ללא ניסיון בהשקעות: בן 23 גייס מיליארד וחצי דולר לקרן AI

לאופולד אשנברנר הוא אחד המנהלים הצעירים ביותר בעולם קרנות הגידור. בגיל 23, ללא ניסיון השקעות מקצועי קודם, הוא הצליח לגייס כסף רב יותר לקרן החדשה שלו מרוב מנהלי התיקים המנוסים כשהם פותחים קרן עצמאית. הגיוס המוצלח נובע מהמוניטין שלו כמומחה צעיר לבינה מלאכותית, תחום שמושך עניין רב מצד משקיעים.

קרן ההגידור שלו, Situational Awareness, מנהלת כיום יותר מ-1.5 מיליארד דולר. הוא מתאר אותה כ"צוות חשיבה על בינה מלאכותית". האסטרטגיה כוללת השקעות במניות של חברות שצפויות להפיק תועלת מפיתוח טכנולוגיות AI - חברות מוליכים למחצה, תשתיות וחברות אנרגיה, יחד עם השקעות בחברות סטארט-אפ נבחרות כמו Anthropic. אשנברנר בחר לקרוא לקרן על שם המאמר שכתב על הזדמנויות וסיכוני הבינה המלאכותית המתקדמת. כשותף למחקר הוא גייס את קרל שולמן, חוקר בתחום הבינה המלאכותית שעבד בעבר בקרן ההשקעות של פיטר ת'יל.

התוצאות עד כה חיוביות. הקרן רשמה עלייה של 47% אחרי עמלות במחצית הראשונה של השנה. באותה תקופה, מדד S&P 500 עלה ב-6% כולל דיבידנדים, ומדד של קרנות גידור טכנולוגיות עלה כ-7%. אשנברנר, יליד גרמניה, עבד תקופה קצרה כחוקר ב-OpenAI לפני שעזב את החברה.

הכסף רץ אחרי ה-AI

אשנברנר אינו המנהל היחיד שמנסה לרכוב על גל הבינה המלאכותית. קרנות גידור המתמחות בתחום זה הוקמו בקצב מהיר בחודשים האחרונים. התופעה נובעת מהעניין הגובר של משקיעים להשתתף בסיפור הצמיחה של הבינה המלאכותית.

• חברת טקסטיל יפנית אחת עומדת מאחורי צוואר הבקבוק של שבבי ה-AI
• "סולה היא AI עם מוח סייבר משוכלל שמתפקדת כמו חברת צוות נוספת"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

Value Aligned Research Advisors, חברת השקעות מניו ג'רזי שהוקמה על ידי האנליסטים הכמותיים לשעבר בן הוסקין ודיוויד פילד, השיקה קרן גידור המתמקדת בבינה מלאכותית במרץ. הקרן צברה כבר כמיליארד דולר בנכסים. החברה מנהלת בסך הכל כ-2 מיליארד דולר באסטרטגיות השקעה הקשורות לבינה מלאכותית. גם מנהלי קרנות מנוסים נכנסים לתחום. סטיב כהן, מנהל הקרן Point72, הקצה 150 מיליון דולר להקמת קרן גידור המתמחה בבינה מלאכותית. הקרן, שנקראת Turion על שם מדען המחשבים אלן טיורינג, מנהלת כיום יותר מ-2 מיליארד דולר ורשמה עלייה של כ-11% השנה עד יולי.

האתגר הוא שמספר החברות הנסחרות בבורסה הקשורות לבינה מלאכותית מוגבל יחסית. כתוצאה מכך, קרנות רבות מרכזות את השקעותיהן באותן המניות, מה שיוצר ריכוז גבוה ופוטנציאל לתנודתיות. Vistra, חברת אנרגיה המספקת חשמל למרכזי נתונים של בינה מלאכותית, הייתה בין שלושת ההחזקות הגדולות הן של Situational Awareness והן של VAR נכון ל-31 במרץ.

יש גם כישלונות

ההיסטוריה מלמדת שקרנות המתמחות בתחומים ספציפיים אינן תמיד מצליחות. קרנות שהתמחו במעבר לאנרגיה נקייה ובהשקעות ESG התרחבו בשנים האחרונות, אך רבות מהן נסגרו או הצטמצמו כאשר העניין במגזרים אלה דעך.

• מחירי הנפט שחקו את הרווחיות של BP; עוצרת את הבייבאק
• מורגן סטנלי: "המניות האלו יעלו מעל 100%; הזדמנות במרכזי נתונים"
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מורגן סטנלי: "המניות האלו יעלו מעל 100%; הזדמנות במרכזי...

הסיכונים בתחום הבינה המלאכותית התגלו השנה כאשר חברת DeepSeek הסינית שחררה מודל שפה מתקדם בעלות נמוכה. התגובה הייתה ירידות חדות במניות הבינה המלאכותית, שהדגימו כמה מהיר השוק יכול להתהפך כשמופיעה תחרות חדשה. למרות שהשוק התאושש מאז, האירוע הזכיר למשקיעים שהשקעות במגזר זה כרוכות בסיכונים גבוהים.

מה שמייחד את הקרן של אשנברנר הוא שמשקיעים רבים נעלו את כספיהם לתקופות של מספר שנים. זה מעיד על האמון הרב שלהם בפוטנציאל של הבינה המלאכותית. ברשימת המשקיעים ב-Situational Awareness נמצאים האחים פטריק וג'ון קוליסון, המיליארדרים מייסדי Stripe, לצד דניאל גרוס ונט פרידמן שצוקרברג גייס לניהול פרויקטי הבינה המלאכותית של מטא. "יש לנו הבנה טובה יותר של השוק מכל מי שמנהל כסף בניו יורק", אמר אשנברנר בראיון פודקאסט בשנה שעברה. "אנחנו בוודאי נצליח בהשקעות".

הפעם זה יהיה שונה?

השאלה שמעסיקה את השוק היא עד כמה המגמה הזו בת קיימא. המשקיעים בתחום הבינה המלאכותית משוכנעים שפיתוח הטכנולוגיות האלה ואימוצן הוא תהליך ארוך טווח שימשיך גם אם יהיו מכשולים לאורך הדרך. עם זאת, ההיסטוריה מלמדת שקרנות המתמחות בתחומים ספציפיים עולות ויורדות כשטעמם של המשקיעים משתנה. כל דור של מנהלי קרנות חושב שהפעם זה שונה, וגם הפעם שומעים את אותה טענה. בינתיים, אשנברנר והקרנות האחרות רושמות תוצאות חיוביות.

הסיפור של אשנברנר מלמד שבעולם ההשקעות המודרני, ידע עמוק בתחום ספציפי יכול הרבה פעמים להיות יותר חשוב מניסיון רב שנים. עם זאת, השווקים הם דינמיים ומשתנים, והצלחה בעבר אינה ערובה לעתיד.