הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
אריק שפיר לפידות
צילום: רמי חכם
ראיון

"אין עסקה בשוק שאנחנו לא מסתכלים עליה; המחירים עד לאחרונה בשוק היו גבוהים מדי"

כך אומר אריק שפיר, סגן יו"ר לפידות קפיטל, אחרי הדוחות; תוצאות טובות וצפויות ללפידות ברבעון הראשון - רווח של 40 מיליון שקל - גידול של 71% לעומת התקופה המקבילה; עם 1.45 מיליארד שקל בקופה - מי תהיה הרכישה הבאה של לוקסי?
נתנאל אריאל | (2)
נושאים בכתבה אפריקה מגורים אריק שפיר יעקב לוקסנבורג לפידות

קבוצת לפידות קפטיל  לפידות קפיטל 0% של יעקב לוקסנבורג (לוקסי) מדווחת על גידול של 71% ברווח בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד ל-40 מיליון שקל. לקבוצה יתרות מזומנים של 1.45 מיליארד שקל. מה היא מתכוונת לעשות בהם? הנהלת החברה מוסרת כי המזומנים יאפשרו להעמיק ולפתח את פעילויותיה העסקיות הקיימות ולהרחיב את תיק ההשקעות לתחומים נוספים, כמו השבחת חטיבות הקרקע של החברה, פיתוח חברת תשתיות המים ואיתור חברות נוספות לרכישה. 

אריק שפיר, סגן יו"ר לפידות, אמר על רקע התוצאות: "הנזילות הגבוהה והמינוף הנמוך בכל אחת מחברות הקבוצה, מאפשרים ללפידות להמשיך ולהתמקד בהרחבת הפעילויות של חברות הקבוצה הקיימות ולניצול הזדמנויות עסקיות. לפידות פועלת להשבחת חטיבות הקרקע ברמת אביב, סביון ויהוד. בנוסף, נמשיך בפיתוח בתחום תשתיות המים, ורכישת חברות עם פוטנציאל צמיחה ותזרים מזומנים משמעותי".

לפידות ששולטת בחברות הציבוריות דניה, אפריקה מגורים וסאני נהנית מהגאות בתחום הנדל"ן, כאשר דניה ואפריקה מגורים שנרכשו בהסדר החוב של קבוצת אפריקה הניבו תשואה של מאות אחוזים בפרק הזמן הזה. סאני שנרכשה בהסדר החוב של אילן בן דב לפני כעשור, הניבה גם היא בהינתן הדיבידנדים תשואה של מאות אחוזים. 

 

אחד ממנועי הצמיחה -  תחום המים 

בינואר 2022 זכתה קבוצת לפידות במכרז לתכנון, קידוח והתקנת תחנות שאיבה בהיקף של כ-300 מיליון שקל לביצוע על פני כ-4 שנים. העבודות בגין המכרז מצויים בשלב התכנון וייכנסו בעתיד לביצוע.

"המחירים בשנה האחרונה - היו לא סבירים"

בראיון לביזפורטל אומר אריק שפיר, סגן יו"ר לפידות "הסתכלנו על לא מעט עסקאות בשנה האחרונה אבל המחירים היו כאלה שלא חשבנו שמצדיקים עסקה. ברמת החברות שכבר יש לנו אנחנו פועלים לשפר את שרשרת הערך דרך אגרגטים ודברים כמו ברזל, ובסוף השרשרת - יזמות ודברים דומים".

למשל?

שפיר: "אין עסקה שרצה בשוק שאנחנו לא בוחנים ומסתכלים עליה, אבל אנחנו לא עושים עסקה רק כדי לעשות עסקה. וכשאין, משפרים ומנסים לייעל את הקיים וממשיכים לאתגר הבא. אני מניח שהתקופה שחווים כעת תאפשר לא מעט הזדמנויות למי שיש נגישות לנזילות - ויש לנו, אבל אין משהו ספציפי על הפרק שאפשר לדווח".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

 

העסקה שנמצאת כרגע על הפרק היא בזן? זה מעניין אתכם?

"לא תראה מחר הצעה שלנו לבזן אבל באופן כללי דברים מהסוג הזה לגמרי כן, אלה דברים רלוונטיים שעוברים דרכנו, אבל לפעמים אנחנו חושבים שהתחום לא מסתדר, הסיטואציה אולי טיפה יותר מורכבת. אבל אנחנו לא אומרים מראש 'לא' על שום דבר".

אם כך, מה אתם מחפשים?

"אנחנו אוהבים עסקים עם תזרים מזומנים וגם מותגיות כזו או אחרת. לכל אחת מהחברות בפרוטפוליו שלנו יש מותג מסוים, יש ערך לאורך זמן". 

כלומר לא תשקיעו בחברות חלום?

"נכון".

האם הייתם בעסקאות שופרסל, גזית גלוב?

"הסתכלנו על הכל, אנחנו לא אומרים לא לשום דבר. אבל זה לא עמד בקריטריונים שלנו, לא ראינו שיש לנו מה להוסיף שם. רק כדאי לזכור איפה היו המחירים שלהן לפני כמה חודשים ואיפה הם עכשיו".

 

"אנחנו יודעים לאתר ערך חבוי, לקחת סיכונים מחושבים, לנהל את הסיטואציה ולהביא להשבחת ערך. אבל גם כשלא רוכשים, צריך לזכור שיש לנו עוד הרבה עבודה בתוך הבית. יש לנו הרבה עתודות אפריקה בסביון וצומת יהוד, ואנחנו עומדים לפתח ולהשביח אותם. יש לנו כל הזמן עבודה בתוך הבית. קנינו קבוצת נכסים משמעותית מאוד ויש לנו עבודה".

 

האם רואים שינוי בתחום הנדל"ן בעקבות עליית הריבית?

שפיר: "מוקדם להגיד אם העלאת הריבית תשפיע. נכון לעכשיו אנחנו לא רואים השפעה, אבל בהקשר שלנו אנחנו ערוכים לכך. המחירים בפרויקט DUO הם בין 70 ל-75 אלף שקל למ"ר, ועל פי דיווחים בתקשורת מדובר על רווח גולמי של 700 מיליון שקל. מעבר לכך, 60% מהפרויקט כבר נמכר כך שאנחנו מרגישים מאוד בנוח. וכדאי לזכור שת"א היא טריטוריה בפני עצמה, רואים שם רק המשך השבחה לאורך זמן.

בשאר הארץ?

"נכון לעכשיו לא רואים השפעה בפרויקטים אחרים, אבל אנחנו ערוכים גם להאטה. מכל המלאי שלנו ב-2022-2023 כמעט כולו, 93% כבר מכור. כלומר האופק של אפריקה לצלוח כל משבר - אם בכלל יהיה קיים - הוא מצוין. הרווח הגולמי ל-5 השנים הקרובות הוא מעל 2.6 מיליארד שקל".

"אני יכול לומר לך שלמרות מה שכולנו חווים בחודשים האחרונים - אין האטה במכירה של דירות שעולות 2-3 מיליון שקל. אפריקה מכרה 195 דירות בכל הרבעון הראשון של השנה, ומאז - בחודש וחצי של תחילת הרבעון הנוכחי היא מכרה עוד 160 דירות, ומאז המספר ממשיך לעלות וצפוי לעבור את המספר של הרבעון הקודם". שפיר זהיר, אבל אם ניקח בחשבון שבחצי מהתקופה נמכרו 150 דירות, אז באפריקה מצפים ככל הנראה ל-250-300 דירות ברבעון השני.

השתתפתם במכרזים השנה?

"בניגוד לאחרים, לא השתתפנו כמעט השנה במרכזי דיור. מה שכן, הוספנו מעל 2,500 דירות בעיקר בעסקאות קומבינציה. הסיבה היא שהמחירים במכרזים גבוהים מאוד וכדי להצדיק אותם היה צריך לשלב במודל הפיננסי עליית מחירים לשנים הבאות שאנחנו לא יודעים להצדיק אותן. 

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    בנץ 31/05/2022 11:51
    הגב לתגובה זו
    הפיננסייר הטוב ביותר בישראל, אין חובות, אין חלומות... אם לבחון את ההיסטוריה - הוא לעולם לא טעה בשום עסקה. לפידות קפיטל כנראה ימשיך הנייר הטוב בבורסה.
  • 1.
    איפה שיש הזדמנות לוקסי נמצא, מושקע אצלו ומרוויח (ל"ת)
    גדעון 30/05/2022 21:18
    הגב לתגובה זו
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי 2%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד 0%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

היום בבורסה: על נייס והשבבים - והאם אייסיאל תתקן?

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'? וגם - עונת הדוחות מעלה הילוך - מי צפויות לדווח?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

השבוע הקודם ננעל במחזור ענק של כ-13.4 מיליארד שקל השני בגובהו אי פעם, שלב הנעילה (החדש) רשם מחזור של כ-9.4 מיליארד שקל על רקע עדכון המדדים החצי-שנתי. במסגרת העדכון הצטרפו למדד ת״א-35 מניות מגדל ביטוח מגדל ביטוח 0%   ונקסט ויז׳ן נקסט ויז'ן 2.85%  , בעוד שמניות החברה לישראל חברה לישראל 0%    ואנרג׳יאן אנרג'יאן -0.15%   הועברו למדד ת״א-90. המהלך גרם לתנודתיות גדולה במיוחד בשתי האחרונות, בעיקר לאחר הצניחה במניית איי.סי.אל איי.סי.אל 2.34%   ובמניית בעלת השליטה בה - החברה לישראל - בעקבות הפשרה עם המדינה סביב זיכיון ים המלח. הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה, גם היום אייסיאל תעמוד במוקד לאחר שהשוק יאכל מחדש את השפעות ההתפתחויות על הרווחיות הליבתית שלה.

בצל המחזור החריג, חמישי סגר שלילי: ת"א 35 ירד ב-0.45% ות"א 90 איבד 1.1%. עם זאת, מגזר הפיננסים היה חיובי כשמדדי הבנקים והביטוח עלו ב-1.1% כל אחד בעוד שמדד הנדל"ן ירד ב-1.3% ומדד הנפט והגז עלה קלות ב-0.3%.

בסיכום שבועי - שבוע המסחר הראשון של נובמבר נפתח חיובי, בהמשך לסנטימנט האופטימי של החודש שעבר, על רקע ההתקדמות בהסכם הפסקת האש והציפיות להפחתת ריבית בהחלטת בנק ישראל הקרובה. מדדי המניות המובילים סיימו את השבוע בעליות - ת״א 35 עלה בכ-1.9% ת״א 125 הוסיף כ-1.5%. מגזר הביטוח בלט עם זינוק של כ-8.3%, ת״א נפט וגז התחזק בכ-3.7%, והבנקים עלו כ-1%, זה למרות הצהרה של שר האוצר סמוטריץ' על בחינת מס ייעודי על רווחי הבנקים אמירה שגרמה להכבדה על מניות הבנקים בסוף השבוע -  "לא ייתכן שלאומי הגיע לשווי 100 מיליארד על חשבון הציבור"



בעוד בוול סטריט כבר מסכמים ביצועים של סקטורים בתל אביב עונת הדוחות רק בתחילתה. בשבוע שעבר זכורים לנו דוחות טבע 0.24%  ו- נובה 17.97%   שהתוצאות שלהן גרמו לתנודתיות גבוהה, טבע לכיוון מעלה עם עקיפה של הציפיות ועדכון תחזית, נובה עם ביצועים קצת מעל הציפיות ותחזית שמרנית שדרדרו את המניה. גם השבוע מצפים לנו דוחות בעיקר מסקטורי האנרגיה מתחדשת, שבבים ו-IT. מהחברות שדיווחו על מועד הגשת התוצאות ניתן לצפות לדוחות של החברות הבאות: 

מחר: משק אנרגיה, טאואר, קמטק, נקסטויז'ן, קופיוג'ן ולייבפרסון, 

בשלישי - אלעל, הבורסה, בזק, אמות, וברייסנוויי. 

ברביעי - אייסיאל, אנלייט, אנרג'יקס, תורפז, מבנה, פריון, מטריקס, גילת ולוינשטיין

בחמישי ידווחו נייס וספיינס.


המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס 2.11%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

להמשך הכתבה לחץ כאן