קיסטון: התשואה על ההון זינקה ל-25%; עליה של 46% בהכנסות ל-88.5 מ' שקל
חברת התשתיות קיסטון קיסטון אינפרא 0.8% , שהיא גם בעלת השליטה באגד, מדווחת על תוצאותיה לרבעון הראשון לשנת 2024. החברה רשמה גידול של כ-46% בהכנסות התזרימיות ביחס לרבעון המקביל אשתקד, לסך של כ- 88.5 מיליון שקל. תחזית ההכנסות התזרימיות של קיסטון לשנת 2024 כולה עומדת על כ-225 מיליון שקל. המזומנים שנבעו מפעילות שוטפת בתקופת הדוח הסתכמו לסך של כ- 72 מיליון שקל. לתאריך הדוח לקיסטון מזומנים ושווי מזומנים בסך של כ- 287 מיליון שקל. במהלך הרבעון הנוכחי רשמה אגד צמיחה דו ספרתית של 14% ו-15% בהכנסות וב-EBITDA, בהתאמה.
שווי השקעותיה של קיסטון ליום 31.3.2024 מסתכם בכ- 3 מיליארד שקל והונה העצמי מסתכם לכ- 2.1 מיליארד שקל. הרווח הנקי ברבעון הראשון לשנת 2024 מסתכם לכ- 47.5 מיליון שקל, ביחס לרווח נקי של כ-110 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד כאשר החברה מציינת כי הרווח לפני שנה נבע בחלקו הגדול מעליית שווי נכסים בהיקף של כ-103 מיליון שקל, אשר מרביתו מיוחסת לאחזקה בארנובום. התשואה על ההון (לפני מס) זינקה ב-12 החודשים האחרונים לכ- 25% והתשואה התזרימית על הנכסים המשוקללים הסתכמה בכ-10%. ה-NAV למניה לפני מס עומד על כ-12.05 שקל.
מתחילת 2024 חילקה קיסטון דיבידנד בסך של כ-33 מיליון שקל, ובמרץ הודיעה על הגדלת הדיבידנד שיחולק באפריל, לעומת חלוקות רבעוניות קודמות, ועל כוונתה לחלק בשלושת הרבעונים העוקבים דיבידנד רבעוני בשיעור של כ-1% מההון העצמי של החברה למועד הדו"ח הכספי שעל פיו תאושר כל חלוקה. בהתאם לאמור, מועד החלוקה הבא, הינו בחודש יולי השנה. במונחים שנתיים, כוונת החברה היא שהדיבידנד ישקף תשואה שנתית של כ- 4% על ההון העצמי. במונחי שווי שוק והון עצמי נוכחי ישקף הדיבידנד תשואה שנתית של כ- 7%.
הכנסות אגד ברבעון הראשון עמדו על כ-1.38 מיליארד שקל, עלייה של כ-14% ביחס לרבעון המקביל אשתקד. ה-EBITDA של אגד עמד ברבעון על כ-298 מיליון שקל, נתון המשקף עלייה של כ-15% ביחס לאשתקד. פעילות התחבורה הציבורית בישראל רושמת הכנסות של כ-957 מיליון שקל, נתון המשקף עלייה של כ-6.5% ביחס לרבעון המקביל אשתקד. סך ה-EBITDA של פעילות התחבורה הציבורית בישראל עמד על כ-235 מיליון שקל ברבעון, עלייה של כ- 12% ביחס לרבעון המקביל אשתקד. פעילות אגד בהולנד ופולין ממשיכה לצמוח ורושמת הכנסות מצרפיות של 309 מיליון שקל, עלייה של כ-37%.
- אגד משיקה את egg, אפליקציית תחבורה ציבורית ללא פרסומות
- קיסטון צמחה ב-19% בהכנסות; צופה הכנסות של 300 מ' השנה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
החברה ציינה כי היא פועלת לארגן את מקורות המימון הנדרש לתשלום בגין מימוש האופציה לרכישת יתרת מניות המייסדים באגד (עד 40% בהתאם למימוש שיהיה בפועל), במבנה דומה למבנה המימון שבאמצעותו נרכשו ה- 60% הראשונים של מניות אגד (מימון בנקאי, זמינות מקורות ההון והחוב העצמיים הקיימים בחברה ומחויבותה של קרן המורים והגננות להעמדת חלקה במימון האופציה). קיסטון אינה צופה שלצורך מימון תשלום התמורה בגין האופציה היא תידרש לגייס הון.
"עם תזרים הכנסות של כ-89 מיליון שקל ברבעון הנוכחי ורווח נקי של כ-47.5 מיליון שקל, ממשיכה קיסטון להוכיח את איכות הפורטפוליו שלה", מסר נבות בר, מנכ"ל קיסטון. "האיכות והגיוון, כמו גם יכולת החיזוי של ההכנסות התזרימיות קדימה אפשרו לנו להודיע לבעלי המניות על כוונתנו לחלק בשלושת הרבעונים הקרובים דיבידנד בהיקף של 1% מההון העצמי, שיביא את תשואת הדיבידנד לכ- 4% על ההון".
מנית קיסטון נסחרת לפי שווי של 988 מיליון שקל. מתחילת השנה עלתה המניה ב-8% וב-12 החודשים האחרונים ירדה ב-1%.
- 1.BABA 30/05/2024 10:28הגב לתגובה זונוצרה (קיימת) בשביל לגזול את המשקיעים בדמי ניהול רצחניים עבור בעלי שליטה.המשקיעים מקבלים צינור 18 צול בלי וזילין.
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףהאם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר
לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר.
במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.
את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.
היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.
