מה עוד אפשר להגיד על חברת הרמזורים החכמים אקסיליון -1.03% . החברה חטפה מכה אחר מכה: היא ביטלה את הליך ההרשמה לנאסד"ק, הפיילוט שלה בצרפת לא אושר, גם הפיילוט שלה באספן, קולורדו, לא אושר - ומנייתה קרסה בקרוב ל-90% מתחילת השנה, תוך שהיא גורמת את הנזק הכבד ביותר למשקיעים במדד ת"א 90. בסופו של דבר היא עפה ממנו בבושת פנים בתחילת החודש האחרון.

לאחר שרשרת הכישלונות הללו מרבית ההנהלה נטשה את הספינה הטובעת, ולבסוף גם המנכ"ל כמובן נאלץ לעזוב - לאחר מכן ולבקשת היו"ר החדש עמי ברלב חזרו מרבית העוזבים, למעט אחד - וכל זאת כשברקע חברת האנליזה פרוסט אנד סאליבן ממשיכה להעניק למניה אפסייד באופן מופרך לחלוטין, שרק מתעדכן בהתאם למחיר המניה. אם תרצו - כך הופכת חברת חלום לשלד בורסאי, כשכעת היא נסחרת לפי שווי של 145 מיליון שקל, גם גבוה מדי, אך שפוי יותר מאשר 800 מיליון (השווי לפיו נכנסה לבורסה), או 1.3 מיליארד שקל (השווי המופרך אליו הגיעה המניה בשיא גאות החלום).

שווי החברה בפועל: 58 מיליון שקל

אז עכשיו פרסמה החברה את דוחותיה הכספיים למחצית הראשונה של שנת 2021, והנתונים גרועים - באופן צפוי לחלוטין כמובן.

קודם כל מעניין לגלות שבקופת החברה יש מזומנים בהיקף של 86.7 מיליון שקל, לעומת 13.3 מיליון לפני שנה, לפני שהונפקה וגייסה עם הצטרפותה לבורסה כ-61 מיליון שקל. המשמעות היא שכל הכסף שיש בקופת החברה הוא תוצאה ישירה של הגיוס וההצטרפות לבורסה - ובלעדיו היא כנראה לא הייתה יכולה להמשיך להתקיים. אז נכון, החברה טוענת שהיא יכולה להמשיך ולהתקיים כעסק חי, וגם רואי החשבון טרם הוסיפו הערת עסק חי לדוחות הכספיים של החברה - אבל אל תטעו: הסיבה היא הגיוס, ולא איזו יכולת מופלאה או דוחות טובים של החברה.

בפועל, אם נקזז את המזומנים של החברה משווי השוק, נישאר עם חברה שיש לה שווי פעילות של בקושי 58 מיליון שקל - אם תרצו, זה השווי האמיתי של אקסיליון כיום.

הדוחות הכספיים - גרועים, כצפוי

במהלך חצי השנה הראשונה של שנת 2021 רשמה אקסיליון הכנסות של 724.3 אלף שקל בלבד, ירידה של 18% מהכנסות נמוכות ממילא של 879 אלף שקל בתקופה המקבילה אשתקד. מנגד, הוצאות המחקר והפיתוח זינקו ב-130% ל-8.9 מיליון שקל, לעומת 3.7 מיליון שקל אשתקד. החברה מסבירה את הקיטון בהכנסות בירידה בהכנסות ממכירת רישיונות תוכנה - עוד אינדיקציה לא טובה לחברה.

• אקסיליון מתרסקת ב-23% - האם היא בדרך להפוך לשלד?
• מדווחת על הסכמים, אבל מתקשה לשרוד תזרימית - מה קורה באקסיליון?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ההפסד התפעולי זינק גם הוא ב-206% ל-16.4 מיליון שקל, לעומת 5.3 מיליון שקל בחציון המקביל. ההפסד הנקי זינק גם הוא באותה פרופורציה ל-16.6 מיליון שקל, לעומת 5.3 מיליון שקל אשתקד. ורק נוסיף שבמהלך החציון שרפה החברה מזומנים בהיקף של 18.5 מיליון שקל.

נזכיר כי בשנת 2020 רשמה החברה הפסד של כ-40 מיליון שקל, אך בנטרול תגמול מבוסס מניות יוצא הפסד של 13.6 מיליון שקל - שזה קצב שריפת המזומנים בשנה שעברה.

האם לחברה יש פעילות אמיתית כלשהי?

אקסיליון בכל זאת מכניסה קצת כסף, כאמור 724 אלף שקל בחצי השנה האחרונה, למיטב הבנתנו - מהפרויקט היחיד שלה שהוא תוכנה שפועלת במסגרת הרכבת הקלה בירושלים והמטרונית בחיפה.

בחברה אמנם מציינים כי לה עוד שלוש מערכות שנמצאות בשלבי פיתוח. אבל צריך לומר - בדוחות של החברה לשנת 2020 היא צפתה כי הם יושלמו לכל המאוחר עד אוגוסט השנה, וכעת היא צפיה דחיה בכל הפרויקטים. באחד הדחיה היא עד הרבעון הרביעי של השנה הנוכחית, בשני הדחיה היא עד הרבעון הראשון של השנה הבאה ובפרויקט השלישי הדחיה היא עד שנת 2023 - גם זה לא ממש סימן מבשר טובות לחברה.

• מטריקס חתמה על חוזה AI בעשרות מיליוני דולרים עם מדינה זרה
• ניתוח רבעוני: מה עשו חברות הנדל״ן המניב והאם השווי מצדיק את העליות?
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• ״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״

לדברי החברה יש לה עוד שני ניסויים בבולצאנו, איטליה, ובעיר בצרפת ששמה לא פורסם, בנוסף לסימולציה בירושלים, והיא צופה לקבל תוצאות ברבעון הראשון של 2022 (למעט צרפת שהיא צופה לקבל את התוצאות ברבעון השני של השנה הבאה). ואנחנו רק נאחל לה בהצלחה ונזכיר כי שני הפיילוטים הקודמים שלה נכשלו.

זה מה שכן קרה בינתיים בחברה

הדבר היחיד שקרה בחברה שראוי לציון הוא הניסיון להביא אנשים חדשים כדי להנשים את הגוויה. כך הודיעה החברה על מינויים של עמי ברלב, יו"ר חברת סאטקום מערכות להיות יו"ר החברה, וכן על מינויו לדירקטוריון של שי מיש, לשעבר סמנכ"ל פיתוח עסקים בכי"ל. האם זה יספיק? לא בטוח.

וגם זה קרה - מישהו החליט לתבוע את החברה את אורן דרור, המנכ"ל שנאלץ לעזוב, ואת אילן וייצמן, ממייסדי החברה, בטענה שמגיעות לו 30% ממניות החברה. לפני שבוע וחצי הסכים התובע למחוק את התביעה כנגד החברה ולהשאיר את התביעה רק כנגד דרור ווייצמן.

מה בכל זאת אומרים בחברה בתגובה לדוחות?

"החברה ממשיכה בפיתוח מוצריה באופן סדור, וכן מנהלת ברחבי העולם מספר פיילוטים המיועדים לבחון את היתכנות המוצרים ושילובם במערכי התחבורה בערים שונות, לרבות באיטליה, צרפת וישראל". ואנחנו נציין - זה לא 'לרבות' אלא פשוט כל הפרויקטים.

החברה גם טוענת כי "ניכר כי כל אנשי הפיתוח והניהול המרכזיים נותרו בחברה" - אבל אחרי גל העזיבות של בכירי החברה לא ממש ברור לנו על מה הם מדברים.

עמי ברלב, היו"ר החדש של אקסיליון מסר: "אני נרגש מכניסתי לדירקטוריון אקסיליון ולהיות חלק מקבוצה הפועלת לפיתוח טכנולוגיות בעלות ערכים סביבתיים, עסקיים וחברתיים גבוהים. במהלך השבועות האחרונים, (ומאז כניסתי לתפקיד) נכחתי ימים ארוכים בחברה ונוכחתי לגלות באקסילון מאגר אנושי ומקצועי של אנשי טכנולוגיה, פיתוח עסקי, AI וכספים ברמה הגבוהה והיסודית ביותר. אני מאמין כי הצוות האיתן המצוי בחברה בשילוב הדירקטוריון המנוסה, מייצר דרך וארגון איכותי לשנים הבאות.

"אקסיליון פועלת בשוק בעל פוטנציאל עסקי בינלאומי משמעותי אשר מיועד להתמודד עם צורך וביקושים חיוניים של מרבית הערים והמדינות ברחבי הגלובוס - צורך המגלם ערך כלכלי בלתי מבוטל. במקביל, אנו מחויבים להיות ערים לאתגרים העסקיים והתחרותיים אשר עומדים בפנינו, כבכל שוק מתפתח. הצלחתנו בהחלט תלויה ביכולתנו למסד חדירת שוק אסטרטגית ואיכותית, ולהגשים את האטרקטיביות הגלומה במוצרים המפותחים בחברה".

יש כאן בהחלט הרבה מילים. אבל תוכן עסקי אמיתי? לא מצאנו.

האם השלד-בפועל יחפש מיזוג?

אז בשורה התחתונה - החברה מפסידה והרבה, לא מראה סימני התאוששות בינתיים וייתכן כי התחתית האחרונה טרם נרשמה. מה שכן, נכון לעכשיו הסכנה מדילול בחברה לא מאוד גדולה, מכיוון על כל מניה יש כ-5 אופציות, כאשר חלק ניכר מהאופציות בעלות מחיר מימוש גבוה משמעותית מהמחיר כעת בבורסה.

כעת כשמחיר השלד-בפועל הוא 58 מיליון שקל, ייתכן שהחברה תנסה למצוא מיזוג, כאשר אולי - לכו תדעו - יש עוד פוטנציאל כלשהו לפעילות הנוכחית שלה. אבל בעולם השלדים, כמו בעולם השלדים - בסוף מה שקובע זה תגובת השוק למיזוג כאשר הוא מוכרז, במידה ואכן מוכרז אחד שכזה. ואת זה, רק הזמן ומצב השוק העתידי יוכלו לקבוע.

והערה אחרונה לסיום - 

קיבלנו מחברת אקסיליון הודעה לתקשורת שבה היא מודיעה על פרסום הדוחות הכספיים. בהודעה יש הרבה מילים יפות, אבל את הדבר הבסיסי ביותר אין בהודעה של החברה: המספרים. בכל ההודעה לתקשורת לא טרחה החברה לציין לא את ההכנסות, ולא את ההפסד התפעולי והנקי. 

במקרה כזה - התוצאות הגרועות פשוט משתקפות במה שאין בהודעה. לא היינו צריכים לחשוב הרבה לפני שהיה ברור לחלוטין שהתוצאות גרועות. ואכן כפי שניתן לראות בקלות - זו המציאות.