לקראת פרוטוקול הפד' - למה אפשר לצפות?
פרוטוקול הפד יפורסם על רקע עולם כלכלי משתנה; תוכנית המכסים של טראמפ והחששות ממיתון יוצרים פער בין החלטות העבר לאתגרי ההווה
המשקיעים ממתינים בדריכות לפרסום פרוטוקול ישיבת הפדרל ריזרב מחודש מרץ, אבל כנראה מאוד שהוא כבר לא ממש רלוונטי. הפרוטוקול, שיפורסם היום (יום רביעי) בשעה 21:00 (שעון ישראל), מתעד את פרטי ישיבת המדיניות שהתקיימה ב-19-20 במרץ, בה הותירו הבנקאים המרכזיים את הריבית ללא שינוי בטווח של 4.25%-4.50%, ואותתו על שלוש הפחתות ריבית של רבע אחוז עד סוף השנה. אולם מאז אותה ישיבה, התרחשו שינויים משמעותיים בזירה הכלכלית והפוליטית, ההופכים את הפרוטוקול למסמך היסטורי כמעט, המשקף תקופה שונה לחלוטין מהמציאות הנוכחית.
המניות צנחו באופן חד מאז שהנשיא דונלד טראמפ חשף את תוכנית המכסים הגלובלית שלו ב-2 באפריל, וכלכלנים רבים כעת חוזים מיתון במהלך השנה הנוכחית. יו"ר הפד, ג'רום פאוול, נקט בטון ניצי יותר בנאום שנשא ב-4 באפריל,
כאשר
הזהיר כי "אנו עומדים בפני תחזית לא ודאית עם סיכונים מוגברים הן לאבטלה גבוהה יותר והן לאינפלציה גבוהה יותר." החוזים על ריבית הפד' מתמחרים כעת ארבע הפחתות ריבית השנה, בניגוד לשלוש הפחתות שסומנו בבעבר.
למרות שהפרוטוקול מייצג תמונת מצב מתקופה אחרת, טרום תוכנית המכסים, הוא עדיין מספק הצצה לרמת האחידות בקרב בכירי הפד באשר להחלטה להשאיר את הריבית ללא שינוי בחודש מרץ. "הייתה פיזור רב וחוסר ודאות סביב תחזיות בכירי הפד בישיבה [במרץ]," אמרה אידנה אפיו, אנליסטית בכירה בצוות First Eagle Global Value. אפיו מציינת כי היא תחפש סימנים למחלוקות פנימיות, במיוחד סביב ההשפעה של המכסים, סיכוני האינפלציה, וחוזק שוק העבודה. כל רמז לחשיבה של הפד עשוי לקבל משמעות חדשה, בהתחשב בשינוי המהיר בתחזית הכלכלית והשוק.
חששות בנוגע ליציבות הפיננסית
וול סטריט תקרא גם את הפרוטוקול בחיפוש אחר סימנים לכך שבכירי הפד היו מודאגים מיציבות פיננסית. שוקי האשראי הפכו שבריריים יותר מאז מרץ, והתנודתיות עולה. אם הפד כבר היה מודאג מלחץ בסיסי במערכת, משקיעים עשויים להעריך מחדש עד כמה בכירי הפד מחויבים להחזיק את הריבית ללא שינוי.
- לאחר רצף הצלחות וזינוק במניה: האם גוגל בדרכה להיות החברה הגדולה בעולם?
- הסיכוי שהפד יוריד ריבית בדצמבר ירד מתחת ל-50%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
סוגיה נוספת היא עתיד המאזן של הפד. הבנק המרכזי מצמצם את אחזקותיו באגרות חוב במאמץ להדק את התנאים הפיננסיים, אך פאוול אותת לאחרונה שהתהליך עשוי להאט או להיעצר כבר ביוני. הפרוטוקול עשוי להראות עד כמה קרובים בכירי הפד לקבלת החלטה זו. משקיעים יחפשו כל סימן לכך שהפד מוכן לשנות כיוון, במיוחד כאשר חששות לגבי נזילות מתחילים לחזור לשווקים.
פאוול עומד על כך שהפד תלוי בנתונים. הפרוטוקול היום עשוי להבהיר לאילו סוגי נתונים בכירי הפד התמקדו במרץ. אך לעתים התובנות המשמעותיות ביותר מגיעות מהניואנסים של השפה בה משתמשים.
הפרטים הקטנים
"מה שצופי הפד המנוסים יחפשו הם משפטים גרועים ומסובכים," אמר ג'ייק שורמאייר, מנהל תיקים ב-Harbor Capital שעבד בעבר בפדרל ריזרב של ניו יורק. "מניסיוני בפד, ראיתי שיצירת משפטים כאלה נובעת מהרבה מחלוקות בין קובעי המדיניות."
- המניה הישראלית שנסחרה שנים בשווי זניח, וזינקה פתאום יותר מפי 50
- אלפאבית מתחזקת, OpenAI נחלשת: המשקיעים משנים כיוון במרוץ ה־AI
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- "אנבידיה נסחרת במכפיל שפל היסטורי" בנק אוף אמריקה ממליץ לנצל...
אפיו, שגם עבדה למעלה מ-15 שנה בבנק הפדרל ריזרב של ניו יורק, תחפש מילות מפתח כמו "זמני" או "מתמשך" כדי לראות כיצד בכירי הפד ממסגרים את האינפלציה. והיא תשים לב למילות ספירה כגון "מעטים," "רבים," או "רוב," המכמתות את החלוקות בין קובעי המדיניות.
הישיבה הבאה של הוועדה לשוק הפתוח הפדרלית (FOMC) של קובעי המדיניות של הפד מתוכננת ל-6-7 במאי, כאשר בכירי הפד יצטרכו להתמודד עם מציאות כלכלית חדשה בהשוואה למרץ. ההחלטות העתידיות של הפד יושפעו משמעותית מהנתונים שיפורסמו בשבועות הקרובים, כאשר השווקים ימשיכו לנסות ולפענח את התפתחות המדיניות המוניטרית בתקופה של אי-ודאות גבוהה.
משקיעים עובדים AIשבוע של הורדת ריבית - האנליסטים נערכים לפתיחת המסחר בוול-סטריט
כולם סבורים שהפד' יוריד ריבית השאלה היא מה הסיבות למהלך הזה וגם איך יראה התוואי קדימה - 3 כלכלנים, 3 הסתכלויות; מלבד הריבית נקבל גם תוצאות כספיות מאורקל, אדובי, סינופסיס ואחרות - הנה כל מה שאתם צריכים לדעת לקראת פתיחת שבוע המסחר
וול סטריט "שבוע המסחר הקרוב צפוי להיות אחד המשמעותיים של הרבעון", תודו ששמעתם את זה לא מעט השנה, אבל גם הפעם כנראה שלהצהרה כזאת יש בסיס גדול על מה לשבת. גובה הריבית של הפד' זה נתון שמשפיע מאוד על השווקים, המשקיעים ממתינים עכשיו בדריכות לראות אם הפד' יעשה את הצעד שהשוק כבר תימחר כמעט לגמרי.
קשה לפרש את תמונת המצב במשק האמריקאי. הוא משדר אמביוולנטיות. מצד אחד יש רצף של נתונים שמרמזים על האטה. נתוני ה-ADP האחרונים הראו ירידה במספר המשרות, ממש צניחה במספר העובדים. גם מדדי ה-ISM בשירותים ובתעשייה מצביעים על התכווצות ברכיבי התעסוקה, מה שמראה שהמעסיקים מהססים יותר בגיוסים. גם נתוני הצריכה הריאלית מראים מגמה של התמתנות, וההוצאה הפרטית גדלה בקצב איטי יותר חודש אחר חודש.
אבל מהצד השני, יש נתונים שלא מתיישרים עם התמונה הזאת שכאילו משדרת
לנו שהכלכלה האמריקאית מאבדת גובה. התחום השירותי עדיין מתרחב, ורכיב הפעילות ב-ISM נשאר מעל 50, כלומר אין עדיין נסיגה בפעילות עצמה. מספר דורשי העבודה החדשים ירד לשפל של 191 אלף בלבד, רמה שבדרך כלל משויכת לשוק עבודה הדוק. האינפלציה, למרות הירידה בקצב, עדיין נעה
סביב 2.8 אחוז בליבה של ה-PCE, שזה רחוק ממצב שבו הפד' ירגיש דחיפות להפחית ריבית בגלל הלחץ של המחירים.
זה מה שגורם לאנליסטים לחלוק בהסתכלות שלהם על השוק, כולם עדיין סבורים שהפד' יוריד ריבית, אבל הסיבות שמאחורי הקלעים כמו גם התוואי קדימה - בכלל לא אחיד אצל כולם.
- אינטל עלתה 2.2%, נטפליקס איבדה 3%; המדדים נסגרו בעליות עד 0.3%
- נעילה מעורבת בוול-סטריט; מניות הקוונטים זינקו, אינטל נפלה ב-7%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הלוח הכלכלי של השבוע: הפד', נתוני תעסוקה ואינדיקציות ראשוניות למצב הצרכן
ביום שלישי יתפרסמו נתוני ה-ADP השבועיים, אחרי ירידה של 13.5 אלף משרות בקריאה האחרונה. בהמשך אותו יום ייצאו נתוני ה-JOLTS, עם צפי ל-7.14 מיליון משרות פנויות, מספר שנשאר יציב יחסית בחודשים האחרונים.
מניה טרנדית; קרדיט: רוי שיינמן, ChatGPTהמניה הישראלית שנסחרה שנים בשווי זניח, וזינקה פתאום יותר מפי 50
החברה שנכנסה לוול סטריט לתוך שלד, פועלת בתחום סימון וזיהוי חומרים, ומציעה טכנולוגיה שמאפשרת לעקוב אחר מוצרים לאורך שרשרת האספקה באמצעות סמנים כימיים המשולבים בחומר עצמו. הסמנים שומרים על תכונותיהם גם לאחר עיבוד, התכה או מיחזור, ומאפשרים לזהות את מקור החומר גם בשלבים מתקדמים של תעשייה. למרות שהחברה פעלה במספר ענפים והציגה יכולות טכנולוגיות ייחודיות, היא התקשתה במשך שנים לבסס לעצמה מעמד יציב בשוק ההון. מה שהדליק את המשקיעים בתקופה האחרונה היה סדרת הודעות שהחברה פרסמה. בכנס בדובאי חשפה SMX יכולות זיהוי של זהב וכסף לאחר התכה, יכולת שלטענתה קיבלה הכרה מגוף רגולטורי מקומי. לאחר מכן פרסמה החברה דוחות נוספים שהציגו התקדמות במימוש הטכנולוגיה בתחומים נוספים.
בנוסף וכנראה הסיבה העיקרית לזינוק, החברה הציגה לאחרונה גם הסכם מימון משמעותי עם קרן Target Capital 1 בהיקף של כ־110 מיליון דולר. ההסכם כולל שטר המרה ויכולת למשוך אשראי נוסף, ללא מגבלות משמעותיות. מבחינת השוק, מדובר באיתות של תמיכה מצד גוף מוסדי, אך גם במהלך שמדגיש את הצורך של החברה בהון נוסף כדי להמשיך לפעול בקצב הנוכחי. השילוב בין גיוס ההון, ההכרה הטכנולוגית והחשיפה בתקשורת יצר תמהיל שמוכר היטב בשוק האמריקאי: ציפייה שעסק קטן יחסית יצליח לפרוץ לתחומים גדולים. תנאי כזה מייצר לעיתים הזדמנויות אמיתיות, אך גם פותח פתח לתנועות חדות שמנותקות מהמצב העסקי בפועל.
ההיסטוריה של SMX בשוק ההון מורכבת. החברה הונפקה באוסטרליה לפני שש שנים, ולאחר מכן ביצעה מיזוג SPAC לפי שווי של כ־200 מיליון דולר. אף על פי שהחברה התחילה פעילות מסחרית רק בשנים האחרונות, הדוחות הכספיים מצביעים על הפסדים משמעותיים. במחצית הראשונה של השנה הפסדיה המצטברים הגיעו ליותר מ־100 מיליון דולר, והיא טרם הציגה הכנסות משמעותיות. בעלי המניות המרכזיים בחברה השתנו גם הם. קיבוצים שהחזיקו מניות בתקופת המיזוג כבר אינם חלק מהתמונה. כיום, שני בעלי העניין העיקריים הם המנכ"ל חגי אלון והיו"ר אופיר שטרנברג, כל אחד עם החזקה של כ־6%.
האתגר הכפול
מצד אחד הטכנולוגיה של SMX מציעה מענה לסוגיות שהעסיקו תעשיות שונות במשך זמן רב, מזיהוי מתכות יקרות לאחר עיבוד ועד שיפור האמינות של נתונים בתחום הרגולציה הסביבתית. מצד שני, הפיכת יכולת טכנולוגית למקור הכנסה עקבי דורשת תהליך ארוך: בניית מערך מסחרי, חדירה לשווקים שמרניים יחסית ועמידה בתקנים רגולטוריים מחייבים. הפער הזה עדיין לא נסגר, והוא נמצא במרכז הדיון סביב פוטנציאל הצמיחה של החברה.
