שוק תרופות ההרזייה הפך בשנתיים האחרונות לחזית החמה ביותר בתעשיית הפארמה. מה שנראה בעבר כתחום ניסיוני הפך למנוע צמיחה ענק, שמגלגל כבר עשרות מיליארדי דולרים בשנה וצפוי להגיע לפי הערכות ליותר מ-150 מיליארד דולר עד 2035. הזריקות של נובו נורדיסק Novo Nordisk A/S  ואלי לילי Eli Lilly and Co 0.08%  הפכו ללהיטים עולמיים, שינו את האופן שבו מטפלים בהשמנה, קיבלו תמיכה מסלבריטאים והובילו להשקעות חסר תקדים בתחום. ברבה חברות פארמה רוצות נתח מהעוגה, ופייזר Pfizer Inc עשויה לבחור בדרך של רכישה כדי להגיע מהר יותר לשוק.

על פי דיווח מהפיננשל טיימס, פייזר קרובה לרכישה של חברת הביוטק Metsera Metsera , שהונפקה רק בתחילת השנה והפכה לאחת ההנפקות הגדולות ביותר של תחום הביוטק ב-2025. שווי העסקה נאמד בכ-7.3 מיליארד דולר, או 47.5 דולר למניה במזומן ועוד 22.5 דולר נוספים אם יושגו אבני דרך תפעוליות. מדובר בפרמיה של מעל 100% על מחיר הסגירה האחרון של מניית Metsera בסוף השבוע האחרון, 33.3 דולר.

עבור פייזר זו חזרה לזירת ההרזיה אחרי שהתרופה הניסיונית שלה, danuglipron, כשלה בניסויים קליניים מוקדם יותר השנה. רכישת Metsera מספקת לה פלטפורמה מבטיחה עם כמה קווי מוצרים, החל בתרופה MET-097i שהציגה ירידה ממוצעת של 11.3% במשקל הגוף בתוך 12 שבועות, דרך פיתוח גרסה חודשית נוחה יותר לשימוש, ועד גלולות ותרופות מבוססות הורמון אמילין, שנמצאות בשלבים מוקדמים.

המרוץ נגד איליי לילי ונובו נורדיסק

המהלך של פייזר מגיע בשעה ששתי ענקיות פארמה אחרות כבר ביססו שליטה בשוק. אלי לילי הציגה לאחרונה תוצאות משלב 3 עבור הכדור Orforglipron, שהוביל לירידה של 12.4% במשקל הגוף לאחר 72 שבועות. זה אמנם פחות מרשמים בהשוואה לזריקות המובילות של החברה, כמו Zepbound, שמגיעות ליותר מ-20% ירידה, אך הפשטות והנגישות של כדור יומי עשויות לפתוח את הדלת לעשרות מיליוני מטופלים חדשים, במיוחד לאור עלויות ייצור נמוכות משמעותית.

• פייזר מאותתת על קיפאון במכירות ב-2026 והמניה נחלשת
• פייזר מרחיבה את תיק התרופות להשמנה בעסקה של 2 מיליארד דולר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

נובו נורדיסק מצדה לא נשארת מאחור. החברה הציגה לאחרונה תוצאות מבטיחות לכדור גרסה של Wegovy, עם ירידה ממוצעת של 16.6% במשקל בתוך 64 שבועות, כולל שליש מהמטופלים שהשיגו ירידה של 20% ומעלה. הכדור של נובו עדיין מורכב לייצור ודורש פורמולציה מיוחדת, מה שמעמיד אותה בעמדת נחיתות תעשייתית מול לילי, אך היתרון הקליני בנתונים הראשוניים מרשים.

לקריאה נוספת - כדור הרזייה או זריקה? אלי לילי מציגה תוצאות טובות לכדור

מנישה לשוק המוני

מה שמייחד את השלב הנוכחי במרוץ הוא המעבר מזריקות מורכבות לטיפולים פשוטים יותר, שמיועדים לאוכלוסייה רחבה בהרבה. גלולות לירידה במשקל צפויות להפוך את השוק לנגיש לא רק לעשירים במדינות מפותחות, אלא גם למיליוני מטופלים במדינות מתפתחות שבהן מחירי הזריקות הגבוהים ומחסור בשרשרת קירור הפכו את הטיפול לבלתי אפשרי.

• פרוטוקול הפד חושף: החלטת הריבית בדצמבר כמעט הייתה שונה לחלוטין
• זינקה מעל 250% מתחילת השנה: מי זאת אונדס ומה הקשר שלה לישראל?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה שהונפקה, זינקה כמעט 400% ונופלת היום ב-60%

עבור פייזר, שמנייתה איבדה יותר ממחצית מערכה מאז ימי השיא של הקורונה ונסחרת כיום סביב 24 דולר בלבד, מדובר לא רק בהזדמנות עסקית אלא גם בצורך אסטרטגי להחזיר את החברה למרכז הבמה. העסקה עם Metsera עשויה להעניק לה קפיצת מדרגה מיידית, גם מול המתחרות וגם מול השוק הפיננסי שמצפה לתשובה ברורה אחרי רכישת Seagen בתחום הסרטן ב-43 מיליארד דולר ב-2023. נזכיר שרכישות גדולות, במיוחד בתחום הפארמה, לא תמיד מתבררות כהצלחה, כמו שהמשקיעים הישראליים ודאי זוכרים היטב מהניסיון הכושל של טבע עם עסקת אקטביס.

מה שמייחד את המהפכה בתרופות ההרזיה זה שלא מדובר רק על אסתטיקה. השמנה היא גורם סיכון מהותי למגוון רחב של מחלות, שחלקן מסכני חיים. השפעות הקטנת המשקל באמצעות תרופות כמו GLP-1 מתגלות ככאלו שמורידות משמעותית את הסיכון לסוכרת סוג 2, למחלות לב וכלי דם, ליתר לחץ דם, להפרעות שומנים בדם ואפילו למסלולי דלקת כרונית שמשפיעים על הכליות והמוח, כך שתרופות ההרזיה מקבלות אישור לשימוש במגוון של מחלות.

בשורה התחתונה

הקרב על תרופות ההרזיה הופך לאחד מסיפורי הצמיחה הגדולים ביותר בעולם הפארמה. לילי ונובו נורדיסק מובילות כרגע בזכות זריקות ונתונים מרשימים, אך הכדורים ששתיהן מפתחות עשויים להפוך את השוק לעוד יותר רחב. פייזר, שנשארה מאחור, מנסה לקנות לעצמה מקום בשורה הראשונה דרך Metsera, שאלה שנותרה פתוחה היא האם זה יספיק כדי לסגור את הפער, ובאיזה מחיר היא תוכל לשכנע מטופלים, רגולטורים ומשקיעים שהיא שחקנית לגיטימית במרוץ הזה.