ ברשת החברתית שלו טרות', "25% ישולמו לארצות הברית של אמריקה" הוסיף.
ההחלטה הגיעה בעקבות פגישה בין טראמפ למנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג בשבוע שעבר, במהלכה נדונו יצוא שבבי H200, כך לפי מקורים מעורים בעניין. מניית החברה טיפסה בכמעט 2% במסחר המאוחר, והמתחרה AMD מוסיפה אף היא כ-2% לערכה. המהלך מגיע לאחר שמוקדם יותר השנה, אנבידיה הסכימה לתת לממשל האמריקאי 15% ממכירות סין של שבב בעל ביצועים נמוכים יותר, אך סין סיכלה את התוכניות הללו כחלק ממשא ומתן מסחרי מתמשך. החברה הסינית Huawei הפכה למתחרה ישירה של אנבידיה בשוק הסיני, מה שהגביר את הלחץ על ההנהלה האמריקאית לאפשר את הייצוא.
גם עם החלק שיילך לממשל האמריקאי, ההחלטה עשויה להיות שווה מיליארדי דולרים במכירות לנבידיה, שנהנית משולי רווח נוחים על שבבי הבינה המלאכותית שלה. ברבעון הפיסקלי האחרון, נבידיה דיווחה על שולי רווח גולמיים של 73.4% על מכירות של 57 מיליארד דולר. באוגוסט, סמנכ"לית הכספים של נבידיה קולט קרס אמרה כי "אם הסוגיות הגיאופוליטיות ירגעו", אנבידיה תוכל לספק שבבים בשווי של 2 עד 5 מיליארדי דולר לסין בכל רבעון, שיכולים לגדול אם ההזמנות יגדלו. יחד עם זאת מדובר בהליך חסר תקדים של מעין "מכסים הפוכים" שהמדינה גובה על ייצוא מוצרים. זוהי לא פרקטיקה מקובלת, אך טראמפ ניסה לנקוט במהלכים דומים בעבר, במה שיש רואים כ"סחיטה" של החברות הכמהות לייצוא הסיני.
שבב ה-H200 בעל ביצועים גבוהים יותר מה-H20 שנבידיה הורשתה למכור בעבר, אך הוא אינו חזק כמו מוצרי בלקוול המובילים של החברה שיצאו השנה, או דור שבבי רובין שייצא בשנה הבאה. לפי הערכות שונות ה-H200 חזק כמעט פי 6 מה-H20. ההחלטה מגיעה שבועות ספורים לאחר שגורמים בממשל, כולל שר החוץ מרקו רוביו, סיכלו יוזמה של אנבידיה למכור גרסה מצומצמת של שבב בלקוול לסין לפני פגישת סחר לאחרונה בין טראמפ לשי ג'ינפינג. עם זאת, גורמים אחרים כולל "צאר הבינה המלאכותית" דייוויד סאקס ושר המסחר האוורד לוטניק תמכו בייצוא ה-H200, בראותם בכך פשרה טובה שמאפשרת לנבידיה להתחרות עם Huawei הסינית מבלי להקפיץ את סין קדימה בתחום ה-AI. הואנג, מנכ"ל החברה, טען בעקביות שאנבידיה צריכה להיות מורשית להתחרות בשוק הסיני מכיוון שלמדינה יש רבים מחוקרי הבינה המלאכותית המובילים בעולם וארצות הברית צריכה לרצות שהם ישתמשו בטכנולוגיה אמריקאית. "אתם לא הולכים להחליף את סין", אמר הואנג באירוע במכון המחקר CSIS בשבוע שעבר.
- כל המתחרות של אנבידיה: תמונת מצב בשוק החם ביותר ואיך זה ישפיע על השווקים?
- אנבידיה עולה על הגל - ומה שקורה עכשיו בשוק שבבי‑AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השאלה המרכזית היא האם סין תאפשר לחברות הטכנולוגיה שלה לרכוש את השבבים. מוקדם יותר השנה, לאחר שייצוא H20 אושר, סין הורתה לחברות שלה שלא להשתמש בשבבים בשל חששות ביטחון לכאורה. אנליסטים ראו במסר הסיני טקטיקה משא ומתן כדי לקבל שבב טוב יותר כמו H200. האם סין תסכים כעת לקבל את השבבים המתקדמים יותר, אך לא אלו מהשורה הראשונה?
