רשות שוק ההון נגד הפניקס: חוששת מניגוד עניינים בחלוקת דיווידנד בעין של 1.4 מיליארד שקל
הרגולטור בודק אם הפניקס היטיבה עם מנהליה ובעלי מניותיה בחלוקת נכסים של 1.4 מיליארד שקל; החברה תגיש את תשובתה
הפניקס כתבנו כאן לאחרונה על הכוח שצברו חברות הביטוח. על זה שוועדת בכר, שדיברה לפני שני עשורים על הצורך "להפריד כוחות" בשוק ההון ולהוציא את הבנקים מתחום ההשקעות, אולי צריכה עדכון גרסה. כי בזמן שכולם עקבו אחרי פירוק האחיזה של הבנקים, צמחו כאן שחקנים חדשים. חברות
הביטוח שהן ממזמן לא רק ביטוח. הן גופי אחזקות, זרועות השקעה, אח"ב ונדל"ן, עם היקפי פעילות שמעמידים אותן כמעט באותו מגרש של הבנקים. הפניקס, למשל, כבר עקפה בשוויה את הבינלאומי ונושפת בעורפו של דיסקונט. ועכשיו מגיע דו"ח של רשות שוק ההון, שמצביע על ניגודי עניינים
אפשריים בתוך הקבוצה וזה מחזיר לשולחן את השאלה אם לא הגיע הזמן לחשוב מחדש על מבנה הפיקוח ועל יחסי הכוחות במערכת הפיננסית.
רשות שוק ההון שיגרה בסוף השבוע טיוטת דו"ח ביקורת לקבוצת הפניקס, ומתוכה עולה חשש למבנה שמעורר ניגוד עניינים מהותי סביב חלוקת דיווידנד בעין בהיקף של 1.4 מיליארד שקל. החלוקה בוצעה מהחברה הבת "הפניקס גיוסי הון" (שבבעלות מלאה של "הפניקס פיננסים") אל חברת האם.
לפי הרשות, החשש נובע מכך שהעברת הנכסים עשויה להביא לעלייה בשווי החברות שבהן אותם מנהלים מחזיקים אופציות, ובכך לייצר להם
רווח אישי עקיף. הרשות ציינה גם כי העברת חלק מהנכסים ובהם מניות מועדון הנוסע המתמיד של אל על נעשתה לאחר שבקשה של הפניקס ביטוח לממש אופציה להגדלת ההחזקה נדחתה על ידה. כעת מתברר כי החברה־האם, שאינה כפופה לפיקוח ישיר של הרשות, הצליחה להשלים את המהלך באמצעות ההעברה.
בשלב זה מדובר בטיוטה בלבד, והחברה צפויה להידרש להשיב לרשות לפני שזו תגבש מסקנות סופיות. עם זאת, עצם פרסום הדו"ח והחששות שהועלו בו מאותתים על מגמה של פיקוח הדוק יותר מצד הרגולטור, במיוחד סביב ממשקי בעלות פנימיים בקבוצות פיננסיות מורכבות.
- עקב העלאת מחירי ביטוחי הרכב: קנסות לחברות ביטוח
- חברות הביטוח עוקפות את הבנקים בדירוג האשראי - האם זה שינוי תפיסתי?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מה כוללת החלוקה: פירוט הנכסים
הפניקס הודיעה בתחילת השנה כי בכוונתה לחלק דיווידנד בעין הכולל מספר נכסים מהותיים:
-
בית הורד (באמצעות הדר ירוק והפניקס ביטוח) - נכס המוערך בכ‑614 מיליון שקל, כפוף לאישורי עיריית גבעתיים ורשויות המס.
-
20% ממניות ביזי פיננסים לצד השקעת SAFE של כ‑3 מיליון דולר - שווי כולל לפי הדיווח: כ‑20 מיליון שקל.
-
יחידות השתתפות בשותפות לידר שוקי הון ואופציה ל‑3.4% נוספים - שווי חשבונאי: כ‑4.6 מיליון שקל.
-
51% ממניות הפניקס משכנתאות - שהשווי שלה בספרים הסתכם ביתרה שלילית של כ‑2 מיליון שקל.
-
הלוואות פנימיות להפניקס משכנתאות - זכויות וחובות בהיקף כולל של כ‑561 מיליון שקל.
-
19.9% ממניות מועדון אל על (הנוסע המתמיד) - שווי חשבונאי של כ‑172 מיליון שקל.
כלל הנכסים חולקו כדיווידנד בעין, כלומר, נכסים מוחשיים והחזקות, ולא תשלום במזומן. לפי רשות שוק ההון, מבנה כזה מחייב בדיקה מדוקדקת, במיוחד כאשר חלק מהמוטבים הם מנהלים שצפויים ליהנות מהשבחת שווי החברה האם, שבה הם עצמם מחזיקים אופציות.
לא פוגע ביציבות, אבל חורג ממדיניות הדיווידנד
נזכיר כי ההון העצמי של קבוצת הפניקס מוערך בכ‑7 מיליארד שקל, כך שבמונחים פיננסיים, חלוקת נכסים של 1.4 מיליארד שקל איננה מאיימת ישירות על יציבותה של החברה. עם זאת, לפי המדיניות המוצהרת של הקבוצה, חלוקת דיווידנד הייתה אמורה להתבצע בטווח שבין 40% ל‑60% מהרווח הנקי של הפניקס ביטוח ואילו החלוקה הנוכחית חורגת מהמסגרת הזו.
- 285 מליון דולר: נופר אנרג׳י קונה פורטפוליו סולארי ומגדילה חשיפה לארה״ב
- אנשי השנה - 30 הגדולים; במי אתם בוחרים?
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם...
יתרה מכך, לפי הדו"ח, יש לבחון אם קיים שיקול זר בהחלטה לחלק דווקא את הנכסים האלו, בזמן שתמחורם, אופן חלוקתם וזהות הנהנים עלולים להיתפס בעיני הרגולטור כבלתי סבירים או לא שקופים דיים. ברשות שוק ההון הדגישו כי מדובר בטיוטה בלבד, אך ככל שלא תוגש תגובה מספקת מצד החברה, ייתכן שהמהלך ייעצר או שיוטלו מגבלות נוספות בהמשך.
המקרה של הפניקס מצטרף לשורה של צעדים שנוקטת רשות שוק ההון בשנה האחרונה, שמטרתם להדק את הבקרה על קבוצות ביטוח ופיננסים המחזיקות במבנים מורכבים ובחברות בנות רבות. החשש המרכזי, במקרה זה כמו באחרים, הוא שחברות קשורות או בעלי עניין ייהנו ממידע או מהשפעה עודפת בתהליכי חלוקת ערך, תוך פגיעה בשקיפות ובהגנה על יתר בעלי המניות.
"כדאי להיות עכשיו בנכסים נזילים כדי לנצל את המימוש לכשיגיע"
"תור הזהב של 2024-2025 לא יחזור": אמיר חדד, מנהל ההשקעות הראשי בברומטר מסמן את ההזדמנויות החדשות בשוק האג"ח, מסביר למה הוא מעדיף את המח"מ הבינוני בממשלתי, על תמהיל של 50-50 בין שקלי לצמוד, למה המרווחים בקונצרני לא מצדיקים את הסיכון ולמה הוא נזהר מאג"ח נדל"ן למגורים
"היה מישהו שאמר לי ב-2009, (שהייתה שנה פנומנלית): 'הלוואי שכל שנה תהיה ככה'. עניתי לו שזה אפשרי, בתנאי שהשנה שלפניה תהיה כמו 2008", אומר בחיוך אמיר חדד, מנהל תיקים והאנליסט הראשי בבית ההשקעות "ברומטר".
אנחנו בנקודת זמן מעניינת בשוק. שוק שמסכם שנתיים חריגות בעוצמתן עם עליות מצטברות של כ-80%. אתם בטח שמעתם כבר עשרות תחזיות על מה שהיה ומה שהולך להיות, אבל כדאי לכם לשמוע מה יש לחדד לומר בנושא. חדד נמצא בשוק כבר 25 שנה, יש לו הסמכה בכלכלה ומינהל עסקים מאוניברסיטת בר-אילן, והוא כבר ראה מקרוב את השוק המקומי והעולמי במחזורי הגאות והשפל של שני העשורים האחרונים. אנחנו אוהבים לגלגל איתו שיחה מפעם-לפעם ולקבל ממנו את הסתכלות מאקרו. בפעם האחרונה שדיברנו הוא טען שאג"ח עדיף על מניות ולא חסך ביקורת מהנגיד - "מחירי האג"ח יעלו; הנגיד הוא פרזנטור גרוע והדירוג נפגע בגללו"
"אנחנו אחרי שנתיים חזקות מאוד בשוק הישראלי", הוא אומר היום. "קשה לי לראות את 2026 משחזרת את העוצמה הזו. השוק לא זול, ואנחנו נצטרך לקבל פה מימוש מתישהו".
מסיימים
שנה. איך אתם בברומטר?
“אנחנו בסך הכול בסדר. הייתה שנה מאוד טובה בתוצאות, אחת השנים היותר טובות. אבל צריך לשים את זה בפרופורציה. 2024 גם הייתה שנה טובה, והשוק בארץ עלה בערך 30%. אנחנו כבר בעצם בשנתיים מאוד חזקות בשוק הישראלי, בסיכום של מעל
80% בשוק".
- האנליסט שממליץ לכם - תמכרו מניות, תקנו אג"ח
- "הפרמיה באג"ח עם הדירוגים הנמוכים לא אטרקטיבית, הייתי נשאר בגבוהים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אז מה אומרים למי שנמצא בחוץ או מחפש איפה 'לחזק' - מה לעשות עכשיו לדעתך?
"אף פעם אי אפשר לדעת, אבל הגישה של להיות 0 או 1 היא גישה לא נכונה. מה שאנחנו עושים בנקודת הזמן הזאת היא שלקוחות שרוצים להיות במסלול של 30% מניות, אז נתחיל
ב-15%-20. לקוחות שרוצים להיות ב-50%, אנחנו מכוונים אותם כרגע ל-30%-40. הרעיון הוא לא להיות בחוץ, קצת להוריד מינון".
אז אתה חושב שצריך פה 'ניעור' מסוים, שתיקון הוא משהו שיכול-צריך להגיע?
"אני
חושב שכן. אנחנו נצטרך לקבל פה איזשהו מימוש מתישהו.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגנופר מזנקת 5%, נורסטאר יורדת 3%; ירידות במדדים עד 0.4%
עסקת ענק של נופר מזניקה את המנייה; מי שהרימו את הבורסה לאורך 2025 הן אלו שלוחצות עליה ביום המסחר האחרון - מגזר הפיננסים והשבבים נסחרים בירידות ומושכים את הבורסה למטה - האם המגמה תתחזק והאם ת"א 35 ישמור על תשואה של 50% לשנה האחרונה? מנורה יורדת אחרי פשיטת המשטרה בהקשר לפרשת השחיתות בהסתדרות; נקסט ויז'ן עם הזמנה של 9.5 מיליון דולר ובשבוע הבא נקבל יעדים חדשים ל-2026; דוראל מתקדמת להנפקה בוול סטריט
נופר אנרג׳י נופר אנרג'י 6.63% , דיווחה על הסכם לרכישת פורטפוליו של תשעה פרויקטים סולאריים בארה״ב, בתמורה של כ-285 מיליון דולר. מדובר בעסקה שמביאה לחברה שילוב של תזרים קיים מנכסים שכבר מוכרים חשמל, יחד עם שני פרויקטים שנמצאים בהקמה ויכולים להפוך למנועי צמיחה פנימיים בתוך הקבוצה. הפורטפוליו פרוס על פני טקסס, אלבמה, צפון קרוליינה ודרום קרוליינה, בהיקף כולל של כ-1 ג׳יגה-וואט DC. כל הפרויקטים הם מתקני רשת הולכה, כלומר פרויקטים בקנה מידה תשתיתי שמחוברים לרשת ולא מתקני גגות או פרויקטים קטנים.
יום המסחר האחרון של השנה מתנהל בירידות אם כי מתונות יותר מהשעות הקודמות, מי שלוחץ על הבורסה ביומה האחרון הם בדיוק אלו שתמכו והרימו אותה לאורך השנה - מניות השבבים והביטוח. ת"א 35 יורד כ-0.6%, הוא עדיין מעל התשואה הפנונמלית של 50% כשהוא כעת עומד על כ-51% מתחילת השנה, בשבוע הנוכחי מדד הדגל איבד כ-1.3%. יש עוד פער משמעותי כדי שתשואה כזאת תיפגע ואין לכאורה טריגר שיגרום לבורסה לאבד קרוב ל-2% היום, אך עדיין זה משאיר קצת "טעם מר" לנעול כזאת שנה ביום שלילי.
"היעד שלנו זה להביא ב-2025 עסקת רישוי משמעותית - ממאות אלפי דולרים ועד מיליוני דולרים ב-ARR. ובכל מקרה זה לא יעצור את פוטנציאל הצמיחה. זאת אומרת, אני לא רואה פה עסקה אחת שמכסה את כל שוק המשאיות הגלובלי של הלקוח הזה יותר מזה זה פותח אותנו לעולמות תוכן חדשים" את הדברים האלו אמר לנו לפני כחצי שנה רז רודיטי, מנכ"ל רייזור לאבס רייזור 42.13% .
אומר וגם עושה, רייזור מפרסמת היום כי עסקת הרישוי שהתבשלה אחרי פיילוטים והסכמי מסגרת יותר משנה מגיעה לישורת האחרונה כשהלקוח הגדול, תאגיד רב-לאומי ושחקן דומיננטי בסקטור הכרייה ומפעיל אתרי כרייה בכל העולם (קטרפילר?), הזמין מרייזור רישיונות שימוש לתוכנת ה-DataMind AI שפיתחה, מערכת שמבוססת על AI שמיועדת לחיזוי תקלות ותחזוקה מונעת בציוד מכני כבד - מנכ"ל רייזור הבטיח וקיים: עסקת רישוי של עד 9.3 מליון דולר בשנה.
- שער הדולר בשפל - האם הוא יכול לרדת מתחת ל-3 שקלים ואיך זה קשור לריבית?
- מדד הביטוח ירד 1.3%, הנדל"ן הוסיף 1.9% בהובלת עזריאלי; המדדים ננעלו בעליות עד 1.3%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מניית מנורה נופלת היום. מנורה מב החז -1.45% דיווחה אתמול לבורסה כי חוקרי המשטרה הגיעו למשרדיה במסגרת חקירת פרשת "יד לוחצת יד". לפי הודעת החברה, החוקרים ביקשו מסמכים ומידע בהתאם לצו שהוצג.
במקביל, נמסר מדוברות המשטרה כי במסגרת החקירה זומנו ונחקרו באזהרה שלושה מבכירי החברה, בחשד לעבירות שממוסגרות כעבירות מתחום השחיתות הציבורית. לאחר סיום החקירה שוחררו השלושה בתנאים מגבילים.
