אפריקה איבדה 22% בחודשיים: "החשש הוא תזרים חלש וקושי לשרת את החוב"

מניית אפריקה נסחרת לאחרונה תחת לחץ מוכרים אגרסיבי. מאז סוף מאי איבדה המניה כ-22% וכעת היא נסחרת בשפל של 10 חודשים. המחיר הנוכחי משקף לאפריקה שווי שוק של 1.16 מיליארד שקל בלבד.

מניות החברות הבנות של אפריקה רשמו דווקא ביצועי יתר משמעותיים על פני החברה האם. בעוד שאפריקה ירדה 3% מתחילת השנה, אפריקה נכסים זינקה ב-26%, דניה סיבוס טסה ב-34% והחברה הנכדה אפריקה מגורים רשמה מהלך עליות מרשים של 33%.

לגבי אפי פיתוח, זרוע הנדל"ן של אפריקה ברוסיה, נציין כי המניה שנסחרת בלונדון רשמה מתחילת השנה עלייה של 3.2% זאת בזמן שהמדד הרוסי בלט בירידות שערים של 8.6% השנה על רקע המימושים שנרשמו במחירי המחצבים והמתכות היקרות ולמרות הזינוק במחיר הנפט הגולמי.

נציין כי מאז החליף אברהם (נובו) נובגרצקי את איזי כהן בתפקיד המנכ"ל, איבדה מניית אפריקה לא פחות מ--40% שוויה. בעניין זה נציין כי ביום ההודעה על סיום תפקידו של איזי כהן כמנכ"ל צללה אפריקה 6.24%, דבר המעיד על הקרדיט שקיבל איזי כהן משוק ההון לאחר שהוביל את הסדר החוב של אפריקה, קרדיט שנובגרצקי לא בהכרח זוכה לו לפי שעה.

• קבוצת מר קיבלה הזמנה של 36 מיליון אירו ממדינה באפריקה
• אין עסקאות טובות באפריקה

בנוסף, ניכר כי המשקיעים מוטרדים מהעיכוב במימושי הנכסים בארה"ב שמעיבה על יכולתה של אפריקה לשרת את חובותיה למחזיקי האג"ח, כמו גם מהנפקות הזכויות הרבות שעורכת החברה ולמעשה מביא לדילול המשקיעים הקיימים במניית החברה. נציין גם את אגרות החוב של אפריקה, במח"מ של 4.5 שנים, הנסחרת בתשואה דו ספרתית של 12%.

עזר: "החשש הוא מתזרים חלש, וקושי לשרת את החוב"

בשיחה עם Bizportal אומר שי עזר, אנליסט הנדל"ן של בית ההשקעות IBI, כי "השוק רוצה לראות עסקאות ומימושי נכסים, וברגע שאלה לא יוצאים לפועל קיים חשש בקרב המשקיעים שלאפריקה שיהיה תזרים מזומנים חלש שיקשה על שירות החוב למחזיקי האג"ח".

נזכיר כי אפריקה דיווחה בדוחות הרבעון הראשון על שתי עסקאות למימוש נכסים בלוס אנג'לס ובפלורידה. האחת התבטלה והשנייה מעוכבת ומוטלת בספק גדול. לדברי עזר, התוספת לתזרים ממימוש הנכס בפלורידה עומדת על כ-90 מיליון שקל.

• מניית שמיים בשמיים, מזנקת ב-75%; מה מנכ"ל החברה אומר על זה?
• תמורת 430 מ' שקל - דניה תקים פרויקט בתל אביב עבור אפריקה מגורים
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

עזר מדגיש כי דוח התזרים העתידי שצורף לתשקיף התבסס על מימוש נכסים בארה"ב. לדבריו, "ברגע שהתוספת לתזרים בסך של 183 מילון שקל מוטלת בספק, השוק מגיב לחדשות בצורה שלילית".

בנוסף, עזר סבור כי "פרויקט אוזרקובסקיה שבמוסקבה, ששוויו בספרים הוא כ-390 מיליון דולר ועליו חוב של 220 מיליון דולר, עומד ריק ונושא עלויות מימון של כמיליון דולר בחודש, שייתכן ומעיב על ביצועי מניית אפריקה".

עזר מעדיף השקעה במניות החברות הבנות על פני השקעה ישירה בחברה עצמה. לדבריו, "השווי לפיו אפי פיתוח ואפריקה נכסים עדיין נמוך משוויין הכלכלי. למרות הפגיעה בתזרים, אני מעריך שאפריקה תצליח לשרת את חובותיה בטווח הקצר. אולם, כדי לעמוד בפירעון תשלומי קרן וריבית בסך של כ-400 מיליון שקל ב-2014, ברי כי עליה לממש את אחד מהנכסים בארצות הברית".